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货币需求量的解明及其理论和现实意义(一)
2012-02-29
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  ——货币需求量没能解明的原因分析

  世间一切科学难题,多是由于卡在适量问题上不得其解。由于经济学家认识的局限性和研究方法不当以及一些重大误解,一直没能打开货币需求量这个黑箱,货币供求均衡没有判断标准,通 货膨胀和通货紧缩现象不得不用物价变动率判断,从而导致判断及其治理对策的失误,致使社会经济经常处于不均衡状态而不能持续发展。

  一、货币理论中的误解及问题所在

  米尔顿·弗里德曼曾经指出:“货币理论首先是关于货币需求的理论。”然而,货币理论中有各种各样货币需求模型,却没有一个能解明货币需求量,致使

  货币供求均衡没有准确的判断标准,通货膨胀和通货紧缩这两种货币不均衡现象不得不用物价变动率来判断。这可以说是货币理论的重大缺陷。而且,货币不均衡发生后,政府和中央银行不 能及时做出正确诊断并采取有效对策,其根本原因就在于货币理论有问题。

  1、货币数量说中的误解与问题点

  这里主要指出费雪的交换方程式和剑桥方程式中的问题点。

  (1) 费雪的交换方程式

  费雪在《货币的购买力》(1911)一书中,提出了如下的交换方程式:

  MV=PT

  式中的M表示货币量,V表示货币流通速度,P表示物价水准,T表示商品交易量。这个交换方程式的含义是,当其他变量一定时,物价水准与货币量和货币流通速度成正比,与商品的交易 量成反比。

  如果把费雪的交换方程式变换一下,可写成V=PT/M。长期以来,人们用这个计算式来计算货币的流通速度。但是,用这个式子计算的货币流通速度与事实是不符的。比如,货币超量发 行,即发生通货膨胀时,由于物价的上涨,货币的流通速度会加快,尤其是发生抢购风潮时,货币流通则会更快。但是,按照费雪的交换方程式计算的货币流通速度则是减慢。因此说,费雪 的交换方程式误解了货币的流通速度。

  费雪的交换方程式把PT/M误解为货币的流通速度,其原因就在于忽视了货币价格这一概念。货币作为特殊商品也具有价值和价格,而且货币的价格是法定的、明确表示在货币上的。费雪 的交换方程式右边的PT,如果是商品价值总额的话,左边则应该是货币价值总额,这才符合方程式的要求。但是,这样的话,货币流通速度V就无法在方程式中存在了。

  现实中是存在货币流通速度这一问题的,但是却不能用V=PT/M简单地计算。因为货币流通速度是由社会风俗习惯、个人的交易习惯、现金货币的使用范围、金融机构的普及与发达 程度以及金融秩序是否稳定决定的。因此货币流通速度是很难计算的,对此许多学者曾有过论述。1)

  (2) 剑桥方程式

  英国经济学者庇古按照老师马歇尔的“现金余额数量说”,在《货币的价值》一文中提出了下面的剑桥方程式(也称现金余额方程式):

  M=kPY

  这里的M表示个人持有的货币量,Y表示国民收入,P表示物价水准,k作为现金余额系数表示M与PY的比率。根据这个方程式,现金货币的持有量取决于国民收入,二者间的比率是稳定 的。如果kY一定,M与P则成正比变动。其结论与费雪的交换方程式是一样的。与费雪的交换方程式所不同的是,剑桥方程式中的PY,代替了费雪交换方程中的商品交易量T,而且把费 雪交换方程式中的货币流通速度的倒数1/V换成了k。这样,剑桥方程式好像回避了货币的流通速度这一问题,但是,k作为货币流通速度的倒数则依然存在。

  2、凯恩斯和弗里德曼货币需求理论中的问题

  (1) 凯恩斯的货币需求理论

  凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中指出,人们的灵活偏好取决于交易动机、谨慎动机和投机动机这三种动机。与这三种动机,凯恩斯把货币需求分为

  交易需求、谨慎需求和投机需求,并提出了下列货币需求函数式:

  M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)

  凯恩斯认为,利息率和投机动机是影响货币需求的两个因素。为满足投机动机而持有的货币是受利息率影响的,利息率越低,满足投机需求的货币持有量也就越多,因而是利息率的递减函数 。根据这一关系,凯恩斯提出了“流动性陷阱”这一概念。凯恩斯所说的“流动性陷阱”,是指在利率极低的情况下,人们会认为将来利息率会上升,因此所持货币会无限增加。存在“流动 性陷阱”的经济中,即使增加货币,利息率也不会再降,货币政策是无效的。

  (2) 弗里德曼的货币需求理论

  弗里德曼的货币需求理论是以下面的货币需求函数式为基础的:

  M/P=f(y,w;rm,rb,re,1/P·dp/dt;u)

  式中的M为个人持有货币量(名目),M/P为个人持有货币所支配的实物量,P为物价,y为按不变价格计算的实际收入,w为非人力财富在总财富中所占比重,rm为货币的预期收益率,rb 为公债的预期利息率,re为股票的预期收益率,1/P·dp/dt为实际资产的预期收益率,u表示收入以外的影响货币效用的因素。      弗里德曼认为,有七个因素影响货币需求。但是弗里德 曼并没有解明货币需求量。因为用这种函数式是无法解明具体的货币需求量的。

  继弗里德曼之后,还有许多学者试图用函数式来解读货币需求量这一难题,但至今尚未解明。

  (3) 凯恩斯与弗里德曼的问题点

  凯恩斯和弗里德曼都提出了货币需求函数式,但是,他们本人用自己的函数式却没能解明货币需求量,其原因有三:第一,二人都是用的函数方法。函数可以表示相关变量间的关系,但是, 用凯恩斯和弗里德曼这样的函数式无法解明具体的货币需求量。第二,二人都是从个人持有货币这一微观角度研究货币需求,所以没有解明货币需求量。因为个人持有的货币量既没有统计, 也无法计算。第三,凯恩斯的问题点,在于满足投机动机所持有的货币量。因为投机性动机是不确定的,满足投机动机的货币需求量是无法测定的。比起弗里德曼,凯恩斯更重视利息率,从 而发生了对利率政策的过大评价问题。2)自从20世纪90年代以后,经常有人指出利率政策的效果在下降,即降低利率,不见投资增加。其实,经济活动中并不存在降低利率投资就会增加的传 导机制。关于凯恩斯学派对利率政策的过大评价问题,将在后面探讨。

  二、研究方法上的问题

  1、研究视点选择不适当

  以马歇尔理论为基础的剑桥方程式,作为货币研究中的一个重要转折点,把货币需求的研究视点对准了个人持有,研究的是个人持有货币量。由此把货币需求理论引入了歧途。因为一国经济 的货币需求量与个人持有货币量是完全不同的两个概念,二者的意思不同,量也不同。从个人持有这一微观角度,是不可能解明货币需求量的。

  2、没把货币发行量和广义货币量区分开

  费雪的交换方程式和剑桥方程式都存在这一问题,即没有把货币发行量和广义货币量分开研究。

  从货币层次范围可以看出,货币发行量与广义货币量是完全不同的,二者用同一方程式是无法计算的,必须把二者分开研究,否则哪个也解不明。

  3、割裂了相关概念

  以往的货币研究中一个很大的问题就在于,把密切相关的概念给割裂开了。比如,商品与货币、价值与价格、货币量与货币价值、货币的对内价值与对外价值、货币需求与供给、微观经济与 宏观经济等都是截然分开的,相应建立价值理论、物价理论、货币价值理论、货币数量理论、汇率理论、货币需求理论、货币供给理论、微观经济学、宏观经济学等。这种头痛医头脚痛医脚 的研究方法是不能从根本上解决实际问题的。因此,使本来可以解明的问题也变得无法解明。

  4、货币理论的重大缺陷

  由于研究方法上的问题点和理论上的误解,致使以往货币理论存在如下缺陷。

  第一,货币价值的决定问题没有得到圆满解决,货币价值的判断没有标准。迄今也没有找到反映货币价值的指标,只好用物价指数的倒数测定货币价值,这是不准确的。尤其是用“购买力平 价说”来决定汇率是不能准确反映货币对外价值的。

  第二,货币需求与货币供给本来是一个问题的表与里。然而,众所周知,以往的货币理论中有货币供给模型Ms=m·B,却没有与之相对应的货币需求模型。而且,这一模型中对基础货币的 定义范围还有问题,因此导致了对货币乘数的误算(这将后述)。由于不知道信用创造的限界,还误解为信用可以无限地创造。3)这可以说是信用危机的理论根源。

  第三,由于没有解明货币需求量,货币供求均衡没有判断标准,迄今为止,以物价变动率来判断通货膨胀与通货紧缩,可以说是货币理论的重大缺陷。用物价变动率来判断通货膨胀和通货紧 缩,往往会发生误诊,因为物价变动率是不能准确反映货币量均衡程度的。日本和中国对通货紧缩的误诊就在于这一理论缺陷。

  注释:

  1)瑞典经济学家维克塞尔(1851~1926)曾指出:“货币数量说假定流通速度不变,是不符合事实的。流通速度受各种复杂因素所制约,很难把握。”参见周延军(1993)P82。马歇尔针对费 雪的交换方程式指出:“没有明示支配流通速度的因素。”中国的黄达(1984)、周骏(1986)、赵晓雷(1999)、谢平(2000)、吴庆(2000)等都意识到了测定货币流通速度的困难。

  2)凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中指出:“利率乃是一种价格。……利率可以调节现金货币的持有。”继凯恩斯之后,有很多书中写有“利率是资金的价格”。

  3)创造论认为,“银行贷款可以创造存款,而且可以无限地进行信用创造”。受这种信用理论的影响,很多《金融论》教科书解释银行信用创造过程时,都说银行贷款可以无限地创造存款。


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草根简介


教授、博士。研究领域:货币、金融、经济。在货币、金融、货币均衡、中日金融、经济比较研究等方面均有独到见解。代表著作:《货币均衡新说》、《摆脱通货紧缩的新思路》。人生价值观:做一个对社会有贡献、对更多人有用的人。人生追求:我关心人类社会的问题与困难,尤其关心经济诸危机给人类社会带来的灾难。我的思考与研究旨在为消灭各种危机献计献策,使人类社会更适于人类生存,早一天实现人类理想社会,使人们活得轻松愉快,变得更加文明,更加高级,更加进步,充满智慧,富有理智。
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