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PPP不止缺钱,更缺利润
2017-02-20
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    根据各省公布的数据进行统计,至今中国已有23个省公布了2017年固定资产投资目标,累计投资超过40万亿元,如加上尚未公布的省份,今年投资不少于45万亿。

    问题是投资靠什么拉动?投资效益如何?

    这就涉及到钱、债务、利润等相关议题。

    中国社会科学院学部委员李扬2017年2月17日演讲中指出,在今后的三到五年里,中国会进入一个不良资产集中暴露的时期,在上个世纪末到本世纪初,我们国家曾集中处置过一次不良资产。现在中国经济的规模、中国金融的规模比那个时候大到三倍以上。现在,大家普遍讳谈不良资产的问题,但最终是回避不了的。

    

    李扬的国家重点金融实验室经过长期深入研究得出结论:去杠杆是一个非常令人沮丧的现实,任何投机取巧的办法也都不存在。可行的办法只有“分母对策”。所谓分母对策,对国家来说,只有把GDP做大,然后不断地稀释分母,是唯一的路径。

    然而,新宏观认为,这个分母对策同样也不存在。

    因为,在市场经济条件下,经济增长在货币层面都可归结为债务拉动,债务的分子为总债务,分母并非为GDP,而是债务人的净收入,只有这样才具针对性,毕竟,GDP中要扣除债权人的收益,令人遗憾的是,债务人的当年净收入小于债务增加值。

    典型的例子为中国铁路总公司,净利润为负,但每年的债务利息接近2000亿,铁路继续增加投资并不会让债务率下降。

    美国政府每年财政收入为赤字,但债务总额为20万亿美元,利息为正,偿还方为负,现在特朗普要加大基础设施建设与减税,只能让债务率上升。

    政府与企业面对既债台高筑,又缺钱的情况下,还要保持经济增长,怎么办呢?

    引入私人资本,即PPP(Public-Private-Partnership)模式。

    它是指政府与私人组织之间,为了提供某种公共物品和服务,以特许权协议为基础,彼此之间形成一种伙伴式的合作关系,并通过签署合同来明确双方的权利和义务,以确保合作的顺利完成,最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。期望能达成政府的财政负担减轻,社会主体的投资风险减小的目的。

    早在2015年7月26日,财政部副部长史耀斌就在全国电视电话会议上提出,要贯彻落实《关于在公共服务领域推广PPP模式的指导意见》。以存量为主开展PPP项目示范,着力化解政府性债务风险。目前,示范项目建设有序推进,示范效果良好。在财政部大力推动下,地方政府和各级财政部门陆续公布拟实施PPP项目名单,涵盖交通、市政、医疗、环保等多个领域,预计总投资近2万亿元。

    但是,2万亿毕竟距离现在的45万亿相差甚远,要解决45万亿来源,势必要依赖天量的银行储蓄。

    有人讲,为了降低债务率去杠杆,可以让私人资本投入,即以银行储蓄直接投资而非贷款间接投资,但是,银行储蓄目前尽管高达150万亿元人民币,它只是银行的债务,并非银行可支配资产,它对应的资产不足20%的为法定准备金,这是可以立即提现的,而主体的贷款资产是无法变现的,因为这些贷款已经流出,形成存款,然后逐步的被央行以法定准备金的形式提走了。

    因此,这种方式唯一的可行路径是,贷款方假设拥有实物资产,比如钢铁、煤炭、水泥、货车、挖掘机等库存,或铁路、高速等固定资产,然后,储蓄方放弃储蓄债权,转变为持有该类实物产权。

    45万亿的PPP即以该类实物资产作价投资,如此解决钱的问题。

    钱的问题解决后,利润却是难以逾越的障碍。

    根据新宏观的推理,市场经济的货币为外生的,由于中间加工级的货币利润与工资储蓄漏出,导致顶级产业投资亏损,然后持续借贷,结果导致债务累积危机,该债务是盈利者借贷给亏损者造成的,因此,它是不可偿还的,只有周期性强制消灭,这就是债务长周期。

    1873年、1929年、2007年的世界性经济危机就是这种危机的典型表现,它以银行系统的瘫痪、债务的消灭、存款货币的大幅减少为主要特征。

    究其原因,就在于市场经济本身可以让实物增值,即实物利润,但无法让货币增值,即货币利润。

    日常讲的企业盈利,只是系统内部的竞争,它的货币利润来自竞争对手的亏损,整体而言货币零利润。

    而通过央行量化宽松或再贷款,尽管可以让市场增加钱,但也增加了债务,因为钱是借贷出来的,需要还本付息。

    因此,必须对市场经济进行价值补偿,即储备需求,否则,PPP投的越多,过剩越多,亏得越多,相似论断已被2008年12月9日的《南辕北辙的4万亿政府投资》所证明。

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  • 以二十年产权的房子续期问题。
    中国的法律全打架。一个法说自动续期,另一个法说由国务院决定。而地方政府却又出台方案。最后如何定呢?我不知道,反正业主定不了。作为法律的一方,业主什么办法也没有。如果最终决定要收多少钱,肯定是有个别人要关进去,因为我们的法律不是讲理,而是拿人祭旗而立。


    这个在网上抄热了。不是我造的故事。
    2017/2/26 13:33:46
  • 如果是真正的市场化,并加强法制管理,做到依法治国。
    不说多的,沪市到万点是很易的。

    有这么多的大学,有这么多的高素质员工,有这么大的市场……要搞活太易了。
    但是呢?你老板大得过官吗?你敢不与官合作吗?官要做的项目,你敢与之竟争吗?有些企业表面做得很好了,其实是企业主已成为了官的奴才罢了。
    2017/2/26 13:27:16
  • 项目不好搞了,就搞PPP。好项目会去搞PPP吗?
    不好的项目,去搞PPP,仍有可能搞好。但是私企只能出钱,不能决策,纯粹是被绑架。
    过去二十年中,类似项目有,到最后,有些私企据理力争,最终吃枪仔儿(这是有据可查的)。还有一些过去的PPP,最后一场运动,私企的充了公,理由是私企涉黑。

    PPP不是缺钱,也不是缺利润,而是缺政治保护,缺市场模式。

    以铁路为例,只要改变管理模式,加强责任与惩罚,把企业的跑冒滴漏捉住,不出三个月就要获利。
    2017/2/26 13:21:15
  • q700220:资深评论员百强评论特别贡献
    用央行资产负债中具体的某一个项目对应银行资产负债表中另一个项目的做法其实就是试图指着整个湖的某一部分水说这个与大海中的另一片存在数量对应关系,这种是纯粹的嘴炮,因为这种事情连央行都说不清楚,又岂是你我这种人三两句话可以辩论清楚的呢?
    ——————
    无双权基础货币概念
    纸币时代的时代蒙昧
    ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
        700童鞋,很抱歉的跟你说一声,因为本人没功夫也没有兴趣了解你种类繁多的自造词具体是什么含义,从而无法理解你说的是什么东西。
        如果你不能学会用大家都能接受的词语体系交流,那么不建议你针对本人的话做评论,因为类似这样无法理解的话在我看来纯属电子垃圾,除了对我造成视觉上的不适之外没有其他任何意义……
    2017/2/23 1:04:32
  • 首批“PPP证券化”项目已上报发改委 共计41单
    2017-02-22 19:11:30
    来源:21世纪经济报道

    0人参与 0评论
    2月22日,发改委公布消息称,截至目前,各地区共上报项目41单,其中污水垃圾处理项目21单,公路交通项目11单,城市供热、园区基础设施、地下综合管廊、公共停车场等项目7单,能源项目2单。

    2016年12月21日,国家发展改革委联合证监会印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,布置开展PPP项目资产证券化工作,并请各地区于2017年2月17日前推荐1-3个首批拟进行资产证券化的传统基础设施领域PPP项目。

    发改委表示,将进一步加强与中国证监会的沟通协作,共享PPP项目信息,协调解决资产证券化过程中存在的问题与困难。证监会系统相关单位也已建立专门的业务受理、审核及备案绿色通道,指派专人专岗负责相关工作,切实提高优选的PPP项目相关资产证券化产品审核、挂牌和备案的工作效率。

    上周五(2月17日),上交所、深交所和证券投资基金业协会同时公布了证监会和发改委联合发文框架下的“PPP项目资产证券化”绿色通道,项目由专人负责,可即报即审,5个工作日内即能给予反馈。
    2017/2/22 19:57:41
  • 综观央行对m0、m1、m2统计口径的各种改变,我们应该明白的最基本道理其实我在《解决经济危机与杀人无关》已经说的很清楚,那就是教科书中包括乘数、货币扩张乘数、货币扩张系数、基础货币、高能货币、派生货币等等一系列概念其实都没有什么现实意义,因为现实中银行的操作方式与教科书中描述的过程根本就是两回事,进而现实的演进总是与教科书的预测不相符,然后央行为了让道理能讲的过去,于是就不断的对统计口径做修补,其实最应该改的不是统计口径,而是教科书。
    2017/2/22 12:55:54
  • 2011年11月15日,据央行透露,考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大,对货币供应量的影响较大,从2011年10月起,央行将上述两类存款纳入广义货币供应量(M2)统计范围。央行称,货币供应量是全社会的货币存量,是某一时点承担流通和支付手段的金融工具总和。随着金融市场发展和金融工具创新,各国对货币供应量统计口径会进行修订和完善。
    当日,央行就M2扩大口径一事,对M2+的概念只字未提。
    交行金融研究中心鄂永健认为,新增加了两个指标,应该还不是此前央行公布正在研究的所谓M2+。但盛宏清则表示,将上述两类存款纳入M2之后,或许就是所谓的M2+。盛宏清表示,从银行的角度看,非存款类金融机构在存款类金融机构的存款,即是同业存款。既然央行已将此类同业存款纳入货币供应量的统计范围,那银行计算存贷比时,这部分存款理应加入分母之中。如果这部分同业存款算入存贷比的分母之中,那将极大地释放银行信贷的投放能力。
    中国银行国际金融研究所副所长宗良表示,根据金融形势发生的新变化,央行会对货币供应量的统计口径进行相应调整,以便更能反映真实情况。此前,央行也曾对M2的统计范围进行过调整。
    事实上,早在2011年9月,央行新闻发言人曾表示,我国金融创新不断增多,公众资产结构日益多元化,特别是近年来商业银行表外理财等产品迅速发展,加快了存款分流,这些替代性的金融资产没有计入货币供应量,使得M2的统计比实际状况有所低估。针对上述情况,央行正在研究覆盖范围更广的货币统计口径M2+。
    2017/2/22 12:45:36
  • 各国对基础货币的定义及统计不尽相同,即使是在一个国家之内,根据基础货币的分析用途不同,可能有几种基础货币的定义。我国基础货币的定义和统计也经历了一个逐步演化的过程。

      1994年,我国开始进行基础货币统计。当时对基础货币的统计定义为:基础货币=金融机构库存现金+ 流通中现金+ 金融机构准备金存款+ 金融机构特种存款+邮政储蓄转存款+ 机关团体在人民银行的存款。其中,金融机构库存现金包括商业银行、政策性银行、城乡信用社、财务公司所持有的现金;金融机构特种存款是人民银行为了吸收农村信用社多余的流动性设立的特别账户,通常账户余额很小,并且不活跃。

      2002年1月起,人民银行对“货币当局资产负债表“的内容进行了调整,同时采用了“储备货币“口径,并对外公布。这里的“储备货币“理论上与基础货币是同一概念,包括中国人民银行所发行的货币、各金融机构在人民银行的准备金存款,邮政储蓄存款和机关团体存款。将全部的邮政储蓄存款纳入储备货币统计范围是与当时邮政储蓄无资产运用的能力和渠道、只相当于中央银行吸收居民和企业存款从而回笼货币的特定存款机构这一性质相符的。
    2003年8月,邮政储蓄资金管理体制开始改革,邮政储蓄部门自主投资、委托理财的渠道开通,其负债方吸收的全部储蓄存款与资产方存放在中央银行的转存款之间的差距越来越大。因此,储备货币中统计邮政部门的存款应用“邮政储蓄在中央银行的转存款“更为合适,2004年1月以后,我国储备货币的统计据此进行了调整。自此,基础货币统计数字与《中国人民银行统计季报》公布的储备货币统计数字一致。
    2017/2/22 12:44:35
  • 关于央行资产负债表里具体的哪一个项目应该对应银行资产负债表里哪一个项目的问题,我还想再说一句,这次我想用一个类比来形容,如果把央行资产负债表比作一个湖,把银行资产负债表比作一片海,那么用央行资产负债中具体的某一个项目对应银行资产负债表中另一个项目的做法其实就是试图指着整个湖的某一部分水说这个与大海中的另一片存在数量对应关系,这种是纯粹的嘴炮,因为这种事情连央行都说不清楚,又岂是你我这种人三两句话可以辩论清楚的呢?
    央行关于基础货币应该统计哪些内容改来改去,关于m2应该统计哪些内容也是改来改去,为什么要改呢?因为这本身就是糊弄人的数字游戏。
    2017/2/22 12:39:43
  • 你的理论存在的问题咱们先摆一摆,首先这个世界上存不存在你所谓的顶级企业;其次咱们退一步,假设存在所谓的顶级企业,那么这种企业是否必然亏损?;然后咱们再退一步,假设有企业必然亏损,咱们也假装这种必然亏损的企业可以统归为你所谓的顶级企业,那么用增发货币的方式是否可以解决问题?
    现在,我承认我试图让你理解这个世界上没有顶级企业的努力失败了,因为我发现想让你站在更宏观的角度,把央行-银行的二元体系看作一个整体,统称为银行,然后去思考银行与社会的关系对你来说是太困难的一件事,所以我乐于退一步,接受一个折中的顶级企业定义然后进行下一轮的讨论,这一轮我们把政府看作一家企业,讨论美国政府与中国的铁路是否必然亏损的问题,那么这两个是否必然亏损呢?我看未必,因为美国政府只需要像中国政府学习他们就可以避免亏损的结局,否则同样是政府,为什么一个亏的娘都不认识另一个却富甲天下?如果你说中铁必然亏损,我看也未必,世界都知道要反垄断,为啥呢?因为垄断企业只需要涨价就可以不亏损。
    总归一句话,世上只有亏损的企业,没有亏损的行业,你试图把政府与某些企业混为一谈的想法很新颖,但是你关于他们必然亏损的结论很武断,很缺乏让人信服的逻辑。
    2017/2/21 22:33:03
  • 楼*论证顶级企业必然亏损的理由是,顶级企业一开始从银行手里拿到的钱会通过周转然后以准备金的形式回到央行,然后顶级企业就没有可能从市场上拿钱去给银行还贷了,进而必然亏损,但事实是怎样的呢?事实是银行在给央行付准备金的同时也必然同步的创造了更多的衍生货币,这种货币与顶级企业最初拿到手并用于市场流通的货币无论从外观还是从本质而言都没有什么差别,所以随着银行给央行交准备金的过程,顶级企业实际上可以从市场更容易的拿回货币去用于还债,如果没有这个货币衍生的过程,顶级企业可能需要拿回市场流通量的100%,而有了衍生货币之后,顶级企业只需要拿回流通量的一小部分,所以,楼*的关于顶级企业会因为央行收准备金而亏损的逻辑是天然不成立的,楼*之前的讨论翻篇了,咱们现在的话题是这个,别老是东拉西扯些没用的。
    2017/2/21 22:08:33
  • 这里的“储备货币“理论上与基础货币是同一概念,这就够了,既然你也承认,那么就不需要再浪费口舌了,我们讨论的话题是你的逻辑是否存在错误,没必要在这些无关紧要的地方浪费时间。
    你也不需要老是避开话题,故作高深,这样的做法不但对你没好处,反而让人觉得你水平不行。
    2017/2/21 22:06:53
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,中国社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM),第一经济首席经济学家。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第二大最终需求,它实现了对消费需求不足的价值补偿,是摆脱周期性经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。


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