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新兴市场惨遭美元劫 人民币汇率该往哪儿去?
2018-05-16
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    自4月中旬以来,美元指数出人意料的走强,涨幅一度超过5%。部分新兴市场近来“惨遭重创”,阿根廷比索暴跌引发该国汇债“双杀”,进一步加剧了市场的恐慌情绪。

    土耳其、巴西、墨西哥、南非等国货币也出现不同程度的贬值。

    令新兴经济体稍微松口气的是:美元指数已连续三日走软,只是跌势趋缓,总体呈现冲高回落态势。

    市场各方均认为,美国最新经济数据不佳,CPI指数低于预期,市场降低了美国通胀及美联储升息的预期,所以美元指数开始出现回调。

    尽管,各新兴经济之前受到美元指数上升的冲击很大。但也有分析认为,新兴经济体特别是亚洲新兴经济体的基本面已今非昔比:

    对美元的依赖度持续降低,汇率政策灵活性日益增加,内部通胀程度可控,经常账户余额大幅改善,外汇储备普遍增加,应对资金流出的能力不断增强。

    另据IMF有关报告指出,今年新兴经济体的外汇储备预估增加1440亿美元,其中大多数来自亚洲新兴经济体。另据预测,亚洲新兴经济体GDP有望在今年增长6.5%,远高于发达经济体。

    而我们认为,新兴经济体在抵御美元指数上升冲击的能力的确有所增强,同时新兴经济的GDP增速也比较强劲。

    但不容忽视的是,新兴经济体或多或少都有资产泡沫的存在,而一旦这些资产泡沫因游资离开而被挤破,那么带来负面影响也是不容小觑的。

    不过,令人感到惊奇的是,人民币汇率并没有出现大跌。周一(5月14日)人民币兑美元中间价大幅调升179基点,但终因市场对美元将继续反弹存在相对一致预期,境内人民币即期汇率小幅走软17基点。

    近期,人民币始终保持着稳中有跌的调整状态,似乎受到美元指数反弹的冲击远不及其他新兴经济那么明显。

    对此,多数市场人士认为,人民币短期内肯定会出现“窄幅震荡,双向波动”走势。一方面,意大利有望顺利组阁,这无疑会给欧元以支撑,而欧元走强,可以压制美元升势。

    另一方面,5月14日MSCI将宣布A股纳入MSCI指数名单,判断此次A股有望实现一次性纳入,这将在情绪上利多人民币。因为可能会有一些境外指数基金投资A股市场,这将带来外来资金流入中国。

    现在问题来了,难道美元升值对人民币汇率影响真的十分有限?中长期人民币汇率究竟是该进入升值或者是贬值通道呢?

    对此,我们认为人民币汇率中长期走势将由以下三个因素决定:

    首先,中国经济能否达到稳增长的目标。一季度中国GDP增速为6.8%,表现还是比较靓丽。但是随着中美贸易摩擦加大,国际油价的飙升,国内房地产受到调控的影响,下半年中国经济能否继续保持平稳增速,还有待观察。

    近期,当局喊出了扩大内需的口号,很多人猜测中国又要搞4万亿投资的经济剌激计划。

    而我们认为,当下中国高层喊出的扩内需,就是指扩大民间投资和消费的内需,而只有民间投资和消费被启动,中国经济才有可能走上健康发展之路。不过,经济结构的转型是要经历一段阵痛期的,所以短期的经济下行恐怕不可避免。

    再者,中国央行后续是否会展开定向降准。一个月之前,央行宣布于4月底降准,结果迎来了人民币汇率的小幅下跌,央行降准也被市场认为货币政策宽松的迹象。目前,在全球央行都在收紧货币,只要中国央行货币政策稍有宽松,人民币汇率就会出现贬值趋势。

    最后,国内系统性金融危机要避免,如果发生房地产泡沫挤破,那么大量游资离开中国,届时人民币可能就会大幅贬值了。

    所以,现在就要金融去杠杆,房地产去投机化,守住系统性金融危机的底线,只要国内房地产不出现大问题,游资难以形成趋势性的流出,这样人民币汇率就能够保持稳定。

    美元指数走强,对新兴经济形成了较大冲击,而中国由于是新兴经济体中实力最强的,所以受到的影响暂时还不明显。

    不过,要想让人民币长期保持稳定,那中国经济必须可持续发展、货币政策必须稳中偏紧,同时要竭力避免发生系统性金融风险。而唯有这样人民币汇率的国际化道路才能走得更健康。

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  • 唯一措施,就是为资金大规模操作设置障碍。比如每天流进流出只与正常的商品货物贸易和人员来往的结算规模适应,与大规模的炒作和交易设置高印花税。
    2018/5/16 9:15:54
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草根简介


1975年生,毕业于上海财经大学国际金融专业。现任上海富大集团公司副总裁,兼理财杂志、投资客杂志、投资中国杂志的财经评论员。联系QQ: 446957993
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