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九千家挂牌企业大半是“僵尸”
2016-09-23
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    步入9月,全国新三板挂牌企业总量突破9000家,较年初近乎翻倍。而近日,知名经济学者、民生证券研究院执行院长管清友在济南参加由青庐会组织的一场新三板投资论坛时表示,因为缺乏流动性,这些企业过半都成了“僵尸”。他认为,新三板市场面临的核心问题仍旧是定位不清,并反对将新三板定位为转板交易平台。

    企业券商都不满意

    进入8月后,三板指数跌破1100点,而这距离新三板分层管理刚满一个月,分层后市场的流动性并没有明显改善。“之前我们把分层当做制度红利,认为它对提振市场有一定作用,但实际情况却是不尽人意,甚至说是令人很不满意。”管清友认为之所以出现这种情况,除了A股市场表现不佳外,新三板制度的消耗也是重要原因,而这也引发了更大的麻烦。“危机已经出现了,一个是越来越多的企业实际上否定了新三板,转而再走IPO的路子,我跟很多企业家交流时,发现他们在这个问题上很心痛,看到一些大公司在新三板上,市值反而要远低于在中小板上市的小公司,他们心里绕不过去。”管清友说。

    不只企业不满,券商也十分挠头。管清友表示,在指数连续走低的背景下,靠赚取差价获利的新三板做市商实际上是进退两难。“以前股权公司找券商开会,大家都主要谈问题,后来就不谈问题开始发牢骚,股转公司也是安慰大家要有耐心,因为市场刚发育。”

    定位不清是症结所在

    有统计显示,2015年至今,全国至少有50家挂牌企业退出新三板,并披露IPO招股说明书,其中包括山东的世纪天鸿,而全省接受券商辅导的挂牌企业还有10余家。在大量优质企业流失的情况下,转板机制又被再度提起。

    “有人提出要把新三板做成一个向主板市场转板过度的交易平台,我个人坚决反对。有条件的直接上主板,没有条件的就在新三板上,并且在努力向主板转,最后新三板成了什么呢?什么都不是。”管清友表达了他的担忧,认为这会造成非常严重的逆向选择。

    对转板机制的讨论,也触及了新三板最核心的定位问题。在管清友看来,到目前为止新三板定位依旧不明确,对已挂牌和拟挂牌企业来说,涉及到未来的融资安排和转板安排,这个问题若解决不了,后面的各种问题都没法解决。

    “僵尸企业占了一大半”

    截至发稿前,股转系统披露的新三板挂牌企业总数达9048家,而今年元旦时,这个数字还是5129家。虽然挂牌企业数量激增,但市场情绪却呈现出悲观。管清友更是表示,其中僵尸企业占了一大半。“我记得去年大家还很看好新三板,因为去年股市很好嘛,很多人也是那个时候冲了进去,一天涨两百多倍,大家都说新三板一定会成为中国的纳斯达克,而今年以来悲观情绪占据了上风,大家觉得新三板这块逐渐被边缘化了。”管清友说。

    此外管清友还表示,除了核心的定位问题外,退出制度、门槛限制等问题也是新三板需要尽快研究的。“新三板挂牌接近于注册制,但退出机制不完善,目前还没有什么标准,要知道从一定时期来衡量,纳斯达克的退市量实际上是大于存量的。”

    “当前中国投资市场结构依旧是以散户为主,一开始就推机构化这是不大现实的,这个市场也是活跃不起来的。”管清友强调,在降低投资门槛的同时,还需要注意保护投资者,这就需要按照市场风险程度去划分标准。

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  • 当实体经济哀鸿遍野,企图靠虚拟经济拉动甚至取而代之,是可悲又可笑的。
    2016/9/23 23:56:43
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草根简介


中国社会科学院研究生院博士。现供职于清华大学国情研究中心,从事中国国情研究。主要研究方向为世界经济、能源经济学和货币史。E-mail:qyguan@126.com
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