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不能承受高油价之“轻”
2009-03-09
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  2005-09-09发表于《上海证券报》

  国际油价见顶了吗

  长期而言,全球资源紧缺状况将难以改变,油价没有顶点。

  8月29日,飓风“卡特里娜”横扫美国主要产油区墨西哥湾,受此影响NYMEX原油期货创出70.85美元的新高。9月2日,国际能源机构26国一致同意在30天内释放6000万桶原油储备以干预油价。截至北京时间昨日22:03,10月原油期货上涨0.85%,报每桶65美元。区区6000万桶原油,尚不足支撑全球一天的需求,何以对当前油价产生这么大的影响?未来国际油价又何去何从?

  高油价带来严重利益失衡

  如果考虑到通货膨胀因素,1980年美国原油现货平均价格达到88.85美元每桶,据此一些经济学家与分析人士认为,国际原油价格在未来一段时间里将会上涨到150美元每桶,即国际原油价格应该创出新高。

  乍一看这样的分析很有道理,实际上非常荒谬。以美国为例,美国目前日均原油进口超过1200万桶。按照现货市场平均每桶46.47美元的价格计算,仅原油进口美国的贸易逆差为2100亿美元,占美国经常项目赤字的30%;按照70美元每桶计算,美国原油进口的贸易逆差为3200亿美元;按照150美元每桶计算,美国原油进口的贸易逆差为6800亿美元,仅此一项即与美国全年的经常项目逆差持平。相反地,在1980年第二次石油危机期间,美国的经常项目却维持顺差。

  从此我们可以看出,尽管格林斯潘一再表示现代经济对于石油的依赖性已经显着下降,原油价格的大幅度飙升对美国经济的影响不大,但事实是高油价已经成为美国不能承受之“轻”。因此,格林斯潘对于高油价的放纵不可能是出于美国的国家利益,只能是出于某些利益集团的利益。

  所以,当“卡特里娜”来袭,美国政府因为救援不力备受指责之际,美国终于开始干预油价。而美国一旦干预,油价必然暴跌,应验了笔者此前的预测。

  金融动荡不可避免

  上世纪70年代,拉美是全球最大原油出口地区。1973年,“赎罪日之战”导致第一次石油危机,油价上涨了100%,在高油价刺激下,拉美国家大量举债。1980年,“两伊战争”导致第二次石油危机,油价上涨300%,带来两位数的通胀。发达国家联合大幅升息以抑制通胀,一年期美元利率达到14%。此时,墨西哥等拉美国家一方面面临着国际原油需求大幅度下降,另一方面面临债务利息大幅度飚升的困境,从而陷入严重的债务危机。

  最近,随着油价的不断攀升,印度尼西亚由于政府油价补贴耗费大量外汇,外汇储备显着下降,导致了印尼盾的大幅度贬值,不由得让人们产生金融危机的联想。经过干预,目前印尼盾开始逐步反弹,可谓有惊无险。与此同时,因为油价大幅度飙升,泰国已经从去年的贸易顺差转为贸易逆差,人们纷纷猜测“亚洲金融危机”会否重来?

  正如上文的分析,高油价首先将会导致“美国金融危机”,在美国出现金融危机之下,其他国家陷入危机的可能性会大大降低。

  剧烈通胀一触即发

  本轮石油危机与前一次石油危机相比有两个显着特征:一、油价上涨比较缓慢;二、还没有出现剧烈的通货膨胀。这两个特征使得很多经济学家轻信了格林斯潘的“高油价不是问题”,也人云亦云起来。

  的确,油价从1998年的11美元每桶,上涨到现在的70美元每桶,整个发达国家的年通货膨胀率在2%以下,但发展中国家的年均通货膨胀率基本上每年在6%以上。而发达国家通货膨胀率比较低主要是通过把大量产业转移到成本较低的发展中国家,并大量进口发展中国家的制成品来实现的。

  由于像中国这样的发展中国家存在严重的过度竞争,以及国家或多或少地对原材料价格进行管制或补贴,成本推动的通货膨胀传导的速度比较慢,延长了通货膨胀到来的时间。显然,对原材料价格长期进行补贴是不太现实的,“印尼盾风波”给了我们很好的启示。所以,剧烈的通货膨胀随时会一触即发。

  中期内油价已见顶

  正如欧佩克一再指出的,2004年以来国际原油一直是供过于求的。目前的高油价很大程度上是游资炒作的结果,这就是为什么“卡特里娜”导致美国每天100多万桶原油生产停顿的情况下,国际能源机构每天区区200万桶的储备释放就足以把油价打压下来。

  随着油价的飙升,美国经常项目赤字创新高是必然的,美元已重回下降通道,美国经济实际上已陷入危机。在未来相当长的时间里,美国将不得不选择打压油价。所以,预计在未来2至3年里油价不太可能触及70美元,年末油价应在50美元附近。但长期而言,全球资源紧缺状况将难以改变,油价没有顶点。


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