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无愧于心 - 叶檀首页
看清楚央行想干什么
2017-02-07
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    中国央行春节没闲着,用非传统的方式加息。从前年股灾、去年十一收紧房地产后,股市、楼市的海市蜃楼就已破灭。

    从去年下半年开始,央行用逆回购、SLF等办法变相收紧货币,这不是为了冲击房地产、股市,而是防止金融风险大爆发,同时让民间的资金进入市场托底。

    2月3日,春节后第一个交易日,央行上调公开市场操作利率,7天、14天、28天期逆回购利率较上期上调10个BP。另据路透社援引消息人士称,央行同一天还上调了常备借贷便利(SLF)利率,隔夜品种上调35BP至3.1%,7天和1个月SLF各上调10个BP,分别至3.35%和3.70%。

    节后第一天就这么搞,说明央行春节就没有放假,“地球不爆炸,我们不放假,宇宙不重启,我们不休息。”节前也没闲着,1月24日,22家金融机构的MLF6个月、1年期中标利率较上期上升10个基点,是自2014年MLF创设以来首次上调。

    央行变相加息,很多人认为是为了挤破资产泡沫,这不可能,央行疯了才会去主动挤破泡沫让市场崩盘,央行这么做的惟一理由,就是在高杠杆的庞氏骗局失控前,让民间的真金白银进入市场夯实地基,在股市、楼市、债市的崩盘风险可以控制时,让市场逐渐回到正轨。

    央行变相加息不会打压实体经济。大多数实体企业本来也拿不到银行的便宜钱,现在一家房地产企业从民间融资,最终利率起码得在10%以上,资金成本提高10到20个基点关这些企业什么事?

    只有能够借到足够多的便宜钱的大企业、地方政府,有能量弄到便宜钱的权贵企业、高杠杆投资者才会害怕这几十个基点。

    表面上看起来,央行加息是在拿国资开刀,其实央行已经有对冲手段。

    债券熊市已成定局,2月3日黑色系期货收盘集体大跌,其中热卷主力跌超7%, 螺纹跌超6%,铁矿、焦炭跌超5%,焦煤跌超4%,橡胶跌近4%。债券收益率上升对于政府不利,黑色系大跌,资源性企业大叫大嚷。

    但政府有对冲手段,国开债下跌可以让机构接盘,通过继续降产能,维持石油、煤炭等价格。2016年去产能、去库存小试牛刀,焦炭价格、焦煤期货价格年内涨幅均超过200%,动力煤、钢铁价格翻番,从白菜价变成了海鲜价。

    最近的PMI指数,证明原材料企业日子不难过,加上川普同学的弱美元政策导致资金外流不那么严重,为央行收紧货币提供了空间。

    央行收紧货币是在倒逼激进的商业银行和权贵人物老实一点,这些银行大规模进行短期同业拆借,热衷于赚快钱,钱向洪水一样流到有能量的金融巨鳄手里,现在规则一改,估计能量略少的投资者会一脚踩进泥坑。

    收紧货币当然不利于楼市和股市,但央行对股市楼市采用的是资金置换手段,让民间的真金白银置换银行的资金,总体上让市场保持稳定。

    春节期间成交量显示一些地区楼市进入寒冬,不过这不是央行的功劳,而是去年楼市调控政策的功劳。

    海通证券宏观团队发表研报认为,房贷上升,楼市下雪。截止2016年9月末,银行住房贷款平均利率为4.52%,10年期国开债利率只有3.13%,按照目前4.1%的国开债利率,从历史数据比较来看合理的房贷利率应该在5.5%左右,比目前的水平高出100bp。 5.5%的利率能借到十年以上的钱,做梦都要笑出声,房贷利率上升的作用远远比不上首付比例大幅上升,提高首付比例直接斩断了房地产引擎。

    从去年到今年,楼市政策很明显是维持稳定,压低高价楼市,扶持冷门城市。不出意外的话,今年房地产会跟股市看齐,指数稳定,市场热度下降。

    股市多空争执,一方面政府靠去产能、养老金入市托住底,另一方面坚决抑制2015年上半年出现的杠杆牛市,抑制股权市场空手套白狼,今年还会抑制套现行为,主要是为了让庞氏骗局不失控。

    以为央行变相加息是想让股市、楼市崩盘,这真是做梦。市场稳定的同时,逐渐改变游戏规则,降低金融机构杠杆,让民间的财富直接进入资本货币市场,这才是此次货币改革的要义。

    别忘记,央行动用的不是存贷款利率上升等手段,变相加息获利者不是存款人而是央行,如果情况失控,央行马上动用加大逆回购、降利率等手段,主动权要央行手上。

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  • 可!!,这篇分析很地道。
    2017/2/7 20:09:34
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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历史博士,财经论者。经济领域的市场派,文化上的保守主义者。以我手写我心,用事例与逻辑说话,对事不无小补,对己无愧于心,且文章不遭斧钺之害失去原意,于愿足矣。邮箱yetan@vip.sohu.com

从历史到现实,从经济到政治,期间并无轩轾,常有令人惊讶的相似之处。因此谴责任何以牺牲个人充当某种崇高理想祭品的行为,以及脱离生活常识的高深理论。赞赏尊重常识的理论,同情任何凭辛苦工作追求个人利益的行为。转型期的人面向不可知的未来,或许彷徨,但好在并未象但丁一样,对未来失去信心与感受。


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