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误判人民币走势导致部分企业亏损数亿
2017-09-12
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    近期人民币对美元中间价连续10个交易日上调,创2011年初以来最长连涨纪录。专家认为,人民币连续拉升主要受到美元走软影响,此外,央行运用逆周期因子调节也取得了良好效果。 前期人民币贬值预期释放、企业预期扭转,将推动人民币打破单边预期,增强汇率弹性。

    误判走势 企业受损

    由于对人民币走势判断错误,今年以来不少企业遭受巨额财务损失。

    “年中以来,找我们咨询汇率走势的企业特别多,”民生证券研究院院长管清友介绍,“有做电器、地毯、纺织等各种出口型企业”。究其原因,不少企业在去年年末判断今年人民币继 续贬值,根据这一预期,企业做出了与今年人民币走势相悖的财务安排。

    管清友介绍,年中和年末是企业半年期和一年期套保合约到期、制定新套保合约的时候。在年初做半年套保合约且看空人民币的企业,其损失已反映在了企业的半年报业绩中。

    “来咨询的企业,有的因为看贬人民币损失了几千万,反映在财务报表上,拉低了利润增速4个百分点,亏损数亿的企业也有”,管清友说。此外,年底一年期套保到期时,还将有一波企 业遭受重创。

    管清友认为,央行选择在5月末这一时点推出人民币中间价定价“逆周期因子”调节机制,是央行要赶在企业进行下半年套保合约定价之前强力引导预期。

    美元疲软助推人民币走强

    “近期人民币汇率升值主要由中美经济的基本面决定。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示。从全球外汇市场看,今年年初到现在美元指数贬值10%左右,欧元对美元汇 率升值约13%,多数非美货币对美元升值均在5%以上。在此情况下,人民币汇率不可能逆市下跌或保持极其平稳。近期欧元区经济数据显示欧洲经济复苏强劲,欧元有望继续上涨,推动美元继 续走软。

    企业结汇行为变化也对人民币形成向上支撑。“过去两年间人民币汇率连续贬值,很多企业持有美元没有结汇。企业对汇率走势预期一旦扭转,就会从底层结售汇端对人民币形成非常强 的支撑。”管清友认为。

    央行上半年推出逆周期调节因子是6月以来人民币汇率强劲升值不可忽视的因素之一。管清友认为,逆周期因子推出后取得了良好效果:一是央行对逆周期因子的运用有原则、有底线,并 没有逆势调升或调贬人民币;二是当市场失灵和交易惯性存在时,进行理性的逆向调节引导市场价格回归更市场化和更均衡水平;此外,逆周期调节因子的核心是让人民币汇率更具弹性,不 累积对美元或主流货币的单边贬值及升值压力。

    双向波动料加大

    专家认为,未来人民币走势将主要受到美元和欧元走势的影响。短期来看,美元或有反弹,可能引发人民币阶段性调整。从长期看,单边预期的消除,有助于人民币实现真正的双向波动 。

    “从短期来看,汇率还可能处于稳中有升的走势。”交通银行金融研究中心高级研究员刘健表示,金融市场存在一定的交易惯性。人民币升值态势和企业结汇互相促进,进一步强化了人 民币升值态势。四季度人民币汇率或出现回调,但即使回调,全年人民币总体仍是升值。未来只有人民币实现真正的双向波动,才会打破市场对单边走势的预期。

    赵庆明表示,人民币有望加大双向波动力度。“811”汇改以来,人民币虽然在大部分时间里贬值,但也有部分阶段小幅升值,并非单边走势。

    同时,人民币中间价定价机制的不断完善和市场的复杂度也决定了人民币不会继续呈现单边走势。

    管清友认为,当企业遭受了实际损失、本轮人民币贬值预期被释放后,人民币汇率弹性有望继续加强。

    在人民币连续拉升积累一定涨幅后,一些专家认为短期内人民币可能会出现调整。赵庆明表示,年初至今美元以下跌为主,欧元以上涨为主。目前美元有三个利好因素:一是美联储或公 布缩表;二是特朗普税改速度加快;三是当前美元已累积可观跌幅。综合以上因素,美元或有一波反弹。考虑到国际外汇市场情况,人民币对美元汇率或有一定调整,但下跌速度不会过快。

    前国家外汇管理局国际收支司司长管涛表示,近期人民币对美元汇率走强是震荡走高,而非单边升值。就人民币汇率而言,“一波快涨之后,调整是肯定的。”管清友认为,目前美元反 弹言之尚早。人民币或将维持相对强势趋势,不排除在四季度有继续升值可能。

    人民币走势“变脸”也给企业上了深刻一课。管清友表示,企业要提高对人民币汇率波动的忍耐性和应对能力,对人民币汇率弹性加大有正确认识。企业端应该尽量降低外汇敞口,学会 使用多元套保工具来降低外汇敞口,做好风险应对。赵庆明认为,企业不能“指望”人民币汇率一直保持稳定,未来人民币汇率波动将是常态,并且波幅放大、频率变快。出口型企业要拥有 两个技能:一是定价技能,用好定价技巧;二是汇率风险管理技能,学会利用一些管理工具来降低风险。

    刘健认为,实际有效汇率和一篮子汇率的变动对出口型企业影响更大。此外,汇率波动对出口的影响大约在3-6个月后开始显现。今年以来人民币对美元的升值,或将在2018年初对出口造 成不利影响。

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  • trump 关掉tpp,是为了甩包袱,没大国自信,衰弱的美国?
    中国政治上收拢了一部分敌对份子或敌对势力。经济加强渗透。
    明摆着,美国出现总统级的第五纵队。
    有点匪夷所思。
    个人看法,中美有利益冲突点,有利益合作点。
    在乎于操作的圆润。
    2017/9/13 16:17:02
  • 是美元执行特朗普低美元政策,自年初到现在,欧元兑美元升值约13%,人民币兑美元升值5%。
    特朗普低美元政策是衰弱美国,让美国人民坐了下去,让美国崩塌疲软,我也很高兴。
    欧元大幅升值,欧州崛起了!为欧州点32个赞。
    大欧州币永远健康,人民币相对健康。
    2017/9/13 16:00:21
  • 中国经济的影响力不断的发生新的变化,国际经济开始出现新的情况,中国要保卫国民财富就需要建立维护自己利益的长效机制。稳定的汇率能给企业带来一定的好处却对国家的财政运作产生一定的掣肘。国家在不断的崛起,我们需要更加成熟的出口企业主而不是躲在国家背后长不大的孩子。改变的前期是痛苦的,但是后期确是美妙的。不要惧怕成长,因为这是事物发展的基本规律,如果逆规律而行,将受到历史的制裁。我要用自己的无能去说别人的成长。
    2017/9/13 8:51:28
  • 近来人民币的汇率在长期疲弱的情况下突然大升,一些人为此兴奋。但也有中国企业因此亏损。
    炒汇率是现代金融的主要业务之一,美国2008年的金融坍塌不是突然而来的,主要是银行已经从传统的接受存款和向企业贷款的业务,改为以“交易”为主,什么都可以交易,外汇交易是其中之一,美国国债交易,不良贷款的交易更是沸沸扬扬。
    在世纪90年代,就是在美国金融坍塌之前的十几年,1995年2月26日,英国霸菱银行因为炒外汇失败倒闭,实际上就是美国金融坍塌的先兆。
    接着是同年9月日本大和银行纽约分行非法进行美国国债交易失败,导致巨额损失,成为霸菱银行事件的日本版。
    接着是1997年西方金融炒家狙击泰国货币得手,其兴奋状态无以复加,似乎真理在我,亚洲人都是笨蛋。而当时亚洲金融后果最严重的,是1998年印尼盾的汇率一下子跌到原来的四分之一,顿时印尼民众民不聊生,爆发反华人的暴动。我因为是在印尼出生和长大的,对此印象深刻。
    2017/9/13 7:24:34
  • 稳定,汇率稳定,才是我们应该设定的目标。央行好货币委,不要把波动或者双向波动当做目标。
    2017/9/12 15:58:26
  • 历史上,有哪一个趋向强盛的国家的货币是疲软的呢? 从长期看,人民币升值是大概率事件。1994年人民币有一次跳贬。现在是对当时那个跳贬缺口的回归。这些年只是在这个缺口关口前休整一下,将来是要冲击那个缺口的。
    2017/9/12 14:19:03
  • 满纸的标题都是人民币保卫战胜利的消息。一个“因子”就打退了敌人,小香蕉们全都成了大神了...卢先生
    2017/9/12 10:32:47
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


中国社会科学院研究生院博士。现供职于清华大学国情研究中心,从事中国国情研究。主要研究方向为世界经济、能源经济学和货币史。E-mail:qyguan@126.com
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