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中美两国广义货币M2与GDP比值相差一倍说明什么
2018-12-18
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    ——《信用价值论》学习习作之一

    前一段时间,许多大牌经济学家惊呼中国“货币超发”致使中国的广义货币M2与GDP比值达到了2:1,而美国的广义货币M2与GDP比值仅仅1:1,要求央行压低广义货币M2增速。那么,为什么中国会出现这种情况?是否中国经济需要压力广义货币M2增速?是否美国经济比中国经济更加健康?

    这个问题并不简单,《信用价值论》为我们认识这个问题提供了许多理论指导。

    首先,中美之间产业结构有着很大的不同,不同产业占用资金的流动性也有巨大的差别。美国以流动性高(流通速度大致在10次/年)的第三产业为主。而中国经济中基础建设、房地产等占用资金高、流动性低的产业占有很高的比例。中国的平均货币流通速度为5次/年上下。中美两国属于两种不同结构的经济体,资金流动性结构和占比不同,广义货币M2与GDP比值没有直接可比性。

    第二,美国股市发挥了正向财富效应,向上市公司、并向社会输送了正向财富流。这些创生的财富,不仅流向实体经济,也流向股票投资者。这些股市创造的“信用价值”财富的增量部分,增加了美国基础货币发行量,相对减少了信贷货币派生量。美国属于直接融资为主的经济体。因此,美国广义货币M2与GDP比值能够保持在较低位置。

    而中国的股市不是一个财富创生市场,相反,却成为基础货币的“吞噬怪兽”,反复造成大量社会财富的湮灭。企业不能从股市持续地获得直接融资,为了发展,只能加大股权质押,以获取信贷融资。从而加大了中国广义货币M2与GDP比值。尽管由于股市总体市值较低,对中国广义货币M2与GDP比值影响不大,但与美国股市相比,一正一负财富的两个流向,加了对比度,也是一个重要的影响因素。

    在中美两国股市的对比中,体现了中国经济结构性缺陷,中国股市如果不能建成信用价值财富的创生市场,不能对增加人民币基础货币发行起到创生作用,中国经济就不是一个健康的经济体,就会成为被夺走产业控制权、被“媷羊毛”的经济软肋,称为系统性金融风险的“被突破点”。

    如果中国股市极限下跌,资产价格大大低于资产价值,此时假如全面开放外资对股市的投资,并且取消外资对产业投资的股权比例限制,以美国为首的外国资本,就可以大规模低成本收购中国的高价值资产,获得对中国优质实业资本、甚至某些产业的控制权,经过注入技术与管理,不断推高股价,就可以填平美债鸿沟和消除美元泡沫,助强美元支撑,延缓美元体系崩塌的进程。弱化人民币价值。

    如果发生这种情况,中国股市不仅没有为中国经济提供直接的信用价值财富贡献,反倒为外国资本提供了信用价值产能支持,这是中国经济、中国股市在缺乏正确基础理论指导、机制不健全的情况下,遇到盲目开放政策,可能带来的结果,这与中国的长期战略目标及利益背道而驰。

    今年,在美国发动贸易战之前,特别成立“美国国际开发融资公司(IDFC)”,并扩大了职责范围,投资上限从300亿美元增至600亿美元。IDFC正在虎视眈眈等待贸易战压迫中国开放资本市场、取消对外资产业投资的股权限制,一旦如愿迫使中国就范,并压迫中国股市暴跌,就是这家公司大举进军中国,收购产业资产控制权的时机,这才是贸易战的最终目的。

    第三,中国是一个储蓄大国,储蓄越多,银行的放贷压力越大,结果是银行放贷动力越大,广义货币M2也随之增加。从一个侧面来说,这也是经济不健康的表现。因为中国股市不健全,不能为股民带来资产性收益,居民没有投资机会,只能存在银行吃息,哪怕通胀率高于存款利息,中国储户也没有其他出路,同时上市公司也不能得到充足的直接融资,发展速度受挫。

    尽管从上述分析中,我们看到,中国广义货币M2与GDP比值偏高的确反映出中国经济的一些深层次问题,比如股市的创富机制没有有效发挥、中国缺乏健康的直接融资市场,储户缺乏正常的投资对象等等问题。但这是对问题的深入挖掘,提示我们对问题要有更深入的观察思考。这些问题并不影响对中国广义货币M2与GDP比值偏高的基本形成机制的正确判断,并不能得到“货币超发”的结论。

    专家们总说,通胀从来是一个货币现象,那么既然“货币超发”多年,却未出现通胀,这是什么现象?“未通胀”是不是就意味着根本没有“货币超发”?专家们的逻辑为什么不能一致?难道有两个标准?

    现在的问题是,我们的那些经济学家,根本看不到上文提到的、中国经济存在的深层次问题,更提不出相应的补强中国经济的良策,相反连一些基本概念都混淆不清,恐怕不仅仅是混淆不清那么简单。

    广义货币M2体现的是银行根据市场信用价值总额向市场提供的信贷总额,即“派生货币”总量,不等于基础货币发行量,派生货币虽然也是一种货币发行窗口,但属于市场行为,而不是政府行为,与政府主导的基础货币“超发”完全不是同一个概念。将市场投放派生货币,硬说成是政府超发货币,这是有意识地混淆概念、是赤裸裸的栽赃诬陷。

    我们知道,银行根据市场的信用资产抵押发放贷款、“派生货币”,这样一个浅显的货币知识,在一些以吴敬琏为代表大佬级专家那里,却变成了政府的“货币超发”这样一种歪论。甚至明明白白地说,这是政府对百姓赤裸裸的抢劫(假如网传内容确为吴敬琏所说)。这已经不是学术意见了,而是赤裸裸的对事实的歪曲和对政府的攻击。在相当长一段时间内,至少影响或者误导了中国的经济理论与经济政策走向。也误导了社会、民众对政府、对经济形势的正确认知。

    因此,中国的广义货币M2对GDP的大比值不是“货币超发”的灾难,恰恰是中国经济发展现阶段的必然,无视货币规律,无视经济结构的内在缺陷,只从表面上,人为压低广义货币M2增幅,必定限制经济增长。人为压低经济增速,给中国经济造成困难。这绝不是经济规律的“新常态”。

    在错误的经济理论指导下,政策制定班子不分青红皂白、不明晰概念地提出去杠杆、去产能,加大了第二产业经营困难,增加了第三产业发展的成本,影响了就业与劳动者收入,压低消费,迟滞了中国经济的正常发展,这样的政策就是被“西经”进攻性意识形态误导的结果。

    中国需要深化经济改革,需要针对深层次结构不当的问题,加大改革力度,尤其需要整顿股市监管发行规则,清除内鬼、恶魔,还给人民一个健康的股市,让股市为中国经济创造财富、增加动力、扩充人民币基础货币。决不允许在“西经”代表人物手中变成少数人吞噬人民财富的工具。绝不允许“西经”代表人物用“货币超发”歪论转移焦点,攻击政府保护自己。

    根据《信用价值论》的研究,当前中国经济负债比例过高,恰恰是基础货币发行数量不足,形成企业自有资金不足的表现。解决中国经济负债比例过高的问题,就是要像《信用价值论》作者蔡定创先生提出的,需要改变目前基础货币发行方式,由财政部向央行发行国债,央行向财政部发行基础货币,财政部全部用于向社会购买商品、服务和福利支出,增加企业自有资金来解决。

    企业自有资金增加,必然降低信贷,广义货币M2随之降低;企业商品销售出去了,过剩产能消化了,资本周转加快了速度,企业贷款偿还速度加快了,广义货币M2因此又减少了一截。这一多一少所产生的乘数效应,必将是数倍于基础货币发行量级别的国家GDP增长。

    关于这一点,蔡定创先生在《需用50万亿国债解决货币发行问题》一文中说到:

    “如何彻底改变这种状况?其实方法很简单。假如我国当前需要30万亿基础货币,建立一个基础货币发行的国债池,由国家财政部向央行发行30万亿的基础货币发行国债(这个专项的国债可以不计利息),央行向财政部发行30万亿的基础货币(以后可根据经济运行数据不断地调整,),财政部将这30万亿的基础货币一分不剩地全部用于向社会购买商品(包括支付政府的各项开支、社会福利等),投入社会流通,企业通过向财政部出售商品或服务(劳动价值)获得30万亿货币资金。这是企业的自有资金,不是贷款获得的。因而货币M2减少了30万亿,产能过剩也减少了30万亿,财政部也因货币发行而获得30万亿元人民币价值。这边的企业多30万亿,产能过剩减少了30万亿,资本周转加快了速度,企业贷款偿还速度加快了,货币M2因此又减少了一截。这一多一少所产生的乘数效应,必将是百万级别国家GDP增长。”

    (详见:蔡定创《需用50万亿国债解决货币发行问题》)

    李云庆 蔡定创合著的《运用三层级宏观调控再造中国经济高增长30年》对基础货币发行量做了计算:

    “通过对历年来的基础货币增量数据与GDP增速比估算,如果GDP增量在6%-10%之间,基础货币的增量大约是GDP增量的三分之一左右,如此可知,每年基础货币增量大约在GDP的2%-3%之间。例如,假如2017年GDP增量是6.8%,GDP总值82.7万亿元人民币,基础货币的增量约1.6-2万亿元之间。因此,除了因外汇占款的20万亿人民币,可以通过前面所说的方法转换运用外,每年还有占GDP的2-3%基础货币增量通过正确的货币发行获取货币的发行价值。此部份获得的货币发行价值,可用于补充社会总消费的不足,支付全民医疗、全民社保等社会总消费,切不可以用于投资,包括对国家基础设施的投资。”

    (详见:李云庆 蔡定创《运用三层级宏观调控再造中国经济高增长30年》)

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  • 可以写进教科书了。
    2018/12/18 18:52:37
  • “池子论”首度由央行行长周小川提出,用于应对国内过多的热钱。“热钱“流入,不仅在于短期内吹大房地产、股市等资产价格甚至商品价格泡沫,更在于一旦短期资本对中国经济以及利率、汇率预期产生变化,又可能迅速撤离,泡沫破灭必引发市场动荡。
    2018/12/18 18:48:48
  • 为啥钱多了却通胀可控?1、国人的储蓄习惯及高储蓄率。2、都让房子套住了。
    对于1、客观上使国家有财力投资长远项目,中国人节俭的美德是投资拉动经济的文化基因。
    对于2、不可持续。保持房价不动,等待人们收入的增长以此冲低购房开支在家庭总收入的比重,从而在收支比中使房价得到实际下降,以利房地产业软着路。同时限刺大城市的发展,大利发展中西都地区,引导人口分布的合理。
    2018/12/18 18:39:41
  • 人民币超发,是为概念。不可控的通胀就是超发。可控的通胀不存在超发。
    2018/12/18 15:57:36
  • 人民币尽管严重超发,却没有发生币值崩塌的严重通货膨胀。所谓中国经济奇迹,秘密是什么呢?何新给出了答案



    何新:论内需主导与通货膨胀  

    经济运动是一个循环过程。一国经济有两种循环方式,一种是体外循环,就是依托外部国际市场的循环。一种是体内循环,就是内需主导的国内市场的循环。 
     
    依托体外循环,即外贸主导,可以取得外汇储备、取得国际货币收入,从而利用国际收入购买源源不断的国际资源。 
     
    重商主义的原则就是利用国际市场,取得国际收入和国际资源,使得一个小国也能够依托于国际资源而成为世界强国。这就是17世纪以后一些欧洲小国(包括大英帝国)的强国之路。重商主义不是凭空产生的,是17世纪的欧洲经济学家对文艺复兴以后威尼斯、佛罗伦萨等小城市共和国发展道路的总结。 
     
    重商主义经济学的进一步发展就是工业主义或者重工主义,代表人物是德国历史进化学派的李斯特经济学。  

    中国最近几十年来,特别是加入WTO以后迅速强大的经济学秘密,就在于中国既走了外贸立国的重商路线,也走了产业立国的重工主义路线(即新李斯特主义)。

    特别是最近15年来,通过贸易顺差的不断积累,获得了大量外汇储备,不仅支撑了人民币的对外币值和国内货币扩张,也从而取得了源源不断的国际物质资源,从而开拓了中国经济高速度发展的巨大空间。  

    外汇储备和外部资源支持了人民币的币值,使得人民币尽管严重超发,却没有发生币值崩塌的严重通货膨胀。所谓中国经济奇迹,秘密无非如此而已。  

    现在美国以贸易战打压中国,基本目标之一就是扼杀中国的出口贸易,改变WTO的规则,把中国商品从国际市场上赶回去。迫使中国回到内需主导的老路去。 
     
    而依靠内需主导的国内经济循环,就是只能以发币带动经济增长。由于国内资源有限。内需扩张导致经济规模不断扩张的结果,就是货币不断超发导致对市场和物价的巨大压力,以致最终发生通货膨胀。  

    所谓经济泡沫,含义无非有二,一是内外债务规模的膨胀,二是物价的快速上涨及通货膨胀。

    而现在,似乎两者都存在。
    2018/12/18 15:27:20
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


 陆航程,男,出生于1948年,曾任第八届全国政协委员、全国工商联执委、中国统战理论研究会常务理事、中国市场经济研究会常务理事、《领导决策参考》专家委员会常务理事。曾发表的文章:中央内部刊物《农村问题论坛》第十三期(1983年)《从承包经济看我国农业发展前景》;中央内部刊物《农村问题论坛》第二十期(1983年)《略论农业土地转让问题》;《新华社内参》第四十期(1983年)《从承包经济看我国农业发展前景》;“市场经济理论研讨会”(1993年)《经济社会化与社会化经济》;中央党校《党校科研信息》(1994年)《市场经济就是社会化经济》。个人邮箱:luhangcheng@163.com
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