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A股市场是否到了该取消涨跌幅限制的时候?
2020-05-28
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    在近日召开的“两会”上,全国政协委员、致公党上海市委专职副主委、秘书长马进有关“取消涨跌停制度”的建议受到市场的广泛关注。

    马进在接受有关记者采访时表示,涨跌幅限制阻碍了交易的正常进行,形成了流动性干扰,降低了价格发现效率,扰乱了市场运转。从涨跌幅限制价格运动的实际情况来看,涨跌幅更多地是限制了股价上涨,而不是限制下跌。“总的来说,这个思路还是让市场主体发挥作用,不要过多地人为干预。”

    由于资本市场在经济发展中所占据的重要地位,每年的“两会”,有关资本市场的话题总是“两会”委员、代表们谈论的一个焦点,围绕着资本市场的建议也是大量涌现,今年的“两会”同样也是如此。“取消涨跌幅限制”的建议就是马进委员向“两会”提交的建议之一。

    涨跌幅制度是A股市场的一项重要制度,这也是一项具有中国特色的制度,毕竟在境外市场或在世界上一些成熟的资本市场,股票交易是没有涨跌幅限制的。而A股市场之所以推出涨跌幅制度,对股票交易的涨跌幅加以限制,其目的就是为了保护投资者的需要,避免股票价格的大幅波动给投资者带来伤害。

    很显然,管理层设立涨跌幅的初衷是美好的,实际上也是很有必要的。毕竟A股市场是一个并不成熟的市场。一方面是投资者并不成熟,投资者防范风险的意识较差,股票价格的急剧波动容易损害到投资者;另一方面是A股市场各种违法违规行为盛行,操纵市场的行为并不少见,没有涨跌幅限制,就给操纵市场者提供了便利,让其拥有更广阔的操纵空间,这就更容易让投资者的利益受到损害。此外,A股市场的制度建设还不完善,还不能有效地保护投资者的利益,也不能对操纵市场的行为进行严惩。也正是基于这样一些原因,A股市场的股票交易设置了涨跌幅的限制,这在一定程度上也起到了保护投资者利益的效果。

    如今,马进委员建议“取消涨跌停制度”,这是否意味着A股市场的发展已经到了应该取消涨跌幅限制的时候了呢?本人以为,这个问题的答案是否定的。

    当然,从中国股市的长远发展来说,取消涨跌幅限制,这是一个大的趋势。这也是A股的发展走向成熟,并最终与国际市场相接轨的一种表现。因此,这个大的趋势是不会改变的。可以断言,随着A股市场走向成熟,中国股市早晚有一天会迎来取消涨跌幅限制的时候,这个是可以肯定的。

    但就当下来说,A股市场仍然还不到取消涨跌幅的时候。毕竟A股市场仍然还是一个由散户来主导的市场,散户投资者在A股市场占据着最主要的份额,这是一个很容易受到伤害的一个弱势群体,对于这个弱势群体,市场还是有必要提供相应的保护措施。将这种“保护措施”理解为是“人为干预”,这其实是不妥的。

    尤其重要的是,操纵市场的行为在A股市场仍然还很常见。虽然新《证券法》加大了对操纵市场行为的处罚力度,但如何落实在实际监管之中,目前市场还有待观察。更重要的是,《刑法》还没有加大对操纵市场行为的追责力度,5年以下的刑罚不足以震慑市场操纵者。

    也正因如此,目前A股市场还不宜急于取消涨跌幅限制,在对待涨跌幅限制的问题上,市场还是需要慎重为宜。而在这方面,证监会目前的做法其实是值得肯定的。那就是基于10%的涨跌幅对流动性的干扰,目前管理层在科创板采取了新的涨跌幅限制,即新股上市前5个交易日不受涨跌幅限制,5日过后涨跌幅调整为20%。从试行的效果来看,这一新的涨跌幅限制对流动性的干扰较小,这一新制度也将会在创业板实行。证监会这种放宽涨跌幅限制的做法较之于取消涨跌幅限制的做法,显然更稳妥,也能更好地适应A股市场发展的需要,并在一定程度上起到保护投资者利益的效果。


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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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