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H股全流通对港股影响几何?会否迎来“全流通牛市”
2019-10-28
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    今年6月,证监会有关负责人表示,为贯彻落实党中央、国务院关于加快推进金融业对外开放的具体举措,证监会经过深入研究论证,将陆续推动落实9项进一步扩大资本市场和行业开放的举措。

    对于9项举措中提到的全面推开H股“全流通”改革之举措,证监会相关负责人表示,H股“全流通”已具备全面推开的条件。目前,证监会正和有关方面一起,按照国务院批准的方案积极开展全面推开H股“全流通”的各项准备工作,并将尽快发布相关工作指引,指导相关公司和股东稳妥开展H股“全流通”。

    H股“全流通”,这是谈论得比较长久的一个话题。早在2005年A股着手解决“全流通”的问题时,H股“全流通”也就是当时考虑的问题之一。而随着A股“全流通”问题的解决,H股的“全流通”问题也就摆到了议事日程中来。为此,去年4月,H股进行了全流通试点,联想控股成为首家H股“全流通”试点企业。在此基础上,全面推出H股“全流通”,这确实是势在必行的一件事情。

    H股“全流通”这意味着H股流通筹码的增加。根据供求规律,在需求不变的情况下,供给的增加,会对市场带来一定的冲击。那么,H股“全流通”会对港股市场带来多大的冲击,或者说其影响有多大呢?个人以为,H股“全流通”对于整个香港股市来说,影响还是较为有限的。特别是给港股带来的冲击其实不大。

    之所以认为H股“全流通”不会给港股带来太大的冲击,究其原因首先在于港股本身就是一个全流通的市场,不像A股,曾经长期处于分豁状态,存在大量的非流通股。因此,“全流通”在当时的A股市场来说,是一个全局性的重大工程,但在港股则是局部的问题。放眼港股市场,全流通是一件很正常的事情。更何况目前整个H股在港股中所占的比例不大,因此,H股“全流通”即便有影响也只是局部的,而不是全局的,对整个港股的影响有限。

    其次,在港上市的H股中,有相当一部分是大央企、大国企,其大股东持股均为国有股。而从这些国有股的减持套现来说都是很慎重的,不是可以随意套现的,需要得到当地财政部门或国资委方面的许可。所以对于这些大央企、大国企的H股“全流通”,更多只是形式上的“全流通”,实际上,这些公司的大股东仍然还会是持股不动。而且这些公司的大股东真的哪一天要大量减持,在涉及到股东变更的问题上,大股东也会找到合适的“接班人”,这对市场或许还会构成一种利好因素。

    其三,港股的股价相对于A股来说要相对合理许多,因此,H股“全流通”带来的冲击也会小很多。尤其是目前很多H股都是采取H+A的方式同时在香港与内地两地上市,由于A股的股价普遍高于H股,所以从上市公司股东来说,减持套现的重点主要是在A股市场,而不是H股。由于A股市场的不成熟,A股市场的投资者将会更多地为大股东及原始股东的套现买单。

    也正因如此,H股“全流通”,真正带来套现压力的将会是纯H股公司,这类公司没有A股上市,股东要套现的话,就只能选择在H股套现。而这种纯H股公司毕竟在整个港股中所占的比重不高,所以影响也较为有限。而且这类公司也有一个潜在的利好,那就是这类公司如果发展看好的话,就会有回A股上市的可能。要么是私有化后回A股上市,要么就是采取H+A的方式回归A股市场。这对于相关的H股来说,显然是一个重大利好,对公司H股股价可以起到提振作用。

    当然,对于H股“全流通”,市场也不要寄希望于因此会带来“全流通牛市”。A股“全流通”引发了一波牛市行情。但这其中两个很重要的原因在于,一是当时中国经济正处于高速发展的“黄金十年”周期,二是A股“全流通”给公众投资者提供了不低于“10送转3股”的对价,给股价的上涨提供了动力。但这两个最重要的因素在H股“全流通”中都不具备,因此,寄希望于H股“全流通”带来“全流通牛市”并不现实。H股“全流通”平平淡淡才是真。

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草根简介


1964年生人,贫下中龙。自由职业者,独立财经撰稿人,财经名博博主,专栏作家。1993年入市,十八年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,著有《轻轻松松炒股票》一书。

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