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最近诺贝尔奖学者教给我们什么?
2013-10-18
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  相比传统上诺贝尔经济学奖多授予基础经济学理论的做法,今年的诺奖授予了偏应用的金融学。在以雷曼兄弟破产为标志的全球金融危机爆发五周年之际,这也可视为对于本轮危机的深刻反思,同时也有望进一步推动相关领域的学术研究。

  瑞典皇家科学院14日宣布,将2013年诺贝尔经济学奖授予美国芝加哥大学的尤根·法马、拉什·汉森教授和耶鲁大学的罗伯特·希勒,以表彰他们对金融市场中资产价格的经验分析。

  这三位都是深耕金融学多年的知名学者,尤根·法马被称为“全世界引用率最高的经济学家之一、金融经济学领域的思想家”。他1939年生于美国马萨储塞州,1960年毕业于马萨储塞州塔夫特大学,主修法文。但他不想一辈子靠语言谋生。随后,他考上芝加哥大学商学院研究生院攻读MBA。

  拉什·汉森1952年出生于伊利诺伊州,1978年在明尼苏达大学获得经济学博士学位,任芝加哥大学经济和社会科学资深讲座教授。

  罗伯特·希勒, 1946年生于底特律,曾和美国第一个诺贝尔经济学奖获得者萨缪尔森是同事,目前是耶鲁大学经济学教授,被视为是新兴凯恩斯学派成员之一,专长在于行为金融学、财务经济学。曾获萨缪尔森奖经济学奖和德意志银行奖。2000年,希勒教授出版了股市风险专著——《非理性繁荣》,提醒全球投资者注意泡沫经济的风险。两个月后,美股崩溃,该书马上被译为多种文字出版,成为全球畅销书。

  尽管他们对金融资产价格的形成机制理解不同,但他们都丰富了这一领域的研究,正如颁奖词认为的 “预料未来几天或几周的股票或债券的价格是不可能的。但对它们未来3-5年的价格走势进行预测则是可能的。这些令人吃惊而又充满争议的理论是今年经济学奖得主的贡献”。

  20世纪60年代初,法马及其合作者通过研究发现,股票市场的价格非常难以预测,新的信息总是很迅速地对股票走势产生影响。20世纪80年代初期,希勒发现了股票价格波动幅度明显大于公司分红水平,二者之间呈反比例关系。

  这并非诺奖首次垂青金融学者,1997年,诺贝尔经济学奖授予默顿和舒尔茨,两人因期权定价公式荣获桂冠。两人当时都受聘于著名的对冲基金长期资本管理公司(LTCM)。凭借舒尔茨和默顿等人组成的高级智囊团,在1994年至1997年间,LTCM业绩辉煌。资产净值从13亿美元左右,膨胀到1997年末的48亿美元,每年的投资回报率分别为:1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。

  然而,就在舒尔茨和默顿这两位元老1997年获得诺贝尔经济学奖之后,两人的理论却在实践中遭到了沉重打击。由于俄罗斯金融风暴引发了全球金融动荡,LTCM基于理论模型的很多投资损失惨重,并直接导致了该公司的破产,舒尔茨和默顿也黯然隐退。

  舒尔茨和默顿的案例或许说明,理论和应用之间往往容易脱节,理论本身没有对错之分,但在付诸应用时却有不同的条件。如果把理论用错了地方,那也可能产生意料之外的后果。

  今年的诺贝尔经济学奖是一个“非常有趣的组合,因为法马是有效市场理论的创始人,而席勒却是这一理论的最激烈批评者之一”。 前者认为,价格由人的理性计算形成,因此含有丰富的信息,是经济个体进行决策的可靠依据;后者则强调心理因素(动物精神)的作用,认为价格中充满误导性的。

  1981年,席勒在《美国经济评论》杂志发表了一篇论文,猛烈抨击有效市场理论。他在论文中写道,股票价格的波动性非常大,不可能有效反映未来盈利。2011年,《美国经济评论》将席勒的这篇文章列为该杂志百年历史中最重要的20篇论文之一,与弗里德曼、斯蒂格利茨以及克鲁格曼等人的论文相提并论。

  三位中,影响最大的无疑是席勒,他认为说自己之所以对金融着迷,是“因为它可改变人类的活动”。他表示很高兴看到金融提升人类社会的福祉,同时自己和同事们的工作也得到了认可。“人类社会中一些最重要的活动都需要金融的支持,尽管其体系尚未完善,但人类们正在修缮它,当然,这需要一个长期过程。也就是人类历史上发生过很多金融危机,最重要的是要从中认识到错误,并及时纠正。目前世界经济正处于纠正错误的正确道路上。

  其实大部分金融投资者都不认同有效市场学说,因为价格机制虽然有些,但市场主体却是盲目的,另外价格机制还受到交易成本,产权,信息等多方面因素的制约,在这些反对声中,其实以索罗斯最为著名,他的反射理论其实就是综合了以上两位学者的理论,价格机制是有效的,但是市场的参与者却是非理性,这些非理性参与者的行为反过来又干扰了市场价格的形成,因此最终看短期的市场价格都是无效的,但人类也在不断修正自己的行为,错误估计总是最终被不断修正,所以从长期看金融市场的价格又是有效的,其实这才是真正的市场规律,也是每个投资者都应该知道的。


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  • 1、贝尔经济学奖,应该授给蔡定创先生。
    2、中国金融专家,只是国人不识货啊。
    3、其实,诺贝尔奖是有特定的价值取向的。不符合世界金融垄断集团利益的事,诺贝尔奖,是不可以的。
    2013/10/18 21:53:32
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


中国知名经济学家,现担任英国牛津大学东西方战略研究中心顾问,中国新财税主义三十人论坛发起人,中央电视台,凤凰卫视栏目嘉宾或评论员,同时兼任美中经济文化促进会名誉会长,北大青鸟金融学院名誉院长,中国股市意见领袖三十人成员,《现代国企研究》杂志专家指导委员会委员,镇江市京口区政府经济顾问等社会职务,同时也是新华社高端访谈嘉宾,中国ted大会演讲嘉宾等。高连奎研究成果多次得到包括政治局常委在内的高层领导重视,其代表作《中国大形势》在凤凰卫视《问答神州》栏目中得到了中国出版业最高领导国家出版总署署长柳斌杰的特别推荐。其作品《中国大趋势4:中国经济未来十年》得到中央政策研究室经济局局长李连仲高度赞誉,成为国家部署未来十年的重要参考,近著《反误导》和《美国政经通史》也得到高层领导重视。 高连奎具有广泛的影响力,多次受邀为国内外机构或人士提供咨询或授课,国内如北京市委讲师团,云南省委省政府,国外如华尔街顶级对冲基金公司,世界最大主权基金挪威中央银行,新加坡驻华大使馆,英国剑桥大学等,也曾为美联储货币委员讲解货币政策,并多次受邀与包括法国前总理拉法兰,加拿大前总理克雷蒂安,世贸组织总干事拉米等世界级政要一起参加活动。


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