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商业银行获得新增货币首次使用权的弊端
2016-03-20
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    从2016年3月1日,央行又开始新一年的降准大戏。不出所料,一线城市的房价又开始新一轮的高攀。这或许不是人们想看到的结果。央行从2010年开始的货币紧缩很大原因是为了遏制大城市的房价飞涨,六年时间过去了,房价得到了很大的调控。至少,人们不用担心中国房地产市场像美国、日本那样经历一场地动山摇的大崩盘。没想到,北上广深的限购令还没解除,房价再次大幅上涨似乎势不可挡。在笔者看来,这很大原因是中国的货币发行制度过度地模仿西方国家的后果。

    央行发行通过降准、再货款等方式发行基础货币,商业银行获得货币首次使用权。这样的制度设计似乎很完美,其实不然。商业银行获得新增基础货币首次使用权,在当前比较低迷的经济环境之下,央行并没有将钱贷给实体经济的动力。所以,人们看到商业银行将更多的流动性去支持人们去购买房地产。而央行降准、降息,让广大实体经济获得更多流动性的初衷,大打折扣。

    商业银行当然要向央行支付一些利息,可是,商业银行很容易地将资金成本转移出去。在央行的利率基础之上,商业银行再提高贷款利率,对外放贷。这样的货币发行方式,让整个社会的货币使用都要先经过商业银行。2015年全国规模以上工业企业总利润仅6.4万亿元,而全国商业银行的利润总额为1.6万亿元。商业银行的利润实在是太高了。

    在当前的货币发行制度之下,商业银行不仅赚企业的钱,还在赚取中央政府以及各地方政府的钱。刚刚过去的两会,对于商业银行而言,是一个极大的利好。全国人大通过了2016年的赤字预算为21800亿元,比2015年增加5600亿元。这意味着中央及地方政府要向商业银行增加借贷或是发债21800亿元。商业银行又可以获得旱涝保收的近千亿利息收入。

    只有我们国家对商业银行如此厚爱有加。从1995年的《人民银行法》修订之后,中央银行资产负债表中的国债资产远远没有别的资产增加幅度大。二十多年来,央行仅在2007年向中央政府增加了1.3万亿的国债。二十多年来,中央政府获得的铸币税收入不过是1.5万多亿。相对而言,西方发达国家均是直接印钞,让国民直接获得福利。我们国家无视巨额铸币税的流失,这对于国民福利与国民经济建设均是一个巨大的损失。

    央行购买国债本质就是政府直接印钱,但不是乱印钞票。国家每年都在增加大量的财富,货币数量必须随之增加。中央政府获得印钞权是天经地义,神圣不可侵犯的。但是,我们的法律却要将这样的权力约束,莫明其妙地将中央政府对基础货币的首次使用权利剥夺。美国、日本等发达国家的中央政府都可以直接印钱解决相当一部分财政赤字。为什么我们国家不能呢?

    在当前外资热钱撤退,在央行资产负债表外汇储备资产下降的过程中,正是中央政府回收铸币收入的好机会。1990年之后的通货膨胀都与过多的外资进入中国有极大的关系。1992、1993 和1994年进入中国的外资分别为110亿、275亿和337亿美元。而1991年的外商投资不过44亿美元。1993、1994年的经济能不过热吗?2007年美国次贷危机爆发,2007年外商直接投资为835亿美元,2008年为1083亿美元,2010年则为1147亿美元,中国政府应对美国次贷危机推出四万亿投资计划,与此同时,进入中国的外资不断上新台阶,通货膨胀不可避免。如今,外资热钱要走了 ,而且流失的外资热钱不足以消耗中国的外汇储备,中国有序的资本管制足以让人民币汇率保持稳定。在大的通货膨胀无处可觅之时,中央政府自主发钞是绝好的时机。

    中央政府直接印钱,才是一种真正的定向宽松,是一种不会造成大水漫灌的货币宽松。商业银行没有资格代替中央政府以及各级地方政府印钱。在当前的环境之下,政府印钱投资可以补 足民生福利短板,走出通货紧缩,甚至去杠杆。今年是孙中山先生诞辰150周年,孙中山先生一百多年前设想的铁路建设目标,一百年之后的中华子孙还实现不了。信用货币制度之下的政府直 接印钞,可以大大提高中国的财政支出能力,加快中国铁路为代表的基础设施建设。中国是事实上的世界第一大工业强国,货币最有信用力,政府印钱投资,私人、外资资本才会跟进投资, 实体经济才会进入新的经济增长周期。

    对于一个国家的央行负债表而言,除了向外国政府借债需要真正偿还,其余的资产与负债不过是一个会计计录符号。只要任何一个组织、机构的负债能纳入央行的资产负债表,央行都有 权力对这些组织与机构的债务进行豁免,达到最终的去杠杆。比如,美国次贷危机之后,美联储立即购买了大量房地美、房利美的债券,让美国房地产市场免于更大的损失。同理,央行购买 中央、地方政府的债务以及以高铁建设为代表的建设债也就是事实上的去杠杆。

    从2015年以来,央行不断地降息、降准,宏观经济不但没有向好的趋势,而且经济下行的压力似乎还在加大。实践证明,这种降准式的印钞方式,对于整个经济的好转帮助不大。如果情 况不改变,商业银行获得货币首次使用权的货币发行方式,带来的负作用会更加明显。

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  • 美国两房几乎是国有企业,拯救两房注资的是美国政府。美联储是私人机构企业银行,查不到美联储注资投资加码的事!
    2016/3/20 15:08:21
  • 那有“央行直接向企业放贷”这回事?!---------央行放贷与商业银行放贷能有什么两样?!
    2016/3/20 15:00:38
  • 根本就没搞懂公有制国家商业银行,中央银行,国家财政部三者之间的关系!
    2016/3/20 14:57:14
  • 社会主义银行的发钞方式应该是通过13亿中国公民的身份证账户平均制造新钞,但发到公民账户里的钱提现要收手续费,鼓励公民如果用它免手续费购买中长期国债,购买分红型股票,基金、保险、证劵,黄金等靠谱的中长期有价债券(有价债券再次兑现的时候自动转到私人的商业银行户头上,从而免除手续费)。这样的发行方式类似于央行印钞的同时给13亿人民人手一份欠条,完全不同于现行发钞机制。

    13亿公民的身份证账户应该是唯一能接触央行印钞机的容器!而商业银行不应该碰印钞机!它们放出去的贷款来源都应该是储户的存款。中国过去30年里的金融乱象,根源就在于商业银行可以假传央行圣旨而使用印钞机,通过凭空放贷的方式随意印假钞!

    有人鼓吹美式的依据国债而印钞的模式。那也不过是障眼法:在凭空印钞之前多印了一张叫“国债”的纸,等于脱裤子放屁。老百姓除了享受通货膨胀的恶果,什么权力都没有,印钞机纯粹是金融权贵们抢劫老百姓的工具。
    2016/3/20 13:55:48
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草根简介


先后毕业于华中科技大学、清华大学。财政金融学本科、工学学士、工商管理学硕士。
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