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基础货币54万亿?
2017-01-08
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    近日,草根智库刊发了《为什么说中国基础货币是54万亿元》,该文认为:商业银行收到存款后,由于现金存放没有利息,反而要支付存储成本,而存储到人民银行储备金还有一定的利 息,所以自己留一点供储户提取的现金外,多余资金都作为超额准备金存到人民银行。

    根据基础货币计算方法,基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。银行体系的法定准备金、超额准备金、库存 现金就等于银行存款余额和银行贷款余额的差值。

    然后,根据人民银行发布2016年前三季度金融统计数据报告,2016年9月底存款余额151.64万亿元,2016年9月末人民币贷款余额104.11万亿元。这样就可以计算出2016年9月30日银行体系 的法定准备金、超额准备金、库存现金三项总额就是47.53万亿元。

    新宏观主义认为其错误有以下几点:

    一、公式应用错误

    基础货币=存款余额-贷款余额?

    假设基础货币为100,准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:

    第一轮,存款100,准备金20,贷款80;

    第二轮,存款80,准备金16,贷款64;

    第三轮,存款64,准备金12.8,贷款51.2;

    ……

    第n轮,存款100*(1-20%)∧(n-1),准备金20*(1-20%)∧(n-1),贷款80*(1-20%)∧(n-1);

    加总得,存款总额=100/0.2=500,准备金总额=20/0.2=100,贷款总额=80/0.2=400。

    可见,贷款总额-存款总额=500-400=100=基础货币。

    注意,这里是总额而非余额。

    总额指的是最大存款额、最大贷款额,由此才能得出最大法定准备金,而它此刻等于基础货币。但余额指的是任意时刻,显然存款余额与贷款余额之差与基础货币相去甚远。

    第一轮,存款余额-贷款余额=准备金20<100;

    第二轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16<100;

    第三轮,存款余额-贷款余额=准备金20+16+12.8<100;

    ……

    即只有存款达到最大时,才能用两者余额相减,而非任意时刻,一字之差,谬之千里。

    二、货币乘数失灵?

    任根据自己空想得出的54万亿基础货币,但与151.64万亿的存款余额相比(实际他又错误地把M2等同于存款了),只有3倍的乘数,而非6倍,因此,断定货币乘数失灵了。

    真实原因是他不了解银行业的75%存贷比规定。

    据经济参考报2015年8月31日报道,全国人大常委会表决通过了关于修改《中华人民共和国商业银行法》的决定,删除了实施已有20年之久的商业银行75%存贷比监管指标,并决定自2015 年10月1日起施行。

    也就是说,商业银行并非按照准备金率的最高限借贷,而是要小于75%的监管线,因此必然出现所谓货币倍数减半的结果,这导致了任文的夸张结论。

    三、对表外业务与理财产品的无知

    如此,银行的现金流很充足了?

    完全相反,银行经常出现流动性短缺,原因是银行的表外业务与理财产品的飞速发展。

    根据2016年11月23日公布的《商业银行表外业务风险管理指引》(修订征求意见稿),表外业务是指商业银行从事的,按照现行的会计准则不计入资产负债表内,不形成现实资产负债, 但能够引起当期损益变动的业务。又称影子银行。

    中国人民银行2013年5月24日发布《中国金融稳定报告(2013)》显示,截至2012年末,银行业金融机构表外业务(含委托贷款和委托投资)余额48.65万亿,比年初增加8万亿,增长 19.68%。同期商业银行各项贷款余额为51.7万亿,整个银行业贷款余额为68.59万亿。表外业务总量正在逼近表内信贷总量。多位银行高管表示,表外业务增长迅速的原因主要有三点,一是金 融脱媒,大量存款流向表外,购买理财产品;二是央行对信贷总量的控制和社会融资的需求,给予表外业务足够的增长空间;三是资本压力之下,银行对资本占用较少的表外业务更为热衷。

    2013年11月18日,中国人民银行调查统计司司长盛松成在《中国金融》杂志发表 《一个全面反映金融与经济关系的总量指标》。该文指出,商业银行表外业务对表内贷款替代效应明显。 新增人民币贷款已不能完整反映金融与实体经济的关系,也不能全面反映实体经济的融资规模。

    尽管准备金率20%,但存贷比高达25%,即一元钱最多只能3/4发挥借贷效益,或者说,直接借贷的效益为表内的4/3倍,为了提高借贷效益,表外业务发展迅猛,2013年6月末,理财规模 9.08万亿,其中非标贷款并未计入表内贷款。

    四、忽视流动性由过剩到短缺的转折

    由于表外业务的急剧扩大,以及法定准备金的逐年增加,导致2013年6月19日发生钱荒,于是中国由流动性过剩转向了短缺。

    为了应对流动性短缺,对冲外汇占款的下降,保持基础货币的稳定,2014年创设MLF再贷款,2015年开始连续降准至16.5%。而在2010年7月央行通过发行票据回收基础货币高达4.75万亿。

    五、错误的结论与解释

    该文将存贷款余额之差中的25万亿元基础货币臆想为“对民国时期的货币回收、购置民间的黄金白银、还有过去直接冲抵中央财政赤字等,是从1949年到2000年经过50年积累下来的。这 25万亿元基础货币已经不在人民银行可调控范围之内了。”这是缺乏根据的。

    原因有以下两点:

    1、资产负债表不平衡

    即商业银行的负债端资产端无法一一对应。

    2、四大AMC

    在本世纪初,国有商业银行上市改造,已经将坏账剥离给四大AMC,不存在所谓25万亿的基础货币。

    六、M1M2是基础货币吗?

    基础货币的定义很清楚,即央行的储备货币,2016年9月为29万亿,其中包括外汇占款与再贷款。教科书上有时直接将M1视为基础货币,实际上它远大于储备货币,该错误在于:

    M1包括现金与活期存款,而活期存款与定期存款在一个银行内相互转化并不困难,即存款活期化、松动化、挤兑化,但显然它不是基础货币,因为存款居于商业银行的负债端,只有资产 端才能流动。

    银行流动的为基础货币,是当期的存款,而存款累积余额是不动的,它只是以前流动的记录。

    同样的道理,M2也并非基础货币,它减去流通中的货币才是存款余额,2016年9月末并非为151.64万亿,而是151.64-6.51=145.13万亿,这是该文的又一错误。

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  • 央行证实向大型商业银行提供临时流动性支持-搜狐新闻  http://news.sohu.com/20170120/n479225586.shtml?fi
    2017/1/20 20:06:45
  • 第一次的贷存比应为44%,你举出实例。
    2017/1/19 10:14:20
  • 任:
    你计算的基础货币为54万亿,而中国准备金率基本在15%以上,那么,第一次的mo应为54*(1-15%)=45.9万亿。
    2017/1/19 10:06:37
  • 回张二寅:当你运用间接法得出的结果与大多数人运用直接法得出的结果不一致时,是直接断定其他人都错了,还是要反思一下自己是否用对了公式?
    间接法和直接法结果本来就是一致的,上面我已经推导了。只是大多数人根本没有弄清基础货币定义和算法。就像你还号称自己创新新宏观主义的新货币理论的经济学大师,结果就连央行发布的M0的含义都搞不清楚。
    2017/1/19 9:27:36
  • 回张二寅:根据你的这个推理,m0是逐渐递减的,而中国央行的m0是递增的,怎么解释?
    你根本没有搞清楚央行公布M0的含义,央行公布M0都是经过无数次存贷之后的M0,中国央行的m0是递增的是因为央行发行基础货币是递增的。
    2017/1/19 9:22:38
  • 第三个问题:
    当你运用间接法得出的结果与大多数人运用直接法得出的结果不一致时,是直接断定其他人都错了,还是要反思一下自己是否用对了公式?
    2017/1/18 14:18:37
  • 第二个问题,根据你的推理:
    第一轮的贷存比为80/180=44%;
    第二轮的贷存比为144/244=59%;
    持续下去
    贷存比是递增的。
    你用实证数据验证是否成立。
    2017/1/18 14:14:55
  • gongyinggs:资深评论员百强评论特别贡献

    ⑶ 基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0≡银行存款余额+M0-银行贷款余额≡M2-银行贷款余额
    上面恒等式与法定存款准备金率、存贷款发生的次数没有关系,就是说无论法定存款准备金率是多少,无论发生了多少次存贷款次数,上面恒等式都一定会成立的。
    假设基础货币为100,法定存款准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:
    理论上,第一轮,存款100,准备金20,贷款80;这时候,M0就等于贷款余额都是80,银行存款余额就是100,M2就是180,法定准备金是20,超额准备金是0,商业银行库存现金是0。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=20+0+0+80=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=100+80-80=100≡M2-银行贷款余额=180-80=100。上面恒等式成立。
    第二轮,存款80,法定存款准备金16,贷款64;这时候,M0是等于第二轮贷款额都是64,贷款余额144,银行存款余额就是180,M2就是144,法定存款准备金余额是36,超额准备金是0,商业银行库存现金是0。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=36+0+0+64=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=180+64-144=100≡M2-银行贷款余额=244-144=100。第二轮,上面恒等式成立。
    大家可以继续验证,无论经过多少轮存贷,无论法定存款储备金率是多少,上面恒等式都是成立。
    ======================================
    根据你的这个推理,m0是逐渐递减的,而中国央行的m0是递增的,怎么解释?
    2017/1/18 14:00:31
  • 基础货币=存款余额-贷款余额?这是你自己设想的吧,我的公式中是基础货币=存款余额-贷款余额+M0
    2017/1/18 9:31:32
  • 上面理论测算中,有几个不符合现实情况,一是M0总是等于当轮贷款额,二是超额准备金是0,三是商业银行库存现金是0。现实中,个人和单位都需要留用部分现金,具体会留下多少,由很多因素决定,但是无论多少都不会影响上面几个恒等式成立,为了计算方面,就假设是10%,那么存款就是90,法定存款准备金是18。为了防止储户提取存款,一般银行需要留一定库存现金,具体会留下多少,由很多因素决定,但是无论多少都不会影响上面几个恒等式成立,为了计算方便,假设库存现金是存款10%。那么银行最多可以放贷63,如果放贷63,那么就不会存在超额准备金了,如果没有放出63贷款,那么剩下的钱就是超额准备金,假设放贷60,超额存款准备金就是3。
    这样,现实中第一轮M0就是10+60=70,贷款余额是60,银行存款余额就是90,M2就是160,法定准备金是18,超额准备金是3,商业银行库存现金是9。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=18+3+9+70=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=90+70-60=100≡M2-银行贷款余额=160-60=100。就是说第一轮上面恒等式成立。
    现实中第二轮,如果60贷款全部存入银行,新增存款60,新增法定存款准备金12,剩下48全部贷出去。那么现实中第一轮M0就是10+48=58,贷款余额是108,银行存款余额就是150,M2就是208,法定准备金是30,超额准备金是3,商业银行库存现金是9。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=30+3+9+58=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=150+58-108=100≡M2-银行贷款余额=208-108=100。就是说第二轮上面恒等式成立。
    通过理论分析和,模拟现实进行分析,可以发现,无论经历多少轮存贷上述恒等式都是成立了,模拟现实分析实际上就是相当于提高了存款准备金率,只是降低了货币乘数,但是不影响上述恒等式成立。所以说无论法定存款准备金率是多少,无论发生了多少次存贷款次数,上面恒等式都一定会成立的。
    2017/1/18 9:29:43
  • 基础货币和M0、M2、存贷款余额的关系分析
    根据基础货币计算方法,基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。这里银行体系的法定准备金、超额准备金就是商业银行存在央行的现金,库存现金就是商业银行用于应对储户提现或者贷款提现的储备现金。根据这些概念的定义,他们之间就会如下几个恒等式:
    ⑴ M2≡银行存款余额+M0,这个恒等式根据M0、M2的定义就是确定。
    ⑵ 银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金≡银行存款余额-银行贷款余额。
    ⑶ 基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0≡银行存款余额+M0-银行贷款余额≡M2-银行贷款余额
    上面恒等式与法定存款准备金率、存贷款发生的次数没有关系,就是说无论法定存款准备金率是多少,无论发生了多少次存贷款次数,上面恒等式都一定会成立的。
    假设基础货币为100,法定存款准备金率20%,贷款全部又形成存款,则:
    理论上,第一轮,存款100,准备金20,贷款80;这时候,M0就等于贷款余额都是80,银行存款余额就是100,M2就是180,法定准备金是20,超额准备金是0,商业银行库存现金是0。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=20+0+0+80=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=100+80-80=100≡M2-银行贷款余额=180-80=100。上面恒等式成立。
    第二轮,存款80,法定存款准备金16,贷款64;这时候,M0是等于第二轮贷款额都是64,贷款余额144,银行存款余额就是180,M2就是144,法定存款准备金余额是36,超额准备金是0,商业银行库存现金是0。
    基础货币≡银行体系的法定准备金+超额准备金+商业银行库存现金+M0=36+0+0+64=100≡银行存款余额+M0-银行贷款余额=180+64-144=100≡M2-银行贷款余额=244-144=100。第二轮,上面恒等式成立。
    大家可以继续验证,无论经过多少轮存贷,无论法定存款储备金率是多少,上面恒等式都是成立。
    2017/1/18 9:29:29
  • 央行实施第三方支付备付金集中存管制度_网易新闻  http://news.163.com/17/0113/15/CALVF5ES0001899O.html
    2017/1/13 17:48:24
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,中国社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM)。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第四大需求,它实现了对消费不足的价值补偿,是摆脱经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。人生信条:自由的思想,有效的实现,更快的进步。转发请尊重作者权益,否则将追责。


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