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人民币国际化可以弯道超车
2020-05-28
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    李克强总理在今年的政府工作报告中指出,要推进更高水平对外开放,稳住外贸外资基本盘,以开放促改革促发展,高质量共建“一带一路”。日前,IMF公布的数据显示,全球各主要经济体央行持有的外汇储备中,人民币资产占比升至2.01%,约合2196.2亿美元,超过了瑞士法郎、澳大利亚元和加拿大元,人民币已位居全球第六大储备货币。当前形势下更高水平对外开放,笔者认为,人民币国际化是高质量对外开放的必然要求,积极落实金融双向开放,应强化人民币国际化建设。

    近年来,人民币国际化尽管取得了较快发展,但是人民币在全球的通用性和广泛性,仍与中国制造、中国贸易和中国经济体地位不匹配。人民币国际化还需要着力建设,加快发展。此前,人民币国际化发展还是较为艰难的,主要有三个方面的原因:一是国际顶级货币美元具有百年的历史影响力和主导地位,无论是主导的货币基础设施SWIFT系统,还是在国际贸易上的结算规则、货币规则等都已形成了贸易、结算、投资、储备的路径依赖,所以路径替代异常艰难;二是作为主要发展中国家,我国多采用国际顶级货币或主导货币进行贸易合同标的,惯例以及发展中国家本币国际化意识和商业货币意识不够等,影响了人民币在国际上的普及;三是人民币国际化尽管取得了一定的发展,但是起步晚,如不能创新发展或弯道超车,短期还很难成为更加通用和广泛的国际主导货币。所以,人民币国际化任重而道远,需大力创新推动。

    值得注意的是,新冠肺炎疫情发生以来,美元的国际地位并没有受到严重冲击。从2020年疫情发生以来的美元指数、美元走势、美元作为顶级货币的功能表现来看,美元的地位并没有因疫情构成明显冲击,而且美元通过无限量量化宽松和货币互换等货币政策措施,持续保持国内和国际的美元流动性,从而强化了其顶级货币的地位。尽管美国疫情更加严重,但美元在贸易和货币地位的影响并未实质性减弱。事实再次证明,人民币国际化并不根本取决于外因,所以积极促进人民币的国际化,还是主要得靠内因,也就是我国实体经济的稳定发展,以及我国货币当局主导、引导和主动推动人民币国际化。

    2009年人民币国际化启动,过去十年取得了较快发展。目前人民币已成为全球第三大贸易融资货币、第五大支付货币、第八大外汇交易货币、第六大储备货币。全球央行持有的外汇储备中,人民币资产占比超过2%。当下我国进一步加快金融双向开放的节奏,对人民币国际化是正向的,加快金融开放首先会增加外资和内资的双向交流力度和渠道,丰富更多人民币资金回流投资的产品,促进人民币投资、避险等功能,进一步完善人民币从国际货币到成为国际主导货币所需的生态条件。加快金融开放会进一步促进人民币的国际流动和使用。

    事实上,“一带一路”沿线国家是人民币国际化的重要区域,具有先天的贸易便利、结算主导力、外汇交易需求和储备需求,应作为人民币国际化推动的主战场。回顾历史,我们看到英镑的国际化特别是英镑从国际货币到国际顶级货币,主要是依靠贸易和强制贸易货币实现的;而美元从国际主导货币走向顶级货币,不仅靠布雷顿森林体系等规则软设计而且抓住了两次世界大战的制造业贸易输出带动了货币的强势。需要强调的是,“一带一路”沿线国家存在不同的意识形态,受到实用主义影响,人们对人民币国际化和国际顶级货币的认识理念不同,也受到原有美元依赖的障碍,所以这些问题和障碍会一定程度影响人民币国际化的理想进程。

    中国自古就有“危中求机”的理念,但人民币国际化的进展好坏,其实并非根本取决于经济周期所处的发展阶段。从数量经济学回归分析看,经济周期与人民币国际化不存在“耦合”的显著关系。所以当经济增长速度下降时,我们应考核相对性,如2020年一季度,全球主要经济体增速受疫情影响都在下降,相对性就是要看谁下降得少,谁的贸易占比和贸易地位较高,谁的货币地位和避险功能强,谁的货币国际化就巩固。其实,短期指标不具有方向性,归根到底“成也萧何败也萧何”,展望未来,哪个国家的疫情控制得好,哪个国家复工复产、复商复市做得好,这个国家的经济行稳,那么其货币的国际地位就会显著提升。

    其实,人民币国际化是中国实现伟大复兴中国梦的重要指标之一,我们的贸易总额已经居世界前茅、我们的制造总额也已力拔世界经济体头筹,按照经济规律、金融规律、货币规律,人民币成为世界的人民币是迟早的事。所以2015年人民币加入国际货币基金组织SDR,成为了货币篮子中五大货币之一,成为了主要国际货币;2015年人民币跨境结算系统CIPS正式运行,构建了人民币国际化的基础设施;近年来,金融进一步双向开放,人民币金融产品和人民币衍生产品不断涌现,为人民币回流创造渠道。

    值得期待的是,积极落实金融双向开放强化人民币国际化建设,应更加注重金融科技应用和各种创新。值得欣慰的是,伴随金融科技的快速发展和实际应用,创新发展的央行数字货币DC/EP已在国内四个城市试点,数字的人民币作为人民币国际化的新兴基础设施,正式发行后会进一步加快人民币国际化的进程。届时,世界的数字人民币,不仅是中国人们的福祉,也将是“一带一路”国家国际贸易便利的福祉,更是各国稳定货币的福祉,数字人民币值得期待。创新引领下的人民币国际化将加速人民币走向国际。不久的未来,人民币将与美元、欧元形成真正的主导货币三足鼎立格局,人民币也将在国际货币体系改革方面成为重要的推动者。


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草根简介


《世界的人民币》作者,知名经济学者,高级经济师,客座教授,获中国期货执业资格。于全球第二大市值的上市银行,拥有5年投资银行、23年商业银行经营管理经验,主要从事:融资、并购、金融安全与货币政策等方面研究和实务。出版《世界的人民币》、《次贷危机》、《越南“危机”》、《国家破产》、《走向世界的银行家》和《碳金融交易》等著作图书。联系邮箱:sundi2011@sina.cn

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