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通缩VS通胀
2017-06-08
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    一、背景

    【财新制造业PMI点评:(2017年)5月制造业压力进一步加大,经济下行的趋势已经基本确立】财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生:6月1日公布的5月财新中国制造业PMI指数11个月以来首次落入临界点以下,显示制造业运行状况由扩张转为收缩;产出指数、新订单指数均下跌至去年6月以来最低;投入和产出价格指数双双跌落至收缩区间;采购库存指数大幅下跌,但产成品库存回升,显示企业从主动补库存向被动加库存转变。5月制造业压力进一步加大,经济下行的趋势已经基本确立。——说明:目前,中国经济仍然处于通货紧缩状态,根源是生产过剩,本质是劳资收入分配差距在市场自发机制下进一步扩大,即资本生产供给相对过剩、同时劳动消费需求相对萎缩。

    


    二、分析

    (一)1995年版央行法禁止财政向央行直接融资,相当于把人民币搞成了美元在中国的购物券,任由FED长期征收PBC的“铸币税”(专业术语指:信用货币发行价值)。生产过剩,部分可以通过增发基础货币并定向分配到一线劳动者手里而扩大内需,消化过剩于“锅内”,让相对过剩型通缩危机得到一定程度的缓解。总量紧缩本币,有百害而无一利。基础货币通过央行直接买卖国债形成“国债占款”(国债货币),即产生信用货币发行价值。而信用货币发行价值在通缩条件下消化过剩十分有效。

    (二)FED企图制造加息与缩表预期,以图刺破他国资产价格、动荡他国资本市场、打压大宗商品期货价格、引诱他国资金外逃、用通缩撕裂他国资产负债表等“不战而屈人之兵”的金融战历史重复,不会再轻易、简单重现。个别企图误导国内全面紧缩经济的言论,是在配合美国当前的通缩金融武器,企图引发非美地区和国家内部爆发金融危机。而粗暴与简单的“一刀切”去杠杆,可能会出现人为制造的“硬着陆”去杠杆风险。1998——2000年,曾全面紧缩财政与货币政策而导致经济硬着陆(通缩)的前车之鉴,历历在目。

    (三)通缩条件下:资产价格下跌、负债历史成本不变,这样债务人资不抵债、债权人抄底收购抵押资产;通胀条件下:资产价格上涨、负债历史成本不变,这样债务人持有资产市值上涨大于债务历史成本、债权人得到清偿而无法低价获取抵押资产。债权人一般是从事放贷投机的金融资本,而债务人一般是从事生产投资的产业资本。因此,通胀有利投资资本,而通缩有利投机资本;或者说:通胀是产业剥夺金融,而通缩是金融剥削实业。“三去一补”正确的金融对策建议是:金融信用扩张总量稳定、流量调整、增量定向,从而瓦解实体经济“三角债”风险,实现降杠杆、去风险“软着陆”。

    三、结论

    (一)本币汇价贬值:确实有利于输出过剩,进出口贸易可以“高进高出”;而本币汇价坚挺:进出口贸易可以“低进低出”。

    (二)周期性生产过剩(通缩)的解决对策是:一是通过财政补贴、发行消费型国债等政策,扩大农村市场消费工业品的需求;二是通过发行投资型国债,启动城市基础设施和铁公基新、改、扩建设;三是压缩旧供给,培育新供给,形成新需求等。

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  • 国家统计局9日发布的2017年5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.3%,同比上涨5.5%。
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    表明:通货继续在紧缩
    2017/6/9 21:24:02
  • 2017年5月份CPI同比涨幅扩大 PPI同比涨幅继续回落
    ——国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017年5月份CPI、PPI数据
    国家统计局9日发布的2017年5月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.1%,同比上涨1.5%;PPI环比下降0.3%,同比上涨5.5%。对此,国家统计局城市司高级统计师绳国庆进行了解读。
    2017/6/9 16:05:29
  • 宏观研究应该用望远镜来看未来,而不能用显微镜看未来,用显微镜看未来,就容易把浪花当成浪潮。据IMF统计,当前全球约85%经济体的通胀水平低于长期目标,大部分发达经济体都处在通缩之中,中国也不例外,通缩的压力并未消除。中国作为全球第二大经济体,与全球经济的相关性很大,因此,不大可能在全球都处在通缩的情况下走出独立的通胀行情。从90年代以来中国出现的四次通胀看,通胀与GDP增速的回升高度相关,如今中国GDP增速还处于长期的下行通道中,因此,也难以支持通胀预期。
    因此,从宏观预测的多因子分析角度看,长期数据比短期数据的参考意义更大,在逻辑的选择上,应该多用望远镜观察主动脉的逻辑演绎过程,而不应该用显微镜去观察毛细血管的逻辑。
    2017/6/8 17:28:03
  • 1995年版央行法禁止财政向央行直接融资,相当于把人民币搞成了美元在中国的购物券,任由FED长期征收PBC的“铸币税”(专业术语指:信用货币发行价值)。
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    一语中的。
    2017/6/8 16:43:48
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1976年11月生;大学专科文化、会计专业,助理会计师、房地产经济师;居住于江淮之间。
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