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货币战争 - 宋鸿兵首页
中国为何逆势放松货币政策?
2017-10-30
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    学员提问:中国宣布调降准备金率,这是在全球货币紧缩的环境下的长期性放松吗?报道称是为了让民营企业更容易获得融资,请问背后还有更大的目的或背景吗?

    背景知识:中国近期调降准备金率,分为两个部分,第一部分标准比较低,要求对中小企业的贷款达到1.5%,大部分银行都能达到,准备金率可以降0.5%;第二部分要求对中小企业的贷款达到10%,准备金率可以再降1%。

    宋鸿兵老师:这个我们以前在课程中专门谈到过,现在全球各大央行的货币政策应该是联手收紧,所以中国调整准备金率显然是有点跟这个趋势反着来。这其实应该结合中国的政策背景来理解。这说明背后的一个问题就是如果我们现在进行金融去杠杆,去杠杆的核心就会削弱银行的放贷能力。

    所以在这样情况之下,要降低风险就会抑制金融创新产品的放大作用。金融机构,特别是银行,要不断地削减以前的负债,它就难以再拿出来增量。现在包括房地产也受到各种各样的遏制,我们还看到楼市的成交量还有成交价的停滞和下滑,都说明了这个问题。所以如果是这样的话,那么银行放贷的能力将会受到制约。

    虽然去杠杆的本意是使资金脱虚向实,但客观上也会加大实体企业获得资金的难度,尤其是中小企业会更困难,这对我们调整产业结构的战略会产生不利影响。所以在这种情况之下,银行放贷的能力上不去,货币供应就会出现问题,这和我们国家发展实体经济、扶持中小企业的大方针不相符。

    所以这次央行调降准备金率,我认为他不是长远来看要跟整个世界的紧缩方向反着来,而是主要出于中国国内问题的考虑。因为反着来最后你会遭遇到汇率问题,而我们今年才刚刚稳住人民币贬值的问题。尽管现在汇率问题还没有明确出现,但风险仍然存在。

    我认为,调降准备金率在很大程度上,是为了减轻银行的在过高准备金率之下,他难以释放潜能的问题。形象一点地说,他就相当于被绳子绑着很难受,施展不开。现在银行的放贷能力各方面都在,去杠杆主要方向是抑制高倍杠杆和高风险的金融创新,但对实体行业的放贷可能还有空间。所以金融去杠杆过程之中要给它在这方面松绑,这可能是这次定向降准的主要原因。

    当然,能不能为企业的融资提供一些帮助呢?很可能也会起到这样作用。最近有分析称,这次降准预计能释放3000亿元级别的资金,大概和一次中期借贷便利(MLF)操作释放的货币量差不多,虽然不可能全部投向中小企业,但一定程度上受益是可以做到的。

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草根简介


环球财经研究院院长。20世纪90年代初赴美留学,主修信息工程和教育学,获美利坚大学(American University)硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来,作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问,主要从事房地产贷款自动审核系统设计,金融衍生工具的税务计算分析,MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。


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