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双侧改革与双循环的本质联系
2021-01-16
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    微观个体通过技术进步淘汰旧产品,抢占更大的市场份额;加强企业管理,降低内部成本,从增收节支两方面提高企业竞争力,这就是供给侧改革的含义。

    宏观整体则解决微观竞争无法克服的系统性问题,即货币运行带来的债务积累,它是消费需求不足的根源,此即需求侧改革。

    经济循环不仅仅指国内循环与国际循环,更包括实物循环与货币循环双循环,需求侧改革属于货币循环范畴。

    两者哪个更重要?

    表面看来,实物循环的卡脖子更重要,因为它似乎让产业链不能继续。

    其实不然,因为可以寻求替代,实在找不到,则降低品质,比如,不追逐最高端的手机性能,还是能维持下去的。

    而货币循环一旦断裂,它将使实物循环整体瘫痪不起,经济陷入死寂,企业集体倒闭,工人全部失业,社会严重危机。

    因此,实物循环的目标是产业链的完整性,避免关键原材料与技术被卡脖子。货币循环的目标是轻债务,避免债务累积造成宏观货币流断裂,触发明斯基时刻,陷入萧条。1857年首次世界性经济危机、1929年大萧条、2007年次贷危机与2010年欧债主权危机均属此类,它间隔70-80年周期性出现,这就是债务性长周期,它分为物价上涨与产出增加的复苏期;物价下跌与产出增加的繁荣期;物价上涨与产出减少的滞胀期;物价下跌与产出减少的萧条期。其中,复苏期与繁荣期加杠杆,滞胀期与萧条期去杠杆。

    债务性长周期的根源在于货币,即货币发行带来的债务性,典型如美元的国债抵押发行;以及货币运行因储蓄而带来的债务累积,即储蓄=投资保证的只是当期货币流量均衡,却无法阻止储蓄债权与贷款债务的同步增长,也就是债务累积,其结果为顶级企业库存积压,但货币投资亏损;储蓄脱实向虚,炒作原材料、房地产或股票,形成资产泡沫。债权人对应的资产为借贷企业的库存资产,天量的债务存量并无天量货币对应,M2不是货币而是累积债权,它带来的不是通胀,而是通缩,以M2为货币发行标准的货币超发论是错误的。因此,债权人只能主张实物补偿,否则,库存价值大幅贬值,企业资不抵债而破产,银行挤兑倒闭,社会财富被炸掉、倒掉,企业、工人、政府多输。

    债务人之所以持续借贷,原因为利润表的误导,由于分期折旧,企业利润表远比现金流量表靓丽,从而鼓励了企业家借贷,可见,奥地利学派所谓的美联储低利率误导企业家并不成立,企业家受误导的根源为微观视野的利润表。

    一旦企业家的现实利润与现金流均变成负值,它不再投资,拒绝借贷,关闭工厂,解雇工人,或者向外转移,期望通过减产来提高价格,扭转利润下滑局面,但是,由于工人就业减少,必然收入减少,迫使消费数量锐减,企业扭亏无望,不得不再次减产,可见,滞胀是市场内生的。

    此时货币当局实施量宽、降准、降息,由于货币增量先天带有债务,利润空间并未增加,企业不会追加生产投资,反而投身于鼓吹资产泡沫的潮流中,进一步推高了社会的生产生活成本,滞胀加剧,直至无限量宽、负利率也无济于事。紧缩则跌入萧条。因此,货币政策对滞胀失效。

    企业拒绝投资,银行存贷差激增,这就是流动性陷阱,失业率高涨,社会动荡不安,于是社会呼吁政府救市,凯恩斯主义出现,它通过政府扩大投资,恢复投资=储蓄,使借贷关系连续,社会再生产步入常规,保护了劳动力、资本等生产要素免于破坏,这是其积极意义,当然,财政政策的副作用也是非常明显的,因为它只是掩护了社会资本的去债务,而自身不可避免地背上了债务,也就是说,凯恩斯主义的本质为转杠杆,政府债务同样造成社会的沉重负担,凯恩斯主义并没有改变经济增长模式为债务拉动的本性。

    注意:股权融资同样无法避免债务长周期,因为股权的投资方来自储蓄,它必然导致顶级投资货币性亏损,它与债权融资一样,同样要求回报,不会一直充当散财童子。股市的走强离不开货币增量,而储蓄来自存量,因此股市长期走牛客观上要求央行托市,否则,将与债务长周期共舞。

    由上可以得出结论:市场具有内在的不稳定性,根源为债务;滞胀为市场内生的,并非凯恩斯主义带来的;传统的货币政策、财政政策都无法有效解决债务长周期,经济学迫切需要解释与解决的创新方案,时代呼唤储备需求。

    储备需求以央行增发的货币购买公共品,带动储蓄购买公共资产,由此让储蓄不再炒作资产,消除了滞胀根源,同时不再使社会累积债务,减轻了实体生产的货币阻力,消除了债务性长周期;由于央行增发货币为对社会的负债,它的偿还不是货币,而是公共品的免费使用,由此提高了社会福利水平;储备需求将过剩的消费品转化为公共品,同时拓宽了储备的层级,将生态环保、国土整治、专利技术、勘探成果纳入其中,打开了天地为仓,智力为库的无限增长空间。


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草根简介


山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,中国社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM),第一经济首席经济学家。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第二大最终需求,它实现了对消费需求不足的价值补偿,是摆脱周期性经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。


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