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东阿阿胶、大族激光跌停,白马股也不安全了吗?
2019-07-17
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    近年来,A股市场的黑天鹅现象不少,而白马股、蓝筹股成为了市场的避险港湾。但是,步入2019年,A股市场白马股的表现也存在明显的分化,有的白马蓝筹继续呈现出强者恒强的局面,但有的白马股却因突发黑天鹅而从高位掉进了低谷。

    从康得新、康美药业,再到欧菲光等上市公司,因黑天鹅现象引发了机构资金集中抛售的压力,股票价格也因此承压。更有甚者,曾经的白马股,如今却戴帽ST,昔日的辉煌已一去不复返。

    与2018年相比,2019年上半年A股黑天鹅现象并不少见。但是,随着2019年上半年的逐渐结束,A股黑天鹅现象的上演也并未因此告一段落。就在今年7月份,又有两家白马股上市公司出现了黑天鹅的问题。其中,在7月15日,东阿阿胶与大族激光均以跌停板报收,曾经的白马股却因业绩的大幅滑坡而遭到了机构资金的大举抛售。

    以东阿阿胶为例,7月15日股价出现一字跌停板的走势,股价创出了近年来的新低水平,较17年股价的最高位置缩水近半,股票市值也缩水至仅有231.7亿元。然而,对于东阿阿胶股票价格下跌的导火索,莫过于东阿阿胶半年报业绩预告大幅缩水,并预计今年上半年净利润同比下降75%至79%。然而,在此前的十多年间,东阿阿胶的净利润却一直保持正向增长的态势。

    本来,东阿阿胶拥有较好的品牌价值,为上市公司股票价格提供了一个较好的投资价值安全底线。但是,在过去十多年东阿阿胶的业绩持续增长背后,既有消费升级、中高端消费者的消费需求,但也与多年来的提价策略有关。从某种程度上,对于东阿阿胶的业绩增长,离不开对提价策略的依赖,而消费需求放缓、受众群众的停滞不前,加上渠道清库存等因素,多方面原因导致东阿阿胶的业绩增速发生了实质性变化。

    需要注意的是,就在今年一季报,东阿阿胶的营收与净利润同比增速已经显示出疲态,按照一季报数据显示,东阿阿胶营收同比下跌23.83%、净利润同比下跌35.48%。与此同时,从近年来数据显示,2018年以来,东阿阿胶在营收与净利润方面,已经显示出增速放缓的迹象,且在去年三季报出现了营收同比负增长的状态,如今营收与净利润同比大幅下降,更是为公司带来了预警的信号。

    至于应收账款方面,近年来东阿阿胶的应收账款呈现出水涨船高的趋势,从2017年年报约5亿元的应收账款,逐渐攀升至2018年年报约9亿元的应收账款,到了一季报应收账款达到15.4亿元。此外,在经营活动产生的现金流量净额中显示,近年来东阿阿胶的经营活动现金流量并不稳定,而在多项财务数据表现不佳的背景下,实际上也加剧了机构资金的分歧,而7月15日股价一字板跌停也是资金集中抛售,分歧加剧的真实写照。

    至于另一家白马股上市公司大族激光,曾经因外资限购而引起市场的关注。但是,随着大族激光半年报业绩预告的出炉,却给了市场意外的表现。据近期大族激光发布的半年报预告显示,归属上市公司股东的净利润同比下滑60%至65%。受此影响,7月15日大族激光的股票价格出现了大幅下行的走势,盘中多数时间徘徊于跌停板附近,股票市值回落至346亿元。然而,对于大族激光而言,本身属于白马股上市公司,且多年来备受外资资金的青睐,可以称得上国内高端制造的代表。但是,恰恰因为大环境的影响,对相关产业链的冲击压力骤增,企业业绩骤减,也是大环境不明朗的真实写照。

    不过,回顾大族激光近年来的财报数据,同样显示出一定的疲态征兆。例如,在今年一季报财务数据中,大族激光营收同比增长25.65%,但净利润却出现55.92%的同比下降幅度,而在之前几年时间内,大族激光基本上呈现出营收与净利润高速增长的态势,如今的业绩变脸一举扭转了往日白马股的形象。

    与康得新、康美药业等前期白马股的情况不同,东阿阿胶与大族激光现阶段的资金抛售多受到业绩大幅滑坡的影响,性质上并不算过于恶劣。与此同时,因上市公司本身具有一定的品牌价值与行业影响力,料急跌之后仍然存在或多或少的投资价值,但关键仍取决于上市公司后续的经营决策以及补救措施。

    近年来,A股市场不确定因素增多,对单一投资上市公司的投资者来说,还是构成了或多或少的负面影响。本来,白马股理应成为资金抱团取暖乃至市场的避险港湾。但是,当风险来临之际,曾经抱团取暖的投资标的,却瞬间变成了资金集中抛售的对象,利空因素却被一下子放大,加剧了市场的恐慌效应。由此可见,对于资金抱团取暖的现象,本质上也是一把双刃剑,稍有不慎可能会成为上市公司的助跌因素。

    这些年来,白马股的黑天鹅现象并不少见,既有财务风险,也有不为人知的经营风险。但是,归根到底,对于白马股上市公司而言,还是需要看持续成长能力,业绩还是关键看点。换言之,如果白马股上市公司的业绩发生实质性拐点,营收与净利润增速远不及预期,那么投资风险也会明显增加,前期抱团取暖的资金机构,难免也会产生出明显分歧的迹象。

    但是,对于白马股上市公司而言,发生黑天鹅风险的白马股只是少数,不能够因为少数白马股发生问题而否定多数白马股的投资价值。然而,在黑天鹅风险不断的背景下,实际上更需要考验投资者的判断能力与分析能力。或许,对投资者来说,要么分散资产投资白马股,尽可能减少集中单一投资的风险,要么选择ETF等标的分散风险,实现间接投资,这可能会是比较稳妥的防雷策略之一。

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草根简介


郭施亮,财经评论员、每经智库专栏作家,广东广播电视台城市之声特约经济观察员,深圳电视都市频道特约财经观察员,2013年度搜狐最佳财经行业自媒体人。联系邮箱:guoshiliangbo@163.com
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