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评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
证监会主席肖钢指出“证监会作为证券期货监管部门,直面市场,直面社会,直面亿万人民群众,必须贯彻群众路线,提高决策科学性。要牢固树立宗旨意识和群众观点,坚持问政于民、问计于民,主动深入基层和市场一线,广泛听取意见建议,真实掌握市场情况,减少和纠正决策的随意性和盲目性,更好地使规则符合实际,努力提高监管的针对性、有效性和科学性。”

  这个讲话有新意,如:

“问计于民”——给人以倾听群众建言献策的决心,过去的证监会主席没有这样讲过,是因为没有这个想法。现在讲要问计于民,说明新任证监会主席有这样的想法。
  
“真实掌握市场情况,减少和纠正决策的随意性和盲目性”——看来,新任证监会主席意识到过去的决策存在随意性和盲目性,有纠正决策失误的决心。

“更好地使规则符合实际”——制定符合我国股市实际的规则,值得期待!我有治理股市的好方案,能否采纳,值得期待。
2013-07-10
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
今天股市大涨,大概源于证监会主席肖钢昨天的讲话。
虚拟的股市就是这样敏感。一个值得期待的证监会主席的讲话,就增强了投资者的信心,。一个坏消息,可以引发股市断崖式暴跌,一个还不知道能不能兑现的好消息,就可以积聚人气。
股市是一个人为构建的市场,股市构建得合不合理,关系到是否“公开,公平,公正”,
因此,股市给人们的预期至关重要。
股民不是傻子,股市作为一个涉及上亿人口家庭利益的市场,股民作为一个巨大的群体,既是情绪化的,也是理性的。最终表达出来的股指走势,是对政府的股市制度安排的评价。
2013-07-10
评论对象: 如何解决产能过剩问题
同意243楼 hwd99的分析。
我的观点也是将央行超发的货币通过制度安排,转到老百姓手中。关于如何转到老百姓手中,我在博文《漫谈土地制度改革之七:村民自治与经济改革》2012-07-20 中,设计了一个将人民币现金转移到9亿农民和农民工手中的方案。
2013-07-10
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回25楼:
看看19楼:

当今中国股市危机的症结在于患了“败血症“,具体表现在四个方面:
   (1)扩容大跃进,供严重大于求,5年来IPO和再融资高达3.22万亿,相当于将2005年6月股改前9000亿流通市值的一个股市,变成了3.2个股市。
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股市大扩容(发新股大跃进,过度高溢价融资和再融资,大小非涌入),都是从股市抽走资金。
央行释放流动性,大机构从中获得的资金到一级市场打新股,股票中签者到二级市场抛售,中签者才能钱生钱,上市公司融资(从股市抽走资金)才能“落实”,即民间资金接盘,才能完成这一资本循环。
股市下跌,投资者失去信心,吸引不了民间资金进场,股市只有下跌。
股市不发新股,就失去了融资功能,因此,停发新股是暂时的,如而,重启IPO,又吸引不了最终接盘的民间资金进场,加重了股市资金短缺,股市总体上就会下跌。(你所在地这两年有大量的人积极给股市投钱吗)
唉,不讲了,讲了也是白讲。你没有把整个股市作为一个系统来观察,因此不知道体系内各种因素的相依关系。
2013-07-10
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
股市长期低迷,投资者亏损屡屡,没有民间资金进场接盘,也就是说,靠央行释放流动性,靠银行储蓄资金在银行——过江龙资金——大机构之间空转,没有二级市场普通投资者接盘,就不能完成资本的这一循环,股市必然爆发危机。实际上,从6124点跌下来4年多,就说明我国股市处于危机中。只是,领导层不知道,不承认,因此不采取有效措施,仍然沉醉在发新股的思维中。
2013-07-09
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
(续前)

  《新财经》:股市经过暴跌后,政府也出台了救市政策,但现在还是难有起色,这种情况还要持续多久?
 
   张卫星:需要很长时间才能消化,至少三至五年。现在“小非”的减持压力非常大,“大非”还没有减持,最要命的是占有大比例的国有股还没流通。国资委也在控制国有股流通,怕出现大的风险。其实,越不流通对市场造成的风险越大,流通了反而问题不大,这么大一块国有股,老像个炸弹一样悬在空中。

【张卫星说“需要很长时间才能消化,至少三至五年”——我认为不是三至五年可以消化得了的。只要证监会不改革现行制度(新股上市也“锁一爬二”),大小非就就会源源不断地进入股市高溢价套现,这些消化不完的大小非,比新股上市抽走股市的资金还多,特别是有的创业板公司,发行的新股只占股市总股本的10%,大小非多得很,让股市长期处于大小非(私人)高溢价套现的压力,使得股市长期低迷】
2013-07-09
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
(续21楼)

  《新财经》:如果当时采用了“高对价、快流通”的方式,股市的走势会怎样?
张卫星:股市会非常平稳。因为在1000点附近,股市已经跌无可跌了。当时又有送股,非流通股上市,对市场的冲击是非常小的,一旦出现暴涨,马上会有存量的股票供应,“大小非”可以减持,会缓解暴涨压力。当时也有人担心“快流通”会引起股市暴跌,其实不太可能。股改的时候,市盈率已经很低了,再加上有送股,在这样的市场情况下,无论从市盈率还是投资回报率的角度考虑,非流通股抛售的欲望很低。【我不同意这一段的观点,没有送足股票,非流通股仍然很多,股价溢价率仍然很高,一旦全流通,一旦股价上涨,就会引来非流通股大量抛售套现,导致股市暴跌】
  
   现在回头看看,“缓流通”真的是后患无穷,我们用短暂的盛宴换来的是长期痛苦。
  《通知》规定:“试点上市公司的非流通股股东应当承诺,其持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起,至少在十二个月内不得上市交易或转让。”但投机机构完全可以用十几天的时间借助市场热情炒高一只股票,然后用一年或更长一段时间慢慢派发,让股民慢慢为此次炒作买单,导致一个短暂爆发反弹牛市以后的漫漫熊市。
2013-07-09
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
下面是《新财经》采访张卫星的访谈录。也可以说明我国股市股改的弊端。
   《缓流通后患无穷 暴跌至少三五年才消化》2012-12-09 23:14:08
摘自张卫星的新浪博客 

 《新财经》:采用“低对价、缓流通”的缺陷是什么?
  张卫星:在股权分置的时候,所有的股票价格都是失真的,都有结构性问题。在全流通下,股票价格信号就不会失真。当时,把非流通股的流通问题往后放了,非流通股到底对市场会造成什么样的影响,会出现什么样的结局,无法预测,只有三年以后再看。所以,我也说过,股权分置改革在三年以后才真正开始。如今,股改已经三年多了,所有的问题、所有的后遗症都出来了。
  
   《新财经》:前两年股市的暴涨是不是与股改政策有直接关系?
  张卫星:是的。因为当时的非流通股不能上市流通,直接做了对价送股,股票的供应量并没有增加。而场外资金进入股市的速度非常快,供需不平衡,造成了失控性的暴涨,从1000点涨到6000点。这时,社会上所有可投资的资金几乎都消耗完了,却开始了非流通股的上市,要形成新的价格体系,股价又出现了失控性的暴跌。应该说,这次股市的暴涨暴跌从经济学上都能够非常清楚地判断出来。
  
  《新财经》:自从“大小非”开始解禁减持后,市场的压力特别大,普通投资者也深受其害。
  张卫星:我觉得更严重的问题,是套牢了一大批新股民。在两三年时间里,火暴的股市吸引了大批人进入。上千万的投资者进入股市后,买了高价股票,很难在短时间内解套。这是一个非常严重的问题,而且需要很多年才能化解。本来,股权分置改革之前就套牢了一批股民,股改的目的之一也是为了解决这个问题。没想到,股改后套牢了更大一批股民。所以,在股改政策制定上是需要检讨的。仅仅为了短期效果,牺牲了长期利益,造成了今天的恶果。
2013-07-09
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
(续)
李志林提到的“香港股市、欧美股市却极少有再融资现象”。

据上证联合报道,西方海外股市上市公司再融资的平均周期为18.5年。
我国三大门户网站新浪、网易、搜狐在美国纳斯达克上市以来,没有再融资,只发过一才债券,而且按美国证监会规定,20年后再看情况是否债转股。
我国股市规定公司上市三年后,就可以再融资,这说明我国股市的制度安排是错误的,不但暴露出我国股市圈钱的嘴脸,还说明它对我国股市的负面影响是破坏性的。
我国与世界各国的信息交流是方便快捷的,为什么主流舆论和政府不告诉大家海外股市的再融资规则呢?使得中国股民像朝鲜人一样,闭目塞听,不知道我国创办的股市与海外股市(包括香港股市)的基本框架不一样。
2013-07-09
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17楼的审计报告说明,地方政府为了弄到钱,什么融资手段和渠道都能用上。

如果将发债权下放给地方政府,也制止不了地方政府通过所述不法手段搞钱。因为没有建立严格的财政预算制度,地方政府花钱的欲望和贪婪就没有止境。建立了严格的财政预算制度,由于没有设计好制度,同样制止不了地方政府花钱的欲望和贪婪。
所以,一是要设计行之有效的财政预算制度,二是要严格执行,欲保证严格执行地方财政预算,只有地方政府不充当市场主体,不直接插手经济活动,不要既当裁判员又当运动员,才能有效监督政府发债所获资金的使用情况。也就是说,政府发债,不等于政府花这笔钱,而是让企业去投资,去花钱,可以采用招标的方式,让企业承包具体工程项目。
上述谈到的一些细节,是改革成功的关键。设计不好改革的细节(实施细则),将功亏一篑。这需要统筹安排,考虑各种相关因素。
2013-07-09
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摘自《审计署:17省会城市土地出让收入资不抵债》2013年06月11日
  新京报讯 审计署继2011年普查公布全国地方政府性债务后,2012年11月至2013年2月又对36个地方政府本级2011年以来政府性债务情况进行了抽查。
  审计结果显示,截至2012年底,36个地方政府本级政府性债务余额38475.81亿元,比2010年增加4409.81亿元,增长12.94%。
   由于偿债能力不足,只能通过举借新债偿还旧债。审计查出的地方政府变相举债融资资金,合计2180.87亿元,占这些地区两年新举借债务总额的15.82%。变相举债融资的手段“多元化”,不仅包括信托贷款、融资租赁、售后回租,还发行理财产品、BT(建设-移交)、垫资施工,甚至违规集资。
  例如2011年至2012年,有6个省、7个省会城市,通过信托贷款、融资租赁、售后回租和发行理财产品等方式,融资1090.10亿元;12个省会城市、1个省,通过BT和垫资施工方式实施196个建设项目,形成政府性债务1060.18亿元。
  上述融资方式隐蔽性强,不易监管,而且蕴含新的风险隐患。
 
  2011年,审计署曾“普查”全国地方政府性债务,发现了过度依赖土地出让收入、融资平台虚假出资、违规取得债务资金等问题。本次对36个政府的抽查结果显示,上述问题依然存在。
  债务资金闲置也是两次审计中的共性问题。本次审计发现,共有271.71亿元债务资金,应于2010年及以前年度举借,但至2012年底仍未支出,闲置时间达2年之久。
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改革要根据具体情况设计配套措施,才能避免给未来留下定时炸弹。
1998年启动的房地产改革,就是因为配套措施没跟上(开征房产税),留下的弊端至今没有治理。
同理,给地方政府下放发债权,要设计财政约束制度进行有效的约束,才能保证这一改革成功。
2013-07-08
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
证监会批准国债期货上市交易,给了大约两个月的准备期。有人分析,是政府扩大我国债市规模的安排,认为是给地方政府发债创造条件。
就我国的国情,不宜放手让地方政府大量发债。因为我国没有一套严格的财政预算制度,地方政府直接介入经济活动已经很深,下放发债权,地方政府的经济行为更加不受约束。
从地方政府过去的行迹看,中央推出4万亿投资计划,仅仅几年,地方政府就负债猛增。说明没有健全的、严格的预算制度,放手让地方政府自主发债,随意性强,将为我国爆发金融危机埋下伏笔。
下面的审计报告,说明地方政府介入经济活动,风险巨大。不是靠监督检查能够制止地方政府的投资行为的。
(续)
2013-07-08
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
9楼网友:
刚才浏览了你的简介。
你的阅历很丰富,了解各类企业的运作,想来也了解中国企业的弊端,譬如国企与民企的关系,不但国企与民企不能公平地竞争,由于民企对国企的依附,民企之间也不能形成公平的竞争,常常是近亲繁殖,常常得看民企与国企中的具体办事的人的关系,民企才能生存。不知你在这方面有没有体会。
2013-07-08
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我扯远了点,简直是左说有理右说也有理了。也许是思想观念与思维方式的关系,谈起改革来如鱼得水。

   我是想说本文的观点,股市不消除股权分割的制度缺陷,就改造不好股市,这就牵扯到爆发金融危机是内因起主要作用,还是外因起主要作用,我认为外因通过内因才能起作用,于是,又说到国家资本主义的问题,不扯那么远了。
2013-07-07
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
谢谢各位的鼓励。
2013-07-07
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有网友认为,大型国企才能与跨国公司抗衡。
  国企在自己的国土上,只要国家制定保护内资企业的法律法规,规模小一点不影响与跨国公司竞争,并且,在市场竞争中做大做强,才具有竞争力。
  国企靠体态臃肿,规模庞大与跨国公司竞争,不会胜出。中投资金够雄厚了,有政府背景,够牛了,怎么投资海外几乎都亏损呢?
   早在中投成立之前的2007年3月26日,我就写了《我对组建中的联汇公司喜忧参半》,分析中投海外投资的风险,认为中投去海外投资风险大,会被国际资本当成唐僧肉,都想来咬一口。中投成立以来的业绩,证实了我6年前的判断正确。
2013-07-07
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
我认为,赞同搞国家资本主义的网友,还停留在书本上做文字游戏。我反对搞国家资本主义,是根据它给社会经济带来的危害,得出的结论。
  
   我反对国家资本主义,表现在主张政企分开,政府负责行政,不经商。但是,我不反对与政府行政业务隔离的国有企业这种经济组织。

   我写的国企改革文章,体现了我的混合所有制主张。与认同国家资本主义的网友分歧在于,我主张国企在国民经济中占的比例要少,具体多少才合适,我提出,通过改革寻找国企、民企、外企在国民经济中占的比例。

   我主张国企融入市场,与民企优势互补,营造一个公平竞争的市场环境。但是,我反对国企主导市场,如果让国企主导市场、垄断市场,国企与民企的关系,就是让民企依附国企,这必然滋生腐败,腐败是亡国的杀手锏。
2013-07-07
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
(续5楼)
当然,官商勾结还指纯粹的官员与纯粹的商人勾结起来,结成利益共同体,欺压百姓,恶化市场环境。但是,这种官商勾结与亦官亦商,即权力与资本结合的官商勾结不同,前者是不固定的利益共同体,后者是制度性弊端,权力与资本一体两面,危害更大,让百姓有理无处讲。
2013-07-07
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
我国股市、银行、房地产都有内生性缺陷,这些根植于经济体内的病灶,是爆发金融危机和经济危机的根源。我的内忧论,是反对推行国家资本主义的依据,或者说,国家资本主义是爆发危机的根源。
  国家资本主义的具体表现,是政府充当市场主体,政府直接插手经济活动,政府亦官亦商。如果谈国家资本主义这个词汇,很理想,从理论上解释,很完美。如果联系实际,通俗地讲,就是政府亦官亦商,我想,没有多少人认同政府亦官亦商,现实中特别是底层民众,都厌恶官商勾结(亦官亦商)。
2013-07-07
评论对象: 中国股市存在股权分割的制度缺陷
本文的研究说明,中国股市长期低迷乃至大崩盘,是中国股市存在制度缺陷造成的。因此,即便没有美国设法搞垮中国金融系统,中国金融系统也会爆发危机。本文涉及到的是股市,说明不考虑外因,只要中国股市维持股权分割,崩盘不可避免。

金融系统还包括货币市场,债券市场等,特别是银行系统,我国的银行系统也存在制度缺陷,弊端也很多。最近说得很多的影子银行,以此为切入点进行研究,就能发现银行系统的制度安排存在缺陷,不亚于股市制度存在缺陷造成的危害。

另外还有众矢之的的房地产,也是政府的制度安排存在缺陷(选择以地生财,而不开征房产税,让开发商垄断建房等),吹大了房地产泡沫,让老百姓买不起房,租不起房,威胁到人的基本生存权。
2013-07-07
评论员简介

退休人员,主要研究经济改革
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创建: 2008/1/23 23:14:59
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