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国家主义 - 何新首页
关于国际汇率的基本知识
2010-07-09
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  【提要】国际外汇汇率理论中有几个基本的规律:

  (一)本币贬值,即可从外币的汇兑套钱。本币升值,则要对外币的汇兑贴钱。

  (二)汇率变动会导致国际间的资本流动。

  ——汇率上升,则吸引资本自外部流入。

  ——汇率下降,则驱使资本自境内流出。

  (三)汇率与货币利率密切相关并联动。汇率下降,则市场利率也会下移,资本活跃。汇率被高估,可以引发经济衰退。

  关于外汇汇率(Exchange Rate or Rate of Foreign Exchange)问题有一些基本知识,需要普及介绍:

  所谓外汇汇率,就是一国货币同外国货币的兑换比率。

  外汇汇率的标价方法有两种:

  如人民币同美元的兑换比率——

  (1)可以说成1美元=10人民币;

  (2)也可以说成1元人民币=10美分。

  命题(1)是以本国货币计算的直接汇价,或称“应付汇价”;

  命题(2)是以外国货币计算的间接汇价,或称“应收汇价”。

  因为外汇汇率有上述两种标价方法,在外汇汇率上涨或者下跌的时候,是容易陷入严重混乱的。

  谈到外汇汇率的上涨或者下跌,必须明确是指哪个国家的货币说的,如果是1美元=10元变成1美元=20元,那就是人民币的外汇汇率(对外价值)下跌,美元的外汇汇率上涨。

  所以,人民币外汇汇率的下跌,从以本国货币计算的汇价来看,是从10元上升为20元;按外国货币计算的汇价则表现为1元从10美分(0.1$)下降为5美分(0.05$)。是较少的美元换更多的人民币,美元更值钱了。

  (2)美于外汇的套汇(Arbitration of Foreign Exchange or Arbitrage)

  各个国家都存在自己的外汇市场。在市场上,本币同各国货币之间形成一定的外汇汇率。在纽约和伦敦,美元同各国货币之间、英镑同各国货币之间也都有分别形成一定的外汇汇率。可是,这样一来,也就形成了以英镑和美元的汇率(称为英美套汇汇率)为中心(基本汇率)的全世界各国货币之间的统一汇率。使这种统一汇率得以形成的,是外汇的层层套汇,可以成为赚取差额利润的交易。

  从外汇率变动中获取利润的外汇买卖,就是套汇交易,亦即利用汇率升值与贬值而进行的投机交易。

  例如,有人预计目前的人民币汇率不久必将上涨,就可以按照现在的外汇行市买下远期外汇,待到真的上涨时再把它卖出;或者有人预计外汇行市势将下跌,于是卖出远期外汇,日后再以贱价买回,靠这种汇率价格差额赚取到可观的利润。

  关于“热钱”——国际资本的短期流动

  国际资本流动一般分为短期资本流动和长期资本流动,后者又分为间接投资和直接投资。

  短期资本流动

  按一般分类,资本流动所使用的信用手段最初的期限在一年以下者为“短期”,超过一年以上者(以及股票、实物资产等没有期限者)为“长期”。

  影响短期资本流动的,一个是利息率差额,另一个是汇率的变动。

  国内外的利息差额和汇率的变动,会引起短期资本的国际流动,而判断让资本怎样流动才能赚钱的方法,叫作利息套汇(Interest Arbitrage)。

  外国的利率提高后,为了赚钱,将有很多人向外国进行短期投资。这也就是在当前的外汇市场上出售日元、购买美元。但是三个月后为了收回本利,就要出售美元买回日元了。为要确保三个月后能收回本利,一般都要在当前就做外汇交易的预约,这叫做远期外汇(Forward Exchange)。如上所述,因为对远期外汇的供求是出售日元、购买美元,所以象当前的现期汇率为1美元=200日元与当前的远期汇率为1美元=197.09日元相比那样,日元汇率是趋于上涨的。两者的差额称为现期远期汇率差额。一般地说,在外国利率高,短期对外投资旺盛的时候,从远期汇率说,日元汇率是趋于上涨的。反之则相反。

  用字母表示:现期汇率(按日元计算)为R,t时间后的远期汇率R′,t个月满期的本国债券t个月的利息率为i,t个月满期的外国债券t个月的利息率为i,资金量假设为A日元。

  对本国债券投资t个月后的本利合计为(1)A(1+i)日元;另一方面,在对外国债券投资的时候,虽然首先是对A/R美元进行投资,t个月后的本利合计为A(1+i*)/R美元,但是要把它按R′远期汇率换算成日元。结果t个月后的本利合计为(2)A(1+i*)R′/R日元。把(1)与(2)加以比较,只要是:

  只要是:

  R'/R>(1+i)/(1+I‘)                      (1)

  就一定是对外国投资更为有利(反之则反是)。

  (1)式的条件一般表示如下式:

  R—R' /R-i=i                       (2)

  因为这样一来,右边是利息差,本来就是百分数;左边是现期汇率与远期汇率差额,同样也可用百分数表示。

  结果,在上式[准确地说是(1)式,实际上是(2)式]两边之值相等之前,即内外利率相等之前会发生现期、远期汇率的差额,因而具有进行短期资本流动的倾向。这种观点称为利息平价说(Interest Parity Theory)。

  以上是短期资本流动的一个例子,汇率和利息率的套汇会使短期资本在国际市场之间敏捷地流动。

  参考书

   【英国】哈罗德《国际经济学》

   【日本】小岛清着《对外贸易论》


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  • 何公老骥伏枥,志在千里,烈士暮年,壮心不已,青年一代,能无从乎?!
    2010/10/23 13:53:56
  • 1楼:
    你太小看货币或汇率的作用了,管子就用汇率或货币的方法灭了三个国家。
    2010/7/9 21:06:11
  • 比如,如果大家感觉毛泽东是个能人,基本上可以赞同他能说出告诫干部别夸夸其谈的”下车伊始即里哇啦“的话,他倒是教导自己家里人练好字,能写出东西来,上升到艺术,从而大众化、公众化,经得起传递于历史时代,不是逢迎的假大空之类的话。
    2010/7/9 16:10:51
  • 汇率作用除了一楼说的以外就是平衡,如果说你强大,还是应该在接口(外贸这块儿)平衡的情况下(比如有对外投资的人士到外国带动实质外贸总额平衡),在内部根据需要一会儿多资金,一会儿多实物。
    主动不平衡基本上是转移内部问题的表现。比如过多的外汇,等于是中央银行兑换给外贸企业钱,但只能在内部消费,下一轮的投入产出的投入只能从内部找原材料,如果本身(不管是不是在升值,总的是2:1或N:1)是低的,处在6+1的低端制造加工技术档次,出口渠道很窄,人家轻易就能把最低端的压价,比如,反正你输出的是初加工品,假如人家转一下,加一个链条环节,基本上是重复一下你的工序,你的地位就下降了,而且关系到大量的你的东西的价钱问题。这些等于是主动在目前汇率低的情况下,多输出实物。实物越来越少,输出的多,回来的只是相当于实物的钱,要求给外汇总能在需要时候买回外部实物而不亏的压力一直在积累。压力就等于是负债,处在总体的负债状态。承接外活的压力也越来越大,原因是很多信息本质是物流中的行业标准,物流层次不够,限制在低端,靠量......。如果因此环境有压力,人家开出个比拼环境的指标,我们物的水准又低了一级。消费以人家为主,消费环境的过滤标准大致也很多得听人家的意见。是这样的吗?大家评一评。
    所谓的良善,不如到个人那里化成能力,良善到集体那里,集体派人实现良善是有执行圈子内部的良善生产力和良善生产关系的,基本的公开和计较是必要的。
    本人曾评论过(描述如下),孔子的学说加上把管理者当客才基本可以,没有这个前提,恐怕现实中实现仁义良善的权威喜欢把蛋糕弄大,具体执行能力比起大的目标长久的目标几乎显得无关紧要。
    2010/7/9 15:56:43
  • 汇率的根本作用就是实现购买力平价,否则一切都是扯蛋。
    2010/7/9 9:39:56
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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在今日中国知识分子当中,最具争议及传奇性的人物非何新莫属。自从80年代以来,何新先生的文化研究,经济和国际问题研究,他所首先倡导的一些基本观念,已汇为思潮,深刻地影响了当代中国的文化和社会发展。受到支持者和反对者的广泛注意。人们可以不赞同他,但是不可能不重视他。何新的学术在80—90年代中国政治与文化这一巨大转变时代留下了深深的思想印迹。由于何新的特殊影响,他一度成为海内外各主要新闻机构追逐采访的对象。采访过他的包括美联社、纽约时报、共同社、ABC、NHK、美国之音、路透社、独立报、费加罗报等世界著名传媒。1994年后,何新主动拒绝与一切内外传媒作直接接触。也不再出席公开会议,讲课讲演。从公众视线中遁失。


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