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中国的国债置换不是美国的QE
2015-03-16
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    打开各种媒体,在欣赏利好消息之余,真也叫人大吃一惊!中国用国债置换地方债,竟被各种活跃在媒体中的各色经济学家、股评家说成是“中国版的QE”,这真是夷非所思。有些人甚至断 言,这就是增发货币,人民币贬值(例如,郎咸平的《中国版QE会使中国卷入“货币战争吗?”》)。更有甚者,欧盟的为解救欧债危机中的债务问题而发行欧盟债,说成是“欧洲版的QE” 、还有日本版的QE。这等于是凡是将发行国债都说成是“QE”而实际上,这完全不是一回事!

    美国的QE指的是一套政策组合,包括将基准利率降至“零至0.25%”的区间,增加基础货币发行与国债货币发行(这其中的区别外行人是不会懂,因为是通过国债公开市场操作而实现两者的区 分的,例如美联储购买长期国债等)、央行再贷款支持大到不能倒闭的企业、用国债购买次贷债等。虽然是大大地增加了基础货币与国债货币供应,但并没有引起美元的贬值。这个结果是大 家都看到的,美元近几年来一直处于升值中。

    而中国目前的用1万亿人民币国债置换将要到期的1万亿地方债,或将可能进行的3万亿置换,这不过是一个单项的信用置换,即用信用高的国债置换信用低的地方债。与货币增发、国债货币增 发没有直接关系。

    我国的地方债,是一种投资债,主要用于可收回投资的基础设施建设。但是,由于基础设施投资回收期限长,而地方债只能发行一些期限较短的债券,这就产生一是利息高,二是到期可能不 能偿付。像这一类的债,用国债来置换,因为国债的信用高,可用期限长,立即就解决了地方债的缺陷。这其中基本点没有变,就是原来地方债是基础设施投资债,置换国债后,仍然是基础 设施投资债;既然是投资债,就会有偿还投资。区别点只是债券的信用等级变化了。

    这其中根本不涉及到基础货币发行与国债货币发行问题。因为,基础货币发行与国债货币发行都是不存在偿还的问题。我在上《中国终于懂得国债货币发行》一文中,所说的“从抵制国债货 币发行到应用国债货币发行”是指懂得了国家信用是可以创造了价值的原理,同时也说明,我国到目前为止,并没有开始发行国债货币,怕引起人们的误会。

    什么是普遍国债?什么是国债货币?什么是国债货币发行?如何发行货币才能创造价值?如何发行国债货币才能创造价值?这五个问题在我的《货币迷局》、《双轮经济》,以及下个月将会 发行的《信用价值论》的论著中,分别都有详细的论述。那些不想读我的书的人,也就别想获得这些知识。虽然这些都已经是一些极基本的知识,是观察各国货币政策变化的最基本的分析工 具,但是,我看不仅是普通的民众不懂,一些证券评论员、分析师、证券投资者也竟然不懂,就是一些大牌的挂着经济学家头衔的人也都不懂。要不怎么一见到QE就说货币贬值,一见到我国 发行国债就中国经济崩溃?在我国的媒体上怎会闹出,凡是发行了货币、发行了国债就是美国的QE这样叫人笑掉大牙的笑话出来?其实反映的是人们(包括一些所谓的专家)对货币、国债认 识极其肤浅,连一般性的投资性国债与消费性国债这样一般性的国债种类都分不清,不要说其实是十分复杂的国债理论。

    我实在有必要告诉大家的是,在国内各种媒体上所见到的各种财经评论文章,凡涉及到宏观经济的,绝大多数都是错误的。由于受众更加不懂,谎言重复一千次也就反而成了真理,而真正懂 的人没有义务去扫盲,也没有义务去扫除这些垃圾为人们去义务做科普。从投资的角度上来说,正是社会普遍的错误、正是因为绝大多数人的错误操作,才会造成少数人暴富的机会。

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  • 中央国债置换地方债,属:债务重组,短期转为长期,低信用转高信用。
    2015/3/27 20:18:58
  • 中央国债(长债)置换地方债(短债),属债务重组(短转长)。QE,指央行增发基础货币,购买本币资产的宽松银根行为。中国真正懂货币理论的学者,主要集中草根网。
    2015/3/17 11:12:33
  • 2000年我在深圳在一个豪华商场租一个小摊档做小生意,亲眼看见建是GDP,拆也是GDP,又建又拆什么都没有了,但产生了GDP。只可怜那些到深圳多年打工,将储蓄拿出来购买商场单位的人,真的是欲哭无泪。
    当时发生的事,是商场的拥有者(国有公司)违约,没有按照买卖合约提供商场应该负起的责任,而是任意更改商场的经营方式,甚至商场内的布置也任意更改,所以我说建是GDP,拆也是GDP。购买商场单位的人向法庭控告商场,根本就没有用。
    经过十几年的建设,现在地方政府的债务是如此庞大,而民间投资者通过向金融机构购买各种理财产品,根本就不知道最终是地方政府借钱。
    现在用国债进行置换的,是那些经2013年政府性债务审计,确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中,2015年到期需要偿还的部分。其目的是什么?当然是打救有关的金融机构,否则地方政府违约,不小心就发生雪崩效应,后果非常严重。
    但地方政府的债务实在非常多,1万亿国债置换将要到期的1万亿地方债,或将可能进行的3万亿置换,只是应付燃眉之急,而如果中央保证全部置换,以后地方政府还要举债,而金融机构也乐意借钱出去,包装更多的理财产品叫民间投资者购买,那就大事不好了。
    是否考虑在某些方面实行计划经济呢?
    2015/3/16 23:08:43
  • 7楼质量,12楼2013,你们搞错了,置换后,照样是地方政府的债务。整个事情只不过是“借新债,还旧债”!
    2015/3/16 16:03:51
  • 中央保地方,本来要破产的地方ZF如今无债一身轻,岂能不释放出货币来。
    地方ZF保老板,本来想外逃的老板也是无债一身轻,岂能不继续大量贷款。
    2015/3/16 16:00:54
  • 你应当还记得美国的QE3是怎么一回事吧。也是债券置换。
    2015/3/16 15:58:26
  • 到不是QE,像是一种国地“债务结构重建”,具有中国特性。地方政府发的债务,经济高涨时,竭力融资追求猛烈突击,成就彰显,创造一个看得见的新局面,或发展才是硬道理的发展状态。融资债务大多到期无法偿还。已投资项目可能赚钱,也很可能不赚钱,甚至会永远亏钱,有些是摧毁财富。资本法则讲净回报,地方政治家权力不理那个,只看眼前的。只管融资打包造福一方的公共事业项目,立显看得见的变化和政绩就行了。到一定时候,利息都支付不出了,信用等级下调。直到垃圾性质,再无法从已经具有私人部门性质的商业银行借钱了,借不到了,流动性枯竭随时可能发生,等于徘徊在金融破产深渊边缘,中央政府只有搞国地“债务结构重建”或者重组,拿到国家债务信用盘子里,防止地方债务整体性垮塌造成的地方债危机,冲击社会与经济运行功能。有国家信用,对发生了的地方债务,信心就可以维持。政府一旦发债,就不会停下来了。现代国债的货币化特性,也决定了除市场交易性赎回外,国债实际也即具有了货币的那种永久不可赎回性。
    2015/3/16 15:18:04
  • 地主老财说:“父债子还,一直循环;不要你命,但要你劲!”
    2015/3/16 13:06:14
  • 这不是一种简单的信用置换,而是一种信用巨增,还不能认作是一种QE吗?要烂了的地方债,谈得上什么信用?本来就没有资格去等价置换,现在被中央政府接了盘,本身就是一种救助,而不是信用置换。
    这样一来,银行的坏帐一下子无影无踪了,地方政府也是无债一身轻,岂能不释放出货币来。
    2015/3/16 12:24:33
  • 信誉置换,短债变长债,地方债变中央债,虽然不是增量债,但也是一种温和型的QE.
    如果这种置换,不是缓慢的,不是按月慢慢置换的,而是集中置换,那么其QE作用也将是巨大的。
    当然,这是被逼的。如果不置换,一些地方政府就玩完了。中央的置换是有条件的:要求置换的,取消地方债发行权力。这正如当前的一句话:你们不能太任性。如果任性的结果要我来承担,你就失去借债的权利。李总理也说了,有些债还是要破产的,否则会助长任性。
    2015/3/16 12:19:14
  • 纸币时代不懂货币——货币迷局自迷说迷——双轮经济金权逻辑

    社会主义市场经济改革终极归宿,商品价值必须与劳动价值实现有机统一,
    双轮一轮【股市注资】是楔入分开商品价值与劳动价值关系的【资本逻辑】。
    2015/3/16 10:38:47
  • 如果
    现行西式货币金融制度
    不变

    目前必要——应对通缩
    长远误国——利息枷锁
    2015/3/16 10:31:29
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


原南京高级陆军学校毕业。十七年军旅后转至省单位工作,先后为IT、外汇投资公司总经理。倾心于强国,并致力于经济与改革等方面的探索。著有《资本论续-信用价值论》、《货币迷局》、《印钱消费》、《双轮经济》。QQ:50058624


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