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美元末日理论:美国的利率政策
2007-09-26
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  笔者前不久发表了《美元末日理论:资本兑现的危机》[1],集中阐述了金融资本主义阶段的内在矛盾,就是因为美元泛滥造成的全球货币严重增发,继而引发资本市场严重通胀,其结果是资产财富远远高于货币财富,造成资本兑现的危机。而资本兑现的危机是不可避免的,这是金融资本主义阶段的内在矛盾。
  基于这样的分析,笔者决定要对美联储的利率政策做一个分析。这个分析主要是针对目前中国广泛流传的所谓美国操纵世界经济的阴谋论,做一个逻辑的分析批评。
  美国蓄意让美元贬值赖账论
  一种阴谋论认为美国政府蓄意让美元贬值从而造成国际持有美元的债权国或投资者手里的美元资产缩水,达到赖账的目的。这种阴谋论在2000年左右就出现了,反复警告中国政府要减少储备中的美元比例,要实行所谓次金本位储备体系,就是卖掉美元买进黄金以及欧元等通货,还要增加实物储备比如石油。
  由于美元的确在最近几年大幅贬值,相对欧元在本次次按危机前已经贬值30%以上,所以这种阴谋论至少在实际结果上是得到验证的。但是这种阴谋论的主张者又认为美国蓄意操纵利率,将转而做空自己的经济从而破坏中国的经济发展。
  阴谋论者总是认为美国政府可以随心所欲地操纵美元的升降。而无论是升还是降,都破坏中国的经济。这种论点在媒体中大量出现。
  美国将做空自己的经济而打垮中国经济论
  所谓美国做空经济大概就是说美国会大幅加息从而导致美国自己的经济萧条而在所不惜,至于怎么就能够破坏中国经济甚至在金融上完全打垮中国,我还没有看到具体的叙述。大体上似乎就是说美元因为大幅加息而暴涨,从而使得美国经济严重萧条,这样将极大打击中国的出口,等等...
  当然如果美国大幅加息的话,全球金融局面会发生很大的变化,这个前景的确是一个有趣的课题。但是笔者认为阴谋论者们没有一个自身的逻辑体系,把自己的论述都归于美国的意志,其结果造成自身的逻辑矛盾,也不会得出符合金融形势发展的预测。
  美国总是需要强势美元
  笔者认为美国从其自身利益出发,从来都是需要强势美元的。作为主观愿望而言,不存在美国自己愿意美元大幅贬值的情况。换言之,笔者认为所谓美国大幅贬值美元以期赖账的阴谋论是错误的。
  美元最近10年的贬值,不是美国政府自己主观推动的,而是美国的经济政策造成的,是不得已而为之。
  这个不得已就是美元末日理论的最基本事实,就是美元国际性的严重过剩。美国经济的支柱就是充分利用铸币权获取全球经济的实惠。甚至说透支使用铸币权来掠夺国际财富。但是铸币权的掌握完全有赖于强势的美元。没有强势美元,铸币权就将逐步丧失。
  因此从根本上美国绝对不能自我放弃美元的强势,任何所谓自己大幅贬值美元的阴谋论都没有真正理解美国铸币权的本质。
  滥用铸币权导致美元贬值
  尽管美国希望美元永远强势,但是美国沉湎于利用铸币权甚至滥用铸币权,造成美元泛滥,双赤持续增大,其结果就是美元末日理论的假设,全球过剩的货币最后要导致美元的大贬值。
  如果观察美国自布南克担任美联储主席以来的政策,可以看到美国连续17次提高利率,但是美元却在利率达到阶段性最高点的时候,处于15年历史的低点。换句话说,美国不是不希望美元强势,但是加息不能逆转美元贬值的颓势。
  这是美元末日理论的最重要的观点,就是美元的大贬值不是美国政府的金融政策所能挽回的。
  布南克加息为什么拉不起美元
  布南克17次加息,结果美元还是堕入15年最低,说明美国加息并不一定能够支撑美元的强势。其原因主要是美元过于泛滥,详细地说就是:
  1.美元过于泛滥造成资产商品价格暴涨,造成美元兑石油严重贬值(期货效应);
  2.欧元的存在决定了国际流通多了一个有力的竞争币种,从而使得滥发的美元相对于欧元贬值;
  3.全球货币过剩将资产市场的通胀传导到消费品市场,从而引发各国普遍调升利率,从而美国的利率不再具有足够的吸引力。
  实际效果表明,加息并没有扭转美元贬值的颓势。
  资本兑现危机爆发和减息
  笔者论述的资本兑现危机,终于在次按危机爆发时成为明显的标志。实际上整个美国房产市场的低迷都是兑现危机的表现。
  资本兑现危机就是说虚拟的财富严重背离货币存量,使得想要把自己的虚拟财富兑现的投资者因此无法兑现自己的财富。这种情况下,美联储只有向市场投放更多的货币,在宏观上帮助虚拟财富兑现为货币。
  因此笔者不久前断言美联储只有减息,也就是扩大投放货币,只有这样在能救美国的楼市和股市于一时。
  总而言之,当资本兑现危机爆发的时候,美国政府只有投放货币或者采取具有投放货币性质的政策比如减息。 不减息就可能面临严重各类兑现危机包括银行挤兑。这也是为什么欧美各国央行一起大量投放货币的缘故。

 

 


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另用网名辛桦,兴华论坛超级版主,主管《新国家主义论坛》、《国际观察》等版块。

 


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