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中国经济决策需面对资本过剩问题
2016-04-10
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    2016年,中国经济调控搞“三去一补一降”的大方向已经明确,但从今年前三个月的实践来看,目前去杠杆、去产能、去库存的“三去”,都纷纷遇到障碍,执行效果与政策初衷出现了较大的偏离,成为今年宏观调控中的新问题。

    面对中国经济不断出现的新问题,不能全用老思维来指导宏观调控。在经济界有分析指出,要关注并研究中国经济新动向之下的“本土游资”问题。今年全国“两会”之后,从中国发展高层论坛,到后来的博鳌论坛,国内一直存在着有关杠杆的争论。中国央行行长周小川曾谈到有关杠杆率的化解方法,但被市场解读为“鼓励储蓄入市”,结果后来需要央行专门出来澄清。其实,正如安邦咨询(ANBOUND)所分析,周小川从融资结构的改革来谈“股本融资论”,这是一个正确的方向。这些争议,进一步引导各界关注“本土游资”的问题。

    实际上,有关方面关注的所谓“本土游资”问题,正是作为独立智库的安邦此前所分析的“资本过剩”现象的一种现实反映。

    安邦咨询首席研究员陈功早已指出,我们现在身处资本过剩的大环境。当前无论从世界市场,还是从中国经济环境来看,都处在严重的资本过剩周期里面。资本过剩是一种土壤,在这种土壤里,市场没有别的好玩了,只有玩钱的游戏,不管形式如何变化,总归玩的是资本。陈功提出的“危机三角”模型认为,城市化、资本过剩和经济危机是相互伴生的,过度的城市化导致了资本过剩,而资本过剩导致各种经济危机和金融危机发生。当资本过剩之后,资本大潮涌到哪里,哪里就会造成价格偏离价值的风险,进而发生危机。这就是我们目前所处的严重资本过剩状态,今后还会有更多的危机等着这个世界。

    在中国,资本过剩现象也十分严重,是典型的资本浮滥推高的市场,这样的市场以50万亿元的储蓄为基础,市场几乎一面倒地会被所谓的“游资”,也就是社会资本所主导。每当出现有利的时机,市场会一哄而上,拔地而起;但当出现危机信号之后,又会大海退潮般地倾泻而去,难以抑制、左右和主导。因此在资本过剩的支配下,中国股票市场的频繁震荡,甚至是市场大地震,几乎必定出现。陈功认为,在这一问题上,其他技术性因素是次要原因,资本过剩是主要原因,同时也是问题的根源。

    国内决策部门对于资本过剩的现状也有一定的认知。以国内宏观调控的政策思路为例,虽然“放水论”和“刺激论”至今仍然有一定的市场,但中国经济目前最大的问题,是缺乏可投资资产,更确切地说是优质资产缺乏,社会资金游走为患。分析最高决策层的经济政策思路,本来是对过去搞刺激政策有些怕了,不希望再搞大刺激,而希望有更有效和副作用更小的办法稳住增长。去年中国希望通过资本市场融资解决企业的问题,结果“国家牛市”变成了“国家熊市”,其后决策层希望启用楼市“去库存”来协助推动经济,但没想到在资金涌动之下,一线城市的房价狂涨打破了原先的设想。

    有分析人士认为,中国股市和楼市出问题,虽然看上去是杠杆的问题,其实是“本土游资”的问题,其基本背景就是我们提出的中国资本过剩的环境。因此,中国未来的经济政策,不能脱离资本过剩这个大环境。面对资本过剩、游资浮滥的局面,制定适当的政策,拿出引导有力的措施,把“本土游资”引导进实体经济,是宏观调控稳定经济的关键出路,也是决策层希望达到的目的。中国有号称全球第一的储蓄率,也面对着实际的负利率。几十万亿元人民币的社会资金,流动起来实际上相当生猛。国内社会资本的投资往往一窝蜂,发现楼市有机会即投入楼市,发现楼市调控在即即撤向股市。要稳定中国经济,对这部分资金应该加以谨慎的引导。

    资本过剩不仅是世界经济的新常态,也是当前中国经济新常态的重要特征。未来中国的经济政策和宏观调控,必须重视资本过剩这一基本特征,这是解决问题的第一步。

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  • 这些是新问题吗?都是老问题了。
    产能过剩,97金融危机的时候就已经很明显了。
    资本过剩,同上。
    产业升级,同上。
    房地产的问题,也不是最近几年才有的事吧。
    2016/4/13 19:27:53
  • 【管中窥豹--有钱人“恶”有钱】 读陈功《中国经济决策需面对资本过剩问题》感言:

         中国有钱人太有钱,还念念不忘从股市、房市、期货、流通等领域打劫民众;又从基建投包承包、土地资源发包转包等方面喂饱经办官员、捞取全民(国家)财富。
          中国的“过剩资本”如蝗虫集群毁食庄稼,又如野狗摆阵对付斑马。真是应了民间俚语--“恶有钱”之说!
           20163.4.11凌晨3:36
    2016/4/11 3:33:40
  • 别乱扯,研究员先生。中国的资本过剩,还远没有成为现实。看民间和银行资本利率,中国的经济结构调整,无非是不断地接近德国日本的经济结构的同时,不可能放弃低端消费品工业。但在汽车船舶铁路大型石化和军工等,中国企业承受的的利率水平,远高于发达国家。这对于资本密集型企业来说,成了一个很重的成本负担——高额的财务费用。中国的资本密集型企业,跟发达国家的资本密集型企业的不平等竞争中,这是一个最重要的成本因素之一。当中国资本密集型企业的财务成本跟发达国家差不多的时候,或许会产生资本过剩的问题。
    先生之所以有这种感觉。在于银行保险业对于追逐短期效益高额效益暴利的热衷。您所在的安邦,就是中国金融保险证券爆发式增长的代表。所有错觉。
    2016/4/10 18:18:26
  • 中国的产业过剩必然导致资本的过剩。其产生的深刻原因,是市场的负面效应,加之长期以来,我国对各级政府官员的考核方法产生的偏差所致,比如,直到今天仍把引进外资多少多少作为其政绩,在目前资本过剩之时,无疑是雪上加霜。
    2016/4/10 15:12:39
  • 非常赞同陈功先生本文的观点。资本过剩,确实是当今中国社会的一个主要问题,也是近四十年来中国社会资本主义化的必然结果。一些人不承认中国社会的资本主义化是没用的,因为资本过剩的事实摆在那里了。资本过剩,在经济上的危害是供给相对过剩(如房地产)和劳动力相对贫困和相对“短缺”(如城市越来越雇不到工资便宜而又能住得起正常住房的劳动力),也就是产生经济危机(包括金融危机)。资本过剩,在政治上的危害是绑架政府和压迫政策(包括外交政策),让政治为资本的利益服务(包括为资本降税降息的财政金融政策),同时进一步剥削和压迫劳动大众(包括让农民失去土地而成为城镇化劳动力)。
    2016/4/10 14:29:05
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


安邦集团(ANBOUND)创始合伙人、首席研究员、博士后导师、著名智库学者、信息分析权威专家、北京城市学院竞争情报研究所研究员、中国社会科学院信息学会的理事、中国科学技术信息研究所特聘硕士研究生导师、中国体改研究会特邀研究员。1993年创办安邦咨询公司,开创了我国本土信息分析事业。二十多年来,在信息分析领域有着大量的著述,专长于政策分析及研究,在财经问题的预测和分析方面的研究成果,为国内外学界和财经界人士所广泛关注。他是新丝绸之路的最早研究者,中国版马歇尔计划提倡者,他同时也是陆权理论的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地缘政治战略和城市发展战略。


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