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金融评论 - 陈旭敏首页
中国盛宴即将散场?
2008-01-18
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  所有的盛宴或许都将结束:

  狂欢的股市、泡沫的房市、摩掌擦拳的通货膨胀,还有一直耻高气扬的固定资产投资,以及趋向过热的宏观经济……

  当然,这个欣喜的前提是,中国央行日前公布的数据还将在2008年最好持续一段时间。据中国央行公布的数据显示,12月份,中国外汇占款数据比11月份负增长2303。35亿元,这一负增长总量甚至超过此前中国外汇占款正常的月份增长。外汇占款出现负增长,这也是中国七年来的首次,上一次也是出现在2000年的12月,在这七年,尤其是近三四年来,中国一直在和巨额的外汇占款作斗争,至今至今难言胜负。

  众所周知,虽然目前许多宏观经济问题都被归咎于中国“储蓄—投资”缺口引起的内外经济失衡,但是其直接的推动力却是巨额的国际收支顺差,以及由此推动的外汇占款。

  在这一轮经济周期中,外汇占款在中国经济过热中扮演着不可或缺的一个重要角色,正是中国巨额的外汇占款,导致银行流动性流裕,成为中国固定资产投资居高不下、通胀压力蠢蠢欲动、资产价格泡沫化的“元凶”。

  很显然,如果2007年12月外汇占款的少增能在2008年继续持续的话,此前一直困扰中国当局的各种宏观经济难题或许多数迎刃可解,投资反弹、通胀压力、信贷、货币投放失控,宏观经济过热,都将迅速退潮。

  外汇占款的大幅增长在中国的突然“失踪”,不管从什么数据看,都是一个难解之“谜”,虽然12月份的各项经济数据还未公布,而且从前期趋势看,出口、其他经常项目顺差,以及国际收支的各项都不可能有转折性的变化,即使其增长开始放缓,可以肯定,这个“黑洞”将会很难在国际收支平衡表上找到答案,或者说很难从外汇占款的来源上找到答案。

  而且从人民币的升值压力看,去年12月也是人民币颇为风光一个月,从2007年11月30日的收盘价7.3965,升到12月31日的7.3036,可以肯定,相对于人民币来说,美元的在市场上仍是供大于求。

  从基础货币投放看,虽然去年12月份仍是中国央行净回笼货币的一个月,加上外汇占款的负增长,仍然实现了基础货币的投放,一个可能的解释是,12月的财政存款大幅增加。

  一种可能的猜测是,12月份中国外汇占款的负增长,很大一部分可能是因为准备金率上调要求用美元上交准备金,另一部分原因还得在12月份的国际收支平衡表上和12月的经济数据寻找答案。

  不管如何,2007年12月外汇占款的负增长,已经是一个明确的信号,也许这是中国宏观经济转执的信号,也是这是中国金融市场见顶的信号,至少也许是中国央行真正找到真正“药方”的信号。

  最好的希望是,2000年12月和2007年12月,外汇占款同时出现负增长是一种巧合,而不是一种必然的结果。而正在来临的2008年,中国的结局最好也不要象2001年,股市见顶,宏观经济陷入通货紧缩。


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