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通缩对策=稳信用(货币)+补信用(财政)
2017-09-27
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    一、背景

    (一)人民网北京(2017年)8月16日电 (记者朱一梵)15日,中国人民银行发布2017年7月金融统计数据报告。报告显示,中国7月广义货币(M2)货币供应同比增速降至9.2%,续创历 史新低,为连续第六个月放缓。新增人民币贷款 8255亿,社会融资规模 12200亿,多项数据均超过市场预期。

   







    (二)美国联邦储备委员会(美联储)(2017年9月)20日宣布,将从今年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表(“缩表”),以逐步收紧货币政策。

    (三)国家发展改革委宏观经济研究院课题组(摘录):2015年全年和2017年上半年,我国国内生产总值(GDP)增长均为6.9%。前者是经济持续下行过程中市场预期较为悲观条件下形成 的,更多反映出经济周期性回落、调速不失势;后者是经济企稳回升过程中市场信心增强条件下形成的,更多体现为经济恢复性反弹、量增质更优。前一个6.9%,产能过剩引发工业库存积压 较重,工业生产萎缩,增加值增长仅6.0%,创近20年新低。后一个6.9%,虽然去产能加快推动企业补库存,生产趋于活跃,工业增速回升,但现代物流、金融等生产性服务业加快拓展,健康 养老等幸福产业和新兴服务竞相迸发,压低了工业经济的比重和贡献,服务业增加值占GDP的比重提高到54.1%,对经济增长的贡献率接近60%。服务经济引领发展趋势更加明显,已成为经济增 长的主要动力。扩大有效需求成效积极,需求结构不断改善优化,投资、消费、出口三驾马车对经济增长的贡献存在差异。前一个6.9%,外需不振导致出口疲软,净出口对经济增长的贡献为 负,消费发挥“稳定器”功能,投资稳增长的关键作用突出,资本形成总额对经济增长的贡献为41.6%。后一个6.9%,外需内需联动,世界经济形势总体趋好,出口连续下降局面得到扭转;虽 然固定资产投资增速回落到个数,但补短板带动基础设施投资发力,转型升级提振制造业投资,有效投资呈稳步扩张态势;消费结构升级带动消费规模稳定扩张,个性化产品的消费需求增长 迅猛,消费主引擎作用更加突显,最终消费支出对经济增长的贡献达到63.4%。政府、企业、居民三部门共同发力,三大需求趋向均衡,内需驱动经济发展特征更加明显。

    (四)经济日报:上半年对经济增长的贡献率为96.1%--内需成为“主力担当”很给力:数据显示,今年上半年内需对我国经济增长的贡献率为96.1%,其中,消费和投资分别贡献63.4%和 32.7%。此外,实体经济复苏回暖、共享消费迅猛发展、移动支付备受追捧等,也是今年以来我国消费的亮点。商务部研究院流通与消费研究所所长董超认为,扩大消费对于我国下一阶段引领 产业升级、引导投资方向和促进经济结构调整都有重要意义。首先,从经济运行轨迹看,居民消费结构的升级,对产业的发展起到了助推器的作用。我国前两次消费升级分别对轻工、纺织、 家电、通信、电子、钢铁、机械制造业等行业产生了强大的拉动力。当前的第三次消费升级正驱动着交通通信、教育文化、健康旅游等相关产业发展。其次,消费是投资的前提,只有围绕消 费市场的变化趋势进行投资、创新和生产,才能最大限度地提高投资和创新有效性,提升产业竞争力和附加值。此外,随着居民消费从重视生活水平的提高向重视生活质量的提高转变,从追 求物质消费向追求精神消费和服务消费转变,从满足基本生存需求向追求人的全面发展转变,经济结构也将实现由第三产业主导,并实现内部进一步细化分工。(记者 冯其予)

    二、分析

    (一)一般而言:

    MB,即央行发行基础货币,也叫基础货币投放、高能货币创造和“银根”创造,主要是监测货币当局松、紧货币政策导向指标;

    M0,即通货,银行等金融机构体系以外流通中的现金,主要是监测国民现实货币消费能力;

    M1,即M0+企事单位活期存款主体,主要是监测国民潜在货币消费能力指标;

    M2,即商业银行派生、创造存款货币,俗称“信贷货币”,主要是监测实体经济信贷活跃程度指标;

    M3,指金融资本利用资金信用杠杆进行货币衍生活动结果,简称“衍生货币”,游离于“产业资本”或“实业资本”;在追逐更高利润回报驱使下,产业资本进入虚拟经济,主要是监测 产业资本通过货币利率、汇率套利和商品期货等工具投资投机、保值对冲指标;

    M4,简称“虚拟货币”,是指金融资本进一步脱离虚拟经济后创设的对赌经济、网络虚拟非国家信用电子货币(如:比特币等),通过创造金融衍生品放大“赌博与对赌合约虚拟经济” 、伪金融创新,主要是监测投机资本对赌经济、地下黑金规模指标。

    (二)在全球全面生产过剩的宏观经济背景下,各类旧投资趋于饱和。若没有国家国债投资新增基建项目,民间投资就找不到有新增利润空间的新领域。而解决问题的根本对策是:启动 国债投资,即PBC发行国债货币(“国债占款”),将资金直接交予财政部,实行积极财政政策投资基建,才能从根源上促使中国经济回暖向好、持久向上。

    (三)一般而言,美元紧缩走强,人民币贬、美元升,中对美出口增加,中国制造商品涌入美国市场帮助其打压物价(即所谓“美元加息等紧缩打压通货膨胀”谬论);美元宽松走弱, 人民币升、美元贬,中国进口增加,对美出口减少,拉动国际大宗商品期货价格走高,美国内市场物价走高(即所谓“美元降息等宽松制造通货膨胀”谬论)。期货市场是美国在短期内扭曲 市场价格供求关系规律的重要工具。从长期看,美元资产必将被全球投资者抛售;大宗商品避险属性凸现。美帝长期通过期货工具打压国际大宗商品期货价格:虽在短期内,可以扭曲市场现 价;但在长期内,供需规律决定真实价格。期货价格越扭曲,最后越反弹直到恢复真实价格。一个以金融服务业为主的金融虚拟帝国,不会允许通胀长期存在。若以10年为一个经济周期划分 的话,通胀:通缩=2:8。

    (四)货币政策新工具:SLF和央行发行央票、回购和SLO(公开市场短期流动性调节工具)等本质类似,都是对货币供应量的调节。但是三者操作上具有明显的不同,由此也带来不同的 操作效果。从操作时间上看,正逆回购是常规操作,每周周二、周四,央行在公开市场上与前一天提出了正逆回购需要的金融机构交易。SLF和SLO是非常规操作,SLO是央行相机操作,SLF是 金融机构主动发起。从资金投放的时间上看,正逆回购有7天、14天、28天和91天4种,SLO以7天为主,SLF以1个月到3个月期限为主,可满足金融机构较为长期的货币需求。从资金投放和回收 的方式上看,回购和SLO都是以正逆回购形式投放和回收资金,SLF是以抵押方式发放贷款,贷款到期回收资金。从利率水平上看,回购和SLO由于在公开市场操作,利率水平采取市场化招标方 式确定;而SLF是央行与金融机构一对一的交易,利率水平由央行根据多种因素综合确定,更有利于央行加强对货币市场的控制和对资金流向的监管。SLF与央行再贷款和再贴现也是不同的, 但形式更为接近。再贷款是央行把钱贷给商业银行,再由商业银行贷给普通客户,是央行履行“最后贷款人”职能的体现,目标是引导信贷,扶持特定行业及产业的发展。SLF是在资金面波动 、人为造成“钱荒”的背景下,向商业银行补充流动性,维持金融市场稳定。

    (五)货币政策工具的创新,包括对商业银行定向提供流动性,再贷款的使用,包括引入抵押补充贷款(PSL)等。我们大致可以将PSL的作用分为两部分:1、投放基础货币,增加相关领 域的流动性;2、引导市场利率,降低融资成本。结合国际经验来看,美国定期贷款拍卖(TAF),通过贷款拍卖直接向同业市场注入流动性,而引导市场利率作用较有限。而英国的融资换贷 款计划(FLS)确实有效增加信贷投放,但小微企业和非金融私人企业的贷款利率仍难以下降。PSL推出的外因在于利率高企经济下行:经济虽短期企稳,但其代价之一是进一步导致利率居高 不下。PSL推出的内因在于再贷款去信用化:再贷款来完成基础货币的投放太过粗放,因为没有抵押物,风险容易被放大。而且单纯的商业银行信用作保,同时资金流向是否进入我国产业升级 转型相关的领域并不可控。

    三、启示

    (一)计划管宏观全局,市场管微观局部。货币政策稳信用,财政政策补信用。

    (二)通货膨胀推高资产价格,而通货紧缩摧毁资产价格,通过促使资产价格快速切换而洗劫特定国家人民的资产。股指期货(金融创新工具)必须控制在国家手里,否则会成为外资定向打击本国股市的工具。


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  • 国债,是代表中央政府信用;房地产,是代表地方政府信用;股市,是代表企业信用;m2,代表商业银行派生存款货币信用;mb,代表中央银行创造基础货币信用。国内各级信用链的维持与稳定,关乎中美贸易战之结局。——赵专家文章的基本意思,大致如此,其“信用”指金融信用,或者说:流动性。。
    2018/8/21 14:46:25
  • 赞同楼主的两个启示。
    但第二个启示提出国家控制股指期货,不知怎么控制,用资金控制的了吗?
    2017/9/28 1:49:52
  • 当前,全球市场经济国家与地区资本生产供给过剩与劳动消费需求不足同时存在,导致通货紧缩,重要监测指标之一是物价指数基本都无法突破2.0%。市场必然导致过剩;政府应关注公平,即发挥再分配功能,进行国民收入再分配改革,从而摆脱通货紧缩。总之,供求关系经济规律决定物价总指数(如:cpi、ppi等指数)。在大数据时代,计划经济可能会取代市场经济,彻底根治供给过剩(通货紧缩)或短缺(通货膨胀)。
    2017/9/27 20:59:34
  • “本月初,中国人民银行等七部委发布关于防范代币发行融资风险的公告。公告中提到,近期,国内通过发行代币形式包括首次代币发行(ICO)进行融资的活动大量涌现,投机炒作盛行,涉嫌从事非法金融活动,严重扰乱了经济金融秩序。正式叫停非法代币发行融资活动。\n\n央行等七部委公告要求各类代币发行融资活动应当立即停止,已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排,合理保护投资者权益,妥善处置风险。有关部门将依法严肃查处拒不停止的代币发行融资活动以及已完成的代币发行融资项目中的违法违规行为。“
    2017/9/27 13:20:10
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草根简介


1976年11月生;大学专科文化、会计专业,助理会计师、房地产经济师;居住于江淮之间。
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