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存亡之秋 - 向松祚首页
世界失衡的内在机制
2013-07-18
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  如果放宽历史视野,历史给我们最重要和最持久的教训是:无论何时何地,超低利率的货币扩张永远是资产价格泡沫和金融危机的最佳温床。如今完全无锚的国际信用货币体系是全球经济失衡的导火索,而这背后的失衡机制才是主要原因。

  当今世界最重要的经济现象就是全球经济失衡。许多论者将全球经济失衡概括为三个方面,即发达国家和发展中国家经济增速之失衡,顺差国家和逆差国家贸易收支之失衡;债权国家和债务国家债务债权之失衡。上述三方面失衡客观存在,却是表面现象。我以为全球经济真正失衡是另外三方面:

  一是全球范围虚拟经济和真实经济加速背离,即虚拟经济和真实经济加速失衡;二是全球金融货币中心和制造业中心加速背离,货币金融中心国家和地区的制造业日益“空心化”,制造业中心国家和地区却日益丧失货币金融主导权和产品资源定价权;三是各国政府和中央银行之宏观经济政策日益丧失独立性,主权国家宏观经济政策之效果日益下降,国际货币金融市场对全球经济之影响力日益上升。

  全球经济失衡的主要表现,是虚拟经济和实体经济加速背离,虚拟经济脱离实体经济,自我循环,自我膨胀。与此同时,实体经济却持续深陷衰退和低速增长。

  货币金融领域几乎所有指标皆快速和恶性膨胀。特别是金融危机爆发以来,全球主要国家政府债务规模与GDP之比不减反升。全球债券市场规模持续扩张,整个经济体系杠杆率继续上升,所谓“去杠杆化”未有实质进展。各国量化宽松货币政策实施以来,许多国家股票指数不仅完全收复失地,而且屡创历史新高。但与此相反,真实经济或实体经济几乎所有指标之增速,不仅远远低于货币金融所有指标之增速,而且许多指标出现急剧下降甚至负增长。

  如果放宽历史视野,历史给我们最重要和最持久的教训是:无论何时何地,超低利率的货币扩张永远是资产价格泡沫和金融危机的最佳温床。如今完全无锚的国际信用货币体系是全球经济失衡的导火索,而这背后的失衡机制才是主要原因。

  全球货币金融各项指标高歌猛进,欧美股市和其他资产价格屡创新高,与真实经济基本面几乎毫无关系,推动货币金融恶性膨胀和股市快速上涨的主要力量是各国央行释放的天量流动性。

  有人认为超低利率货币政策不仅推高资产价格,而且也刺激了经济复苏,我们不能否认量化宽松的正面效果。从数量上准确区分和估算超低利率政策对资产价格和真实经济的影响,几乎没有可能。然而,最近多家市场机构发布报告,宣称美国经济之所以有些复苏势头,核心原因是美元长期弱势刺激美国出口,出口增长刺激美国制造业复苏和设备投资。自2001年以来,以贸易加权计算,美元汇率贬值超过40%。竞争性货币贬值正是量化宽松主要效果。日本实施所谓“安倍经济学”,正是步美国后尘。

  我们需要深入研究全球经济失衡的内在机制。全球经济失衡的总根源是人类货币体系或国际货币体系。当代国际货币体系(如果我们还可以称为一个体系的话),已经成为一个完全没有约束、完全没有内生制衡机制、完全“无锚”和完全服从人为管理的信用货币体系。再加上主要国家货币之间采取浮动汇率,共同构成了一个毫无规则的国际货币金融体系,直接导致了全球流动性泛滥和长期超低利率时代的降临。由此开启全球经济长期失衡之路。

  来源:环球财经


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  • [3楼] 评论人: 皇城根外
    不知作者想过没有,为什么经济失衡,货币宽松经济眼见危机还要去做?
    蔡定创经济学的魅力就是,他将这些都看做是客观必然的现象,而在这些客观必然中找出运行机制。
    ****
    (1)
    因为蔡先生忽略了一个至关重要的问题:美联储的一系列救市措施(零利率+量化宽松),都是不得已而为之的超常规措施:不用此招一定死;用此招,风险极大,但这是唯一可能活的招数了。英文的说法: This is often considered the "last resort" to stimulate the economy --- 它通常被视为刺激经济的[最后一招了]。
    而蔡先生却把它说成是自己的[原创], 并建议把这种非常规、临时性的[刺激经济]手段,转变成一种经常性的常规金融方针与政策。为此还出书立说,引来了一些痴迷的崇拜者.
    (2)
    就好比对待一个已近几乎丧失自身造血功能的危重病人,常规的输血都已经效果不大,必须在人为输入的血液中再加入大剂量且副作用极大的刺激药物方可暂时有效。但救命要紧,其他就顾不上了。
    一日,山寨蔡医生出了一本号称原创的中华医学宝典:《输血养生之道》,一定要说上面这种非常规的治疗危重病人的办法是他发明的。这倒也罢了,最要命的是,蔡医生的书中还建议要把这种办法普及化,要每个健康的人每天都要输上一瓶这种掺入各种刺激且副作用极大药物的血浆,坚称这样做一定会健康长寿。
    从此,人来人往的大街上,川流不息的过往行人个个胳膊上都插有一跟药用导管,连接到背上那盛有蔡先生研制出来的血浆医药瓶中, 眉开眼笑地生活着。
    而伟哥伟妹,与美联储一样,都成为了一些封存在历史中的概念,偶尔被人们翻出来作为茶余饭后的笑谈。
    (3)
    更有甚者,一位五姓山寨巫医还在草根网上信誓旦旦的说:"通过我的研究,我认为这是超越李时珍的中华医学经典之作,它道出了人类益寿延年的秘诀。"
    2013/7/21 23:13:38
  • Mr. Cai, it's your turn to show your cards.
    蔡先生,现在轮到你了,把你的观点拿出来吧。
    (用你用过的那几个网名也行)
    2013/7/20 23:43:30
  • "然而,最近多家市场机构发布报告,宣称美国经济之所以有些复苏势头,核心原因是美元长期弱势刺激美国出口,出口增长刺激美国制造业复苏和设备投资.."
    ***
    (1)
    这是一方面,且与股市效应没什么关系。
    另一方面,如果从每月公布的零售统计数据分析,零售商一般都表现平平。表现好的是汽车与房屋销售市场 --- 两个需要贷款的行业,这是低利率的结果,而不是把股票卖了来买车买房 --- 蔡先生"股市效应"的具体表现。
    不能否定的是,股票的上升,会给消费者(有稳定及较高收入 --- 股市的参与者)一些额外的信心,使得他们更敢消费。这种股市对消费者心理上的作用,就是上世纪末格林斯潘在国会作证时所说的"股市财富效应"对实体经济的影响:它使得消费者对自己的经济未来更有信心,故而在[目前]敢于(贷款)消费。
    如果又碰巧赶上低利率,it's just perfect.
    (2)
    房地产的复苏,有很大一部分是基金公司的功劳。他们充分利用前些年房价大跌的形势,有选择性地进行较大规模的买进,然后出租,这样的投资会有不错的回报率。几周前从收音机里听到一个新闻:几年前50%的拉斯维加斯个人住房是underwater (房贷高于房子的市面价格),  现在,这个数字降低到30% --- 基金公司在当地大规模购入房屋而推高了当地房价的结果。
    2008年金融危机后至今,银行放贷的要求变得极其苛刻。与从前相比,首次购房者(用于自住,真正的消费者)贷款的成功率要低得多。但人需要有一个栖身之地,买不了房住,就只好租房住 (还有大批2008年金融危机后因付不起房贷破产的人,现在再贷款买房是难上加难)。而租房对房客信用的要求,比贷款买房是银行要求的贷款人的信用要低得多,这就有了一个比较火爆的[租房市场],给投资商一个赚钱的机会,同时,其行为客观上导致的房价额上升,也会吸进真正的消费者(买涨不买跌,且低利率)的购房行为。两者的结合,帮助了房地产业的复苏。
    而新闻中报道的美国房地产市场复苏,真正是因为买房消费者所起的作用,尽管有(低利率促使人们贷款买房,或换房),但或许并非报道中给人"欣欣向荣地坚挺"的笼统印象。
    (3)
    基金公司的这类投资,多是现金交易,低贷款利率对他们影响不大, 但量化宽松应有所帮助。但这个做法也是由限度的。因为人们所能支付的房租是有限的(也与实体经济的状况紧紧相连),随着房价的提高,这个投资模式的回报率就随之下降。最终,基金公司可能会放弃这个做法。
    到那时候,如果实体经济仍不能创造足够多的高薪持久的工作机会,房地产又冷却下来的消息不应该让人吃惊。
    但到那时候,应不会有大规模高质量的就业机会出现。
    2013/7/19 23:40:03
  • 说的不错。
    2013/7/19 9:23:21
  • [6楼]的中文大意:
    (1)
    因为中国掠走的工作机会比世界其他地区所能承受丢失的要多得多。更糟糕的是,中国还需要更多的工作机会。
    新的工作,经济学101中最基本的元素, 他们在哪里?
    还在说"失衡"? 拜托,向先生。天平早就压翻了。 不对,就连放置天平的桌子都被整个给掀起来了。又错了,我甚至不知道我们是否还能找到那把天平或那张桌子。
    好吧,桌子可以留下。
    (2)
    还有人记得2000年年初时的经济状况么,当时道琼斯指数首次超过了13000点?我还记得。那时格力斯潘先生正在为脱缰的经济睡不着觉,苦问自己什么时候提高及提高多少那在我们现在看来吓人得如天空一样高的利率,6%。但那是那会儿。
    看看我们现在,美国股市在创纪录的高峰,道琼斯指数经济远远高于15000点,但伯南克先生还在与自己争辩何时缩小或加强其时髦的经济刺激操作(量化宽松+0利率)及以什么样的速度做,假如他碰巧有一个可测出的确定性来知晓在可见的未来他是否真要做什么的话。
    如果我们想要看到金融游戏对实体经济的有限影响,这两个故事就告诉了我们需要知道的所有故事。
    隧道尽头的那盏灯可能是一辆呼啸而至的火车。
    不,如果我们意识到,以如此前所未有的规模及强度及如此长的时间使用这最后一招也仅仅能拯救我们这么得少,那盏灯就更像是一辆呼啸而来的火车,而非似领引我们走出黑暗的北斗星。
    (3)
    如果有人坚持要反着争辩,那他一定有一本书要卖,其中想要传播一个虚幻的经济理论。
    千万不要买这本书。
    2013/7/19 7:34:26
  • (1)
    Because China has taken much more jobs than the rest of the world can ever afford to lose. Worse still, it needs more.
    New jobs, the most basic element in Economy 101. But where are they?
    Still talking about imbalance? Come on, Mr. Xiang, its been a total knock-off of the scale. No, it's been a thorough overthrow the table whereupon the scale had been placed. Wrong again! I even wonder if we could ever find either the scale or the table.
    OK, the table may stay.
    (2)
    Does anyone still remember what the economic situation was in early 2000, when the Dow Johns Indexes first went beyond 13000 points? I do. At that time, Mr. Greenspan was losing sleeps over the run-away economy, asking himself hard when he would increase & by how much the interest rate that looks scarily sky-high now, 6%. That was then though.
    Look at us now, the US stock market is at all time high, with the Dow Johns Indexes way beyond 15000 points, yet Mr. Bernanke is still debating with himself over when it would scale down or strengthen his fancy economy-stimulating operation(QE + zero interest rate) and at what speed, if he happened to ever know with a measurable certainty that he would do anything at all in a foreseeable future.
    These two stories alone have told us all the stories we ever need to know about the limited effect of playing the game of monetary.
    The light at the end of the tunnel could be a coming train.
    No, it is more likely a coming train than as the North Star leading us out of the darkness, if we realize that even the last resort applied with such an unseen magnitude & strength for so long has only rescued us so little far.
    (3)
    If someone insists on arguing otherwise, he must have a book to sell, wherein with an untrue economic theory to convey.
    Don't buy it, ever!
    2013/7/19 6:36:07
  • 1、全球经济失衡的内在原因:私有制。
    2、在一个国家内的经济失衡:可以通过第一次分配,第二次分配,第三次分配,第四次分配等方式来缓解和解决。
    3、全球经济失衡解决办法:先统一全世界,再通过第一次分配,第二次分配,第三次分配,第四次分配等方式来缓解和解决。
    2013/7/19 0:21:13
  • 如果理论方法错,理论结论不可能对。
    2013/7/18 14:18:32
  • 不知作者想过没有,为什么经济失衡,货币宽松经济眼见危机还要去做?
    蔡定创经济学的魅力就是,他将这些都看做是客观必然的现象,而在这些客观必然中找出运行机制。
    在蔡定创经济学中认为虚拟经济有与有实体经济背离的一面,因为垄断金融资本的垄断金融行为所致,但更有实体经济离不开虚拟经济的一面。这其中的理论比较复杂,恕本人不能概括完整这些理论。
    2013/7/18 14:16:17
  • 分配不公,有的人有的国家拿的过多的,有的人有的国家拿的过少。祸根在于价值的评价体系出了问题。而这个评价体系,又根在公开透明。这些年阴谋论一直甚嚣尘上,愈演愈烈,正是因此而来。

    知识,这是人类最大的亦是唯一的真正垄断。至于什么资本家,资产阶级,这都是忽悠老百姓的,你当真了,你就被剥削了。
    2013/7/18 12:46:17
  • 资本主义进入疯狂阶段,金融资本家及金融资本国家捣鼓来捣鼓去,让穷人总是穷,他们自己却总是不劳而获,无产阶级GM的 根源始终存在的
    2013/7/18 12:36:10
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


自由经济学家,《环球财经》主编。早年毕业于华中科技大学和中国人民大学,先后留学英国剑桥大学和美国哥伦比亚大学。师从“欧元之父”、国际宏观经济学奠基人、1999年诺贝尔经济学奖得主蒙代尔。是哥伦比亚大学国际关系学院杰出校友,纳斯达克上市公司华友世纪的创始人之一。著作:《产权理论和企业制度》、《张五常经济学》、《不要玩弄汇率》、《对美国政府说不》,翻译出版六卷本《蒙代尔经济学文集》。


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