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我国面临的主要经济风险将是通胀
2007-11-07
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  最近看到很多大声疾呼中国经济已经面临危机的文章,多半都是讲美国怎么操控我国金融以致我国经济面临崩溃云云。笔者认为这些呼声有点过头了。

  从笔者观察印度的金融局面看,这次美国次按危机所导致的金融危机并没有在新兴市场蔓延,至少是指到目前为止没有酿成大的金融危机。除了股市有些大的调整之外,没有其他恶性症候。

  很少看到有经济学家探究为什么,反而看到这些人拼命鼓吹美国控制金融的可怕。我觉得是不是应该问一句:如果美国那么厉害那怎么到现在光看见美国自己屁股起火,没看到别人家冒烟呢?

  各国储备皆高使得金融浪潮不再发威

  笔者在研究金融危机的基本形态时已经指出过,金融危机(美国除外)主要类型只有一个,就是资产市场泡沫膨胀导致外资涌入,套利套汇;然后在资产市场顶部外资逃离,发生换汇挤兑;外汇储备不足导致必须对外举债,导致本币崩溃。这样一国的经济陷入彻底混乱,资产市场相对美元急剧贬值。

  东南亚金融危机,俄罗斯金融危机以及南美的经济危机多半是这样的类型。

  但是近年来由于美国双赤严重,导致各国储备都很高。于是股市大跌造成的外资逃逸并不构成挤兑外汇,于是在市场稳定之后外资再度回潮,就不再发生本币的崩溃了。

  因此我们看到美国的金融问题还在发酵,而印度、泰国、韩国等等,并没有形成真正有威胁的金融问题。

  这个现象,应该值得我国的经济学家认真研究。

  全球通胀慢慢堆积起来

  笔者最早就提出美元末日理论的效应就是全球性的通胀。笔者在多篇文字中述及这个问题。笔者认为这个危机不但没有因为美国的信贷危机而消化掉,反而将更为扩大,而且将是持久的。

  首先我们应该看到美国赤字和全球美元泛滥之间的关系是明确的。国际间大量泛滥的美元又从至少两个方面在各国获得倍增效应,一是通过进入各国资产市场使得各国货币增发,其次在主要通货争夺铸币权过程中激发主要通货的增发。这些倍增效应导致全球性货币泛滥。

  比较值得一提的是泛滥的货币主要集中在资产市场领域,造成股市楼市等的高涨,形成股市天堂经久不衰,这就使资产市场的大通胀。但是由于资产市场吸引了绝大部分资金,所以过剩货币并没有很快侵润消费品市场,这就使得消费市场的通胀并不是同步发生的。

  笔者专门探讨了资产市场过剩资金向消费市场的传导,就是所谓通胀传导理论。笔者认为过剩资金是通过一些物资的期货市场传导向消费市场的。其中石油就是最为明显的例子。后来传导范围已经扩散到金属和谷物。

  在消费领域的传导已经扩散到诸如猪肉的领域。可以说全球通胀已经形成,并正在发展。而这种发展是慢慢堆积的。也就是说我们并不会看到货币崩溃式的通胀。前面已经说了,金融危机因为储备高可能不会这么爆发。

  美联储减息不代表通胀不是问题

  美联储开始进入减息周期,这个不代表美国的通胀已经不是问题。美国面临滞胀局面,经济在放缓而通胀在上升。这点我们不在这里论证。笔者只是要指出美联储减息跟中国通胀之间将呈正相关关系。就是美联储的减息可能导致中国通胀更厉害。切切不要因为美联储减息就认为美国通胀不再,因此全球通胀不再,因此中国通胀不再了。

  美国目前当务之急是信贷危机,因此美联储的各种措施是放宽信贷包括注入货币,这些都是往通胀火上浇油的措施。前面已经说了全球通胀的根源是美国的货币问题。

  至于中国的通胀是否加剧,笔者认为是肯定的。因为中国的通胀是外部传入的,主要是石油价格和谷物价格。

  石油和谷物的国际价格是中国通胀的主因

  必须看到中国的通胀不适内部产生的,是外部传入的。主要是通过石油价格和谷物价格传导。石油价格攀升到90-100美元区间。从2006年开始石油价格按照美元计价增长55%,而中国人民币相对美元升值8%。因此石油价格的增长远远超过人民币升值。不要认为中国可以通过资产石油来平衡,要知道内外价格倒挂引发的走私以及油荒不是行政命令可以解决的。

  只有充分认识通胀的机制和来源才能真正应对。

  央行加息是错误的

  央行用加息的办法来处理通胀将是抱薪救火,是错误的。中国央行加息只能使得中美息差进一步扩大,结果游资大举侵入,造成货币进一步增发,从而为国内通胀埋下祸根。

  加息无法平抑石油价格和谷物价格,这些是外部价格决定的。不是内部需求急剧增长决定的。加息是无济于事的。加息还有很多坏处,就不一一细述了。

  政府要确保低收入人群少受通胀危害

  这点是最为重要的。


 


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另用网名辛桦,兴华论坛超级版主,主管《新国家主义论坛》、《国际观察》等版块。

 


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