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中国经济的下半年预测和建议
2013-07-06
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  中国经济的剧烈调整已经开始了。我们高度关注这次调整的方向、烈度、时间以及结果。

  错误的货幣政策

  中国经济的剧烈调整是被动的,是由外部因素造成的。美联储的量化宽松接近尾声了,美元的实质利率开始回升了,美元开始大规模回流了。其他国家必须应对美元出现的调整,各国央行要么加息,要么贬值本幣。有趣的是,中国央行既不加息也不贬值本幣。此种做法的结果是显而易见的,必然刺激资本外逃,必然导致资产价格崩溃。在如此混乱的局势下,多数投资者必然选择增持现金,出现「钱荒」几乎是必然的结果。当然,钱荒也有积极意义,终于可以促进政府进行经济结构调整了。套用一句流行的句式:危机倒逼改革。

  错误的结构调整政策

  确切地说,中国早就应该进行经济结构调整了。5年前,迫于巨大外部压力,管理层实施了4万亿 (总量18万亿)刺激计划,终结了已开始的经济结构调整。去年下半年,再次用 4万亿的2.0版本阻止了第二次结构调整的机会。新届政府运气实在不算好,现在外部环境已发生变化了,美国经济结构调整完成,即将结束量化宽松的货幣政策。没有美国量化宽松的顺风车,中国版的量化宽松就缺少了依据 (外汇结存将迅速减少)。如果霸王硬上弓继续滥发货幣,人民幣将面临彻底崩溃的局面。看来, 4万亿的2.0版本已经失效,本届政府在巨大的内外压力下,将被迫重启延误多年的经济结构调整。

  为什么必须调整经济结构呢?由于中国实施隐性的联繫汇率制度,货幣发行权失去控制,不能自主管理通货膨胀,实质负利率长期处于两位数的超高水平,这就导致工业生产部门利润长期低于通货膨胀水平,其结果就是不动产溢价远远高于工业部门利润,迫使资本逃离生产部门转向房地产等不动产投资,在未能实现产业升级的前提下,工业部门开始出现退出和转移的迹象。如果中国不能顺利完成工业化,产业结构将不能支撑人口结构,国民经济发展将彻底失去动能,中国将无法顺利升级为发达国家,而极有可能陷入拉美化。事实上,错误的货幣政策已经帶来灾难性后果,再不及时进行经济结构调整,中国将错失本世纪极为难得的发展机遇期。

  美欧日都在成功改革

  与中国错失调整良机相对应,美国勇敢地抓住了2008年这个关键性的歷史时刻,他们开始了义无反顾的调整。经过 5年的艰难调整,美国要素价格基本恢復了正常水平,整体生产率水平得到了歷史性恢復,经济重新获得了强大的竞争力。与此同时,欧洲在德国主导下,也开始了歷史性调整,在统一财政的歷史进程中,欧洲的生产率水平开始缓慢回升,整体竞争力在逐渐恢復之中。即便是反应迟缓的日本,也于今年开始进行大刀阔斧的调整,他们的生产率水平在提升,整体竞争力也在恢復。

  毋庸置疑,2008年对任何国家都是调整的最佳机遇期。可惜,由于种种原因,我们非但放弃了已开始的调整,反而进行了莫名其妙的逆向调整。短短 5年时间,中国的要素价格变得极度扭曲,生产率水平急剧下降,整体竞争力迅速降低,产业未能升级而是在丧失,国民经济情况已经不容乐观了。现实地看,已经被逼到背水一战的地步了。

  上策:先税改后金改

  今年下半年,是中国经济调整的关键时期。管理层的不同选择,将会帶来完全不同的结果。

  第一种选择:霸王硬上弓,延续4万亿2.0版本,甚至启动4万亿 3.0版本。好处是,确保地方债继续扩容,房地产价格继续上升,确保经济高速增长,确保就业继续增长。坏处是,拒绝进行经济结构调整,经济结构进一步扭曲,高端产业无法形成,中低端产业向外转移,提前结束工业化进程。结论是,在美、欧、日等西方国家完成调整后,中国经济陷入全面危机直至崩溃。

  第二种选择:以不变应万变,坐视流动性极度短缺,任由资产价格大幅度下跌。好处是,所有的资产泡沫一次性破灭,要素价格开始回归合理水平,各类资源开始重新分布,产业升级重新启动,经济结构开始调整优化。坏处是,房地产价格崩溃,金融机构承受重创,地方财政陷入困境,经济增长陷入衰退,就业状况急剧恶化,社会保障压力剧增。结论是,国民经济陷入全面衰退,管理层可能面临下课的危险,但国民经济尚有復苏的可能性。

  第三种选择:有选择地调整,有先、有后、有保、有放,先改税政而后改金融,保障财政金融而严控不动产投机,坚决调整要素价格并努力稳住资产价格。好处是,封死总负债增长,避免泡沫继续膨胀,有效管理通货膨胀,逐步理顺要素价格,促进资源回归工业部门,继续产业升级,维持工业化进程。坏处是,各级政府要过紧日子,地产商要大规模破产,经济增速有所降低,就业情况未如理想,社会保障压力增大。结论是,大家集体捱苦日子,一起努力完成国民经济结构调整,努力提高国民经济生产率水平,提高国家整体的竞争力水平,促成国民经济再次高速增长的机会。

  显然,应做出第三种选择。第一种选择,下半年将有一次小阳春,明后年将陷入大萧条;第二种选择,下半年开始进入大萧条,明后年会在滞胀中挣扎 ;第三种调整,下半年陷入衰退,明后年逐渐走出衰退,2017年进入新的增长周期。

  毋庸置疑,对于普通投资者而言,现在当然应该是现金为王。

  有能力的投资者,应该选择美元计价的资产进行投资,等待中国经济调整完成后再度回归。就理性而言,笔者并不主张以爱国的名义牺牲个人利益。但是,作为中国人,我们不应该放弃改善国家的机会,都有责任和义务推动政府作出明智的选择,也应该配合政府进行极其艰难的经济结构调整。我们应该用有限的资源支持产业升级,推动中国完成工业化进程。

  至于对管理层,也许危机才是最好的老師,在危机中才能开启最伟大的变革。我们期待着新一届政府励精图治,扭转危局。

  笔者想重述一遍对经济问题的一般性分析。中国经济由于货幣发行失控,导致要素价格全面扭曲,使得资源配置极度倾斜于不动产部门,最终迫使产业升级中断,提前终结了工业化进程。那么,如何解决这一问题呢 ?我们建议,通过坚决果断的税政调整,强制性地回归要素价格,重新调整资源配置,继续产业升级,完成工业化进程。为了平顺地进行调整,要使用成本控制 (避免使用数量控制)的方式调节流动性,使得资产价格波动处于可控制的区间之中,确保金融体系不至于崩溃,确保财政体系能够正常运转。为了实现这一战略目标,应该制订一篮子财政金融政策,确保经济政策的系统性、连续性、有效性,确保国民经济的稳定性和可控性。财政金融貌似复杂,其实极其简单。真理是朴素的,朴素的东西必然简单。财政的真理就四个字:量入为出。金融的真理就四个字:收支平衡。

  国人对新届政府寄予厚望。只要新届政府拿出决心和勇气,义无反顾地进行调整,全国人民苦捱3年,定可开启嶄新局面。


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  • 对不住,俺自私,俺只是想利用机会如何保住自己的血汗,既然它不仁就别怪我不义,换美刀打爆人民币!
    2013/10/9 16:09:55
  • 麒元兄,美国经济没问题,问题在美元。中国经济也没问题,在于所有制。对于美国来说武力保障纸币美元的使用和维持美元的购买力是关键。对于中国来说,国家是谁的?土地是谁的?原来毛主席要求各级政府门口“为人民服务”,现在各级政府门口“为人民币服务”。政府企业化,官员老板化。危已!当年毛主席的“论中国社会各阶层分析”和论“持久战”。都堪称分析和预测的典范。
    2013/9/25 5:48:15
  • 按照三模式, 既得利益者,既占了通胀的便宜,也占了通缩的便宜。这也是一种腐败政策。现在有比喻地产,  当穷人到处筹钱精选户型的时候,总有个牛x的声音出现,1,2,3,4,5,栋楼我都要了。并且要了以后房价一直不降下来,等出货差不多了,我党开始打击地产了。

    只能继续投资带动,政府扩大购买服务、和提供产品给 弱势群体的办法增收,避免社会事件频频发生。

    更重要的是 投资需要有个平台来提供资金并通过监管使用效率来获得较稳定的收益率。并且这个平台有一定能力对抗地方政府。 地方银行和地方券商结合模式提供可能会相对有效。
    2013/7/13 11:21:43
  • 我对经济不了解!但是我认为老师还是分析的;头头是道的!!
    2013/7/12 6:20:28

  • Well, looks like that the FED has changed its mind.
    忍不住先生, I told you, "You've got to make sure there's a right soul roaming around in front before you unleash yours to mate ahead."
    That's how people have got their soul... mate.
    2013/7/11 22:17:11
  • 未来改革:体制保障自由,监督抑制腐败,公开保障公平。
    2013/7/10 17:05:44
  • 只要政府拿出诚心和勇气,相信百姓会作出配合。
    当然,百姓有望,则官僚无望。那些资本与官僚勾结之辈必然层层阻挠,在阻挠无望之后必然疯狂出逃,投奔西方的“爹娘”。
    历史告诉我们,官僚的日子“丰满”,百姓就受苦;百姓得利,官僚则“寡利”,如何取舍,在当下的情势下,难有缓冲之地,必须作出决断。
    2013/7/9 12:37:59
  • 接着夸。卢先生就是为了收获夸奖而来的。
    怎么夸卢先生都会不觉得多。
    2013/7/9 10:33:13
  • [8楼] 评论人: 忍不住发评论
    “呵呵,博主啊,这八个字我昨天也想到了!与您心有灵犀.“
    ****
    Mr. Can't hold on,
    I know it is hard,  but you've got to overcome your heated-up impulse that you can't hold on. You've got to make sure there's a right soul roaming around in front before you unleash yours to mate ahead. That's how people have got their soul mate.
    It could otherwise be a very dangerous business.
    ****
    忍不住先生,
    我知道这有些难,但你还是要克服你那火热的"忍不住"冲动。你需要确定有一个合适的"灵犀"在前面游荡之后,再把自己的"灵犀"纵容上前。这是人们如何寻得"知音".
    否则,这事儿可就太悬了。

    (上次忘了给出中文大意,现在补上)
    2013/7/9 6:03:52
  • 博主的一片苦心,引来了一阵狂吠。想起古人讲的一句话:诸病皆有药,唯愚不可医。我们对世界的理解来自于血淋淋的现实,来自于真金白银的实战。真知必出于正直之士,他们以清澈深邃的目光,以忧世济民的情怀,抒发自己的独特见解。然“黄钟毁弃,瓦釜雷鸣”,如今之情势与历朝快走向衰败时的社会形态,何其相似!
    2013/7/8 17:46:09
  • 赞同博主的税制改革观点,一块大蛋糕要公平均享;
    也赞同“环球扫描”老哥的观点,劳动力、资源、环境,哪一个不珍贵,哪一个不是国之根本,为何要一直频繁出卖!
    各有亮点,各有微瑕,不能给人一棒子打死!
    2013/7/8 15:27:22
  • 全国人民苦捱3年,定可开启嶄新局面——呵呵,看了就觉得好笑。现在关键是大家对ZF的不信任。说是叫人民能哭捱3年,其实权贵依旧坐威,照样享福。这样的提法久了,就变成了愚弄大众,盘剥人民,敛更多的财富。当前最重要的是以立法定税法,哪些该征收,哪些不该征收,给ZF个框把权力限制,然后削减税收,还财富于民。
    2013/7/8 13:14:54
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


卢欣,字麒元。祖籍四川,生于山西,就读于东北,工作于北京。现居香港。

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