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忽视外汇储备的重要性将犯颠覆性错误
2016-02-19
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    ——兼反对人民币一次性贬值到位

    近日着名经济学家余永定先生提出,人民币一次性贬值到位,更可能保证央行3万亿美元外汇储备的安全。余永定先生的出发点是以保住央行3万亿美元外汇为重,初衷是很好的,但是,笔者不敢认同余先生的观点。

    人民币不能大幅贬值

    人民币应该贬值多少才到位呢?在国际金融投机力量眼中,人民币贬值到越低越好。如果我们不知道他们的心理价位,叶利钦时代的俄罗斯所经历的大贬值已经告诉我们答案:用几十亿美元,将整个俄罗斯最有价值的企业以及矿产、石油等资源悉数买下。国际投机力量对于炒楼、炒股很感兴趣,但是他们更感兴趣的是,如何以最低价格买下整个中国的资产。让人民币大幅贬值,是达到他们一本万利的美梦的第一步。如果人民币一次性贬值20%,索罗斯们会说,人民币价值仍高估。总之,做空人民币的投机者胃口非常之大,人民币主动示弱绝对行不通。

    如果人民币一次性大幅贬值,将立马会倒下一大批企业。中国外汇局统计,截止2015年9月30日,中国外债余额97318亿元,约1.5万亿美元。这些外债是不是也属于外汇储备中的一部份呢?如果属于,那么,央行可动用的外汇储备将受一定的限制。可以肯定的是,这些外债大部分是中国企业向海外金融机构的商业贷款,大部份是美元,借款与还款都必须用美元。如果人民币大幅贬值,这些企业的借款,将由低息借款变成高利贷,很多企业将还不上美元。中国金融系统短期内出现了1.5万亿美元的坏账。这些企业如果倒闭的话,将会导致社会总需求更加萎缩,加剧通货紧缩、经济萧条。

    其实,很多外债没有必要借。但是,在国内借钱,要么借不到,要么贵。只是没想到,人民币大幅贬值之后,借外债的企业倒闭得更快。

    就算这些企业有足够的能力将外债短期内还上,那么,央行的外汇储备将大大减少,带的来情况也是不容乐观的。目前央行有约3万亿美元的外汇储备,如果还掉外债,剩下的外汇储备,将只有两万多亿美元。而中国改革开放三十多年来,总共的外商初始直接投资1.8万亿美元。经过这么多年的积累,外商在中国积累的资产,以现在的汇率计算,怎么也有四五万亿美元了。随着中国资本与金融帐户的过度开放,这些积累的财富将会络绎不绝地汇回投资来源国。如果外商们发现,央行的外汇已经不够汇兑了,他们将会采取何种行为是可以想象得到的。

    忽视外汇储备的重要性将犯颠覆性错误

    社会主义中国与西方国家博弈是与狼共舞,但是,很多人将其想象得太简单。发达国家与发展中国家永远不可能一家亲。从2005年人民币升值之后,中国外汇储备不断攀升,人们普遍以为中国已经是世界经济的中心,是资本的天堂。中国经济太平盛世,歌舞升平,GDP高速增长,房价不断上涨,中国眼看着就要成为发达国家的一员了。

    人们已经忘记了马克思关于资本逐利的忠告。外资进入中国为追求最大的收益,外资进入中国不是本着白求恩大夫的国际主义精神。如果外资能获得高额垄断利润,外资绝对不会少赚一分钱。这些年,我们不止看到一家外资企业将在中国内的竞争对手收购,获得垄断地位之后,很快就将原先薄利多销的产品,提价两三倍。近几年,外资企业在中国的纯利都达到1.5万亿元人民币。这意味着什么?这意味着中国需要每年国际贸易顺差1.5万亿人民币以上,才能满足外资企业的汇兑需求。否则,国际投机者,就有更多的理由唱空人民币。

    中国过度地开放国内市场,给予外资企业高过的待遇也就罢了,更可怕的是,人们普遍觉得中国外汇储备足够多,外汇储备不重要。中国金融学者如果不将实情告诉普通民众,中国的现代化建设将有可能犯颠覆性错误。事实上1946年的国民党中央银行已经犯过这样的颠覆性错误了。

    1946年国民党统治区面临着通货膨胀、财政支出压力,国民党行政院长、央行行长宋子文竟然想出奇招,抛售黄金、美元回收法币,天真地以为如此这般可以减少货币流通,控制物价上涨。从1946年3月4日至1947年2月15日,不到一年时间,国民党央行的600万黄金和9亿美元,分别降至250万两黄金和5亿美元。国统区的物价上涨速度有增无减,而经济日益萎迷。国民党的金融动荡使得国民党军队军心不稳,在战场上失去了锐气。国民党的黄金与外汇本可以用于发展生产与进口战略物资,却偏偏将其换给处于内战中急于避险的人们。国民党的最终失败,在军事决战之前,已经由于金融政策的失败已经注定了。

    当前人们对于外汇储备仍然没有足够的重视,每年出国有1亿多人,相当多属于旅游,消耗的外汇储备不下两三千亿美元。人们闲来无事每年也可以换取5万美元外汇。如果这些外汇完全都是由中国内资企业出口赚取的,而且没有义务将利润汇出国外,那么,人们将外汇用于出国游玩,完全是正当的。当前中国的外汇储备构成与上个世纪八十年代日本的外汇储备构成完全不一样。当时的日本人靠本国企业强大的制造能力生产出最好的产品,日本国内几乎没有外资企业,日本人当然可以到全世界去“买,买,买”。中国的外汇储备中,大部份是属于外资企业的,而我们国人却早早拿出去花了,以后外资企业要将投资收益及资产兑现,中国去哪里找足够的外汇呢?

    当前监管机构不珍惜外汇储备,将外汇储备用于不必要的支出,每年白白浪费过千亿美元的外汇。这与1946年的国民党央行开放外汇、抛售黄金的做法,没有太多的不同。1946年的国民党与美国是盟友关系,国民党缺少黄金与美元,美国人可是袖人旁观的。美国与中国是战略竞争对手,中国缺少美元的时候,不要指望美国慷慨相救!

    投资民族企业才能真正避免人民币大幅贬值

    外汇储备管理要考虑动态平衡。外资企业每年在中国获得1.5万亿人民币的利润,如果走出去海外的中国企业每年能向国内汇回1.5万亿元的利润,那么,人民币大幅贬值的压力就会大大降低。事实上,中国的海外投资收益,要远远小于外资企业在中国的收益,中国企业海外发展还任重道远,距收成期还有一段距离。

    如果我们不能指望海外的中国企业赚回足够的外汇,那么,我们只能想办法让本土企业出口获得更多的外汇,来平衡外汇流失。长远来看,中国的创汇企业长期竞争力堪忧。随着中国慢慢进入老龄化社会,中国的劳动密集型企业的出口将越来越没有优势。不少加工贸易型外资企业,将生产线转到国外去,这也影响了中国的贸易顺差。未来只能更多地依靠本土中高端企业出口创汇。而外资企业在中国的投资都在高技术、高门槛的领域居多,未来在中国的盈利还在看涨。如果中国现在不学习日本、韩国保护本国产业、扶持本国企业的做法,中国在未来很有可能会重犯拉美国家、东南亚国家的同样错误。

    短期而言,中国还是要采取一些务实的做法,针对中国经济中外资成份偏高,外汇流失压力过大的现实。在必要的时候,要限制公民的取汇,尤其不能将外汇取出银行体系。另一方面,加大出口退税幅度,扩大出口退税的企业范围,让内资企业可以更多地出口,化解外汇来源压力。

    从长远来看,中国应该避免外资企业在中国获得超额垄断利润。中国没有义务让外资企业获得过高的利润,但是内资企业竞争力实在有限。外资企业与内资企业在中国的竞争似乎是公平的,其实不是。我们每天都用的日化洗涤产品,中高端几乎都被保洁与联合利华垄断了。保洁与联合利华均是世界500强公司,而中国的本土对手体量不到两个外资公司的百分之一。航空母舰与小舢板的对抗哪有什么公平可言。

    外资公司不仅体量大,融资成本要远远低于内低企业。肯德基与麦当劳等餐饮公司在美国几乎可以无利息地大量直接或间接融资。中国的餐饮企业,能上市的寥寥无几,所以我们看到的内资企业,俏江南、大娘水饺等本土品牌不得不无奈委身外资。如果监管者觉得以餐饮业为代表的大量民营企为没必要扶持,那么,我们就眼睁睁地看着外资企业每年将两三千亿美元的外汇流出中国吧。

    当前,各地方政府以能获得世界500强企业的青睐落户为荣,给外来的和尚提供种种方便。如果外资企业在中国过度发展,将严重地挤占内资企业的生存空间,中国经济将又一次变成殖民地经济。外资企业的获利将很快耗完中国积累二十多年的外汇储备,中国金融将会陷入内忧外患之中。出来混,迟早是要还的,外资不是越多越好。

    发改委的领导,最近提出“要理直气壮地投资”,中国经济理论经过两三年的争论,终于迎来开云拔雾的时刻。中国梦,要大胆地去实干才能实现,要发挥社会主义体制的优越性才能实现。如果不是这样,印度、东南亚、拉美以及俄罗斯等实行新自由主义路线的国线早就变成发达国家了。只有全心全意为人民服务的执政党才能将资源配置得最符合中国人民的利益。所以,中国能建成最快、最长的高速铁路网,新自由主义国家还在等着伟大的中国铁路人去支援。

    中国不仅要理直气壮地去搞投资、搞建设,更要理直气壮地支持中国的本土企业发展壮大。我们的民族企业为国家贡献税收、解决就业、创造外汇,真正的家在中国。普通个人买房子很容易地获得二三十年的长期贷款,而我们的企业要获得两三年期限的中期贷款,很多时候只能想想。没有好的金融环境,我们的企业就不可能长期耕耘于实体领域。我们的企业暂时落后于外资企业,并不可怕,只要努力,就有迎头赶上的那一天。就怕永远得不到国人与政府真正的支持。正大光明地悍卫中国人的利益,就需要我们在金融与税收等方面给予民族企业必要的支持。只有这样,我们才能真正地化解人民币大幅贬值的担忧。

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  • onlyyu 你又不是大妈,怎么知道大妈怎么想,你提的大妈不就在炒金赚钱?她们只要抱孙买房,不要换美元送孩子出国,那是你以为。他们如何处理事情,因人而异,有共同一点是:都在无孔不入地赚钱:炒金炒股存美元。人民币这些年从八升到六,如今经济不景,降回去是必然,存些美元,一百万变一百二十万,无惊无险的,有什么不好?当局一贯高估自己,低估人民的力量,这回栽在自己人手里也不一定。
    2016/2/23 21:40:52
  • 7000万的大妈,至少涉及1.4亿家庭人口,都去换既不能买房买车又不能买吃的,不能在大陆的市面上流通的不当吃不当喝的没用的美元?我看你脑袋真是进水了!
    知道大妈什么最大方?抱孙子!给儿女买房换房…
    什么最抠门?送独生女子出国!(没人给大妈养老送终只能攒钱自己养老)
    2016/2/23 12:00:09
  • 25楼,从你的例子可以看到,大妈的生财之路,黄金也是不能再市场上买到东西,大妈去买卖它赚钱,她们为什么不会再买卖美元上也捞一把。是你把大妈想得太笨。我看好大妈的智慧,所以要当局小心。
    2016/2/23 3:30:01
  • 不是说改革开放令中国人很富有么?五万美元不过是三十多万人民币,拥有这钱的人在中国不超过七千万人,只有贪官家属才有,那也太可怜了吧。大妈买黄金,不会买美元,我当然也希望这样,只是提醒当局也提防一下,听说换美元令银行的业务暴表了。 有这么多对我说法反感的人,他们认为天下太平。天下果真就会太平的。
    2016/2/23 0:58:19
  • 不是说改革开放令日子都过得很好吗?五万美元不过三十多万人民币,普通人没有,贪官才有么?是可能没有七千万的贪官家属,但如果拥有三十万元的人在中国不超过七千万, 那也太可怜了吧。
    2016/2/23 0:51:20
  • 买黄金就是消耗美元储备。
    中国要从国外进口黄金,以满足大妈要求,需消耗美元。
    一般文中所说的大妈,并不是指所有家庭主妇,而是一些经济实力较强的女主人(男主赚钱去了),她们对市场的影响力大,而不是你所说的淘宝低价购物者。
    ---------------------
    拜托,你先看清楚海外孤魂的原话再插话!
    海外孤魂:大妈每人换五万美元,七千万国人就可以把国库的几万亿美元换光!
    你说的这种贪官家属能有七千万,两口子就1.4亿?!
    2016/2/22 16:11:12
  • 25大妈
    买黄金就是消耗美元储备。
    中国要从国外进口黄金,以满足大妈要求,需消耗美元。
    一般文中所说的大妈,并不是指所有家庭主妇,而是一些经济实力较强的女主人(男主赚钱去了),她们对市场的影响力大,而不是你所说的淘宝低价购物者。
    2016/2/22 15:27:22
  • 坏就坏在,中国有杨锋这样的人认定人民币跌与不跌,主动权在中国政府。认为中国有控制市场的必要与能力。拿着区区几万亿美元,便以为可以翻雨覆云,让人民币自由兑换的同时,放出天量外币与世界的卖空势力斗,与本国的大妈们斗。也不想想,大妈每人换五万美元,七千万国人就可以把国库的几万亿美元换光,政府何来主动权?除非把大妈拉去批斗,要他们把手上的人民币充公。这种行政措施的力量,倒真是不容忽视。
    -----------------------
    海外孤魂:你在这里唠唠叨叨的忽悠中国大妈们每人换五万美元有很意思吗?我看你是居心不良!
    在中国住-行-食-衣你倒是说说美元能买哪一样?只是最最没用的衣=》国外有“品牌”的所谓名牌才需要用美元买,顶多再加上点日用品,大牌的包包大妈还能年年买?(其实全世界最便宜的无品牌衣服就在中国:淘宝上有的是,大妈平常多数也就穿这类衣服)
    换美元炒汇那是年轻人的事,可是他们手里又能有几个钱?还不够他们下馆子看电影交房租的呢......
    前两个月黄金219元一克时排我前面的大妈一下子就买了近7万元的菜百投资金条,昨天是259元一克,那个大妈一下就赚了每克40元,除去7元的手续费,那个大妈一下就子就赚了15%,不比你忽悠的换美元赚钱?(除非加杠杆,可大妈不敢!)
    你自以为比中国大妈聪明,其实我看未必......
    2016/2/22 14:41:44
  • 坏就坏在,中国有杨锋这样的人认定人民币跌与不跌,主动权在中国政府。认为中国有控制市场的必要与能力。拿着区区几万亿美元,便以为可以翻雨覆云,让人民币自由兑换的同时,放出天量外币与世界的卖空势力斗,与本国的大妈们斗。也不想想,大妈每人换五万美元,七千万国人就可以把国库的几万亿美元换光,政府何来主动权?除非把大妈拉去批斗,要他们把手上的人民币充公。这种行政措施的力量,倒真是不容忽视。
    2016/2/22 11:56:37
  • 能不能内资企业壮大,只有靠内资企业自己努力,那有生硬规定外资企业必须竞争投降内资企业的!?
    2016/2/20 19:48:55
  • 19楼杨峰:你说到哪里去去了,--------外资的企业何来不是外资控股?!
    2016/2/20 19:46:34
  • 海外孤魂:资深评论员
    令人民币不贬值的方法是抛售外汇,如此减少外汇储存是楼主不希望看到的。外汇花光后,人民币还是要贬,到时更惨。人民币贬不贬,不是杨锋等说了算,是市场说了算。。。。
    ====================
    1、人民币贬不贬,也不是什么“海外孤魂”等说了算,也不仅仅是什么“纯粹的市场”说了算,也不是什么“海外华尔街垄断资本”等说了算;
    2、人民币贬不贬,而是由:中国政府,“国际市场”与“华尔街垄断资本”共同博弈的结果。但,主动权在中国政府。
    2016/2/20 13:44:21
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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先后毕业于华中科技大学、清华大学。财政金融学本科、工学学士、工商管理学硕士。
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