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中国可能形成半紧盯美元的汇率格局
2008-06-01
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  笔者在2008年5月8日发表了《人民币升值可能嘎然而止 》[1]。应该说这个当时很微弱的信号后来之间扩大,已经有人在谈论人民币贬值20%的可能性。但是笔者认为人民币不可能贬值20%,更可能的格局是人民币成为半紧盯美元的货币。

  下面将解释笔者的分析。

  快速补涨势能释放

  在《人民币升值可能嘎然而止 》[1]中笔者指出人民币升值在2008年初加快速度。实际上这是人民币追随欧元等国际货币的涨势的一个补涨。随着补涨追逐主要货币的升势,人民币升值的势能得到释放,所以市场本身有降温的趋势。

  目前欧元等非美货币也处在相对窄幅震荡中,因此人民币嘎然停下来,也就是追随这些主要货币的动向而已。

  出口停滞难以承受

  中国的经济还是很大程度上受到出口的拖动。今年以来诸多因素压缩了企业的发展空间,汇率问题使得出口企业更是雪上加霜。这种局面能够撑持多久,笔者认为是不容乐观的。

  笔者曾经指出中国实际上并没有面临重大的金融危机。主要的威胁是通胀。但是笔者也指出,中国解决通胀的关键是扩大就业。这次通胀是输入性通胀,靠内部消化宏观控制压缩贷款等等,是无法奏效的。因此唯有扩大就业,就是提高人民的收入水平,才能减轻民众所通胀的痛苦。注意不是减轻通胀,而是减轻痛苦和困难。但是如果出口收缩过大,就业萎缩,那么通胀的痛苦将放大,由此激发的各种问题,将形成危机。这个局面也许已经为管理层所注意了。

  政府干预货币政策

  在这次次级按揭危机中美国政府对于经济的干预,令笔者这样本来就不相信市场经济神学的人都感到震惊。实际上西方政府对于经济,包括对于汇率的干预,是非常强硬的。因此,笔者认为汇率的走势,包括人民币的走势,离不开政府干预的影子。

  对于我们中产阶级的投资者来说,切莫过于天真,认为政府干预是不存在的。恰恰相反,中国政府的干预、美国政府的干预,实际上正是汇率市场的大浪。

  而我们只是大浪中沉浮的小鱼小虾。

  储备缩水责任重大

  4月11日,中国人民银行发布消息称,今年3月末国家外汇储备余额达16822亿美元。储备缩水问题已经早就在民间反复辩论。第一季度人民币快速升值,使得储备缩水的前景异常明确。对于这种前景,银行业的专家提出一种美元在年底大幅反弹的预测。这个预测无疑是为储备缩水而不作为提供一种理论依据。

  就是说反正美元年底会反弹,所以持美元坚决不放,就有了正确性。

  然而年初的快速升值使得储备缩水问题变得紧迫起来。提出年底美元反弹的主要分析师谭雅玲最早提出人民币一次性贬值。看来储备缩水的责任压力很大。沉不住气了?

  如果美元继续贬值,那么储备缩水的压力,可能会导致央行进一步的作为。

  万不得已抛售美元

  如果人民币升值停不下来,美元相对其他非美货币继续贬值,那么央行可能会万不得已之下抛售美元,转向储备欧元等货币。这个时间点可能就是三季度。这种抛售不会大规模,可能是小额的多次的。

  银行界的专家有一种错误的观念,就是认为2万亿美元储备相对于国际市场每天3到4亿美元的交易量无足轻重,所以美元储备不构成战略要素。

  如果真是这样,那么中国抛售美元会导致美元崩溃不就是杞人忧天了吗?如果真是无足轻重,那么中国早该加强黄金储备和欧元储备了。可是为什么一直没有动作呢?

  笔者认为这种认为高额储备相对国际市场交易量无足轻重的观念,最后可能导致中国开始抛售美元。

  中产阶级的投资者,要密切注意了。


  [1]人民币升值可能嘎然而止

  http://xinhuasheng1085.blog.hexun.com/18954978_d.html


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另用网名辛桦,兴华论坛超级版主,主管《新国家主义论坛》、《国际观察》等版块。

 


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