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股指期货再度松绑,投资者如何面对新的投资环境?
2018-12-05
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    股指期货,对A股投资者来说,也并不陌生。然而,每当市场投资者谈及股指期货之际,往往会谈虎色变。究其原因,主要在于股指期货推出以来,其助跌功能反而更甚于助涨的功能,而在A股市场的运行环境下,股指期货往往容易被部分大资金大机构任性利用,由此导致原本属于风险管理工具的股指期货,却有变了味的意味。

    过去三年半的时间,股指期货基本上处于松紧变化明显的过程。但是,经过了之前的持续收紧,2017年前的股指期货也基本上处于形同虚设的状态。

    回顾这些年股指期货的变化情况,2015年7月之后则属于股指期货持续收紧的重要契机,在此期间无论是交易保证金还是平仓手续费等都发生了不同程度上的上调。到了2015年9月7日之后,股指期货的非套保持仓保证金甚至达到了40%,而平仓手续费也大幅提升至万分之二十三的水平。

    不过,对于2017年,则属于股指期货的重要转折点,自2017年以来,A股市场股指期货发生了接连松绑的动作。其中,包括IF300、IH50非套保保证金以及IC500非套保保证金有所松绑。此外,还包括了之后股指期货各合约平今仓交易手续费标准的调整以及对各合约交易保证金标准的调整等。

    至于近日的股指期货松绑,主要包括沪深300与上证50股指期货各合约交易保证金标准调整至10%,而中证500股指期货各合约交易保证金标准调整为15%。又包括对各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。除此以外,则是对日内过度交易行为的监管标准进行调整,而以往10手的日内过度交易行为逐渐调整为单个合约50手的日内过度交易行为。

    从整体上分析,通过股指期货的多次松绑,实际上有意在恢复期指流动性、修复股指期货常态化交易的行为。不过,从另一种角度思考,股指期货再度松绑,实际上有利于减缓资本外逃,丰富大资金的多元化配置以及风险对冲的需求。

    股指期货再度松绑,虽然仍未达到常态化交易的状态,但已经较以往形同虚设的状态有着较大程度上的改善。不过,在普通散户缺乏实质性风险对冲工具的背景下,股指期货的接连松绑,实际上会加大散户的赚钱难度,而机构投资者凭借着自身的优势与雄厚的实力,更容易在股票市场中赢得更好的发展机会。

    对于投资者而言,在股指期货持续松绑的过程中,确实需要做好充分的心理准备,而在未来股票市场加快去散户化的背景下,仍需要提防赚钱难度加大、持续市值缩水的风险。

    不过,从实际情况分析,随着股指期货的接连松绑,有利于股指期货概念股的阶段性活跃,但未必具有足够的上涨延续性。究其原因,主要在于目前股指期货仍未达到完全常态化交易的状态,而股指期货仍处于不断修复的过程,对于概念股来说,往往存在短期表现机会,却未必对上市公司的基本面与盈利能力带来更实质的提振影响。

    至于投资者,在新的投资环境下,更需要做好这几点。

    其中,股指期货持续松绑,投资者缺乏有效的风险对冲策略与工具,在股票市场投资过程中,更需要顺势而为,借助股指期货的助涨优势,提升确定性的投资回报率。与之相比,对于逆势操作,往往更具有投资风险性,而在A股市场长期下跌调整过程中,股指期货的助跌影响还是比较明显的。

    再者,对于缺乏有效投资策略以及选股能力的投资者,在未来新的投资环境下,与其自己冒风险投资,与颇具实力的大资金大机构进行比拼,还不如通过参与ETF基金、指数型基金等间接实现与大资金大机构抱团取暖,获得确定性的投资机会,不至于发生赚了指数,不赚钱的风险。

    此外,随着股指期货的进一步松绑,未来对冲基金有望得到活跃,甚至实现快速发展的目标。不过,对于对冲基金的购买,在国内仍然处于早期发展阶段,而投资者看好这一领域仍需要优选有实力的机构进行投资。但是,在市场中,投资者更应该投资自己熟悉的投资品种,不熟悉的领域仍需要多加思考。

    不过,在股指期货再度松绑的背景下,投资者将会面临新的投资环境,而与实力机构相比,普通投资者并不具有太多的优势,与其跟实力机构进行比拼,还不如抱团取暖,降低不确定的投资风险。

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郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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