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仗义执言 - 易宪容首页
A股要在向好中加大市场化改革力度
2018-01-10
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    上海综合指数在1月8日收报3409点,重上3400点大关。这是从2017年12月28日以来,沪深股市连续出现了7个交易日向好。这次国内股市能够持续上涨7天,尽管没有重大的利好政策出台,但从整个国内外大环境来说,总体上是有利于国内股市向好。

    从国际市场来说,从2017年开始,全球开始走出2008年金融危机以来的阴影,出现了经济全面复苏,特别是美国、欧洲及日本的经济走好更是明显。这种情况在2018年还在继续。全球经济向好,但货币政策正常化步伐则十分缓慢,全球金融市场利率仍然处于极低水平上,市场流动性充足。这种情况自然会让全球股市持续走好,特别是美国及香港股市,2018年以来股市基本上处于上涨态势下。亚洲各国的股市也是如此。在这样的氛围下,肯定有利于国内投资者保持乐观的心态,逐渐地进入股市。

    从国内市场形势来看,2017年国内经济增长保持6.8%的增长速度已经成了事实,甚至于政府公布的数据可能会比这更好。而且这种态势在2018年全面延伸,有人预计2018年中国的经济增长速度可能会快于2017年。这不仅完全缓解了政府对经济增长下行压力的担心,更重要的是预示着中国经济新的时代开始。

    2018年中国经济能够保持快速稳定增长,最为重要的原因可能会是以下几个方面。首先,十九大后,尽管十九大报告一直在强调改变经济增长方式,提高经济增长质量及效率,但是从上到下,新上任的政府官员希望短期内做出业绩来的动机仍然十分强烈,由此,以不同的方式来推动本地经济快速增长同样会成为一股大潮。在这种情况下,投资对经济增长拉动的格局并不会有多少改变。现在无法走到哪个城市,大城市还是小城市,这种场面随处可见。

    其次,以互联网等现代技术为主导的新经济,其逢勃发展态势越来越强化、越来广泛及深入。因为,以大数据、智能技术等为主导的新产业及新业态,仍然将成为中国经济增长的新动能及新增长点。

    再次,以房地产为主导的传统经济,住房销售量及销售金额在2016年创历史记录的基础上,尽管出台所谓的几百次房地产调控政策,但2017年国内房地产市场,不仅住房价格仍然保持上涨态势(个别城市除外),而且住房的销售量在中西部地区还在创历史高记录。比如2017年1-10月海南的住房销售量增长达62%,江西和广西其增长都超过25%以上;2017年住房销售金额增长,海南、陕西、广西、重庆的增长分别达到92.9%、42.8%、39.6%、39.5%。如此之高的增长速度也是国内一些房地产上市公司的股价2017年成几倍增长的重要原因。估计2018年这种情况还会延续,只不过会从大一点的城市延续三四线城市延伸,甚至于县城延伸。也就是说,只要房地产市场能够持续增长,那么中国经济增长就不会有多少压力。

    还有,有利于股市向好的原因还在于人民币升值。2017年人民币对美元汇率上涨了6.72%,之后,整个市场对2018年人民币上涨预期十分强烈。有分析认为,人民币将回升到2015年8.11汇率改革之前水平,即1美元将兑6.21人民币。如果这样,以1月5日人民币汇率6.49计算,人民币对美元的升幅还有4%以上。而人民币持续升值,不仅有利于债权主要为本币而债务主要为美元的上市公司,如航空业,也有利于国际市场的资金流向中国,特别有利于国内企业存放在国外的市场资金回流中国。中国外汇储备连续11个月增长,很大程度上就是与人民币升值有关。而国际市场资金流入中国,国内资金不会流出,国内金融市场的流动性自然会增加。

    再就是,一年来,为了加大直接融资的比重,政府加快了IPO速度,2017年应该是国内市场IPO发行最多的一年。同时,政府部门对市场监管的力度全面加大。比如,据深交所披露,过去一年来,深交所重拳查处严重违规行为,公开谴责上市公司20家次,这一数据同比增长逾5成。还有,处分违规行为的类型实现全覆盖,处分对象范围进一步拓宽,显示深交所依法从严治市,一线监管有效性和威慑力大幅提升。所以,2018年对股市的严厉监管还会延续。据透露,作为履行一线监管职责的重要抓手,2018年深交所的纪律处分工作将更加体现“精准”——优化程序,提升针对性、透明度和公信力。而加强对证券市场的监管,净化市场环境应该是国内股市得以健康发展的重要部分。

    所以,在这样一种国内外背景下,国内股市逐渐向好可能会成为一种态势。比如,最近沪深股市不仅出现连续7个交易日的造好,投资者的乐观心态开始出现,两大股市成交额在逐渐上升。比如,1月8日两市成交量达到5586亿元。如果这种态势不会转弱反之加强,那么国内股市将可能继续向好。

    当然,要维持国内股市持续向好,最为重要的事情就是要加大对中国股市市场化制度改革的力度。因为,当前中国股市的核心问题仍然是政府对市场的参与和干预过多。只要政府过多参与和干预,国内股市就无法建立起一个公正交易平台,就无法形成一个有效的价格机制。这两个方面机制建立不起来,国内股市要想持续稳定发展并非易事。所以,如何加大对当前中国股市的市场化改革具有非常重要的意义。而股市向好中改革,不仅能够减少市场化改革的阻力,也能够降低这种股市市场化改革的成本。

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草根简介


1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室主任。联系邮件:yixrong@vip.sina.com



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