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从大金融视角看全球金融的结构调整
2017-05-29
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    过去几年中,我多次讲过“大金融”的概念,我也说过大金融关注的是一种全球金融的结构性调整和改变,这是智库学者应该做的事情,是公共政策研究的一种趋势,不是资产负债表的那点事情,那是传统金融行业的事情,有的是专家学者可以做这种事情。不过,问题在于“大金融”与传统金融有的时候不同路,于是各有所思,各有所言的情形就会出现。

    现在就是这种情况,交银国际就认为,现在的全球金融市场,最大的问题就在于,特朗普一直在“扰乱”美联储的工作。这家机构的看法也是有原因的,不久前的美联储会议,还完全是另一番局面。

    2016年12月14日,美元在美联储发布鹰派论调后加速攀升,美元指数突破103关口,创下14年新高。欧元、日元对美元汇率明显下跌,人民币则下跌至8年来新低。其他新兴市场如巴西、南非、墨西哥等货币更是重挫。实际上,交银国际并不孤单,这种看法是市场的主流看法,如瑞穗证券也认为,有所谓“特朗普行情”的存在,这种市场趋势引领美元一路高歌猛进。

    值得注意的是,强美元与特朗普让制造业重回美国的观点和愿望明显矛盾,强美元将不利于产品的出口。美国商务部公布的最新数据显示,2016年第四季度美国GDP增速为1.9%,远远低于第三季度3.5%的经济增速,且低于2.2%的预期。整个2016年,美国GDP的经济增速为1.6%,为美国自2011年以来最低的经济增速。

    相较之下,2015年美国全年GDP增速为2.6%。美元的大幅走强打压了美国经济出口,四季度美国出口额下降了4.5%,2016年美国贸易整体收缩了1.7%。美银美林最新报告援引EPFR数据显示,特朗普就任总统后的第一周里,63亿美元资金流出美国股市,为美国对冲基金和指数基金在四个月来最大单周赎回规模,其中欧股吸引2亿美元资金流入,10亿美元资金流入新兴市场;而流入全球债市的资金规模为四个月里最大单周规模,达到86亿美元。

    显然,传统金融学家与特朗普有点不同,特朗普是个企业家出身的人,他看得懂市场信息,也明白市场要的是什么,而传统金融学家更关心的是金融机构自家的那点事情。于是,特朗普的大嘴又动了起来,特朗普要的是“弱美元”,更可怕的是,市场就有了弱美元!

    过去美联储也是“用嘴”加息,而随着经济数据向好,眼看着美联储逐渐与市场达成一致了,导致美联储甚至开始讨论缩表的问题了,而此时此刻局面却再一次发生了反转,这就是“大金融”与传统金融的区别和差异,两者的着眼点并不相同!

    虽然现在美联储和特朗普基本都是在用嘴来干预市场,但到了特朗普时代,还是进入了“用嘴贬值”的新时期,事实上,特朗普也成为了第一个公开评价美元汇率的美国总统。特朗普显然毫不在意自上世纪90年代以来的强美元传统。就在市场热议美国是否进入第三个强美元周期时,特朗普却说要“弱美元”,于是就有了弱美元。

    过去历任总统默认强美元政策,以期在大金融视角,利用汇率来体现美国经济基本面,而现在美国特立独行的新总统势将一切繁文缛节抛弃,也要将“美国优先”(AMERICA FIRST)进行到底。这一下子将“大金融”的问题与传统金融界对立了起来,2017年华尔街如何保持与总统的步调一致,银行与货币金融学家如何理解过去自己积极倡导的事情,无疑将会成为巨大挑战。

    因为美联储反复讨论的“缩表”,抛售各种资产,实质是回笼货币,这将继续会导致强美元,而特朗普想搞的“弱美元”,你还不能说高盛公司人才云集的特朗普内阁不懂金融,显然未来特朗普的摊牌又成为美联储另一项艰巨的工作,如何让资产负债表适应特朗普的大金融观,这是很难的事情,而传统金融学家们恐怕也要调整自己的立场,要沿着另外一条发展的逻辑去考察和评论未来了。

    全球金融的结构性调整和正在前所未有地改变我们所处的世界,这样的“大金融”问题对当代公共政策研究提出了挑战,它远超传统金融行业所关心的资产负债表那点事情。特朗普上任之后对全球金融市场的影响,他所想要的“弱美元”正在逐步兑现,正是“大金融”问题的一个典型表现。包括美联储精英们在内的传统金融学家们,恐怕也需要调整自己的立场,来适应一种“大金融观”了。

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安邦集团(ANBOUND)创始合伙人、首席研究员、博士后导师、著名智库学者、信息分析权威专家、北京城市学院竞争情报研究所研究员、中国社会科学院信息学会的理事、中国科学技术信息研究所特聘硕士研究生导师、中国体改研究会特邀研究员。1993年创办安邦咨询公司,开创了我国本土信息分析事业。二十多年来,在信息分析领域有着大量的著述,专长于政策分析及研究,在财经问题的预测和分析方面的研究成果,为国内外学界和财经界人士所广泛关注。他是新丝绸之路的最早研究者,中国版马歇尔计划提倡者,他同时也是陆权理论的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地缘政治战略和城市发展战略。


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