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新宏观:月度公式对存款增量与GDP的预测
2018-08-28
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    第一经济首席经济学家指出,当前普遍流行的M2/GDP货币超发论错在搞错了货币流量与流速,因此陷入货币迷失的困境不能自拔。

    新宏观在微观现金流工具的基础上创造出宏观货币流工具,它运用产业树模型,克服了传统投资乘数理论与货币乘数理论的缺陷,实现了货币循环的完整闭合,得出货币流量为基础货币-法定准备金,即现金+超准,货币流速为按月循环,具体公式如下:

    第V月GDP,或货币流量=M*(1-S*D)^(V-1);

    周期总GDP=M/(S*D)。

    周期总储蓄=周期总GDP*S=[M/(S*D)]*S=M/D。

    周期总法准=周期总储蓄*法定准备金率D=[M/D]*D=M。

    周期总贷款=周期总储蓄-周期总法准=M/D-M。

    M2/GDP=第V月债务存量/第V月为年末的年度GDP

    ={M*[1-(1-S*D)^V]/D}/{M*(1-S*D)^(V-11)*[1-(1-S*D)^12]/(S*D)}

    其中,M为初始货币流量,S为储蓄率,D为法定准备金,V为月度序数。

    当V=300时,如果加息1%紧缩,那么债务负担将增加当年GDP的300%以上,企业无法支付利息,只有倒闭破产,失业规模出现,从而陷入严重衰退,即GDP减小,而M2增加,这样M2/GDP比值反而更高,费雪的债务通缩论即支持该判断。

    M2是递增的,GDP是递减,而CPI还受到总供给的影响,因此,传统观点M2增速=GDP增速+CPI增速是错误的。

    很多人对此尚存有疑惑,不能释怀,本文以实际数据加以验证。

    上述公式体系的核心为月度公式,其参数为M、S、D、V,其中法定准备金率D给定,V自由给定,因此,关键在于M与S。

    首先确定M。

    本文以2012年5月31日至2015年1月31日为取样区间,之所以如此,是因为该区间的法定准备金率恒定,可以减少计算量。下面货币数量单位为亿元。

    2012年5月31日的储备货币为221952.79,M2为900048.77,M0为49039.72,存款余额=M2-M0=851009.5。

    因为大型存款机构与中小型存款机构业务占比基本为1:1,故法定准备金的均值为=(20%+18%)/2=19%。

    由上可得最大货币流量=储备货币-法定准备金

    =221952.79-851009.5*19%=60261.0705。

    又因为货币流通中有库存沉淀,故需确定有效流通系数。

    由于,2013年货币流量总额=12个月货币流量总和=8166204;

    而2013年GDP=539116.5;

    故2013年有效流通系数=2013年GDP/2013年货币流量总额=0.72。

    同理得2014年有效流通系数=0.76。

    故该区间的有效流通系数均值为0.74,为方便计算取0.75。

    又因为:

    2012年5月31日最大货币流量=60261.0705;

    2012年12月31日最大货币流量=77642.2543;

    2014年1月31日最大货币流量=88795.9116;

    货币流量变化显著,故该区间需要分为三段,初始货币分别为:

    Ma=最大货币流量*有效流通系数=60261.0705*0.75;

    Mb=最大货币流量*有效流通系数=77642.2543*0.75;

    Mc=最大货币流量*有效流通系数=88795.9116*0.75;

    然后确定S。

    2013年存款增量=128461.51,2013年GDP=539116.5;

    故2013年储蓄率S=2013年存款增量/2013GDP=21.75%。

    同理得2014年储蓄率S=18.64%。

    故该区间储蓄率均值为20.2%,为方便计算取0.2。

    然后,就可以用月度公式进行预测该区间的存款增量。

    结果如下图所示。

   

    数据来源:中国人民银行与国家统计局  制图:张二寅  陈宇

    最后,月度公式进行预测该区间的GDP。

    月度公式计算的2013年存款增量余额=109618.8652。

    月度公式计算的2014年存款增量余额=130318.1973。

    由年GDP*S=年存款增量余额,得年GDP=年存款增量余额/S

    月度公式计算的2013年GDP=548094.3298。

    月度公式计算的2014年GDP=651590.9865。

    2013误差率=月度公式计算的2013年GDP/2013年GDP-1=-7%。

    2014误差率=月度公式计算的2014年GDP/2014年GDP-1=1%。

    上述两结果表明,月度公式对现实经济具有良好的预测作用,因此,是月度有效货币流量而非M1、M2决定了流动性、商品价格、以及GDP,从而有助于货币当局制定正确的政策。

    本文首发于第一经济


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  • 主要是外汇占款或MLF等总是在增加,如完全精确,则必须更多次分段,计算复杂性大为增加,而我们只是要取得一个基本结论即可。
    上述公式的实证表明,它比传统的经济学散点实证有质的不同。
    2018/8/28 13:21:02
  • 乖离值总是在理论值上方是一个现象,可分析缘由。
    2018/8/28 12:52:58
  • 是的,可以计算乖离值,以后加上。
    2018/8/28 11:34:07
  • 能分析说明一下实测数据和模型计算值的乖离就好了。
    2018/8/28 11:27:30
  • 由于库存系数,或有效流通系数与储蓄率基本稳定,故只要给定M、D,即可推知存款与GDP的变动趋势。
    2018/8/28 11:18:40
  • “月度有效货币流量”?从博文内容看,它应当实指月度内实际发生了顶级企业最终消费品类商品交易的货币量(民间国民个体间商品劳务交易的货币不计入)。
    2018/8/28 11:07:29
  • 二寅此博文明确指出,月度有效货币流量而非M1、M2决定了流动性、商品价格、以及GDP,从而有助于货币当局制定正确的政策。其中的“月度有效货币流量”可以独立成一个全新概念,很重要很实用。
    2018/8/28 11:04:10
  • 很好的一次实证分析,理论分析合理,实证数据可靠。
    2018/8/28 10:56:56
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


山东宁阳人,现居天津。1992年毕业于西南石油学院自动化专业,中国社会科学院MBA,国际财务管理师(IFM),第一经济首席经济学家。当代宏观经济学者,主要从事西方经济学、政治经济学、控制论等跨学科领域的研究,新宏观主义创建者,储备需求倡导者,指出储备需求为第二大最终需求,它实现了对消费需求不足的价值补偿,是摆脱周期性经济危机的根本路径。著有《新宏观主义》。


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