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降息到底能否拯救实体经济?
2019-12-09
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    最近,国内知名的经济学家程路表示:“全球经济大环境都在降息,对于中国的小微企业和民营企业,比降息更重要的是打通融资通道。”而对于未来经济发展方面,程路表示,“我们在面临着全球百年未有之大变局。不管中国怎么定位,基本经济制度、小微企业和民营企业一定是经济发展的脊梁”。

    就在稍早之前,美联储宣布今年第三次降息,全球各主要央行纷纷效仿,中国央行也开始进入降息周期。先是上调了MLF、逆回购利率,后面又上调了LPR利率,虽是小幅上调,但影响也比较大的,有些学者干脆建议中国央行也效仿欧洲国家,实行零利率政策,这样才能更好的拯救实体经济。

    不过,这些人似乎疏忽了三个问题:一是,降息是有负面作用的,会带来一定的通货膨胀,老百姓手里的钱发毛了。二是,降息会推高资产泡沫,实体经济反而无获支持。三是光靠央行的货币政策宽松也不行,需要积极的财政政策等其他政策的配套,才能对实体经济产生明显的效果。如果仅是通过降息,那负面作用肯定大于正面的。

    第一,央行降息之后,大量的廉价资金流向了国企、央企,因为对于银行来説,把钱贷给他们风险小,承担责任也更轻。所以,央行即使降息,把国内金融体系内的利率降下来了,但最终受惠的还是国企和央企。而中小微企业本来实力就弱小,又没有什么担保,融资难度和成本也很难降下来。

    第二,央行降息之后,可以降低货币市场利率,但是到了银行放贷这一环节了,银行觉得在当前经济下行压力较大,给中小微企业放贷的风险太大,而不愿意轻易把贷款放出去。所以,我们经常看到,国内金融体系的利率是降下来了,但是中小企业融资难、融资贵的问题还是没解决。所以説,如果融资渠道不通畅,即使采取零利率,也无法减轻中小微企业的压力。

    第三,央行即使是在降息后,并且还可以通过窗口指导,让银行把廉价的贷款投给中小微企业,但中小微企业如果此时,已经生存维艰,或者开始收缩阵地,根本不需要贷款。即使国内金融机构再有充裕的流动性,也会因需求不足,而贷不出去,只能把贷款额度给了个人购房者,从而再一次推高房价。

    所以,光靠这样的降息,无法拯救实体经济于危难之中。最好还要有以下三大举措:1、鼓励中小银行,甚至是城商行、农商行,把贷款发放到中小微企业手中。因为,中小银行与小微企业对接。2、要提高不良资产率的容忍度,既然要把贷款投向实体经济,那坏账率必然很高,要不怕坏账上升。3、除了银行间接融资外,还要盘活社会存量资金,通过股市(包括IPO、定向增发、再融资)、信托、发债、股权投资等来解决中小微企业的融资问题。

    除了解决中小微企业的融资问题外,还要给中小微企业提供一个更好的经营环境,所以积极的财政政策也不可或缺:一是,打开垄断行业壁垒,让民营经营也能参与。二是降低实体经济税赋,提高中小微企业的投资信心;三是,调降房价和房租,减轻中小微企业的经营压力。只有生存环境改善,就有逐步走出困境的希望。所以,拯救中小微企业,光靠降息是没用的,还要多管齐下,多策并举,才能真正起到想像中的预期效果。

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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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