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央行货币委员会委员黄益平的好杠杆在哪里?
2016-05-30
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    中国人民银行货币政策委员会委员黄益平2016年5月25日表示,并非所有槓杆都有问题,关键是去掉“坏槓杆”。通过优化槓杆结构,提高资金利用效率。

    黄益平表示,既然高槓杆率问题主要集中在非金融企业,特别是产能过剩行业等,那么去槓杆就应努力把它们的债务降下来。尤其对扭亏无望却佔用大量信贷资源的“僵尸企业”,要采取果断措施。

    请问黄委员,这些过剩产能行业与坏杠杆的因果关系如何?是因为过剩产能导致了坏杠杆,还是坏杠杆引发了过剩产能?

    这些过剩产能主要集中在钢铁、煤炭、水泥、原油等领域,而它们基本属于原材料、能源等产业链条中的上游行业,过剩的原因在于下游的销售疲软,即房地产、高铁、高速等基础设施、汽车、家电、计算机、手机等大部分行业,这好比奔驰的火车头突然刹车,后面的货车车厢必然惯性前压,势必造成车毁人亡的重大事故。

    这种过剩不是所谓供给与需求不匹配所致,也就是说,以中国人出国购买马桶盖来论证中中国供需存在结构性失衡不具有普遍意义,因为马桶盖产业毕竟占中国经济的比重很小,不可能都去转型生产马桶盖;然后,出国购买马桶盖是国际贸易的必然结果,即国家之间存在着不同的比较优势,一个国家不可能生产所有的商品,追求对其它所有国家全部顺差是不现实的。

    这种过剩表面看是钢铁、煤炭、水泥等行业,实质它只是全面过剩的缩影,当然这些行业可能更严重,其原因当然要归结于2008年底的4万亿刺激,这在作者在2008年12月 10日发表在草根网的《南辕北辙的4万亿政府投入》有详细论述,当时即指出发改委张平的投资基础设施不会过剩的论点是错误的。

    今天,不但余永定,甚至一贯反对投资刺激的吴敬琏也在支持提高财政赤字,以刺激经济增长。

    这与他们以前批驳投资效益下降的观点完全相悖。

    他们不去从理论上寻根溯源,只是从物价通缩、经济下滑这些实证来苍白辩解:不得不、没有别的好办法、长期和短期不一致等。

    实际上,他们缺乏的东西都是一样的:新的宏观视野。

    所谓好的杠杆,不过是投资后能盈利,它的实现前提是市场还有剩余需求,在一个封闭的经济系统内,这意味着它的盈利来自于其竞争对手的亏损,因此,它不适用于整体,也就是全体行业,只是个别行业,甚至个别企业,即它不具有普遍意义,所谓的好杠杆对于宏观整体而言是不存在的。

    他们正在孜孜追求地寻找这样的好产业,也即所谓创新创业,以便能应用其好杠杆,如同传销者相信他总能找到后来接棒者一样,殊不知,技术革命带来的是两次大危机——这是来自刘鹤的启示。

    这种视野实质是微观的,它并非完全错误,因为它可以适用于以农业为主的自然经济,在那个时代,货币为内生的,没有系统性债务,地主感觉不到货币债务的压力,多余的粮食可以交换布匹,交换不完的留存自用,因此,不会有产品过剩之虞。这种经济模式在今天就是大量存在的个体农户,它们为这些经济学家们提供了直观和浅显的支持。

    但是,这种经济模式显然在现代商品经济中已经不占据主导地位,受现金流量表、利润表、资产负债表约束的公司成为经济的核心,也就是经济增长不再主要受制于实物的增长,而是货币、债务的约束,因此,以资源、劳动力、技术为代表的全要素经济增长理论解决的只是实物的数量和品质,它提高了产出效率;而货币与债务解决是企业利润实现问题,即效益。

    当效率提高,而货币来自借贷时,即央行发行的基础货币本质为基础债务,必然会出现效率提高,效益下降,即新宏观主义的论断:宏观投资必然亏损,债务不可偿还。

    困扰他们上面的矛盾在该命题面前顷刻瓦解,因为市场只能产生实物利润,而不能产生货币利润,此刻执着于实物利润只能是南辕北辙,它的后果必然是引发国际贸易大战,因为各国都在抢夺有限的货币利润,这样的政策取向是无法成为具有世界影响力大国的。

    这种矛盾比比皆是,迄今为止,理论界与政策面都没有对僵尸企业有一个明确的定义,因为如果用统一的严格标准执行,那么第一个倒闭的僵尸企业应该是中铁总公司,它的债务超过了4万亿,每年的盈利不足与支付债务利息,但现在还不得不加大投资力度,因为不投资,那么高铁机车、钢铁、水泥等行业必然无法摆脱过剩的泥潭。

    困境的出路在于经济理论的创新,新宏观主义的储备需求即为一大尝试。

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  • 有一样东西叫质量:经常有人讲“货币的本质”。我觉得这是猪讲猪论。天下人认得票子,用得着讲本质吗?
    ------
      原以为这你是条没有质量的狗。
      从此看,你连蠢猪都不如。
    2016/6/1 21:20:38
  • 危机逼近!银行最担心的事情就要发生了

    http://business.sohu.com/20160531/n452164519.shtml
    2016-05-31 10:24:55来源:21世纪网

     4月1日,中国五大行公布2015年实情已全部完毕!中行净利最惨、农行不良告急、建行逼近红线、行长工资腰斩、中农工建全部跌入零增长。10年最差,史无前例!
    10年最高!中国银行业承担着12744亿不良贷款。农行不良率远超其余四大行突破2%“生死线”高达
    2.39%!不良贷款傲视群雄,相当建行交行不良贷款总合!
    别人炒股炒成了股东,银行给别人借钱也要借成股东了!时隔16年,国家再次出手实施“债转股“,银行把钱借给企业,但一些遭遇困难的企业还不起,就干脆不还了,把这部分钱转换为股份,让银行成为企业的股东!很快,银行就是中国最大的投资公司!
      其实这相当于把银行套了进去,银行一旦成为股东,利息不但没了,企业亏钱,银行还要跟着倒贴!目前国家首批试点规模为1万亿,对象多为关注类贷款,也有可能是正常贷款!
      近日当有媒体报道称,中国正加大清理银行坏账力度,由国家主导的一个“债转股”计划从3月初的大约1200亿美元飙升至4月底的2200多亿美元,不到两个月整整增加了1000亿美元。这令国际投资者对于中国债务负担水平以及处理多个问题能力的担忧日渐加剧。
    2016/5/31 23:18:48
  • 经济离不开供需平衡,商品经济表现为货币运动

    双权货币经济像天平,人民贫困需求货币不足失衡,短周期规律性实体经济危机
    杠杠化是货币单权化,寅吃卯粮缓解需求货币不足,长周期初显于金融经济危机

    单权货币的【自身性质属性】决定了——金融杠杠必坏,【好杠杠】根本不存在
    2016/5/31 10:01:03
  • 之所以要你列出具体数据,就在于目前对货币超发存在极大争议,有人以M2超过100万亿来作为论据,并将M2/GDP远比美国高来论证,这就是明显的不懂货币金融,当然这也不能全怨你,因为包括吴敬琏、贺铿等著名经济学也没搞懂这一问题。
    货币是否超发不是看M2,而是M1,因为M2-M1是存款,是提款权,是银行债务,储户债权,它是不能流通的,只有变成活期才可流通。
    中国M2/GDP之所以比美国高,一是因为中国与美国的M2统计口径不同,美国不包括外国的大额存款,二是中国的储蓄率高,三是准备金率高,四是利率高。这个比率是可以从理论上推理出来,它和基础货币数量无关,详细推导过程在《新宏观主义》一书中。
    中国的基础货币主要是外汇占款,该数额不超过30万亿,相对于每年60万亿的GDP不算高。
    M2越高,意味着债务越高,央行提取的准备金越多,实体中流通的货币越来越少,钱荒发生的可能性越大,这和目前的主流说法——M2越大,货币供应量越大完全相反。
    银行呆坏账增加、债转股、资产证券化、P2P跑路都是基于上述原因,这就是系统性债务危机的前兆。
    这也就是为什么央行不断地进行MLF、SLF等再贷款的根源。
    而央行每进行一次再贷款,就必然增加实体的还本付息的压力,即央行可以发行货币,但关键是谁去承担还款义务。
    市场只有一个主体能提供货币,这种借贷来的货币怎么可能还的上?
    2016/5/30 22:24:17
  • 43
    我不是此行学者,没有心思为你找数据,相反,如果你连这点也未发现。我看相关的数据分析,是早两年,一专家对比的。不是现在。

    中国一句老话,经发靠投资拉动。这句话的意义,想必猪也懂。
    这N年,兴建了多少大桥,高楼,地价由几千涨至几万的事比比皆是。这不是创造,是凭空增量,可以凭空在银行里拿走货币。我真不明白,你们你天天发生在身边的事都不细察吗?
    从前年起,超发对经济的作用不行了。先是中小企业资金流出,然后是央企滞了,然后是房产,去年,也暗发,结果是股市胀了,央企使劲抛股。今年,想来想去,还得托房产。房产一完,地方的洞洞就会如光速般扩展,因此还得托托地方政府。

    我不明白的是,你们这些写博的,不去调查数居,反要我们这些评论的看客去查。这是啥意思啊。难道,你写文章,我给你提供证据,或者反面证据?更何况有些证据本身就不易。

    应当是,我们给你提个醒,你花尽心思去找。或者你请教一声,求我去找,我或许会花点力气。开什么国际玩笑?难道你是我的长官,我要给你服务?你的观点正确也,错也罢,我们不关心,不过是喷两句罢了。
    2016/5/30 20:21:03
  • “这要我举例子啊。
    这是常识吧。中国的货币增量,与其它国家比一比不就一清二楚了吗?
    疯涨的地价,还不足以说明吗?
    你看看央行与美联的数据比较吧。
    如果放开汇价,嘿嘿。”

    说出具体的数据。
    2016/5/30 20:06:01
  • 一大医院名院,收了病人钱,睡了妹子。纪委找到他,他马上承认。
    他回答很干脆,开除我吧。

    他离开体制,可以生活自由,一样可以挣钱,甚至专业还能发挥得更好。
    2016/5/30 20:04:02
  • 38
    这要我举例子啊。
    这是常识吧。中国的货币增量,与其它国家比一比不就一清二楚了吗?
    疯涨的地价,还不足以说明吗?
    你看看央行与美联的数据比较吧。
    如果放开汇价,嘿嘿。
    2016/5/30 19:59:54
  • 医疗过度?
    有钱的人,他花自己的钱,不关大家事。倒是公费问题要考虑。
    医生乱搞钱。这不是钱的问题,是“天下人都难管”。一帮有技术的人,又是热门职业,嘿嘿,你如何管?
    依我的观点啊。分化:搞几个天价医院,让富人去治。搞几个基本医院,限定收费。
    当然,技术进步之后,也许有一天,看病用机器(自然也用不着去医院了),一切都解决了。但是新特药与天价医院仍可存在。
    2016/5/30 19:57:27
  • 我强调一句;
    在今天社会,中低端制造业过份发达的国家,一定会陷入危机。

    生态本身就是一种差别而呈现出来的繁荣。人的追求,本质是超越他人,生态的运动,是因为梯度力而发生的。这些运动会产生智慧与创新。如果政府强行去填补,等于是消灭创新能力。与共产追求没有差别。我举张,政府是救助赤贫,不是救助懒惰,不是消灭差别。以大学为例,好的学校就是不公平,高分可以入,交大钱可以入,而一般学校是对普众:拿合格高中毕业证都可以就近入学。
    2016/5/30 19:52:06
  • “与你们说的恰恰相反。
    中国在大力利用主权货币,不停地超发。
    中国的过剩根本不是什么08年的万亿拉动,而是不断的超发。
    现在经济为什么艰难?是因为超发都拉不动实体,只能吹泡泡了。”

    请举出中国货币超发的实际例子?具体数据。
    2016/5/30 19:47:56
  • 与你们说的恰恰相反。
    中国在大力利用主权货币,不停地超发。
    中国的过剩根本不是什么08年的万亿拉动,而是不断的超发。

    现在经济为什么艰难?是因为超发都拉不动实体,只能吹泡泡了。


    你提了一些问题。如小农经济的现代化问题——这是狗屁问题,小农本身就不可能现代化,现代化必然是集团化,联网化。至今,中国尚不能生产出合格奶粉(我说真话,不是说官话),恰恰是集团加农户的模式中,集团受政治影响,根本左右不了农户,农户做假,公司不得不收,如果引发奶农事件,你事大了?网上有人说,三聚睛胺,加不进了奶里,因为它与奶难相溶,而且有气味啊,而且成本高啊。那么加什么呢?嘿嘿,去想吧。我举这个例子,是指明,即使是受到公开指责的事件,结案了的事件,真相仍在掩盖中。

    博主,又提到了城镇化。城镇化,不是农民进城,而是农民改善居住环境而已,使得农村象城市一样优美。在农村,农民至少可以种点自家的菜,这么多人进城,干啥?变成难民事件吗?
    在某些地方,的确可以集中化居住,从而节省土地,但选址的问题,比钢肋水泥要难得多。
    2016/5/30 19:44:40
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,中国社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM),第一经济首席经济学家。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第二大最终需求,它实现了对消费需求不足的价值补偿,是摆脱周期性经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。


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