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当代国际金融危机本质及解决途征
2009-03-18
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  内容题要:这是节选自《信用货币论》第四章第七节:“商业银行信用危机”中的内容。当代国际金融危机分析并不是《信用货币论》中的主题,但作者在揭示货币、派生货币的本质与信用条件时,涉及到商业银行的必然存在的信用危机,与当前的国际金融危机相互印证。《信用货币论》中对当代国际金融危机中的本质认识,是来自货币本质内在逻辑的分析,与目前中外学界与社会的所有看法不同,《信用货币论》认为,当代国际金融危机的本质是:是私有商业对派生货币所能提供的信用不足,信用货币的公共财产属性的无限性,与由私有商业银行提供信用支持其运作的信用有限性的矛盾,仍是资本主义社会基本矛盾在信用货币上的表现。解决的唯一途征是商业银行国有化。

  《信用货币论》是一套全新的理论体系。本小节的内容只是这套理论体系中极小的一个环节。因此,要理解本节的内容还需要对《信用货币论》理论体系整体的了解。

  G20国际首脑会议4月2日就要召开。在理论界尚没有提供理论支持的情况下,各国首脑是否能凭灵感与机智找到本次国际金融危机的本质与解决办法呢?本文提前发文,希望能为他们提供一些启发。

  4.7 商业银行信用危机

  在第二章对金本位制货币的历史考察中,我们知道,正常经济环境中升起来的保证金高杠杆比的金本位制纸币发行,在经济危机时因信用不足立即引发去杠杆化效应,货币供给数量由此迅速减少从而加深经济危机。在信用货币时代,依赖商业银行信用的派生货币,在危机中因商业银行的信用风险,同样也有遭遇灭顶之灾可能。

  我们来看看这种灾难的产生原理。

  《巴塞尔协议》规定,银行最低的资本充足比率为8%。正是这个8%的资本充足比率,成为银行派生货币的信用基础。在正常情况下,达到这一资本充足比并不成问题,银行资产大约产生12倍经营杠杆,也就是说,以放大12倍的资产营业,或产生12倍于自有资产的借贷业务。要记住,正常状态下的此时的货币供求已形成一种动态平衡。一旦发生经济、金融危机,银行的自有资产不可能不受损失。银行自有资产损失会来自两个方面:一是企业贷款的坏账率上升;二是自有资产营运风险立即暴露。例如,广泛存在的银行进行的资本套利交易。既使平时安全系数很高的交易,一到危机期,杠杆倍数往往成为风险倍数。当银行自有资产出现损失时,按照银行监管原则要求必须冲减资本金,资本金减少,从而导致资本充足率不足,就要相应减少信贷业务量。从静态上说,每当银行自有资产下降1%,贷款规模就要相应地缩减相当于银行自有资产损失数的12倍。当银行自有资产全被损失时,这家银行以原来自有资产1:12倍所产生的派生货币就要全部吐出来。在已经形成货币供求动态平衡的情况下,这可是不得了的事。牵一发而动全身,危机由此引发。银行已经产生的借贷关系,实际上不可能立即收缩。对问题银行来说,要么补充自有资金,要么倒闭。银行倒闭,已经产生的借贷关系怎么办?那么,此时只有国家出面救市。办法有二种:一种是将不良资产由国家买下,剩下的良性资产维持经营;一种是国家拿钱补充银行的自有资金换股权。从静态的角度上看,个单银行仍是有药可救的,但是,由此所引起的恐慌则有可能使整个银行信用系统崩溃。银行资产损失1,社会减少的派生货币量就为12倍。在一个平衡的市场中,突然一下子货币流通速度停滞了,这种杠杆倍数放大风险的恐慌是社会所不能承受的。

  下面转引美国次贷危机当时的恐慌情景的新华网电讯:自从2008年1月25日道格拉斯国家银行(Douglass National Bank)宣布倒闭、成为美国次贷危机以来第一家倒闭的银行之后,挤兑风潮席卷美国银行业,在一些中小银行的大门口,满怀恐慌心理的储户排起了长龙似的队伍,几天之间,就突然提取数亿甚至十多亿现金,让好多银行金库吃紧。有道是:风声鹤唳,草木皆兵。6月26日,纽约州参议员查尔斯·致信OTS(美国储蓄机构监理局)和FDIC(联邦储蓄保险公司),对印地麦克银行(IndyMac)倒闭的可能性表示担忧。舒默的信被公开后,印地麦克银行的储户开始挤兑,在随后的11天里取走了超过13亿美元。面对这一严重局面,OTS决定关闭印地麦克银行。

  印地麦克银行的挤兑已经令人触目惊心,而不到一个月后,7月25日,又有两家美国银行宣布破产。联邦储蓄保险公司7月25日宣布,位于内华达州的第一国民银行和位于加利福尼亚州的第一传统银行停业。

  华盛顿互惠银行的住房贷款业务2006年开始出现问题。当年,华盛顿互惠银行房贷部门损失4800万美元,而2005年该部门净收入则达10亿美元。今年7月,华盛顿互惠银行宣布今年第二季度损失30亿美元。这是该银行历史上最大的季度亏损额。担任华盛顿互惠银行的首席执行官,兼任董事长的基林格从1990年开始,使这家银行迅速由一家名不见经传的地区性储蓄机构成长为全美银行业巨头。但是,由于基林格积极发展次贷及其他风险抵押贷款业务,华盛顿互惠银行在快速扩张的同时,也将自己置于遭受信贷危机冲击的风险当中。美国储蓄管理局24日表示,自9月15日以来,华盛顿互惠银行已有167亿美元存款被提取,令其没有足够的流动资金来偿还债务,并无法开展业务。美国联邦监管机构25日接手华盛顿互惠银行,并将其部分业务出售给摩根大通公司。成立于1889年的华盛顿互惠银行,因不堪次贷危机的重负,终于在其成立119周年纪念日这天成为美国历史上规模最大的银行倒闭案的主角。

  上述引述的是外在的社会性恐慌,危机通过债务的内在传导,将使金融危机深化并传导到实体经济,引起实体经济衰退。大体过程是:①当部份商业银行的派生货币能力丧失时,货币流通会呈几何数级减少,通货收缩加剧,借贷款市场停滞,立即影响到企业流动资金与投资;②由此削减企业收入与利润,这样又进一步恶化企业的还债能力;③由于营运资金告急、缺乏资金,迫使企业和个人拼命抛售资产,引起资产价格持续下降;④资产价格持续下降又让企业和个人的净资产缩水,房地产按揭贷款者还会成为“负资产”,企业和个人往往又被迫收缩投资和消费,社会需求下滑,投资市场和消费市场双双紧缩,资产价格崩溃;⑤企业经营困难面扩大,银行坏账增加,又进一步恶化金融机构的资产负债表,引起金融机构的信贷业务进一步收缩。这样又将开始新一轮负循环,金融体系与实体经济体系相互影响使经济陷入持续衰退之中。

  事实证明,任何研究如何监管银行都是技术性的。80年代拉美的债务危机就已产生了对以私有银行为基础的西方银行监管理念的冲击,为了提高私有银行信誉的《巴塞尔协议》的对银行8%的最小资本要求,已经是个不低的比率。《巴塞尔协议》在对银行经营风险的评价标准与监管问题上,一直都在努力与创新。如、信用风险的衡量和计算、交易帐户中的利率风险、汇率风险与商品风险的评估与资本要求等等。但是,任何提高银行信用的措施,都只能在平常时期发挥作用,一旦遭遇经济危机、金融危机,再高的防洪堤坝都会土崩瓦解。这其中的原因不是银行要筑多高的堤坝的问题,而是在信用货币时代,以私人银行承担派生货币的重任,其信用基础的天然不足。上世纪八十年代我国在市场经济转轨中,由拨改贷而在银行系统中积累坏账率可谓空前,当时的四大国有银行都是负资产,但为何不发生危机呢?因为当时的银行是使用国家信用,国家对银行承担无限的责任(这当然不是说要银行再回到那个时候去)。与私有银行有限的责任有限的任用来说,国有银行具有无限的信用。在这种国家提供无限信用的条件下是不可能发生货币危机的。

  实际上美国在本次国际金融危机的救助过程中,对银行是否国有化就已产生过路线之争。在次贷危机将使银行遭受灭顶之灾的万般无奈之下,2008年9月份美国国会被迫批准了7000亿美元的救市计划。美国财长鲍尔森一开始的救市方案,是用7000亿美元买银行坏账。从前面对巴塞尔协议的论述中可以看到,这是符合对银行的救助原则的。虽然是明显的利益偏向用纳税人的钱救助华尔街的银行界富人。但这种救助方法根本没有效率,银行坏账还会继续不断地产生。理论上计算,由于危机的传导,美元的全部派生货币层即Md=M2-B约7.45万亿美元都可能成为坏账,7000亿美元将成为杯水车薪。如果用救助资金作为公共资金入股银行,即进行银行部分国有化,那么,不但是国民今后可获得.分红,从效率角度讲,假如银行获得7000亿美元的自有资金,根据巴塞尔协议8%自有资本金的规定,就可以产生8.4万亿美元派生货币量。根据美联储货币数据,美国至2009年2月26日期间的M2不过为8.28万亿美元。入股银行注入自有7000亿美元资金岂不是一举解决问题?但当时的鲍尔森一开始并不愿意这么做。民众压力和英国明确宣布救市方案以银行部分国有化为主之后,美国才跟进。

  从事物发展的内在逻辑来考察,本次国际金融危机有内在必然性。次级债引爆是偶然的,没有次级债引爆今后也会有其他引爆。在资本主义条件下的利润原则就是任何私有企业都是在利润原则的驱动下运转。如果银行不承担派生货币重任,倒闭与不倒闭是一件很正常的事,因为对社会没有大关系,但在信用货币时代的银行,却承担着派生货币的巨大社会职责,牵私人银行利益之一发,却动的是社会全身。私有商业银行的信用不足,这才是信用货币体系存在问题的本质,也是本次国际金融危机的本质。

  不要忘记金本位制的货币崩溃历史,其几经货币危机,倒塌再建再最终倒塌。但至今还有不少人恋恋不忘,没有别的,就是因为它有个十分美丽的黄金外表。现在,历史又轮回到信用货币。依靠私有银行信用支持运作的信用货币体系,已在倒塌再建过程中。但是,人们是否已学聪明了一些,能够看清楚这次货币危机的本质,不再犯金本位制倒了再建几经周折的错误?因为,现在承担着派生货币重任的私有银行,同样也有个“效益高”的美丽外表。我国在银行体制改革的过程中,就有不少人曾对这种美国私有银行的这种美丽外表羡慕不止。从而冒着“卖国”的危险贱卖国有银行股份。

  改进银行体系的监管是人们最寄以厚望的话题。改进监管对银行信用的提高的确能起到一些作用。例如,再一步提高银行自有资金比率,限制商业银行从事除借贷业务之外的任何业务等,以提高银行自有资金安全率。但是,不管如何的改进监管都无法解决因经济波动所造成的银行自有资产波动对银行信用波动的影响。这是私有银行信用不足的根本矛盾。社会相对稳定的货币需求以,需要有国家为银行提供稳定的货币信用。国家也能够提供绝对稳定的货币信用,私有银行则永远也做不到。当代国际金融危机的本质是信用危机,说到底是商业银行信用不足的危机,任何仅意图通过改进对私有商业银行监管都不是根治之策。

  既然私有银行对信用货币的派生信用不足,使金融危机成为经济发展的恶梦,那么,在信用货币运作体系中,能否取消商业银行派生货币环节,直接由中央银行提供M2的货币发行量(在国际金融危机状态下的美联储当前正是这样做的)?

  作为短期应对金融危机的权宜之计是可以的,但在正常情况下的长期政策是不行的。在资本主义市场经济中,从资本流通公式:G—W—G′( G代表货币,W代表商品,G′代表增殖的货币,G′= G+△G)中我们可以看到,货币是经济过程的出发点。货币从发点出发,每一次经营过程都饱含风险。如果由中央银行直接向微观主体提供货币,由于中央银行无法判断所提供货币在微观主体中运作的风险,一是会导致货币无限需求的趋向;二是货币使用无效率,产生大量的呆坏账。我国原来银行体制未改革前的银行资金拨改贷提供模式就是这种状况的形象写照。因此,货币在提供给微观主体的过程中,是离不开商业银行作为效益把关的的中介的。

  金融危机产生的根本原因追索,是信用货币的公共财产属性的无限性,与由私有商业银行提供信用支持其运作的信用有限性的矛盾,仍是资本主义社会基本矛盾在信用货币上的表现。解决的途征在市场经济条件下,是决不能由中央银行直接提供货币供应量M2的。现实唯一可行的途征,似乎只有将私有商业银行国有化。商业银行股份国有或者由国家绝对控股,既保证了商业银行的效率,又可在银行信用危机时由国家提供无限的信用支持。此似乎是当前社会制度环境条件下各国从根本上解决金融危机的唯一有效途征。


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  • 最恐怖的无异于——资本家用自己即将不值钱的货币换取你的财物后,再控制你的生活,而你被告知的是一个他订立的游戏规则,所拿到的不过是一个无法兑现的美丽承诺,或者仅仅是一张看上去很美的纸而已——这一幕,其实中国人已经演绎了几千年,那就是“地主和农民的故事”。
    很遗憾,农民的事情,正在发生在我们身上。因为我们无论怎么努力,也从没想过为什么要把这个“游戏规则”套在自己的脖子上?
    真的很怀念毛主席。
    2009/4/7 15:38:10
  •     经济危机是私欲导致无序的经济活动产生的结果。所以,经济危机的解决必须跳出现在来看待。其实,前人已经在理论上和实践上探讨、研究过。马克思的社会主义政治经济学,毛泽东的有计划、按比例地发展社会主义经济的论点和探索都给出了很好的回答。只不过,由于毛泽东的个人局限以及当时的大环境所限使得这种探索没能更好的体现其价值。一、人类的发展是前进的而非倒退的。从原始社会到资本主义社会体现了这一规律,当社会发展到一定阶段必然要导致上层建筑不能适应经济基础,从而引发理论先行的社会变革。二、现代经济理论是建立在以人的私欲为主导的前提基础之上的,必然引发自然界的无序竞争恶习,忘却地球是有限的这一基本事实。从而产生过剩或者不足的震荡,财富的分配再分配不断反复进行,这是人类的悲哀。
        要解决这一问题,必须从根本上解决整个人类管理问题,还是那句话:用马克思、毛泽东的经济学改造后去管理一个国家甚至整个地球。有计划、按比例、统筹兼顾。这是一个国家甚至是人类发展的终极方法。
    2009/3/19 15:58:32
  • 讲到底就是资本贪心所致。
    当社会物质已经极大满足后,生产转移到欠发达地区,利润继续减少。
    这个时候,资本要继续增值,就应该研发新技术,开发人类新需求。
    但是很显然,资本选择了玩游戏,制定一些适合自己的游戏规则,去吹泡沫。
    2009/3/18 23:01:22
  • 算了,大家也不用吵了,其实都是关心国家命运的人,否则跑到这网站上来为这些与个人切身利益并不直接相关的问题瞎吵吵干嘛?
    2009/3/18 20:27:29
  • 一个甲子的肥皂剧
    一般人还真耗不起.
    是呀!
    肥皂剧老少皆宜嘛,
    在外面忙累的了回家看看肥皂剧也算是一种休息呀。
    总比看一个甲子的恐怖片强,老的少的吓死一大批还不说,
    在外面干的累死累活的还不敢回家休息。
    该换片子了
    来个惊喜剧,调剂一下。
    就是那个惊险动作不好演呀
    听说成龙的功夫到家
    哎,还是要把安全带系好,千万别成第二个李小龙呀

    2009/3/18 20:14:37
  • 回11楼:
    想听真地还是想听假地?
    想听真地
    ------我也知不道呀!
    从美联储成立
    到废除金本位,
    经过了两场世界性战争,
    还要加上铁幕游戏.
    一个甲子的肥皂剧
    一般人还真耗不起.
    2009/3/18 19:33:45
  • 金融危机的本质就是:在信用经济条件下,资源配置的比例偏离社会需求比例所造成生产无用功的资本家无法实现投资价值而产生的金融信用灭失。
    2009/3/18 17:13:01
  • 关于中国经济,诸葛亮多的是。关于扩大内需问题,这本是一个大国发展的常识,只是由于主流经济学家歪和尚念歪经,倡导什么利用比较优势,“两头在外”,融入国际化资本大循环的发展模式,非主流的一批精英不知批了多少年。就我国将发生经济金融危机,预测的人就更海了去了,从院校的非主流到民间的“山寨学者”。关于资源经济论,这也是一个常识,只不过为我国只问数量不问质量结构的GDP所掩盖而得不到足够重视。美国提倡攘自由主义经济,实际上封存(或少用)本国资源而利用他国资源就不谈了,日本也是如此,多少年来如此。关于通货膨胀与宏观调控的问题,可参见左大培等人的文章,内中都有精辟分析,岂止老蔡一人?美国金融危机,国内外学者都有预测,国外的斯蒂格里茨等等学者不谈,国内的,韩德强《萨缪尔森经济学批判》,何新《新权威国家主义》(名字可能不完全准确)等等,而老蔡则明显失误,关于2008年股市预测也明显失误,(当然,一处失误不代表处处失误与理论错误),本人这样说无它意,不要厚此薄彼而已。况且国家发展岂止是有个经济理论就能万事大吉的?国家国体,政体,政治制度,民众参与国家管理与决策的程度,国民生活方式与价值追求,领导阶级大局观与奉献精神,等等等等,这些仅一个货币理论就能涵盖的?
    2009/3/18 15:49:17
  • 看看天看看地不知道路在哪里
    老毛知道...在心里。
    形式上如此就如此嘛,何必打真打假呢?
    哎!还是看金融修道去,歪道修完了,正道也得有人修呀
    2009/3/18 14:32:56
  • 美联储不受政府和国会的控制,或者说至少是实质上不被控制。
    一个“四不象”的怪物--美联储:美国历史上出现了一个特殊的机构——联邦储备银行,也就是“美联储”,可她既不是联邦,也没有储备,更不是银行。美联储与第一和第二银行一样,她被设计成由私人拥有的股份;但不同的是,她连原来20%的政府股份也被拿掉了,成了一个名为国有实为“纯粹”的私有机构。这还不是关键中的关键,绝妙之处在于,银行家保罗·沃伯格提出了“国会控制美联储,总统任命董事会成员”的原则,因而表面上看是由“总统任命,国会审核,独立人士任董事”的机构,但是,还有一条“银行家作顾问”。这个但是太重要了,她使得董事会的真正功能由联邦咨询委员会(Federal Advisory Council)所控制,联邦咨询委员会与董事会定期开会“讨论”工作,而联邦咨询委员会成员是由12家联邦储备银行的董事决定,总统无权过问。美联储虽然相当于美国的中央银行,但她实际上是一个私人银行家和大企业集团的组织,并且不受控制。美联储所有的高层人员几乎都是这些集团的首脑或其代理精英,美国总统只能从这些人中“任命董事”,其近两任格林斯潘和伯南克以及现任财部长保尔森都是这类人物。这么一来,美国总统的任命只不过是一枚橡皮图章而已,而国会的听证会更像是一台走过场的真人秀表演。
    2009/3/18 13:45:21
  • 轮庄前戏法玩穿了,新戏法又出不来。
    脏又分得差不多了
    还怎么玩下去呢?
    老哈
    你说说,这个牌该怎么洗才好呀!
    2009/3/18 13:21:26
  • 华尔街好像有句话:
    "我不在乎谁当总统,
    我只关心谁是美联础主席."
    相信四年一换的总统
    有治国妙计,
    不知是眼瞎还是心迷.
    财富的拥有者不去攫取权力,
    是不可想象地.
    2009/3/18 12:39:22
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


原南京高级陆军学校毕业。十七年军旅后转至省单位工作,先后为IT、外汇投资公司总经理。倾心于强国,并致力于经济与改革等方面的探索。著有《资本论续-信用价值论》、《货币迷局》、《印钱消费》、《双轮经济》。QQ:50058624


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