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E4对中国利弊影响是几何?
2012-12-17
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  美联储于13日宣布,推出第四轮量化宽松,即QE4,同时联储还宣布:在失业率高于6.5%,且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%的情况下,保持0至0.25%超低利率不变,并每月采取450亿美元国债替代此前的扭转操作。这是美联储首次将货币政策取向与失业率指标挂钩,此举引发市场一片哗然。

  美国经济学家认为,QE3刚没多久,再度推QE4,美联储对振兴经济已经到了黔驴技穷的地步,政策效果前景自然难以被看好。就连美联储主席伯南克在会后也公开表示,由于利率已经接近于零,美联储资产负债表已很庞大,进一步提供支持的能力并非无所限制,联储对美国经济能起到的协助将非常有限。而国内专家们对此反应激烈,称美联储QE4将祸害世界,中国必首当其冲。那么QE4的推出对中国的影响究竟有多大呢?

  QE4能否决定人民币持续升值?

  以美联储推出的QE4的规模来看,对人民币升值的影响并不会太大。特别是在全球经济不景不气,去负债、去杠杆的过程中,无论对实体经济还是对金融市场可能影响都有限。笔者认为,从此前QE3对人民币的影响来看,因为目前人民币还是境内市场,近期人民币连续涨停很大程度上是商业银行和央行博弈的结果。因为此前央行的政策信号使得商业银行认为人民币将继续升值,进而都抛售美元,而央行又采取的是不干预政策,使得人民币连续升值。如今新一轮量化宽松的影响可能更多来自于心理上对热钱入境的估计。

  在预测人民币后市走向方面,笔者估计,鉴于中国资本账项开放度目前还不高,而我国的资产、资本市场投资洼地的时代已过,所以热钱不可能在短期内大量流入中国,对人民币汇率影响也不会很大。所以决定未来人民币汇率是升或是贬?关键还要看中国的出口贸易、经济增速、热入流向有关。从目前的情况来看,中国经济正在由高速增长期转为中低增长期,再加上资产泡沫已经被吹得很大,真正吸引热钱长期流入并滞留的吸引力正在逐步消失。

  QE4对明年国内物价不确定性在增加

  由于QE4的推出,可能会使美元在短期内出现一定幅度的贬值,而全球大宗商品均是以美元计价,美联储的印钞行为可能会给包括石油等大宗商品的价格上涨,要知道现在我国不光是对石油的对外依存度高达56%,就连粮食类农产品的进口度也越来越大,所以尽管11月我国CPI还维持在2%左右,但随着美元的贬值,带动国际大宗商品的上扬,给我国带来输入型通胀的压力,这无疑会给明年国内物价带来了很大的不确定性。

  美国实行QE4,中国的货币政策是否跟进?

  应该说美联储扔出的“货币炸弹”QE4,给中国的货币政策出了一个难题。一方面中国的央行要保增长,另一方面又要控通胀。所以在货币政策方面很可能是一方面严控资产泡沫的回升,另一方面适度放松对中小企业的贷币供应,起码在今年底,明年上半年,很难再看到降息和降准的可能,所以投资者不必对明年房价和股价产生多大空间的幻想。同时,中国经济除了加快转型,也不应过度依赖外需,而应以稳定的心态接受经济适度放缓。

  我不知道美联储的QE系列还要推多久,不过起码在失业率和美国经济没有完全启稳的情况下,以后可能成为常态。很多人认为,QE4给中国带来的直接恶果就是热钱压境和推涨国内物价。但笔者认为,本轮QE4的规模较小,对美元指数打压力度并不会太大,再加上中国经济正处于转型期内,各类资产投资的洼地的时代早已不复存在,所以大量热钱流入中国的可能性极小。但是,新一轮量化宽松的信贷支持,会让美国楼市在明年马上迎来购房热潮,必竟美国的房地产市场已经跌去三分之一,现在正吸引海外投资者的目光。所以美联储这次推出的QE4未必会让美元指数真正大跌,相反可能吸引热钱回流美国。


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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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