周洛华   草根首页 | 设为首页 | 加入收藏
金融斗士 - 周洛华首页
人民币应该走自己的路
2011-08-19
字号:

  我认识一位职能部门的官员,耐心听完我有关我国金融体系的潜在问题或风险的心急火燎的论述之后,微笑着对我说,“你的出发点是好的,不过你说的这些领导早就知道了”。旁边有个年长的 学者帮我解读说:有关部门不采取行动自然有其深层次原因,之所以不能采取某些改革措施,是制约因素太多了。

  而我想说的是,在还没有确定人民币的货币发行机制之前,就全力推进多层次资本市场建设,是我最大的担心。这就如同在没有打好地基时就先构建上层建筑。无论是股票、房产还是其他各类投 资项目和资产类别,投资人在决策时先要估量人民币的预期,然后才能决定是否投资或者何种类型的投资。如果建立了多层次资本市场,再回头去完善人民币发行机制,可能就会给市场估值体系带来 巨大冲击。

  举例来说,如果负利率政策持续,就会帮助投资人建立“人民币购买力逐年缩水”的预期,从而促使投资人决定购买房地产、黄金和其他原材料物资来对冲币值缩水的风险;如果投资人已建立了 这种预期并采取了相应行动,就会推高房地产价格,商业银行会积累大量的房地产相关贷款。此时,如果央行再出手改变人民币发行机制,使其币值不再缩水乃至升值,就会使投资人此前投入的财富 受到损失。我猜想,央行是担心现在就采取行动改变市场负利率预期可能导致市场动荡。我也理解,以目前的状况,恐怕只能继续执行“保持与美元稳定”的汇率政策,并以此作为人民币货币发行机 制的核心。这样一来,只要美元保持币值稳定,人民币的币值问题也就解决了。

  可是,美国国内的问题也许会越来越严重,恐怕远不止提高国债上限那么简单,这些问题迟早会动摇美元的根基,而我们此时就该抓紧建立自己的货币发行体系,使人民币不再依赖于美元的稳定 ,这也是中国走向独立强盛道路上必经的关键一步。

  对此,我有如下的建议:

  首先,致力于建立和完善人民币货币发行机制,然后再探索人民币汇率机制。汇率是结果,货币发行机制才是原因,中国迟早要成为世界强国,总不能永远依靠和美元保持稳定来树立强国地位吧 ?因此,探索人民币发行机制是远比汇率形成机制更重要的任务。一个有趣的黎巴嫩裔投资人曾说过,“我们的思维受到有倾向性的误导,比如:我们有关鸟类的知识主要来自于鸟类学家撰写的有关 鸟类的书籍,我们很少读到由鸟类撰写的有关鸟类或者鸟类学家的书籍”。我们可否换一种思路来看问题呢?别老想着人民币和美元的汇率问题,而应该考虑如何走自己的路。

  其次,货币政策应该独立于经济周期。我不认为任何国家央行的货币政策能有效抗击通胀,货币政策就应被动适从于经济发展的,而不是主动引导。央行的职责应该是始终保持币值的稳定,因为 货币就是一种激励。如果市场建立了对央行的信赖,普遍预期货币的购买力将长期保持稳定,就等于在无形之中鼓励大家去节约资源,提高效率,改善工艺,科研创新,这才是奠定一种货币长治久安 的基础。美联储为什么不拿钱来买断所有美国国债然后宣布注销?印钞票对于他们来说,实在是件简单的事情,联合国也约束不了他们。但是那样做,会毁了美元的信誉,最终导致持有美元资产的人 丧失信心,也就从根本上毁灭了市场经济本身固有的激励大家自我提高的机制。所以,货币政策不该成为调节经济周期的工具,而应恪守稳定币值的使命,这样才能帮助市场建立稳定预期,也是经济 长期健康发展的基石。

  第三,改革国有金融体系。我多次撰文论证通胀其实是生产力现象,而非货币现象。治理通胀与货币政策无关,而应该充分调动市场积极性。为了释放生产力潜能,就必须坚决推进国有金融企业 的改革。不能让这些国企的管理者游离在市场经济监督约束之外,还多一层国有体制的保护。如果这些金融机构始终不能脱去国有保护的外衣,就有可能丧失风险警惕,有可能使其对偏好低效率的国 有企业和地方政府融资平台放款,这样一来,市场本身固有的激励就丧失了,这就抑制了生产力水平的提高,并将引发通胀。所以,我一直认为,我国目前的通胀不是货币超发的结果,而是市场经济 机制失效的结果,前期大量财政投入和配套信贷可能进入了低效率低回报的投资领域,并挤占了市场资源,这才是通胀的根源。

  第四,致力于建立完善的资本市场。我们的资本市场仍然缺乏各种衍生品工具,其中有些衍生品对于防范总体风险是至关重要的。比如,利率和汇率的衍生品,在证券化率水平提高情况下的指数 和个股的衍生品交易等。当前价格和隐含波动是资产的固有特性,我们不能只看到价格,而忽略波动,更不能用行政性文件来取代波动,让市场在有监管的情况下对风险资产定价,反而使得我们获得 了总体的安全。美元今天的市场地位,不仅在于美国的军事霸权,而在于投资人持有美元表现的资产时,可以在美国资本市场上动用各种手段来对冲该资产所隐含的风险,当投资人可以在该货币体系 下对冲其大部分风险的时候,他反而安全了,反而愿意持有该货币了。多层次资本市场建设,要从这个角度出发去考虑问题,让投资人安心持有人民币资产,就使得人民币能被广泛接受。

  第五,我不赞成欧元区那样以通胀率、经济增长率和失业率为指标来调节货币发行,也不认为美国式的“全过程全对称”市场化发行机制能一劳永逸地解决问题。我认为比较切实可行的办法,是 对央行资产负债表实施总量控制。建议把央行资产负债表余额控制在上一年度GDP总量的20%左右。这并非要约束央行的政策灵活性,而是为了给市场建立一个稳定的币值预期,并由此激励市场向着高 效率的节约型经济发展模式转移。这样做的好处在于,央行如要再次动用再贷款为陷入困境的国有银行买单时,就会受到一定的掣肘,由此,也促进国有银行进一步改善和提高风险控制水平。此外, 如果汇率水平太低而导致央行被动买入过多外汇,也可以由总量控制的办法来调节汇率水平。这看似制约了央行动用央票和准备金等手段,其实是激活、促进了资本市场固有的以风险来约束商业银行 的机制。

  美国和欧洲先后爆发债务危机,在我看来,时不我待,推进人民币货币发行机制的改革不能再拖延了。这是我们走向强国的必经之路,切望决策者当机立断。

  来源:上海证券报


所有文章只代表作者观点,与本站立场无关!
  • 本人已经看清楚了,中国现在的形势需要的是什么,是血和抗争!没有这些,全是扯蛋!
    2011/8/22 20:13:43
  • 他们惯用文字游戏,通胀不叫通胀,叫通胀预期。拆迁不叫拆迁,叫搬迁。失业不叫失业,叫下岗。赣字写错不叫写错,叫防盗。杀人不叫杀人,叫躲猫猫。.........
    2011/8/21 21:52:29
  • 拜登,仅仅是拜登。他不是行动党!他只是一种也许可以称作可贵的姿态而已。面对自己国家的困局的一种友好的姿态。
      他背后是:绝对不愿意掏钱的资本家大财团们坐视不管的一大堆眼睛----装瞌睡的眼睛们。国家困局关他们屁事 的姿态。
    2011/8/21 20:00:24
  • 中国用抛售美股赢得了自己---我们自己!当这仅仅是表面上的。我们要实质上的给予!给予我们想要的-----技术、有科技含量的技术出口给我们,合作的诚意给我们,应该的尊重给我们!
    ----继续抛!等他们的实际行动出来了,我们再考虑是否转入本来该早日进行的合作-----由他们发起的真诚的合作阶段。
    2011/8/21 19:53:56
  • 续27楼,再补充一下:导致经济体制差异的本质因素不是有没有市场、有没有计划,而是生产资料所有制。社会形态的性质是由经济基础决定的,经济基础是生产关系的总和,而生产关系的性质是由生产资料所有制决定的。生产资料公有制决定了与社会化大生产所适应的计划经济体制,决定了劳动者当家做主和按劳分配的财富分配体制,决定了社会形态的社会主义性质;生产资料资本家私人占有制度决定了资本雇佣劳动剥削剩余价值的生产方式和分配制度,决定了个别企业的有计划性与整个社会无法统筹的矛盾无法克服,决定了劳动者被资本奴役而不可能当家做主的根本制度,决定了这个社会的资本主义性质。
    我国和整个世界的社会主义计划经济实践都是很成功的,也是很初步的,其中绝大部分缺点错误都是可以通过自身完善来调整和克服的。比如敌对势力最津津乐道喋喋不休攻击的建国10年左右出现的三年困难时期的问题,在以后的20年间都没有再发生的迹象,说明已经通过自身的机制系统性的克服了。这与资本主义自身无法克服的固有弊端造成上百年仍在重复和放大经济危机的腐朽状态是截然不同的。据晚辈考察,如果一定要说社会主义计划经济有什么自身难以克服的弊端的话,那么可能是无论如何也难以让我们的官僚和社会精英们过上资本主义社会才有的那种穷奢极欲、挥金如土、花天酒地、纸醉金迷的生活,以及飞扬跋扈、为所欲为、欺凌道德、践踏法律、蔑视公众、玩弄百姓、践命如草的社会地位和权力。所以他们对社会主义计划经济的仇视和抵制是殊死的、不遗余力的;而他们对腐朽没落的资本主义即市场经济之向往,也是拼命的、不遗余力的、不惜出卖灵魂、不惜出卖祖国、不惜祸国殃民的。
    2011/8/20 23:51:02
  • 回复26楼奇正相生:在下赞同您的观点,但是“社会主义市场经济”这个词汇是我国主流汉奸精英为了瞒天过海而制造出来的文字游戏。市场经济就是资本主义经济,这是一个有着明确特定含义的术语。所谓社会主义市场经济等于是说“社会主义资本主义经济”哈哈哈哈 跟“热冰激凌”一样荒诞而又滑稽。任何一个西方经济学派都绝对不会有如此狗屁不通的市场经济概念。
    他们胡说什么:社会主义也有市场,资本主义也有计划 似乎差不多啦 哈哈哈哈
    奴隶社会也有市场,封建社会也有市场,为什么不把奴隶社会、封建社会的经济体制都叫做市场经济呢?按照我国汉奸精英的命名逻辑,岂不是应该叫做奴隶主义市场经济、封建主义市场经济了吗?哈哈哈哈 如果有市场就可以叫市场经济,那我国岂不是从秦皇汉武都是市场经济,何必搞市场经济改革呀?哈哈哈哈 同样的道理,资本主义的确也有计划,奴隶社会、封建社会就没有计划了吗?为甚不都叫做计划经济呢?这种无耻而又无聊的文字游戏只有我国汉奸精英才好意思玩弄。从本质上讲,只有社会主义经济体制才能叫做计划经济体制,而只有资本主义经济体制才能叫做市场经济体制。反之亦然,只有市场经济体制才是资本主义经济体制,只有计划经济才是社会主义经济体制。
    2011/8/20 23:11:41
  • 这就是社会主义市场经济的共同富裕的道路,已经为中国自鸦片战争以来的革命史,为中国共产党成立九十年的奋斗史,为建国六十年来的正反经验所充分证明。
    2011/8/20 20:57:34
  • 不是人民币要走自己的路,而是中国经济要走自己的路,中国人民要走自己的路。
    2011/8/20 20:55:48
  • 人民币应该走自已的路,中国应该走自已的路,中国人应该走自已的路,别人怎么想我们管不着.
    2011/8/20 2:35:41
  • 人民币应该走自已的路,立意很好,玩别人的游戏永远被动,但楼主说的有点生涩,没有切中要害,人民币走自已的路,并且中国应该走自已的路,中国政治主体应该走服务人民的路,中国的科学技术应该走自主创新的路,中国文化应该走承前启后的路,中国经济体系应该走迂回自主的路,它集中在发掘本土优势,发扬群众创造思维和智慧,要我说深山大泽里的隐士丝毫不逊海归,中医中药千锤百炼,孙子兵法举世闻名,儒家学说正统中国两千年,草根军事家人民领袖毛泽东建立中华人民共和国,没听说他有什么留学背景.西方国家的科学技术,发展经济的成功经验值得学习,但有选择,要青出于蓝胜于蓝.因为拿人的东西是要付出代价的,玩人家的游戏是要服从别人的规则,人都有私人,套用一句西方人的彦语,天下没有白吃的午餐,所以能自已搞定的就不要依赖人,不能自已搞定的要学会自已搞定.
    2011/8/20 2:33:22
  • 楼主有关我国金融体系的潜在问题或风险的忧虑非常切中要害。
    但是,对此的解决方案,却流于表面,而未能抓住本质。其原因是楼主不仅认识不到我国一切深层次经济弊端皆来自于市场经济体制内在的固有弊端,反而对腐朽没落的市场经济体制充满不切实际的乌托邦式的幻想。比如楼主提出“致力于建立完善的资本市场”,那么什么是完善的资本市场呢?美国的资本市场是不是楼主说的“完善的资本市场”呢?如果是,那么作为发作全球金融危机的始作俑者,有什么值得致力于斯呢?如果不是,那么地球上到底有没存在过楼主期待的乌托邦式的“完善的资本市场”?哈哈哈哈 另外就是叶公好龙啦,楼主说我国目前的人民币发行是被动依赖美国货币机制而没有自己的人民发行机制,那么在此之前呢,在毛泽东时代我国人民币是不是有不依赖于美国的货币发行机制呢?显然是有的。对我国历史上已有的人民币发行机制不敢正视,却要追求地球上未曾存在过的乌托邦完善资本市场,这不是典型的叶公好龙吗?哈哈哈哈
    2011/8/20 0:26:19
  • 要人民币走自己的路?
    我身边朋友抄黄金。我劝他:你只能做多,有开盘与闭盘时间之限,而国外是多空都可以,24小时交易,你拿什么与人家拼。这样的模式,不要说是投资者,就是交易公司本身都很可能被价格波动吃掉。
    我身边有人抄股票。我劝他:A股少数人可以做空,你只能做多,少数人还能左右上市公司,你只能听放风消息,你拿什么与人家拼。如今的A股,不再是以往。
    连这些简单的事都不能做好,谈什么人民币的未来道路。
    2011/8/19 22:34:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
姓名 
联系方式
  评论员用户名 密码 注册为评论员
   发贴后,本网站会记录您的IP地址。请注意,根据我国法律,网站会将有关您的发帖内容、发帖时间以及您发帖时的IP地址的记录保留至少60天,并且只要接到合法请求,即会将这类信息提供给有
关机构。详细使用条款>>
草根简介


美国达特茅斯大学塔克商学院金融学博士后研究员。国泰君安投资管理股份有限公司并购部副总经理,上海大学金融学院副教授。私募基金合伙人。主要著作有《中级金融工程学》《金融工程学》《资产定价学》《经济学家是我的敌人》等。
最新评论 更多>>

最新文章 更多>>
关于我们  联系我们:QQ513460486 邮箱:icaogen@126.com
CopyRight © 2006-2013 www.caogen.com All Rights Reserved 浙ICP备11047994号