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评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
行业方面,民间投融资中介机构仍是非法集资重灾区。统计显示,投资咨询、非融资性担保、第三方理财等未取得金融牌照的机构违法开展金融业务活动类案件占非法集资新增案件总数的30%以上。

  值得注意的是,P2P网络借贷领域非法集资案件增速回落,但是,经过前期野蛮增长存量风险积累较大,非法自融、设立资金池、非法挪用资金等违规经营问题突出,P2P领域风险化解尚需时日。
2017-05-05
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
中国人民银行网站发布中国国债收益率曲线

  自2016年6月15日起,中国人民银行在官方网站发布中国国债及其他债券收益率曲线。上述曲线由中央国债登记结算有限责任公司编制,其中三个月期国债收益率是用于计算国际货币基金组织特别提款权(SDR)利率的人民币代表性利率。在央行网站发布国债收益率曲线是国际通行做法。人民银行网站发布国债等债券收益率曲线,可为境内外机构和投资者了解、参与中国债券市场提供便利,提升市场主体对国债收益率曲线的关注和使用程度,夯实国债收益率曲线的基准性,为进一步深入推进利率市场化改革奠定更为坚实的基础。
2017-05-03
评论对象: 黄金与终极泡沫
债务、证券化资产、货币、债券、股票、支付凭证等,均是金融信用的不同层级表现形式与实质载体之一。
2017-05-02
评论对象: 黄金与终极泡沫
中国央行:4月对金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共4955亿元,其中6个月1280亿元、1年期3675亿元,利率分别为3.05%、3.2%。4月末MLF余额为41083亿元。4月份对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款(PSL)共839亿元,4月末PSL余额为22997亿元。——mlf、psl等短期基础货币投放回收人民币货币流动性创新工具(“中版扭曲操作货币工具”),锁短放长,只能压制短期利率,而长期利率过高得不到有效抑制,从长期看对降低实体经济整体融资成本是治标不治本。
2017-05-02
评论对象: 黄金与终极泡沫
建议:当前,中国央行应主动购债、扩大资产规模,降准等,对冲外汇占款收缩引发的“人民币被动型缩表”,并乘机夺回本币主权——基础货币主动发行权。
2017-05-02
评论对象: 黄金与终极泡沫
简而言之:供给侧结构性改革=产业升级+结构调整+消化过剩。
2017-05-02
评论对象: 黄金与终极泡沫
怎么看待“外升内贬”货币现象?——人民币对外币汇价升值(本币“外升”):让等量的本币(人民币)兑换到较多的外币(如:美元等),从而实现人民币对国外的外币计价资产和商品服务有较强的购买力;让等量的外币兑换到较少的人民币,从而实现外币对国内的人民币计价资产和商品服务有较弱的购买力,这是人民币对中国外部的外币资产和商品服务的升值(“外升”),最大限度维护国家利益。国内人民币资产与商品服务价格坚挺(外币“内贬”):等量外币,在人民币对外币汇价逐渐上升过程中,兑换到越来越少的人民币,对人民币资产与商品服务的购买力越来越弱,这是外币对中国内部人民币资产和商品服务的贬值(“内贬”)。分配改革滞后,导致一线劳动者有效消费收入萎缩,从而消费需求下滑,同时生产供给过剩,出现供过于需,CPI指数当然节节下滑,与货币供应量(总量)无关。货币流向结构(流向资本,还是劳动?),才是关键。
2017-04-23
评论对象: 聊人民币的内升外贬模式
国内人民币资产与商品服务价格坚挺(外币“内贬”):等量外币,在人民币对外币汇价逐渐上升过程中,兑换到越来越少的人民币,对人民币资产与商品服务的购买力越来越弱,这是外币对中国内部人民币资产和商品服务的贬值(“内贬”)。
2017-04-23
评论对象: 聊人民币的内升外贬模式
人民币对外币汇价升值(本币“外升”):让等量的本币(人民币)兑换到较多的外币(如:美元等),从而实现人民币对国外的外币计价资产和商品服务有较强的购买力;让等量的外币兑换到较少的人民币,从而实现外币对国内的人民币计价资产和商品服务有较弱的购买力,这是人民币对中国外部的外币资产和商品服务的升值(“外升”),最大限度维护国家利益。
2017-04-23
评论对象: 黄金与终极泡沫
备份:分配改革滞后,导致一线劳动者有效消费收入萎缩,从而消费需求下滑,同时生产供给过剩,出现供过于需,CPI指数当然节节下滑,与货币供应量(总量)无关。货币流向结构(流向资本,还是劳动?),才是关键。
2017-04-23
评论对象: 聊人民币的内升外贬模式
本文胡说八道。头条?可笑!
2017-04-23
评论对象: 聊人民币的内升外贬模式
分配改革滞后,导致一线劳动者有效消费收入萎缩,从而消费需求下滑,同时生产供给过剩,出现供过于需,CPI指数当然节节下滑,与货币供应量(总量)无关。货币流向结构(流向资本,还是劳动?),才是关键。
2017-04-23
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
美联储的资产端主要是国债,负债端主要是银行准备金钞票。资产的增加势必伴随着负债的增加,而美联储作为具有货币发行权的央行,负债增加意味着它将向市场投放更多货币。因此,美联储的资产规模越高,市场上的美钞就越多,多到一定程度,就会造成流动性泛滥。

2008年,金融危机爆发,美联储为支持了美国经济和金融市场复苏进行了多次量化宽松,从市场上买入巨额国债和房屋贷款债券,超发货币。这些国债和房屋贷款债券,就是美联储资产负债表上的资产,规模已从2008年的8000多亿美元增长到现在的约4.5万亿美元。这4.5万亿美元的规模是什么概念呢?大致相当于标普500中底部的441家公司的市值总和。由此不难看出,美联储当前巨额的资产负债表已经远远超出正常经济活动的需要,风险暗流涌动,因此亟待缩表。
2017-04-22
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
缩表的三大逻辑都在这里

2008年金融危机到来之前,美联储总资产规模不到9000亿美元,而截至目前美联储总资产规模已经超过4.4万亿美元,对GDP的占比也由6%上升到23%。

今年2月,美联储主席耶伦在发表半年度货币政策时表示,希望循序渐进地缩减资产负债表规模。随后,在4月5日公布的3月FOMC会议纪要显示,只要经济数据保持强劲,美联储应会在今年晚些时候采取缩表措施,对达4.5万亿美元规模的资产负债表进行缩减,并重申渐进加息的预期。

次贷危机爆发后的美国,为了进一步刺激市场经济的流动性,美联储开始了为期六年的三轮量化宽松政策。在这三轮QE政策中,美联储总共购买了约3.9万亿美元的资产,从而使资产负债表的规模从2007年初的8800亿美元膨胀至如今的4.469万亿美元,美联储总资产规模扩大为原来的5倍。
2017-04-22
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
(一)人民币可能要降准了,以反击通缩与基础货币(外汇占款)规模萎缩。外汇占款规模萎缩,是人行的被动型“中式缩表”。===请管理员将本段修改为:“ (一)人民币可能要降准了,以反击通缩与对冲基础货币(外汇占款)规模萎缩。外汇占款规模萎缩,是人行的被动型“中式缩表”。
2017-04-19
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
居民消费价格(CPI)同比下滑且保持在2%以下,说明居民消费收入与支出萎缩,要主要从收入分配上着手解决与提升。
2017-04-19
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
美国联邦储备委员会副主席费希尔(2017年4月)17日表示,美联储未来开始收缩资产负债表(“缩表”)时造成恐慌和大范围市场动荡的可能性不大。

    费希尔当天在纽约哥伦比亚大学发表演讲时说,美联储在3月份货币政策例会前对华尔街主要交易商和其他市场人士进行的调查显示,市场预期美联储要到2018年才开始收缩资产负债表;而3月份的货币政策例会纪要显示,多数美联储官员认为今年晚些时候可能就适合开始收缩资产负债表,不过金融市场对此反应却较为平淡。

    费希尔认为,截至目前市场对美联储收缩资产负债表相关讨论的平淡反应意味着,当美联储开始收缩约4.5万亿美元的资产负债表时,不太可能出现2013年5月份由于担心缩减购债而引起的恐慌和大范围市场动荡。

    2013年5月,时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号,引发投资者恐慌和金融市场大幅动荡,在接下来一个月内美国10年期国债收益率上升了近1个百分点,出现所谓的“缩减购债恐慌”。■据新华社
2017-04-19
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
美联储加息是通过短端利率的传导影响金融环境来实现政策目标,但降低债券的持有规模本身就会带来金融环境的收紧。如果将缩表理解为被动的政策工具,不能轻易改变其路径,那么缩表带来的金融环境收紧应被视为利率决策时需要考虑的因素,美联储可能调整加息节奏来稳定金融环境。我们认为,美联储在缩表前后的会议可能会暂缓调整利率,为衡量缩表的影响提供观察期。

尽管3月会议纪要显示,美联储可能在2017年末改变到期再投资,但当前的利率水平对于经济受到负面冲击的缓冲可能并不足够。如果美联储在2017年末实现3次加息,我们认为缩表进程更有可能在2018年初开启。当然,如果美国经济表现良好,也不能排除美国在6月与9月连续加息,并在12月开始缩表的可能性。根据对美联储未来负债结构趋势的估计,我们预计美联储缩表的进程将持续五年,资产规模将缩减至2.5-3万亿美元左右。由于美联储未来五年持有债券的到期偿还量前高后低,如果完全以停止到期再投资的方式缩表,缩表的幅度将先快后慢,这可能在缩表初期对于金融市场带来更大的冲击,并在缩表完成后仍保留大的MBS,无法实现持有资产结构的目标。因此,我们认为逐步停止到期再投资可能使美联储缩表更可能使用的方式。
2017-04-19
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
文章:《【中信建投 宏观】美联储缩表:惊涛骇浪or波澜不惊》

作者:黄文涛 李一爽

来源:文涛宏观债券研究

摘要

2016年,市场关于货币政策极限的争议还历历在目,美联储缩表似乎遥不可及,市场甚至还在期待新一轮的QE。但是,自年初以来,随着经济好转以及通胀预期的提高,美联储官员对于缩表的讨论逐步升温。而在最新公布的美联储3月会议纪要中,多数与会者认为如果经济维持当前的势头,在今年晚些时候改变美联储到期再投资的政策可能是适当的。尽管在方式与目标上还存在较大的不确定性,但这标志着缩表问题正式被美联储提上了议事日程。与提升联邦基金利率相比,收缩资产规模对于资产价格的影响更加直接。2013年5月美联储主席伯南克宣布逐步收缩QE带来的Taper Tantrum不仅使美国的长端利率大幅抬升,更导致了新兴经济体的动荡。因此有投资者担心缩表对于金融市场将带来更大的冲击。

在金融危机期间,由于货币政策面临零利率下限的制约,美联储通过三轮QE,将资产规模扩张5倍,以放松金融环境。但由于缩表可能需要较长时间,其对于长端利率的影响难以控制,存在较大不确定性,一旦经济遇到负面冲击,货币政策可能再次面临零下限的约束。因此,美联储仍然把调整联邦基金利率作为政策正常化过程中主要工具,并引入了超额准备金利率与隔夜逆回购这两项新工具,成功进行了三次加息。

有观点认为新制度同时涉及银行与非银机构,能更好的实现政策的传导,主张美联储应保留当前的资产规模。但美联储内部仍然认为缩表是政策正常化的重要标志,尤其是需要减持MBS以降低对信贷市场的扭曲。
2017-04-19
评论对象: “缩表”OR“扩表”?
美联储缩表:惊涛骇浪or波澜不惊?
2017年04月17日13:34 智通财经网
微博 微信 QQ空间 添加喜爱 编者按:3月美联储议息会议之后,美联储缩表的消息越来越受关注,中信建投证券宏观与债券研究团队分析师黄文涛及李一爽近日发表报告,指美联储在缩表前后的会议可能会暂缓调整利率,为衡量缩表的影响提供观察期。

他们认为,如果美联储在2017年末实现3次加息,缩表进程更有可能在2018年初开启。当然,如果美国经济表现良好,也不能排除美国在6月与9月连续加息,并在12月开始缩表的可能性。

根据对美联储未来负债结构趋势的估计,他们预计美联储缩表的进程将持续五年,资产规模将缩减至2.5-3万亿美元左右。

该团队认为,缩表可能在于其形成时冲击最大,但新兴市场可能不会重现“收缩恐慌”。
2017-04-19
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中国助理会计师、房地产经济师。个人微信公众号(儒商宏观经济咨询服务---儒商咨询智库):klg65030820,欢迎大家关注!
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创建: 2011/6/3 8:19:16
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