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从纠正《日本债务膨胀风险不小》一个小失误说起
2017-06-28
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    2017年6月23日的《xx日报》刊登一篇文章《日本债务膨胀风险不小》,文章中有一段话,以笔者有限的水平看来,这段话是有误的。摘抄原文如下:

    “目前日本处于低利率和负利率的环境,(日本)央行高价购买国债,暂不需要过多考虑支付利息的问题。一旦日本退出宽松导致利率上涨,日本央行要支付比原来更高的利息。” 可能作者没有购买国库券的经历,对利息的支付对象没有完全明白。

    每一个国家的国债都是由政府的财政部门发行,政府发行国债让个人与组织购买,国家当然要支付利息。日本央行购买国债,应该像普通人一样,将获得政府财政部门支付的利息收入。引述内容的最后一句应该改为“一旦日本退出宽松导致利率上涨,日本政府要支付比原来更高的利息。”

    笔者的理解若有不对,还请高人指正,并愿向原文作者致歉。上述文章作者与笔者孰对孰错还是小事情,无伤大雅。我们更需要关注权威的《xx日报》刊登的这篇文章,给我们提供一个准确的数据:日本央行已经购买国债427.2万亿日元,合人民币26.2万亿人民币。对比中国人民银行,我们国家的央行只购买国债1.5万亿元。我们的《人民银行法》已经限制央行直接购买国债二十多年,这是一笔不小的铸币税损失。如果中国央行从现在开始可以适度地购买国债,中国将可以获得年均过万亿的铸币税收入。

    笔者不能同意上述“一旦日本退出宽松导致利率上涨”,日本风险会更大的观点。确实,日本利率上涨,日本财政部门要支付的利息很更高。但是,这要看日本财政部门向谁支付利息。如果国债的持有人是央行,日本政府向日本央行支付利息,日本央行将利息收入,扣除少量的费用之后,还是会上缴日本政府。这根本就是左口袋进右口袋出的游戏,都是一家人嘛,只是走一个流程。日本政府向日本央行支付利息,只是一个财务记账流程,并不会让日本政府支付不起利息。

    人们应该知道一个金融常识:央行直接购买国债,相当于政府零成本印钞,也相当于政府在向全民征收铸币税。央行购买国债,本质上就是国债的核销,也可以认为是国债的消失,因为债权人与债务人变成同一个主体了。从这个角度理解,央行持有的国债,并不是一般民事意义的债务,而是基础货币发行的凭证。为什么搞得那么绕弯?因为所谓的“国债”,可以成为政府开动印钞机的一块遮羞布。

    在笔者看来日本的安倍经济学,是现代人类信用货币发行的一次比较大胆的试验:一个发达的工业国家,在投资下降与劳动力老龄化之后,可以多大程度地征收铸币税,而不引起大的通货膨胀。

    日本的试验结果,首先可以反驳一种似是而非的观点:货币超放导致房价超涨。房地产经济与货币发行应该是一码归一码的事情。按照一些经济学者的逻辑,日本无锚印钞,这货币超放实在太任性了,房价不涨上天不可能的。实际情况是,日本的通胀率迟迟达不到2%。

    货币政策不能解决所有的经济问题,也不能将所有的经济问题聚归咎于货币政策。房地产的制度性矛盾,财税收入与支出的矛盾,房地产供应与需求的不匹配,地区发展不均衡的矛盾等等,这些因素同样影响房地产价格。中国的M2一直在保持两位数字增长,而大部份工业产品都在降价,农产品价格稳定,为何只有房价如脱缰野马呢?

    日本的超低利率还各诉大家一个事实:利率不是市场化的,而是由央行决定的。 中国目前的借贷利率比日本欧洲和美国都高出一倍左右,这并不是由市场决定的,央行可以明正言顺地决定,不需要所谓的“利率市场化改革”。央行的扩大开放政策,如果向欧美靠拢,同样实行低利率,降低实体经济的资金成本,这也未尝不可。

    如果大家还不愿相信,那么至少要认真听听西方金融专家对自己国家的看法。6月3日英国金融局原主席TURNER先生在北京五道口金融论坛上的发言中指出:西方国家长期利率低迷的原因是债台高筑。当然TURNER没有直接说是政府债台高筑,而是说私人债务积累。其实欧洲与美国政府债务积累都非常严重,殴美央行同样大量购买国债,但更多的国债不是由央行购买,而是别的组织。比如中国就购买很多美债,美国要向中国支付利息的。不像日本央行那么大手笔地直接购买,可以玩左口袋进右口袋出的游戏。

    正是因为西方国家债务太高,只能让央行降低利率,才可以还得上利息,才可以借新还旧,才能满足民粹的选民提出的福利要求。TURNER主席的话,让相信利率是由市场决定的人失望了,原来西方国家的金融没有想象的高大上,他们都快被债务压得喘不过气,零利率与负利率实在是无奈之举。

    从这个角度看,欧美发达国家的杠杆率要远远高于中国,而他们解决的方法与中国也完全不一样。中国不需要靠低利率还得起国债与个人债,而欧美日本已经只能零利率或是负利率政策去应对债务。

    如果债台高筑的欧美自己闭口不提“去杠杆”,而吓唬中国人高杠杆,中国人也认为自己的杠杆高得不得了,非去不可了,中国人是否太过于“严以律己,宽以待人”呢?看看西方人的虚伪与窘境吧,TURNER主席都将西方金融的底牌都告诉中国人了,中国金融还要“不败而败”吗? 中国为什么不学西方国家将资金成本降下来,而非要过度地去杠杆呢?将自己国家的企业搞得灰头土脸,惶惶不可终日呢?

    日本的货币宽松的第三个启发是:美国加息和缩表是一只纸老虎。日本政府仍在执行央行直接购买国债的政策,以期通胀超过2%。对于美国加息,日本并没有感到如临大敌,而是接部就班地印钞。而且,同时印钞的大型经济体还有欧盟,欧盟每个月还在印钞600亿欧元。

    与日本、欧盟不一样的是,中国还在风声鹤唳之中,担心资本外流。其实中国没有什么好担心的。在中国境内有超过3万亿美元的外资资本。如果有钱可赚,赶他们走,他们也不走。请问现在的外资汽车公司有愿意撤资的吗?如果游资热钱要撤离,那不更好吗?空出来的货币空间,发行国债,加快国内基础设施建设正是时候。要知道中国多少地级市、县还没有高铁动车呢。如果外汇不够,适当贬值,出口很快就会赚回来。

    紧缩货币并不会让中国成为发达的社会主义国家。中国改革开放三十多年的经历证明:中国经济的高速发展需要相对宽松的货币环境。这是一个铁的事实,不容置疑!在经济长期高速发展的惯性中,一部份企业杠杆率过高也是正常而且可以理解的,他们并没有恶意,只是进取心太过。

    相反,紧缩货币,导致经济发展速度过快地下降,才是金融危机的直接导火索。外汇占款并不是基础货币发行的唯一锚,发展生产力才是基础货币发行的真正锚。创新基础货币发行方式,给经济发展注入长期理性的流动资金,才是金融改革的正确方向。

    最后,以日本为代表的量化宽松看似高深,其实在在他们还处于洪荒野蛮时期,中国人早就会用这一招了。美联储的量化宽松、欧盟的购债计划和日本的安倍经济学纷纷登台亮相,各种各样的经济学粉墨登场让人应接不暇。这些各式各样的经济学,中国四五千年前的老祖祖就玩过,而且运用得出神入化,完美无缺。

    成书于两千多年前的《管子》与《盐铁论》均记载:商汤时期有持续七年的旱灾,夏禹时期有持续五年的水灾,普通老百姓穷得卖儿卖女,商汤和夏禹分别以庄山与历山的金矿铸币,替老百姓赎回被卖的儿女。这应该是人类历史第一次有文字记录实施货币宽松政策。

    西汉时期的汉武帝经济学与夏、商时期相比也毫不逊色。据《汉书》记载:公元前119年,在当时的财政部长兼央行行长桑弘羊的操盘之下。西汉政府将当时关中地区深受水灾之害的七十二万五千灾民安置到全国南北五个郡落户垦荒,政府免费供给衣食,收缴银、锡铸造白金币与发行鹿皮币以满足新增货币需求,贷给新移民几年的生产与生活费用。这同样是古代版货币定向宽松政策的记录,充满人性关怀。这不禁让人联想起两千多年之后汶川大地震的灾民,同样得到政府的殷切关怀。伟大的中华民族,勤政爱民的优良传统绵延数千年一直没有改变,让人感动!

    这就是我们伟大的祖先,他们很早就懂得运用货币的力量去解决现实的困难。我们老祖宗如此睿智,数千年前制定的货币宽松政策如此温馨、充满关爱。让后人不得不佩服:历害了,我们的老祖祖!

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  • 中国家庭债务占gdp的比率在2017年第一季度达到历史最高水平的45%,远高于新兴市场平均水平的35%左右。”
    根据月度社会融资总量数据,估计到2017年5月,中国的总债务将超过GDP的304%。
    ————
    金融成本(付息)大于GDP增量
    资本吞噬社会商品新增全部价值

    现行【西式(资本主义)货币金融制度】恶果
    非【增币民享人本商品经济方式】无解


    纸币时代【国债理论】是舶來的愚昧
    2017/7/1 10:25:21
  • 【国债利息】呢?
    ----如果考虑CPI,ppi,两个【贬值因素】,那么,【国债利息】相当于为零。
    ——————
    货币经济
    数字冰冷
    你还知道是【相当于】零?
    银行记账是什么?
    商业契约是什么?
    金融危机是什么?

    相当于,二不二?

    债务付息总量大于GDP增量,意味着什么?
    懂不懂、二不二?

    附:
    突发!债务危机致美国新泽西州政府今日关停
    中金网 07-01 13:20
    2017/7/1 10:04:56
  • 1、很多人,总是揪着【国债利息】的这一根毛发不放。
    ------担心,【国债利息】成了国家沉重的财务负担。
    ------我只能说,这是杞人忧天。
    2、很多人,不明白:依据国债抵押发行的货币的货币发行价值。
    ----货币的发行价值,如果不懂这个概念,就无法进一步理解了。
    -----简单解释:
           特别是信用货币,货币本身的成本,几乎为零。
           但是,货币进入市场,创造了几十倍,甚至上百倍的价值。
    3、【国债利息】呢?
    ----如果考虑CPI,ppi,两个【贬值因素】,那么,【国债利息】相当于为零。
    ----所以,国债的货币发行价值,相当于九头牛;
    ----与之相对应的【国债利息】,相当于一根毛;
    ----简而言之:【国债与国债利息】的关系=【九牛与一毛】的关系。
    ==============
    q700220,应该好好学学。
    顽抗到底,不学,也没关系,随你去吧。
    2017/6/30 20:54:01
  • 进而现实中分不清:
    现行西式货币金融制度下 —— 美元纸币世界币本位(外汇占款)发行人民币双权基础货币,其杠杠化衍生单权信贷货币相对GDP增量已然是超发,并且是直接资本化超发。

    于此同时,央行新增双权货币直接资本化(兜底国债)逐利食息,导致当代债务经济危机和加剧加大贫富分化。
    ==============
    发行国债,是有利息的,合算吗?
       国债发行,得到了什么价值?
    ----这一点,也是“死老筋的砖家”所不能理解的。
    ----国债发行,所产生的国债发行价值,也就是依据国债所发行的“货币发行价值”,远远大于所谓的利息。

    ----为了方便理解,怕人搞不懂,我做一个类比:
    A、依据国债所发行的“货币发行价值”,相当于9头牛;
    B、 相应的国债利息,相当于一根毛。
    2017/6/30 20:51:14
  • 货币就像水。货币政策就好比是水利工程。修大坝前,得截流,得抽干需要建大坝位置的水。这时得控制上游整体的水量,就表现为紧缩。等水利工程建好后,水就可以流向我们需要的地方以及水流量的大小。这时的宽松就不会有水患,才是真正的水利。
    ===========
    货币就像水。货币政策就好比是水利工程。
    -------------
    这个类比,并不恰当。
    说严重点,这个类比,说的是风马牛的关系,
    2017/6/30 20:45:27
  • 货币就像水。货币政策就好比是水利工程。修大坝前,得截流,得抽干需要建大坝位置的水。这时得控制上游整体的水量,就表现为紧缩。等水利工程建好后,水就可以流向我们需要的地方以及水流量的大小。这时的宽松就不会有水患,才是真正的水利。
    2017/6/30 9:18:25
  • 中国改革开放三十多年的经历证明:中国经济的高速发展需要相对宽松的货币环境。这是一个铁的事实,不容置疑!在经济长期高速发展的惯性中,一部份企业杠杆率过高也是正常而且可以理解的,他们并没有恶意,只是进取心太过。

        相反,紧缩货币,导致经济发展速度过快地下降,才是金融危机的直接导火索。外汇占款并不是基础货币发行的唯一锚,发展生产力才是基础货币发行的真正锚。创新基础货币发行方式,给经济发展注入长期理性的流动资金,才是金融改革的正确方向。

        最后,以日本为代表的量化宽松看似高深,其实在在他们还处于洪荒野蛮时期,中国人早就会用这一招了。美联储的量化宽松、欧盟的购债计划和日本的安倍经济学纷纷登台亮相,各种各样的经济学粉墨登场让人应接不暇。这些各式各样的经济学,中国四五千年前的老祖祖就玩过,而且运用得出神入化,完美无缺。

        成书于两千多年前的《管子》与《盐铁论》均记载:商汤时期有持续七年的旱灾,夏禹时期有持续五年的水灾,普通老百姓穷得卖儿卖女,商汤和夏禹分别以庄山与历山的金矿铸币,替老百姓赎回被卖的儿女。这应该是人类历史第一次有文字记录实施货币宽松政策。
    ————
    上述观点重要瑕疵:
    在货币理论基础概念层面 —— 双权货币和单权货币混谈不分

    进而现实中分不清:
    现行西式货币金融制度下 —— 美元纸币世界币本位(外汇占款)发行人民币双权基础货币,其杠杠化衍生单权信贷货币相对GDP增量已然是超发,并且是直接资本化超发。

    于此同时,央行新增双权货币直接资本化(兜底国债)逐利食息,导致当代债务经济危机和加剧加大贫富分化。

    进而可知,古今中外的量化宽松本质不同
    再次说明,资本主义人本主义间理念不同(纸币时代增币民享人本商品经济最终必然匡正资本主义)
    2017/6/29 23:16:34
  • 为什么搞得那么绕弯?因为所谓的“国债”,可以成为政府开动印钞机的一块遮羞布。
    ==============
    1、为什么搞得那么绕弯?
    ---------------
    ----这个“绕弯”,正是“国债”最为神奇的地方。
    ----“国债”这个“绕弯”,相当于奶牛:一边进去“草料”,另一边出来“奶乳”。
    ----“国债”这个“绕弯”:一边进去“过剩资本”,另一边出来“消费和建设的购买力”。
    2、因为所谓的“国债”,可以成为政府开动印钞机的一块遮羞布。
    ------------------
    ------这是西方新自由经济学的遮羞布;
    ------也是西方新自由经济学生产线下的:中国鹦鹉学者的耻辱布。
    2017/6/29 22:26:59
  • 特朗普上任后的第一刀是割向了日本。

    特朗普先是威胁放弃对日本的保护,然后指责美日贸易不公。吓得安倍不等特朗普的牛刀落下,就自动割肉奉上。


    第二刀是指向了韩国。

    以保护为诱饵,以恶化半岛局势和开战为威胁。可惜的是,此时的韩国正出现政。治空白期。而此举也激起了韩国民众的反感,加上中国针对萨德的反制令韩国受伤。这一刀下去目前还没有明显的割到太多的肉。

    文在寅不但回绝了萨德部署的费用,也未在贸易方面松口。或许在保护费方面会有所收获。相信特朗普在招见文在寅之时,肯定还得挥刀。肯定会在韩国身上割下一大片肉。

      第三刀就是欧盟。

    这一刀却被德国给坚决的挡了回去。目前欧盟国家基本上是拒绝多交保护费,实际上也交不起。在贸易问题上也没有松口,实际上也松不起。对此,特朗普自然是记恨在心。


    近来美俄突然在军事上出现对峙增强的局面,看似是对欧洲的保护,实际上是把俄欧关系进一步紧张对立,是想让欧俄两败俱伤。

    新近出台的对俄制裁政策,显然是冲着德国来的。为此德国方面已经公开表示强烈的不满。而宣布退出“巴黎协定”更多的也是对欧洲的警告和报复。显然,特朗普在欧洲割不到肉是不会罢休的。

    第四刀是割向中东。

    特朗普上台后,对ISIS的打击力度并没有明显的增强。这在俄叙打击力度加强的情况之下,实属不正常。因为这意味着俄伊叙轴心在中东做大做强。这肯定会引起沙特为代表的逊尼派的恐慌。

    特朗普与沙特国王是怎么谈成的千亿大单,外界是无从知晓的。不过,因能源价格大战已经使沙特捉襟见肘,在这种时候还要签军火大单,显然有些勉强。
    2017/6/29 11:44:31
  • 有话不便说。宽松、紧缩是一个经济的周期。就像人的呼吸一样。现在紧缩有紧缩的道理。弹簧压紧蓄势到一定程度,只待一个时机即可。
    2017/6/29 10:00:49
  • 博主也不想想,关中地区,在哪?长安在哪? 痛到哪了,才知道如何?
    2017/6/29 9:44:24
  • TURNER主席都将西方金融的底牌都告诉中国人了,中国金融还要“不败而败”吗? 中国为什么不学西方国家将资金成本降下来,而非要过度地去杠杆呢?将自己国家的企业搞得灰头土脸,惶惶不可终日呢?

    同问。
    ………………………………
    因为美国股市到顶了,该跌啦……(其实这轮美国股市上涨只不过是个轧空操作而已,卷了索罗斯10亿美元的期权)
    接下来应该进入加息周期,收割小日本韩棒子了,特郎普要求减少日本韩国对美出口顺差……
    (中国的GDP是6.5,所以银行间一年拆借利息在6.5%以下都是正常的,而小日本现在是负利率,所以涨到3%以上就崩盘啦!日本银行业是减计坏帐,中国的土地资源是国有的,所以不一定要减计坏账,而可以土地二次开发,北京东郊垡头的焦化厂,通州的东方化工厂,石景山的首钢都在土壤降解治理中,以后都会二次开发成为别的项目滴!)
    2017/6/29 9:04:20
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


先后毕业于华中科技大学、清华大学。财政金融学本科、工学学士、工商管理学硕士。
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