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驳人民币必然贬值的谬论:兼谈货币竞争力
2016-03-28
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    近日,美国高盛公司的研究人员在博鳌论坛上宣称,人民币每年以14%的速度增发,人民币必然要贬值。笔者猜想,国际金融投机力量一直试图做空人民币,此时做空人民币的设想不能实现,必是心情不悦。但是,人民币增发,必然贬值这样的逻辑却是大大的错误。

    首先看俄罗斯,俄罗斯的外汇储备大降,受国际投机力量做空导致石油爆跌,俄罗斯的创汇能力大大降低。俄罗斯与中国之前的货币发行方式大同小异,均是由出口创汇以及外商投资形成的外汇占款发行基础货币。俄罗斯尽管利率高企,仍是实际上的通货紧缩。由于大量外资出走,央行回收基础货币,俄罗斯货币萎缩的同时,经济不堪,俄罗斯卢布也在大幅贬值。

    另外一个国家,日本。近年来一直在实施大规模货币宽松,日元增发速度甚至高于中国这样的发展中国家。日元之前都是在贬值。在笔者看来,这或许是日本有意为之,以提高日本出口企业高端产品的竞争力。否则,产自日本的高端汽车等产品,很难卖出去。不过,现在日元也开始升值了。

    俄罗斯的货币在萎缩,也贬值。日本狂印日元,最后还升值了。那么,一个国家的货币增发必然贬值的理论,必然不是理论。只能证明,一个国家的货币竞争力,并不是由其是否增发或是收缩决定的。

    中国的货币增发脚步一直没有停止,从1951年的一百多亿,到现在的一百多万亿。最新的广义货币为142万亿,这样的货币并不算多,除以全国约14亿人口,人均广义货币并不高,平均下来人均10万元。正是不断地增发货币,发展生产力,社会财富与人民福利才不断地增加与提高。据经济学者估计,中国的现代化建设完成,中国成为世界领先的一流发达社会主义强国,中国的广义货币或许要达到500万亿。之后,中国的货币可以由数量型管理转向价格型管理。如果中国过早地转向价格型监管,实践证明,中国经济发展将很难继续中高速发展,中国经济也就永远不可能成为世界第一。

    该研究人员还宣称,中国的贸易顺差不可能长期保持大幅顺差。只要中国贸易不再顺差,不足以弥补资本项目的流出,中国的外汇储备将会快速下降,最后人民币还不得不大幅贬值。老外们对人民币汇率真是操碎了心,从2005年以来,一直逼迫人民币升值,近来,又不断地鼓噪人民币应该大幅贬值。老外们比中国人还着急,他们至少不代表在中国投资的外资企业的真实想法。在中国投资的外资企业,怎么会愿意人民币大幅贬值呢?如果人民币大幅贬值了,很有可能让外资企业在中国数十年的积累,变成一张白纸。如果人民币大幅贬值了,大部分外资企业将会选择离开中国,那么,中国的去工业化进展将会大大加快,中国的国企、民企不足以吸收全社会的就业劳动力,失业率将会大大增加,改革开发以来的好局面将不复存在。

    美国贸易逆差一直都很大,去年有四千多亿美元的贸易逆差。当然,美国印美元,投资在全世界的项目,很多都是赚钱的。在资本与金融项目,美国是大量顺差的。总的来说,美国的国际收支是逆差的。但是美元的价值也不是由其是否逆差决定的。

    如果中国真的出现了国际收支逆差,也不是什么恐怖的事情。上个世纪整个八十年代,中国的国际收支都是逆差的。中国实行比较严格的外汇管制,鼓励出口,中国的经济在八十年代同样取得很大的成绩。八十年代,比较遗憾的是,当时的货币增发速度太快了,有的年份接近50%,这样的速度导致一场比较严重的抢购风潮。如果中国的国际收支逆差出现,在笔者看来,中国的货币增发速度只要不超过20%,就不是什么事。

    中国的国际收支逆差或许也可以避免。中国经济结构的独特之处,就在于中国的经济成份是三足鼎立,国企、民企和外资企业都发展得不错。这样的经济成份结构是全世界独一无二的。西方发达国家是本国私营经济一枝独秀,国企与外企体量非常小。广大的发展中国家,要么外资企业已经超过半壁江山,成为事实上的经济殖民地;要么就是产业无从发展,只能提供基础原材料等初等产品。国家统计局数据显示,外资企业中的工业企业在中国的年利润大约1.5万亿元。这还不包括微软、高通、沃尔马、麦当劳、肯德基和星巴克等外资服务业企业在中国获取的利润。如果各种隐性与显性的收益加在一起,所有外资企业在中国的净利润或许要超过2万亿元。也就是说,中国需要在货物贸易上获得2万亿元以上的顺差,才能弥补这些外资企业在中国正当挣取的利润流出。中国可以加大出口的鼓励力度,增加高端产品的出口。另一方面,也应该加大对本国企业的扶持力度,提高本国企业在国内与国际市场的竞争力。在特殊的情况之下,要鼓励人民购买国产产品。

    当前,一个国家的货币竞争力由一个国家的经济实力直接决定。中国的经济实力比三十年前大大提高了。中国第二产业的GDP是三十万亿元,高出美国不少,中国是世界上最大的工业化国家,是一个事实上的工业强国。中国能制造出几乎所有的工业产品,也就是说用人民币可以买到几乎所有的工业产品。

    当前的所谓“资本外流”,严格地讲,是资本构成中的“美元资本”外流。中国经济中已经不缺美元资本。人民币资本是主权资本,不存在人民币资本外流一说。在中国,以及在全世界不少地方,人民币与美元一样都能调动其它生产要素,是名副其实的“国际资本”。中国有如此强大的工业生产技术水平与产能,只要中国能让出一部分铸币权收益给别的新兴国家,人民币国际化是水到渠成的事情。中国不应仅仅向西方发达国家进贡铸币税。中国向更多的国家提供有担保和抵押的人民币贷款,将有助于提高人民币的国际化与国际竞争力。在当前的全球经济形势之下,只有中国有实力向全球输出资本,避免全球范围内的长期通货紧缩,拯救世界经济于水火之中。

    一个国家的货币竞争力体现在币值的稳定。人民币过多的升值不利于出口企业的生存。人民币过多的贬值不利于进口企业的生存。人民币只有稳定,才能代表最多数人民的利益。中国有约14亿的人口,高度投机发达的金融业,不能让大部份人民安居乐业。中国央行增发货币主要投放于民生福利、发展生产力。中国人民的平均素质不断提高,中国的基础设施不断进步,中国企业的实力不断增强。人民币更加有信用,更加有竞争力,人民币怎么会大幅贬值呢?只有国际投机力量奢望人民币大幅贬值,绝大部份国家不愿意看到人民币大幅贬值。现在石油、煤炭等大宗商品价格已经爆跌,俄罗斯、澳大利亚、巴西以及中东等资源出口国的购买力已经大幅下降。如果人民币再大幅贬值,中国购买能源与资源的能力将大大削弱,全球经济就会雪上加霜,全球经济重回1929年的经济大衰退的概率会大大增加。

    总的来讲,中国的综合国力在不断上升,人民币的竞争力在不断增强,人民币大幅贬值论可以休矣。

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  • 对于未来,人民币要么主动贬值,要么被贬值,目前情况下看,几乎无可避免。
    2016/3/31 7:32:40
  • 回9楼,人民币小幅贬值波动很正常。日元货币宽松得比中国人厉害,没看到美国人大呼小叫的。中国每年增加的物质财富那么多,肯定要更多的货币,央行印钞不是为了去收购美国,而是为了促进经济发展,增进福利。印钞是为把事情做成的必要条件。如果中国五年再印十万亿,修十万公里高铁,这是多好的事情呀,没人会抱怨的。这比抽税或是向美国人借钱好多了。我想提醒的是,央行印十万亿与向美国借十万亿对物价的影响是一样的,只是前者不用还,后者要还。
    2016/3/30 13:06:09
  • 改上一评论的错处,增发的钞票必须有增长的财富作为支持.....(应该不单指实业)
    危机不会因为有些人的振臂高呼或死活不信而自动消失。(不是危急 前行)
    2016/3/30 2:41:13
  • 补充说一点,以外汇占款为准印发钞票,外汇进来了,发钞,外汇撤走了,把发的钞票收回,这样做其实并非不合理,而且不难。当局不严格执行,落下了滥印钞的口实,那得确有问题。话说回来,钞票反映一个社会的财富价值,这些年中国起了那么多房子,财富增加了那么多,除了外汇占款,政府印些钞票,助买卖房子时货币的流通,其实也不一定不合理。问题是这种印钞必须有实业发展的支撑,那就是我谈印钞时提及GDP增长幅度的原因。不可能是你的GDP之增长了百分之六,你去增印20%的钞票。不要以为这样做不是事,当年国民党不得民心而倒台,就是滥发金元卷惹的祸。危急不会因为有些人振臂高呼,或死活不信,而停止前行。滥发钞票而不引起国内通货膨胀,那是不可能的。除非你发你的货币如美元一般受世人欢迎。我想中共是因为看到这一点而认为美国是霸权。
    2016/3/29 23:41:57
  • 一个国家的汇率,短期是政策决定的。中期是外贸的状况决定的。更长期来看是这个国家货币购买力来决定的。从中期来看,目前中国的出口是在大幅下降,1月份下降,2月份下降25%。随着各类生产成本,劳动力生产成本、土地成本上升,中国的优势不断被削弱。可能将来的出口未必有一个反弹的机会。也就是说中国的外贸顺差也许在某一个时刻开始收紧。其实现在外贸顺差占GDP比重和前几年比已经不可同日而语了。前几年10%多,现在2%左右。随着外贸顺差缩小,人民币升值可能性越来越小,反而贬值压力存在,尤其是资金开始往外面流出。它会抵消外贸顺差,从而使外汇储备不断下降,从而产生一个贬值压力。
      更中长期一些看,一个国家如果汇率对内不断贬值的话,是没有对外升值的基础。你可以想一下,过去100元人民币到超市能买多少东西,今天能买多少东西。你过去100、200万能买什么房子,现在能买什么房子。
    所以其实你看中国现在东西,你和美国、和日本、和香港相比,有很多东西越来越多的东西是越来越贵,说明人民币购买能力是在不断下降。长此以往,这个汇率也可能有贬值压力。
      我再说一句,如果你一个货币每年以14%、15%速度增长,还不贬值的话,按照这个逻辑推下去,是不是几年之后中国可以把全世界资产都买下来,不可能的。要么降下去,要么有贬值趋势。
    2016/3/29 9:54:13
  • 博主公称:“在笔者看来,中国的货币增发速度只要不超过20%,就不是什么事。“从这句话说明博主的人民币不会贬值的说法一点没有根据,完全不负责任。不说灌水部分,这些年政府公布的GDP数字没有一年达到20%,近几年更是只停留在7%,怎么可能每年增印20%的货币而不是事?
    2016/3/28 21:02:51
  • 5、人民币嘛,不是国际通用的硬通货,至少现在不是。要是在国际赌场里赌输了,就只能付黄金、或者印人民币去找别人兑换成美元,才能还清赌债。可是,如果人民币赌输了、爆仓后,新印的人民币会有谁要?其次,越抛民币,民币就越不值钱,换来的美元就越少...恶性循环。例如,当年的卢布贬值一万多倍就是这么搞的。所以只有一种情况下,汇率的崩溃可以被打住,那就是拥有美元印钞机的美国答应给你足够的美元付赌债。当然了,没有免费的帮忙,你必得割让重大利益才能换取华尔街的这一条件。

    就说卢布吧,为什么去年卢布狂跌?因为油价狂跌。为什么美国要打压油价?因为普京不听美国的,在乌克兰和叙利亚跟美国对着干,所以美国要整它。可是为什么前几个月油价不跌到10美元去,反而震荡于30-40一线?因为普京服软了,学着韬光养晦,割让了中东的一些利益,叙利亚和谈后收缩锋芒,不跟美国当面顶了。美国这才卖普京一个面子,其实也是卖沙特、英国、挪威、加拿大等产油盟国一个面子,让油价止跌。卢布的狂跌也就打住了。

    人民币先是快速下跌,然后突然稳住了,大家都觉得奇怪,央妈下那么大血本去稳定汇率,底气何来?难道不怕美元储备抛光了,最后落得个老卢布的下场吗?这也有人猜测,是不是存在个什么秘约:让美国的印钞机在某特殊的条件下,在一段特定的时间内,给央妈兜底。万一央妈子弹打光了,美国借筹码给你接着赌。也只是猜测,草根是不可能看到这类文本。美国人肯定不是雷锋,它们的胃口大,央妈的代价肯定很高。我估计,如果这份合同存在的话,合同期限不会超过2年,割让的利益嘛,应该是允许美资在中国改开期间获利的十几万亿人民币资产以6-8的优惠价顺利撤离。

    人民币汇率到底有没有被高估,就看走私商品的方向即可判断。如果人民币被低估,必然是外币涌入寻找投资洼地,国内的廉价资源被外国人买走,然后出口后高价折现获利。这就像改开之初的情况。现在呵呵,恰好相反,外资获利跑路。中国大妈则大量的从海外购物回国。情况不是博主形容的那样好。

    博主的观点,国力的强弱决定一个国家的“市梦率”,有竞争优势的国家会得到资本的青睐,货币就会抢手。这个逻辑我认同的前提是两个国家旗鼓相当的情况下。如果一个国家存在明显的软肋,它在金融战争中就会被对方压着打,这个国家的“市梦率”会随着它的软肋一起成为金融市场里的笑话。美国的资产泡沫、楼市泡沫在2007年的次贷危机之后已经消化得差不多了,奥黑这几年收缩军力,提高美国科技企业的竞争力。原来美国的党争严重,为了利益分配把政府关门的事闹了好几次。现在已经缓和多了。所以,美国有可能是率先脱离经济危机的国家。而中国呢,众所周知,经济体上一直挂着一颗大毒瘤,越长越大,几次要割的时候,央妈几万亿几万亿地放水喂它,积重难返。现在是别人美帝要获利跑路,所以先让子弹飞一会儿。将来别人随时可以整你,把毒瘤一捅,你还吹什么“市梦率”。而且到那时候,央妈本来子弹就所剩无几了,那份合同期限已过,又准备拿什么换子弹呢?这就是人民币未来面临的危机。人民币唯一的机会是在那份合同期限内壮士断腕,自除软肋。

    人民币汇率现在看是个未知数,如果自除软肋的话,还有可能保命。如果舍不得割毒瘤,呵呵...
    2016/3/28 20:07:41
  • 吹,接着吹!东扯一下,西扯一下,我都晕了,此文的逻辑我没法理解。我谈几点对汇率的认识:

    1、汇率是被操纵的,跟股价、房价一样被某垄断势力操纵着。

    2、当两个以上的敌对势力争相操控汇率时,狠角色的那个有定价权,弱势力说了不算。博主举例的俄国卢布、以及日元的案例都遵循此规律。日本是美国二奶,它的汇率自然得听主子的。华尔街有石油的定价权,卢布的基础是石油,所以俄国纵然有枪在手,也身不由己。

    3、汇率跟商品价格一样,原本是存在“等价值”规律的,即,一种货币兑换成等价外币后的购买力相当。这就是理论上的均衡价位,可是常常被大资本扭曲。

    4、由于国际可兑换货币的高度流通性,任何故意扭曲汇率的行为必然造成明显的套利机会,从而给自己埋下巨亏的危险。热钱就像苍蝇,看到有缝的蛋就会钻的。可是,美国有美元印钞机,所以它可以豪赌,反正亏了美元可以随便印。只有一种情况下美国不能随心所欲的豪赌,那就是当美元存在信誉危机的时候。例如2007年次贷危机那几年。
    2016/3/28 19:31:39
  • 人均10万还不算多?你知道人均10万意味着什么?目前农村长期居住的人员还有7亿,这7亿的人员实际人均收入还不到1W,更多的地方还不到5K!如果以农民计算,农民普遍人均土地2亩不到,就按2亩土地计算,收入不到2K!城市长期居住的6亿人口中占据接近80%的人员的人均收入有多少达到3.5W以上的?这种分配格局是啥?意味着什么?
    2016/3/28 14:51:50
  • 对外:走你的路让你无路可走
            用你的货币让你无币可用
    对内:我走我的阳光大道
            我的货币我说了算
    货币对于赌徒来说是命,对于经济发展只是一个计数和信息的载体。
    2016/3/28 11:00:34
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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先后毕业于华中科技大学、清华大学。财政金融学本科、工学学士、工商管理学硕士。
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