2010年5月4日，道指下跌-2%，伦铜-5.20%，伦铝-3.34%，石油-4.64%。铜铝等大跌确认了原材料从2009年1月开始的上升过程形成了反转的头部。石油也有可能终止斤两个月来的上涨。

　　也就是说，有可能投资者偏向于认为原材料的需求将发生较大的减少。换言之，就是认为全球经济有可能再次下滑。

　　笔者一直认为全球经济将首先经历一次较大的通胀，然后引发各主要经济体进入加息周期，然后若干经济体率先发生二次探底，进而最后引发全球经济的二次探底。也就是通胀-加息-二次探底的过程。

　　但是这一波原材料下跌的确认，将可能是经济二次探底率先发生的征兆。就是说通胀没有发生前，经济就开始下滑探底了。

　　这个是宋鸿兵等人预测的路线，就是债务危机再次爆发-二次探底过程。

　　由于希腊主权债务危机在美国的炒作下，拖累欧元，深化了欧洲债务危机扩大的可能。而欧洲债务危机扩大将引发类似于雷曼破产那样的效应，而因此引发的金融危机将造成欧洲经济二次探底，这个前景是投资者最近以来越来越担心的前景。

　　另一个使投资者趋向于认同二次探底将会发生的因素是中国楼市泡沫的破裂。5月份主要城市楼市呈现几乎零成交的局面，基本上坐实了楼市上涨终结的形势。而由此将引发中国经济的连锁反应，国外投资者有很大的反面预期。

　　最近我遇到一个老外投资专家，他说目前外部资金已经纷纷撤离中国市场。他问我中国私营企业主是不是把房产抵押那银行贷款做生意。我明白他的意思是想摸一下房产下跌后中国企业会不会因此面临资金流中断的困境。而且他的意思似乎是比较倾向于认为中国私营企业有很大一部分是以自己的房产做抵押来换取经营性流动资金的。

　　同时他认为中国楼市泡沫破裂的结果造成整体的资金紧缩，将迫使中国经济下滑。

　　我相信这是大多数外国投资者对中国经济的走势的共识。

　　投资者对于两大经济体有可能率先经济探底的看法，也许正在形成。这就是原材料价格头部形成的背景。