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关于这轮股市行情暴涨暴跌的几点反思
2015-07-15
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    去年至今年6月的这轮行情,虽然征收了5878.36亿元交易税费,募集了14650.68亿元资金,但严重透支了改革红利和国家信用,挫伤了市场参与者的热情和对“国家牛市”的信心,教训深重,必须认真反思。兹简单罗列几点,以供有识之士参考。

    一、急于做多,对做多的力量和风险估计不足。前几年股市萎靡不振,人心涣散,管理层想到首先要凝聚人气,于是匆匆上马、急于求成。由于缺乏顶层设计和科学分析,待到各路资金蜂拥入市,指数节节攀高,才发现这轮行情完全是资金杠杆推动,随着场内融资、场外配资持续加码,规模逐渐失控,达到4万多亿元,竟然占到全社会融资总额的七八成,蕴藏的巨大的风险随时都可能被引爆。教训:多头集结的风险不可小觑,必须要有对冲手段;场外配资通过互联网与股市无缝对接(如通过HOMS系统),甚至连券商和交易所都不知,风险又怎么控制?还有,场内融资该怎么进一步规范?

    二、应对市场做空力量没有预案,对其手段、杀伤力估计不足。这次与2008年不同的是,当年做空的唯一工具是TOPVIEW软件,现在却有成套工具——股指期货、融券和转融券。其中股指期货在此前的沪深300之外,新增了上证50和中证500指数,使得大、中、小盘三类股指期货可以同时交错操作。当救市主力拉升大盘股稳住指数时,空方就做空小盘股出现千股跌停;当主力买入中小盘股试图凝聚人气时,空方就在两点半左右沽空大盘股,使得指数转绿,迫使救市主力无功而返。

    借鉴欧美股市,关键时候普遍限制做空,主要有三大限制:

    1、美股要做空,必须先把股票卖出才可做空。(而我国是不卖出股票就可做空,俗称裸卖空)

    2、卖空需缴纳高额手续费,例如卖空收20%手续费,高于做多的手续费。

    3、一只股票当天跌幅达到10%以上时,3天内自动禁止融券卖空,避免非理性的加速下跌。

    2008年全球金融危机,美国批准了7000亿美元救市资金,同时全面禁止做空,终于挽救了美国股市。英国等欧美国家当时也宣布禁止做空股票

    这里还要提一下这次在场外配资中起了关键作用的恒生电子公司的HOMS系统。一个HOMS系统就相当于一个小券商,当初出现时没有引起高度重视或许情有可原,一旦发现它能够把客户与市场做到无缝对接,资金流水可以做到无迹可寻时,为什么听之任之?互联网创新的法律边界还有没有、要不要?

    三、对投资机构、大股东、高管减持束手无策。97年东南亚金融危机,索罗斯所向披靡,却在韩国遭遇挫折,因为韩国人奖金银捐献给国家,保护韩元的汇率,最终化险为夷。而在这轮行情中,上市公司没有体现出应有的社会责任感。先是一千多家公司大小非减持6000多亿元,明显对自己的公司没有信心;接着在六月中旬开始的股市暴跌中,基金、大户、散户慌不择路争相踩踏。其急功近利、投机之风可见一斑。建议:1.建立大小非减持申请制度,减持无例外必须说明减持理由和套现资金使用方案。2.修改基金管理法规,强化基金经理法律责任,使基金担负必要的社会责任。

    四、制度设计留下了许多明显的漏洞。譬如期指T+0、股票T+1,明显有利于股指期货不利于持股人。再譬如4月13日开放的一人可开20个账户的规定,对中小散户毫无意义,恐怕唯一的作用是使“拖拉机户”合法化,为机构大户投机炒作打开了方便之门。这个规定的目的到底是什么?又譬如打新股制度,对机构投资者和散户投资者实行歧视政策,业界呼吁改为完全按持股市值来打新,有关方面就是我行我素置之不理。

    上述几点,是一个普通的市场投资者都能看得出想得到的,笔者不相信居庙堂之高者看不出、想不到。关键是吃一堑要长一智,不要一误再误,赶快拿出切实的行动补漏洞打补丁。中国资本市场任重道远,近期再也容不得半点闪失了。

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  • 居庙堂之高的一定看的出来吗?难说,他们早被酒(各种应付不完的饭局)色(各种自动凑上来的美女)财(各种轻而易举捞钱的机会)气(在各种阿谀奉承下口出狂言)弄得云里雾里,欲得普通百姓的正常常识而不能。
    2015/7/16 6:48:25
  • 炒完楼市炒股市,股市崩完楼市崩。目的是把发展资本主义的“红利”高度集中在少数先富阶级手里,以便进一步巩固先富阶级在中国的统治地位。不从阶级分析当今中国社会,就无法看清楼市和股市等一系列社会现象。
    2015/7/15 15:32:10
  • 一、急于做多,对做多的力量和风险估计不足。前几年股市萎靡不振,人心涣散,管理层想到首先要凝聚人气,于是匆匆上马、急于求成。由于缺乏顶层设计和科学分析,待到各路资金蜂拥入市,指数节节攀高,才发现这轮行情完全是资金杠杆推动,随着场内融资、场外配资持续加码,规模逐渐失控,达到4万多亿元,竟然占到全社会融资总额的七八成,蕴藏的巨大的风险随时都可能被引爆。教训:多头集结的风险不可小觑,必须要有对冲手段;场外配资通过互联网与股市无缝对接(如通过HOMS系统),甚至连券商和交易所都不知,风险又怎么控制?还有,场内融资该怎么进一步规范?

        二、应对市场做空力量没有预案,对其手段、杀伤力估计不足。这次与2008年不同的是,当年做空的唯一工具是TOPVIEW软件,现在却有成套工具——股指期货、融券和转融券。其中股指期货在此前的沪深300之外,新增了上证50和中证500指数,使得大、中、小盘三类股指期货可以同时交错操作。当救市主力拉升大盘股稳住指数时,空方就做空小盘股出现千股跌停;当主力买入中小盘股试图凝聚人气时,空方就在两点半左右沽空大盘股,使得指数转绿,迫使救市主力无功而返。
    2015/7/15 11:22:07
  • 追逐利益团伙羽翼丰满,获取更大利润的力量和势力是强大的。
    2015/7/15 10:26:33
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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