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评论对象: 保汇率or保房价? 最艰难选择题有答案了
张平有制造、引导预期,误导、干扰决策的嫌疑。
2017-06-10
评论对象: 保汇率or保房价? 最艰难选择题有答案了
稳房价等于稳信用(国内资产负债表平衡),稳汇率等于稳国际化(国外本币国际信用稳定)。
2017-06-10
评论对象: 保汇率or保房价? 最艰难选择题有答案了
房地产价格若被放弃维稳,形成崩盘,将会刺破居民、企业、银行等资产负债表,诱发债务危机——金融危机——经济危机链条全面爆发。
2017-06-10
评论对象: 保汇率or保房价? 最艰难选择题有答案了
本文纯属胡说八道。
2017-06-10
评论对象: 通缩VS通胀
2017年5月份CPI同比涨幅扩大 PPI同比涨幅继续回落
——国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017年5月份CPI、PPI数据
国家统计局9日发布的2017年5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.3%,同比上涨5.5%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。
2017-06-09
评论对象: 通缩VS通胀
宏观研究应该用望远镜来看未来,而不能用显微镜看未来,用显微镜看未来,就容易把浪花当成浪潮。据IMF统计,当前全球约85%经济体的通胀水平低于长期目标,大部分发达经济体都处在通缩之中,中国也不例外,通缩的压力并未消除。中国作为全球第二大经济体,与全球经济的相关性很大,因此,不大可能在全球都处在通缩的情况下走出独立的通胀行情。从90年代以来中国出现的四次通胀看,通胀与GDP增速的回升高度相关,如今中国GDP增速还处于长期的下行通道中,因此,也难以支持通胀预期。
因此,从宏观预测的多因子分析角度看,长期数据比短期数据的参考意义更大,在逻辑的选择上,应该多用望远镜观察主动脉的逻辑演绎过程,而不应该用显微镜去观察毛细血管的逻辑。
2017-06-08
评论对象: 中国能够找到去杠杆与稳定增长的平衡吗
周期性生产过剩(通缩),解决对策:一是通过财政补贴、发行消费型国债等政策,扩大农村市场消费工业品的需求;二是通过发行投资型国债,启动城市基础设施和铁公基新、改、扩建设;三是压缩旧供给,培育新供给,形成新需求等。
2017-06-06
评论对象: 黄金与终极泡沫
本币汇价贬值,确实有利于输出过剩,进出口贸易可以“高进高出”;而本币汇价坚挺,进出口贸易可以“低进低出”。
2017-06-01
评论对象: 黄金与终极泡沫
【财新制造业PMI点评:(2017年)5月制造业压力进一步加大,经济下行的趋势已经基本确立】财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生:6月1日公布的5月财新中国制造业PMI指数11个月以来首次落入临界点以下,显示制造业运行状况由扩张转为收缩;产出指数、新订单指数均下跌至去年6月以来最低;投入和产出价格指数双双跌落至收缩区间;采购库存指数大幅下跌,但产成品库存回升,显示企业从主动补库存向被动加库存转变。5月制造业压力进一步加大,经济下行的趋势已经基本确立。——说明:目前,中国经济仍然处于通货紧缩状态,根源是生产过剩,本质是劳资收入分配差距在市场自发机制下进一步扩大,即资本生产供给相对过剩、同时劳动消费需求相对萎缩。
2017-06-01
评论对象: 黄金与终极泡沫
通缩条件下:资产价格下跌、负债历史成本不变,这样债务人资不抵债、债权人抄底收购抵押资产;通胀条件下:资产价格上涨、负债历史成本不变,这样债务人持有资产市值上涨大于债务历史成本、债权人得到清偿而无法低价获取抵押资产。债权人一般是从事放贷投机的金融资本,而债务人一般是从事生产投资的产业资本。因此,通胀有利投资资本,而通缩有利投机资本;或者说:通胀是产业剥夺金融,而通缩是金融剥削实业。
2017-05-23
评论对象: 黄金与终极泡沫
FED企图制造加息与缩表预期,以图刺破他国资产价格、动荡他国资本市场、打压大宗商品期货价格、引诱他国资金外逃、用通缩撕裂他国资产负债表等“不战而屈人之兵”的金融战历史重复,不会再轻易、简单重现。个别企图误导国内全面紧缩经济的言论,是在配合美国当前的通缩金融武器,企图引发非美地区和国家内部爆发金融危机。而粗暴与简单的“一刀切”去杠杆,可能会出现人为制造的“硬着陆”去杠杆风险。1998——2000年,曾全面紧缩财政与货币政策而导致经济硬着陆(通缩)的前车之鉴,历历在目。
2017-05-20
评论对象: 黄金与终极泡沫
FED企图制造加息与缩表预期,以图刺破他国资产价格、动荡他国资本市场、打压大宗商品期货价格、引诱他国资金外逃、用通缩撕裂他国资产负债表等“不战而屈人之兵”的金融战历史重复,不会再轻易、简单重现。
2017-05-20
评论对象: 黄金与终极泡沫
“三去一补”正确的金融对策是:金融信用扩张总量稳定、流量调整、增量定向,从而瓦解实体经济“三角债”风险,实现降杠杆、去风险“软着陆”。
2017-05-18
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
02、长期以来,人民银行资产负债表变化受外汇占款影响很大。
2017 年第一季度央行再度出现“缩表”,2月和3月末人民银行资产负债表较1月末分别下降了0.3万亿元和1.1万亿元。这一次的所谓“缩表”在外汇占款下降这一大背景不变的情况下,主要与现金投放的季节性变化及财政存款大幅变动有关。
03 、中国央行“缩表”并一定意味着收紧银根,比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应,但实际上可能是放松银根的,因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。对此应全面、客观看待,并做更深入、准确的分析。由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大。
04、从目前掌握的数据看,4月份人民银行资产负债表已重新转为“扩表”。
2017-05-13
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
美联储缩表有关系?我们四月在扩表!
最近市场在讨论,美联储在缩表,我们央妈是不是也在缩?
央妈显然听见了。
在本期货币政策执行报告中,央行在《专栏1 如何理解所谓央行“缩表”》中谈了这个问题。
01、较之发达经济体央行,影响我国央行资产负债表变化的因素更加复杂,不宜简单类比。
由于外汇储备很少、加之基本不使用准备金工具,发达经济体央行的资产负债表相对较为简单,其资产方主要是央行购买的政府债券等各类资产,负债方则主要是基础货币(法定准备金很少,多为超额准备金)。我国央行资产负债表则更为复杂,资产方不仅包括对其他存款性公司债权等,更大块头的是外汇占款;负债方除了基础货币(现金、法定准备金和超额准备金等),还有大量的政府存款等。由于资产负债表结构存在差异,发达经济体央行资产负债表的收缩和扩张,能够相对准确地反映银行体系流动性的变化,而我国央行资产负债表的变化则还受到外汇占款、不同货币政策工具选择、财政收支乃至春节等季节性因素的影响,且作为发展中经济体,金融改革和金融调控模式变化也会对央行资产负债表产生影响,不能简单与国外央行进行类比。
2017-05-13
评论对象: 黄金与终极泡沫
有时出于“填谷”的目的会以较大力度持续操作,有时出于“削峰”的目的会持续停做或净回笼流动性,这些都是正常的操作安排。在工具搭配上,逆回购旨在调节银行体系短期流动性余缺,熨平临时性、季节性因素对流动性的扰动,面向公开市场业务一级交易商中的银行类金融机构开展操作。这些一级交易商在宏观审慎评估、传导央行资金和货币政策信号、利率定价、内部管理、市场活跃度和影响力等方面的综合表现较好,是一个比较小的机构集合;MLF 旨在弥补银行体系中长期流动性缺口,面向公开市场业务一级交易商中宏观审慎评估(MPA)达标情况较好的主要银行开展操作。在期限品种搭配上,为完善价格型调控和传导机制,增强金融机构自主定价能力,未来一段时间央行逆回购操作将以7 天期为主,当出现临时性、季节性因素扰动时也会择机开展其它期限品种的逆回购操作;MLF 操作将以1 年期为主,必要时辅助其它期限品种,以更好地满足金融机构中长期流动性需求。
2017-05-13
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
四、完善国债发行技术,强化基准利率市场引导作用。 促使基准化的国债利率尽可能地贴近或体现市场利率,从而起到引导市场利率的作用是当前工作的另一重点。在这一点上,发达国家的许多发行技术是很有借鉴价值的。
1.全面实行国债发行招投标制。在国债发行中,运用招投标制可有效降低确定国债发行利率的盲目性,从而为国债利率体现市场资金供需状况提供有力保证。我国在部分国债品种的发行上已采用了招投标制,只是整个发行制度尚未发生质的转变。
2.发行浮动利率债券。这有利于发行者避免融资的高成本,确保投资者获有一定的余头。由于其对发行投资双方均有利,并可较合理地在双方之间分摊风险,这就为国债发行经常化创造了条件,也为国债利率充分发挥告示效应奠定了基础。
3.发行基准债券。基准债券是指实现了发行经常化、品种同一化的国债。基准债券对利率市场化的意义在于,通过发行的经常性,不断强化国债利率引导市场利率的作用。
2017-05-05
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
二、恢复国债利率期货,稳定国债利率基准地位。 稳定性既是基准利率的根本特点,又是其发挥作用的重要保证,恢复国债期货,加强国债利率稳定性有助于进一步稳定国债利率基准地位。国债利率期货具有稳定价格、减小价格波动幅度和稳定利率的作用。通过与套利相结合,国债利率期货可对资源进行短时间的分配,把现行利率调整到预期利率水平上,促使现有利率和未来利率两者保持相对平衡。诚然,中国国债期货试点中出现过一些问题,但这些问题有的是缺乏经验造成的,有的是监管不当造成的,还有的是发展过程中难免出现的。将这些问题完全归咎于国债期货本身而对其矛盾否定不是科学的做法。有鉴于此,恢复国债利率期货,重点要抓好三方面的工作:一是加强立法与执法,严格贯彻《期货交易管理暂行条例》;二是改进交易制度,借鉴国际上比较成功的控制风险的方法,从技术上限制违规行为的发生;三是以发展促发展,加快利率市场化的进程,着力解决试点时现货市场无法套期保值的问题,构建我国金融市场新格局。

三、加强国债流通管理,巩固国债利率基准地位。 1.现货交易要加紧报价制度的转变工作。全价价格因含有自然增长的利息因素,价格的形成与波动就不完全是市场预期利率的反映。而净利价价格完全是未来期间内现金收入流量的现值,其折现值的大小就同时取决于远期收入现金流量与用于折现的市场利率的大小。因此,采用净价交易报价才能真正反映出市场利率的预期趋势,及时体现市场资金的供求状况,为管理层发行新国债提供依据。2.回购交易要注意风险的规避。回购市场的发展直接影响央行公开市场业务的操作和市场交易量的大小,对巩固国债利率基准地位有着重要意义。然而,回购市场的违约风险制约了其进一步发展。正确处理这一问题可借鉴其他金融市场通行的控制风险方法,以意外事件可提前要求回购再补差价的思路协定附属合约,这样可以收到比较满意的效果。
2017-05-05
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
确立国债利率基准地位推进利率市场化进程
2000-12-08 来源:光明日报 
上海财经大学杨大楷教授承担的国家社会科学基金项目《国债规模的控制与管理研究》,其阶段性成果是研究报告《以国债利率为突破口,加速利率市场化进程》。这项成果在立足中国实际的基础上,就如何发展国债市场,确立国债利率基准地位,推进利率市场化进程提出了如下四条对策建议。

一、加快国债市场建设,建立国债利率基准地位。 从国际金融市场的一般运行规律来看,在比较健全的金融市场上,有资格成为基准利率的只能是那些信誉高、流通性强的金融产品的利率,而且基准利率往往在利率体系中处于最低水平。就我国国情而言,国债的信誉高,敏感度强,告示作用大,且其作为中央政府财政政策和货币政策的结合点,对间接调控利率、补充商业银行资本金、提高国有银行资信度都具有重要意义,因而国债利率最适合成为引导市场的基准利率。现在,由于我国银行存款与同期国债在安全性方面相差无几,并且银行以其遍布大江南北的分支机构赢得了绝大部分的金融资产份额,形成了目前由银行存款利率基本代表总体利率水平的局面。然而,理论分析指出,国债利率应降至银行利率之下,从而取代银行利率发挥基准作用,这将为我国经济发展创造诸多有利条件。造成现在这种局面很重要的原因是,国债交易不像银行存取款那样方便,因而它的流动性优势在很大程度上还未体现出来。
2017-05-05
评论对象: 央行直接买卖国债推进利率市场化
犯罪手法翻新 呈“资本运作”化

  随着犯罪手法不断翻新升级,投资人辨别非法集资圈套的难度更大。

  据介绍,犯罪分子假借迎合国家政策,打着“经济新业态”“金融创新”等幌子,从商品营销、资源开发、种植养殖等“实体经济”向理财、众筹、期货、虚拟货币等纯粹“资本运作”转变,投资者辨别难度加大,消费返利、养老投资等新型犯罪层出不穷,互联网+传销+非法集资模式案件多发。

  相关领域法律制度仍有待完善。杨玉柱表示将全力推动出台《处置非法集资条例》。“出台《条例》是强化行政处置、推动关口前移、遏制增量风险、化解存量风险的关键。我们将全力配合国务院法制办积极开展论证调研,抓紧修改完善,力争尽快出台,为防范和处置非法集资提供法律制度保障。”

  根据《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(法释〔2010〕18号),非法集资是违反国家金融管理法律规定,向社会公众(包括单位和个人)吸收资金的行为。
2017-05-05
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中国助理会计师、房地产经济师。个人微信公众号(儒商宏观经济咨询服务---儒商咨询智库):klg65030820,欢迎大家关注!
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