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仗义执言 - 易宪容首页
当前中国股市的持续下跌的原因是什么?
2017-05-12
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    当前中国的股市持续下跌,上海综合指数已经跌到3000点边缘了。对于当前中国股市持续下跌,原因是什么?是当前政府推出的对金融市场的严监管吗?是由于严监管而导致大量的资金流出股市吗?而反之,近来世界各国的股市,特别是发达国家的股市则是一浪高一浪。为何会形成如此巨大的反差呢?市场想过没有。

    可以说,当前国内股市持续下跌,与政府严厉的监管有一定关联性,但是这种关联性不是太大。特别是刘士余主席上任之后,为了提振股市的信心,确实做了一系列的工作,也在近一年的时间让中国股市能够在平稳中持续走出好的行情的根本所在。他敬畏市场,以此来恢复股市投资者的信心。他整顿市场秩序,让股市逐渐地走向市场化。

    但是由于观念上或主导思想上的不适应,市场并没有按照政府的逻辑前行,特别是在政府开始整顿股市秩序之时,这些问题更是暴露无遗。因为,就当前中国主事者及整个金融市场领导层来说,都认为金融市场是推进中国经济增长最好的工具。而要利好当前的金融市场,就是如何能够让股权融资比重越来越高,因为这样才能降低整个国家金融市场的杠杠率,能够让企业的债务率下降及降低企业的融资成本。

    而近年来,世界对中国金融市场风险过高批评过多的就是中国企业及国家的债务率水平过高,就是因为中国金融市场的杠杆率过高。因此,要转移及化解这些风险就得把这个债务融资转移化股权融资,让更多的企业通过上市来解决中国企业债务率过高的问题。可以说,正是这样的一个思路,它已经成了当前中国股市的最大风险源。

    因为,当前中国企业家数都是以千万家来计,如果以目前中国股市上市家数来计,要中国企业通过上市来解决企业融资及债务问题也是猴年马月的事情。所以,目前中国企业上市速度最快,上市企业的最多,根本是无法解决中国企业的融资问题及债务过高的危机问题。但是目前中国的证券市场监管者就是以这样一个概念,希望以更快的速度,让更多的企业上市来解决问题,但实际上不仅是杯水车薪,而且所起到作用是十分有限的。反之,当鼓励大量的企业上市,当这种上市更多的是由政府主导时,那么国内股市所面临问题就更多了。

    不要说其他,它会让更多企业上市公司的质量全面下降,也会让政府主导这种上市时更多的寻租空间。在这种情况下,中国股市要持续健康的发展是根本不可能的。所以,当前中国股市持续下跌的问题很大程度上与政府这种观念有关。如果这种观念不调整,反之还把这种观念作用市场发展的成功之经验(比如美国),那么中国股市不仅会持续下跌,而且所面临的问题会越来越多。

    在当前的市场条件下,由于政府受这种观念所主导,一方面要整顿市场,希望用这种严厉的市场整顿让中国股市秩序走上健康之路,另一方面又在政府主导下让更多公司上市融资,以股权来置换当前不少企业的债权,看上去是把企业的债务风险转移到股市上了,企业的融资成本下降了,但实际上这是对股市投资的权益的侵害。股市的投资者只能用脚投票离开市场,这时股市的指数岂能不下跌?

    实际上,在一个金融市场,并没有股权融资好于债权融资,股市市场的融资好于银行贷款融资,而是在于每一家企业的条件不同,国家的融资工具不同,企业选择不同的融资方式而已。

    因为,对于金融市场来说,由于金融是对信用的风险定价,在不同的条件及环境下,其信用风险不同,企业则会选择不同的方式。所以,无论是银行、证券,还是保险、信托等等的方式不同,企业做出的选择不一样而已。所以,任何金融市场、金融工具、及金融机构等于其信用都是不一样,不同的企业都根据其方式选择不同的融资工具。中国股市出现的情况也就是如此。

    所以,对于当前中国股市下跌,与当前采取严厉监管政策有一定的关系,但根本上不在这里,还有政府官员对股市认知上的差别,在于他们不了解融资工具的功能与性质,在于他们不了解融资工具出现的原因所在。如果这些观念不转变,任何对股市监管的风吹草动,都可能成为股市下跌的理由。对于政府不可掉以轻心。

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  • 股市的管理者,不尊重投资者。只是一味强调如何融资。对于投资者的希望得到收益的愿望置若罔闻。股息的问题,一直没有关心。投资者获得收益,只能通过炒作。在这种政策下,股市永远不会正常。
    2017/5/16 22:54:14
  • 中国股市楼市、都是自己在玩、得听政府的、砖家扯蛋、要是真家的话、想想咋搞实业、
    2017/5/16 8:56:39
  • 股市有投机和投资两大力量。没有投机市场不活跃,投机太多又不稳定,当投机受到限制跌落是正常的,管得严无杠杆肯定跌落,看证监会政策吧。
    2017/5/14 17:54:52
  • 一个合格中国政客必然也是一个合格中国股市投资者
    2017/5/14 11:02:40
  • 有中国特色社会主义旗帜下的中国股市必然也带上中国特色的股市
    2017/5/14 10:58:28
  • 只要中国政府高举有中国特色的社会主义旗帜,那么也就有中国特色的股市。

    大谈特谈什么价值,价格,成长,大谈什么货币超发,缩表,大谈什么利率,大谈汇率,

    通通如同盲人摸象谈中国股市

    只有明白有中国特色的股市是建立在有中国特色的主义旗帜下,才能真正懂得中国股市脉搏
    2017/5/14 10:56:09
  • 主力要组织下波行情就必须跌!留死鱼的垃圾大批发也必须大跌!
    2017/5/13 15:14:58
  • 而且,涨得疯的还是那些!到时候大盘股补跌。
    2017/5/13 15:10:48
  • 少扯些污七八糟的大道理!跌完了就涨起来,不信9月你看。
    2017/5/13 15:07:49
  • 说漏了一点,也是最重要的一点,自从陆港两地股市互通以来,其影响开始显露,A股开始港股化了,即追逐大盘蓝筹股,弃中小盘股。何况A股中小盘股的估值水平相对港股而言,仍很高,还高得离谱。因此,随着中小创的估值回归,还要继续惨烈地去泡沫化,同时,IPO提供了大量的中小创给市场。你说说,结果会怎样?
    2017/5/12 17:55:09
  • 个人认为,中国股市当前下跌的原因主要有3个。一是美联储暴风骤雨般地进行加息,大规模减税,将促使美元大规模回流美国本土,紧缩全球基础流动性,中国央行将被动加息。二是市场严重担心,上一轮靠基建拉动的经济增长接近尾声,并且有可能再度下行衰退。三是新股狂发,对市场抽血严重,今年新股估计要发7000亿,解禁的大机构股票有2万多亿,真不知道市场哪来的巨量资金来承接?!另外,证监会和银监会在整治市场,修理大鳄们,水至清则无鱼,过度监管的负作用开始显现。总之,现在,这仅是开始,漫漫熊途还在后面。聪明的投资者,空仓观望是上策!
    2017/5/12 17:33:11
  • 中国股市正在换血,因为赌场公平化,正规化,也就是“监管”措施,实际上改写了中国旧股市(赌市)庄家低成本作弊的规则,长远的看,是有利于赌场的长期可持续运营的,政治上有进步意义,所以支持刘士余的改革,千年大计,不可以为眼前的混乱而放弃。

    为什么现在股市真么跌呢?一个是大势所趋,中国的房泡泡持续不破,导致了中国经济头顶上的堰塞湖始终存在,所以投资者懂得现在进场的危险性。一个是过去作弊的庄家们在清仓跑路,过去出老千的套路不能用了,前面一批骗子们赶紧现金为王,收摊跑路。等他们跑得差不多了,新一批庄家进场了,股市局面就会稳定了。

    一个健康的赌场是多空力量平衡的,国家就是个开赌场的,只管维持秩序,收印花税、手续费什么的就可以了,不要再像2015年那样搞什么“救市”,多头空头都是赌场里的顾客,你罩赌场的老板怎么能偏向“多头”这一波顾客呢?其他赌客一定想你这个赌场老板一定是入了多头的股,所以帮着多头坐庄。太折损赌场的名声了!别家赌场都是老板暗地里操作,没见过中国赌场老板这样明目张胆地赤膊上阵。

    刘士余的改革执行完了之后,希望中国赌市的好名声能回来,给全世界投资(投机)者一个投资赌博天堂。支持刘士余!等刘士余改革完毕,我也投股市。
    2017/5/12 16:33:29
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室主任。联系邮件:yixrong@vip.sina.com



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