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金融评论 - 陈旭敏首页
中国黄金投资:戴着镣铐跳舞
2008-01-11
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  无论是全球,还是中国,投资黄金现在都是件很时髦的话题。

  是的,目前盘旋于历史新高的价位,足以让大量的投资者前仆后继,而且从种种迹象来看,目前国际黄金的价格还远远没有见顶。

  登陆上海期货交易所的黄金期货,再次搅动中国黄金投资的热潮,至此,从纸黄金、实物黄金、到黄金期货,中国的黄金投资品种逐渐齐全,据相关数据显示,随着黄金期货开炒,投资者到期货公司开户人数也水涨船高,据中国黄金协会统计数据显示,目前中国投资黄金的人数已经超过100万。

  不过,对于还处于资本管制的中国来说,黄金投资,实际上就是戴着“镣铐”跳舞,一旦黄金投资引起中国的币值稳定,结局很有可能象上世纪九十年代的国债期货一样,半路夭折。

  众所周知,黄金不仅仅是商品,而且还是全世界的“硬通货”。黄金投资的推出,将对中国的外汇管制制度和金融系统提出严重的挑战,这意味着人民币已经可以借道进入国际金融市场,而黄金实际上就是中国居民和企业通往国际金融市场的一个“桥梁”。

  很显然,在中国目前经济运行平稳、人民币存在升值压力的情况下,黄金投资的推出,或许并无大碍,甚至有助于缓解人民币升值压力,但一旦出现相反的情况,即中国出现恶性的通货膨胀和人民币贬值预期,在目前中国存在外汇管制的情况下,居民和企业回避风险的唯一办法就是减持人民币资产,同时抢购黄金。

  这对于中国绝对是灭顶之灾,一个简单的数据或许可以一目了然:截止2007年11月末,广义货币供应量(M2)余额为39.98万亿元,金融机构本外币各项存款余额为39.75万亿元,而且中国居民储蓄也高达17万亿元,想想吧,只要M2和所有存款的的五分之一、居民储蓄的一半去购买黄金,就相当于中国外汇储备的全部,亦即中国几乎所有的外汇储备全部流到境外进口黄金,毫无疑问,接踵而至的将是中国的银行体系和金融市场的全面崩盘,当然,这是极端的假设,事实上,只要M2的很少一部分或居民储蓄的一部分去购买黄金,中国的外汇储蓄也将大量流失,从而引起中国的金融市场动荡和货币危机。

  当然,黄金投资对于目前缺少投资渠道的中国居民和企业来说,或许是雪中送炭。目前全球通胀蠢蠢欲动,中央银行家外强中干,居民储蓄购买力明升暗贬,中国黄金投资的推出,无疑是给中国居民提供了一个资产保值的重要渠道。

  但是,在目前实行资本管制、人民币存在升值压力、居民缺少投资渠道的情况下,黄金投资的推出,其交易币种则值得商榷。显然,人民币作为交易币种,从长远看有诸多漏洞,但如果选择外币交易,或许对中国经济有利无弊。这样既给中国百姓增加了一个投资渠道,同时也回避了可能出现的经济风险,而且黄金外币交易的推出,可以抑制居民结售汇的压力,从而可以帮人民币减压。

  也许,随着中国宏观管理部门驾驭经济手段的逐步提高,以及防范经济系统风险的能力日益增强,或许恶性通胀或货币贬值在中国永远不会发生,但这只是一个美好的愿景,尤其是在目前国际金融和经济形势瞬息万变的情况下,因此中国相关利益部门和管理部门在开放黄金投资的相关政策上,应该立足于长远,未雨绸缪,防患于未然。


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