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当代货币发行本质是货币信用价值创造
2012-07-10
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  据中国人民银行公布的数据显示,2012年3月末中国外汇储备余额为33050亿美元,而2011年底为31810亿美元。对于中国外汇储备资产,中国官方的权威看法是:这三万多亿美元外汇储备是中央银行用人民币货币发行购买的,是中央银行的“负债”;如果国家财政要使用,必须发行国债来购买、置换,使国债形成央行的“资产”,从而实现央行资产负债表中“资产”与“负债”的平衡。

  中国货币当局持有并代为管理的外汇储备到底是中央银行的“负债”还是“资产”?财政使用外汇储备是否必须发行国债购买才能使用等等?为了搞清这个问题,我们必须首先分析当代信用货币的发行机制。

  国家授权央行发行的常量基础货币存量,是社会流通中永久占用的必需货币,本质上属于全体国民的公共产品。这部分货币一旦发行了,央行就永远不用收回。因此,基础货币发行本质上是价值发行,货币在发行中会创造价值(类似金银贵金属货币时代的“铸币税”)。在法币(信用货币,俗称“纸币”)制度下,货币发行所创造的价值量为基础货币发行常态平均存量。我国中央银行净投放基础货币的主要途径和方式有:一是再贷款;二是再贴现;三是财政借、透支;四是外汇占款。

  新中国从改革开放初一直到1994年,“再贷款”和“财政借透支”是我国基础货币投放的主要渠道。但是,从1995年起我国人民币货币发行发生了根本变化:

  一是随着1995年的《中国人民银行法》的颁布与实施,人民银行与财政的借支、透支关系中断,财政借、透支已不再是我国人民币基础货币投放的主要渠道;二是“外汇占款”在我国基础货币投放中所占的比重逐渐逐年增加。

  从1994年开始,中国国际收支实现了双顺差。一般来说,国际收支顺差,本币实际汇率及国际币值必然产生升值趋势。但是,为了维护人民币对美元的名义汇率稳定,保持中国境内出口企业的出口成本竞争力,中国央行大量地买进美元、同时投放人民币而压制本币名义汇率过快升值。1994年至1997年间,我国一半以上的基础货币是通过“外汇占款”的形式被动投放出去的;1998年外汇储备增幅的急速下降导致基础货币投放阻滞, 当年2月出现了基础货币减少6亿元的现象;1998年5月26日,中央银行开始恢复于1997年停止的国债回购公开市场业务,政策调整的速度滞后了一个多季度;从1999年开始,针对1998年外汇储备和“外汇占款”增长速度迅速下降的情况,中央银行加大了投放基础货币的力度,当年“外汇占款”增加了1013亿元,而1998年外汇占款仅增加440亿元;从2000年后“外汇占款”稳步增加,至2012年3月末中国外汇储备余额为33050亿美元。

  据测算,我国基础货币存量在2011年约为20万亿人民币。从理论上讲,全部统计货币当局资产负债表中的“流通中货币”和“发行债券”科目而视同为社会流通永久占用的常态平均存量基础货币,再加上折半计算的“金融机构存款”,共计约有15万亿元人民币左右的人民币货币发行价值。这笔发行价值是由国家信用担保而创造的、可以任意支用的价值。在发达国家这种货币发行价值通常都用于社会二次分配、社会公共福利开支等,以缓解市场经济中必然存在的社会供给过剩而社会有效需求不足的矛盾。

  问题在于,本来是国家可任意支用,而且应该支用于社会公共国民福利的公共资产---基础货币流通存量,在我国却被当作对应当前人民币货币发行购买国际外币形成外汇储备资产的“负债”会计科目,说明我国现行的货币理论不清楚货币发行价值创造,而且实践中任由外汇储备导致的“外汇占款”被动货币发行替代了本国对基础货币的主动信用价值发行,将巨量的15万亿元人民币的货币发行价值---中国全体国民福利拱手送给外国人而不知。

  我国当前的“外汇占款”人民币被动基础货币发行渠道与模式,干扰了我国货币当局主动通过发行消费性国债货币窗口定向投放消费性货币消化过剩投资性货币形成过剩产能与商品的政策空间,抑制了启动内需的货币政策支持手段,限制了中国经济增长模式由出口主导外向型向内需驱动内生型转变,并事实上输出了本国国民应享有的货币发行信用价值等。

  从理论上说,我国过量的外汇储备得不偿失,其导致损失并不仅仅是15万亿元人民币,实际上是双重损失。一般人只看到外汇贬值导致汇兑损失,而看不到因货币发生价值的替代发行所造成的限制本国劳动有效消费而产生社会总需求的损失,而且由此无法通过货币政策手段调节日益严重的社会两极贫富不均、分化所导致的社会矛盾。国家巨量外汇储备的本质是本国人为深化的内部消费萎缩而导致需求严重不足的矛盾。

  因此,从整体经济效益和经济内生素质的角度上说,目前3万多亿美元的外汇储备给我国经济所造成的损害不仅仅是3万亿美元,应该是15万亿元人民币的两倍。国家积极将此笔外汇储备花出去是绝对的好事,因为外汇储备实际上是国家的“资产”而不是“负债”。只要将外汇储备花出去,基础货币的外汇替代发行的15万亿元人民币价值,就可以通过财政赤字、财政透支、现金红包等手段转移支付给国民,补偿对国民的历史福利欠账。因为,消费产生需求的增量在整体经济中也具有乘数效应;我国在国民福利上若增加15万亿元人民币的消费产生的需求,产生的对经济的促进作用将是十分巨大的,将能本国内部消化掉至少15万亿元人民币的过剩产能,足以使我国经济发展水平再上一个新台阶。

  由此可见,我国经济理论界与管理层在理论和实践上非常需要厘清当代信用货币价值发行理论。

  兼述我国基础货币的发行方式和相关概念:

  1、中央银行在公开市场上买进国债中央银行收购黄金、外汇(对应形成外汇占款);中央银行对商业银行的再贴现或再贷款;财政部发行通货。

  2、中央银行是国家授权和法定的唯一有权限进行货币发行(即货币信用创造)的部门;其提供的基础货币,也叫“高能货币”,俗称“银根”。

  参考文献:《货币迷局——当代信用货币论》(中国科学技术出版社,蔡定创著)等。


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  • 股市可以发钞,你理解为什么意思?货币发行,从根本上讲,不需要任何发行准备(看花)。解放区时期的货币,和后来计划经济时期的人民币,都是没有硬通货抵押的。
    股市可以发钞,我的理解是,为了交易和流通及投资的需要,需要这个货币作媒介。你交易流通投资标的物不断供给上市,自然需要不断地增加货币供给。如果人为控制减少货币供给,必然使股市价格信号扭曲。
    至于如何投放货币?这是技术问题。就像看花说的,可以购买上市公司股票的方式来投放货币。当然也可以市场上购买有价证券,如国库券、企业债卷、美元等来投放货币。也可以给商业银行再贷款投放货币。也可以给商业银行开出的期票等贴现,来投放货币。
    他们之所以错误,和不懂,在于没有相关基础。之所以固执,在于性格。
    置换了都是坏账(不动)。错。假如央行用货币置换各大银行股票,怎么是坏账?如果央行能持股,这就真的学了日本了。日本的交叉持股很普遍的。
    在1999-2003的通缩时代,没能及时采用央行货币置换股票,以及非流通股改流通股的股改时,没能启用这手段,确实错过了机会,大发印钞铸币税横财的机会。
    2012/7/18 13:25:34
  • 但是一般劳资阶层代表不会接受及明白以上原理,故效益也会不乐观。
    2012/7/12 15:20:46
  • 呵呵。
    2012/7/12 15:19:05
  • ###注经经亡?送给皇城兄。一部著作难懂,你可以说它学术化水平高,也可以说通俗化、市场化不成功。见仁见智。
    2012/7/12 13:26:23
  • 软广告?呵呵。
    2012/7/12 12:21:08
  • 有关抄袭问题,本坛博主杨帆教授是法大的专家,可向他请教。
    2012/7/12 10:54:49
  • 因为“参考”仍然是将别人的思想据为己有,只是参考了别人的思想。应该用“根据......”比较好些,我国有很多对大师著作的通俗化或注释的书,都是很明确地标明书中思想与内容的来源的,读者一看就知道思想来源在那里。而孔博主仅用了一个“参考”,到底那个思想是“参考”了,那个思想是他自己的界限不清。
    如果说引用,那对书中的每一个观点的来源都是要具体注明的。象通篇观点(不是仅仅指原话)都抄自某一本书,就不能仅说是“参考”,应该注明,“本文的内容或观点来自XXX”
    2012/7/12 10:50:16
  • 皇城根外:
    您好!告诉您一个小秘密,老汪的文章中那些有关传统文化和佛学的内容,绝大部分都是“抄来”的,小部分属于“原创”的内容都是错的。
    从因果角度来看,吝法的果报是愚痴。因此,老汪的文章欢迎抄袭,其中的原创部分欢迎批评。
    2012/7/12 10:32:49
  • 孔博主的文章内容或观点,主要来自蔡定创先生的《货币迷局》,有时候是对《货币迷局》书中的内容与观点进行归纳。仅仅写一个参考《货币迷局》,按照著作权法定义,仍是构成侵权的。
    2012/7/12 10:32:03
  • “3、其中,行为人的过错包括故意和过失。这一原则也同样适用于对抄袭侵权的认定,而不论主观上是否有将他人之作当做自己之作的故意。”
    “4、对抄袭的认定,也不以是否使用他人作品的全部还是部分、是否得到外界的好评、是否构成抄袭物的主要或者实质部分为转移。凡构成上述要件的,均应认为属于抄袭。 ”
    2012/7/12 10:24:46
  • 我国著作权法对抄袭的定义:
    “1、著作权法所称抄袭、剽窃,是同一概念。抄袭指将他人作品或者作品的片段窃为己有发表。”
    “2、、从抄袭的形式看,有原封不动或者基本原封不动地复制他人作品的行为,也有经改头换面后将他人受著作权保护的独创成份窃为己有的行为,前者在著作权执法领域被称为低级抄袭,后者被称为高级抄袭。“
    2012/7/12 10:22:07
  • 我国著作权法对抄袭的定义:
    “1、著作权法所称抄袭、剽窃,是同一概念。抄袭指将他人作品或者作品的片段窃为己有发表。”
    “2、、从抄袭的形式看,有原封不动或者基本原封不动地复制他人作品的行为,也有经改头换面后将他人受著作权保护的独创成份窃为己有的行为,前者在著作权执法领域被称为低级抄袭,后者被称为高级抄袭。“
    2012/7/12 10:22:06
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


1976年11月生;大学专科文化、会计专业,助理会计师、房地产经济师;居住于江淮之间。
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