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上市公司自己买自己支撑了全球股市的狂欢
2017-07-29
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    美国股市的狂欢

    美国股市目前处于全球金融危机后的历史高位,资本市场一片狂欢,尤其是科技股被资本市场追逐。2008年金融危机期间,美国股市跌至谷底,自那以后,美股开启了长达八年的牛市行情。美股市值从谷底最低时8万多亿美元增长至现在的26.6万亿美元(MSCI全美指数市值25.16万亿美元)。美国主要股指都达到历史性的高点,至2017年7月17日,道指稳居21630点之上,纳指位于6300点以上。美国股市的投资者享受到了巨大而甜蜜的“胜利滋味”。

    科技股在美国股市的风头更健。从2008年低谷至2017年3月,整个美股市场有29只美国股票上涨超过1000%,其中一只是银行股,前10位中有7家是互联网公司,另外三家是生物公司。涨幅排行第一的视频流媒体公司Netflix较2009年3月低点以来上涨了44倍,美国最大的在线旅游公司Priceline上涨了30倍,电商巨头亚马逊上涨了20倍。

    据彭博社于7月14日公布的全球交易市场资本化指数显示,全球股市总市值达到了76.3万亿美元,创下历史新高,同时超过此前国际货币基金组织(IMF)的全球经济总量——75.3万亿美元。从2008年低谷时期至2017年3月,中国A股市场市值从1.48万亿美元增长至6.8万亿美元,日本股市市值从2.7万亿美元增长至5.35万亿美元,香港股市市值从1.6万亿美元增长至4.3万亿美元。全球央行集体“放水”所释放的巨大流动性,转化成了全球股市的狂欢。

    是什么支撑了全球股市的狂欢?

    是经济增长吗?全球经济的艰难复苏似乎并不支撑如此高的股市涨幅;是生产力水平的提升吗?当前生产力水平是在下降的,格林斯潘、萨默斯都曾警告全球生产力水平的放缓。因此,宏观层面的答案只有一个:全球央行的信用大扩张,推动了股市大幅上涨。

    不过,在美股高涨的背后,还有不为人知的一面。如果探究美国股市上的买卖者,会发现一个与市场繁荣极不相称的秘密。瑞信近日发布的研究报告显示,金融危机以来,美股的最大买家实际上只有一个——不断推出回购计划的上市公司们。

    据瑞信策略师Andrew Garthwaite的研究,自从2009年美股触及低点以来,美国非金融企业部门买入的股票占市值的18%,而与此同时,机构投资者则卖出了7%。在公司大举回购、机构投资者无情抛售之外,更让人担忧的是,金融危机后,家庭投资者买入股票的意愿维持在低位徘徊,这仿佛是金融危机后的创伤后应激障碍 (PTSD),让整整一代人不敢涉足资本市场。

    如果非金融公司是美股的最大净买入者,这意味着美股长达八年的牛市,更像是一场上市企业自导自演的“狂欢”,他们频频推出回购计划,而且通常是通过大举发债进行融资。要指出的是,即使在公司业绩下滑的时候,股票回购也能让高管变得富有,由于高管薪酬计划总是与公司每股盈余(EPS)和股价挂钩,而股票回购能提高股价。

    在流动性过剩的时代,上市企业融资回购也非常方便。由于美联储宽松政策大大降低了债券投资的风险,投资者蜂拥买入债券,为上市企业的回购计划提供了充足的“子弹”。仅仅今年至今,美联储等全球主要央行已经向市场注入了2万亿美元。

    上市公司导演下的自己买自己

    安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功敏锐地指出,瑞信的研究披露了现在国际资本市场的秘密,2008年之后看似兴旺的资本市场,实际是上市公司导演下的自己买自己。这种情况对美股无疑意味着风险,尤其是在美股调整时可能显著加大美股的下调幅度。

    实际上,美银美林首席投资分析师Michael Hartnett已发出预警,称美股在未来6个月面临调整,转折点可能出现在夏季,到了秋季恐怕会有崩盘的可能。而前摩根士丹利证券经纪人Thomas H. Kee Jr.更明确指出,美国股市被高估了66%。

    尤其值得注意的是,如果全球主要央行从宽松政策变为紧缩,市场将会发生巨变。正如陈功在内部讨论中所警告,在这种情况下,美联储将要进行的“缩表”,实际上可能还会伴随着“缩市”——股市可能向下做大幅调整!不过,这种缩市并不一定导致股市的交易量减少,更大的可能是一种“缩市不缩量”。总的交易量还在,但实际上可交易的品种越来越少了,能够交易的好品种更少。因为好的都被买走了,甚至被自己买自己给买走了。

    这样市场的价格上升了,股指不断上升,的确形成了牛市!但实际上,这个市场又没有什么可交易的,看来看去,没什么可买卖的,剩下的只能利用金融产品反复交易,资金在这个虚拟圈层里面循环,结果是市场挺热闹,但实际上没有意义。

    陈功进一步指出,当前美国股市的这种状态,代表全球资本市场已经进入到了2008年危机之后的“后危机状态”,市场依靠全球流动性扩张和自我操作取得繁荣,但实际上,市场并未真正从金融危机中走出来!

    美股及全球股市的繁荣,建立在全球央行极度宽松的货币政策上,而上市公司的自弹自唱更加剧了股市的泡沫。以美联储“缩表”为代表的央行紧缩政策,很可能引发股市“缩市”。看似繁荣,但实际上并没有太多有意义的投资活动。

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  • 巴非特比较关注长久趋势。
    它现在在不断地进,可以想见,一旦大跌,它更会不停地补仓。因为它看三年。至于十年后如何?我不知,巴也不知,但当时可以进一步往后看吧。
    2017/8/1 11:07:26
  • 在市场中的大佬,一方面在相对高位偷偷买入股票,一方面却高调说市场有泡沫。
    这些大佬,是知觉比一些人慢了一步,但不愿失去最后一步,因此买入。
    其中,最出名的是巴非特。他痛失了科技股。这个光环在身的人,关注了传统业,但科技判断能力就是差了一些,但他晚了一步,也懂得抓紧时间进货。
    美股指数现在是22000,新高了。
    在这个位置会休息一段时间,或许会回调。但未来,仍是看涨。
    2017/8/1 11:04:37
  • 新技术当中,有几项可能很不到希望。
    一是量子计算机,也许无永不可能。
    二是石墨稀。虽然石墨稀性能好,但高性能的石墨稀本身的生产技术或许永远生产不出来(如同有树叶生长的方式生产树叶,那么永远也做不到工业化)。
    三神经网络。现在也只是抄作。
    注意,很理想,但很难,或者不可能实现的,叫泡沫。太易实现的,又没有新价值的,叫传统。
    2017/8/1 10:59:11
  • 如果淘定解决了假货问题,如果淘宝能应对同业竟争,如果淘宝不去乱搞第三产业,那么淘宝,十年后,将涨至三千倍。
    但,这有很多假设。淘定的管理团队中专业人员太少。相反,GOOGLE公司更值得期待。
    2017/8/1 10:24:27
  • 你们的思路的局限性,对事实认识不清,是因为你的思路停在历史方法里。
    当股价涨到一个程度,当网上大量的信息释放出来,你们才明白,才去追,而此时,真的离泡沫就不远了。
    你还想搞分析师,醒醒吧。没有专业特长,仅凭宏观分析,是不可能了解新行情的。宏观分析只适于稳定的局面下运用,只能用一时而已。
    你落伍了,而且这只是开始,你将越落越远。踏错节律,会步步错。
    2017/8/1 10:21:25
  • 不要再以简单的市值概念来分析当今的市场了。
    淘宝以新的购物方式,取代了多少超市。
    电影,音乐,购票,坐车,种种消费都互联网关联起来。互联网如今风头正劲,甚至有可能只是刚刚开始。一场全新的工业革命正在发生。博主就自认为公司在回购?

    以特斯拉电动汽车为例,公司的亏损的。但你也要看到,电动汽车是一个未来的方向,而特斯拉已经占领了很多技术高点,即使公司将来跨掉,其一系列专利也决定该仍具有很大的收购价值。

    所以说,市赢率根本评判不了新公司,只能评价传统制造业(如钢铁)。博主,你要相信,投资者与市场调研员的专业能力,而你只是凭着书本上的一些所谓的市赢率,形态分析等。
    2017/8/1 10:09:24
  • 有一句话说的好,春江水暖鸭先知。
    泡沫破灭前,公司会主动减持。但目前来看,还属于增持阶段。股市非理性但是上市公司一般都是相对理性一点的。
    2017/7/31 11:34:48
  • 全球很多优势股出现在美市,你说涨不涨。
    当然,今年有很多可能。
    一是调整,但调整之后,可能仍涨上去。切莫用狭隘的历史眼光看问题。有时,一辈子的经历都可能看不准。
    二是战争,朝鲜很可能会发生战争。这会影响美股,至于如何?请不要猜。要去看事后图形,如何跟踪,这才是交易之术。
    2017/7/30 21:37:49
  • 美股没有多少泡沫。
    你们说有泡,
    是因为它比以前高。
    你们的思路有问题,以为现在的股,还是以前的股。
    股市并不是反映实际经济的,是反应新经济的。
    你们去看看互联网的一些股吧,收益是多么地好。

    还有一个观点,你们也不对。
    你们以为股市是理性的——如果是理性的,股市就是债卷了,不会有多大波动了。
    股市本身就是喜欢从一个极端走向另一个极端。
    2017/7/30 21:34:31
  • 美股泡沫是大了,调整势在必行,但不见得会出现大崩盘,美联储有意在刺破泡沫;话说回来,论印钞,美联储是印得比较少的。美联储缩表+美股泡沫破裂,会严重紧缩全球基础流动性,有些国家恐怕又要遭殃了。
    2017/7/29 10:54:28
  • 美国股市目前处于全球金融危机后的历史高位,资本市场一片狂欢,尤其是科技股被资本市场追逐。2008年金融危机期间,美国股市跌至谷底,自那以后,美股开启了长达八年的牛市行情。美股市值从谷底最低时8万多亿美元增长至现在的26.6万亿美元(MSCI全美指数市值25.16万亿美元)。美国主要股指都达到历史性的高点,至2017年7月17日,道指稳居21630点之上,纳指位于6300点以上。美国股市的投资者享受到了巨大而甜蜜的“胜利滋味”。

        科技股在美国股市的风头更健。从2008年低谷至2017年3月,整个美股市场有29只美国股票上涨超过1000%,其中一只是银行股,前10位中有7家是互联网公司,另外三家是生物公司。涨幅排行第一的视频流媒体公司Netflix较2009年3月低点以来上涨了44倍,美国最大的在线旅游公司Priceline上涨了30倍,电商巨头亚马逊上涨了20倍。

        据彭博社于7月14日公布的全球交易市场资本化指数显示,全球股市总市值达到了76.3万亿美元,创下历史新高,同时超过此前国际货币基金组织(IMF)的全球经济总量——75.3万亿美元。从2008年低谷时期至2017年3月,中国A股市场市值从1.48万亿美元增长至6.8万亿美元,日本股市市值从2.7万亿美元增长至5.35万亿美元,香港股市市值从1.6万亿美元增长至4.3万亿美元。全球央行集体“放水”所释放的巨大流动性,转化成了全球股市的狂欢。
    2017/7/29 9:49:18
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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安邦集团(ANBOUND)创始合伙人、首席研究员、博士后导师、著名智库学者、信息分析权威专家、北京城市学院竞争情报研究所研究员、中国社会科学院信息学会的理事、中国科学技术信息研究所特聘硕士研究生导师、中国体改研究会特邀研究员。1993年创办安邦咨询公司,开创了我国本土信息分析事业。二十多年来,在信息分析领域有着大量的著述,专长于政策分析及研究,在财经问题的预测和分析方面的研究成果,为国内外学界和财经界人士所广泛关注。他是新丝绸之路的最早研究者,中国版马歇尔计划提倡者,他同时也是陆权理论的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地缘政治战略和城市发展战略。


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