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中国大势 - 高连奎首页
中国经济治理应宽紧并用 适度变通
2011-11-02
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  务实而不教条是中国政府治理经济的根本原则,也是中国经济能多年保持平稳快速增长的重要因素。细细推敲,近日国务院常务会议提出“要切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏, 要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化,更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调”,并特意强调“要保持货币信贷总量合理增长,保证国家重点在建、续 建项目的资金需要,防止出现”半拉子“工程”,所有这些被解读为货币政策即将调整的信号,其实都是极有针对性的。

  比如,9月金融机构新增人民币贷款4700亿元,比上月减少785亿元,这个减少的数据,就很值得关注。国人大概有这么一个印象,那就是“经济增长一元,货币供应就该增加一元”,所 谓多大的经济总量对应多少货币,其实这种说法完全是想当然的,任何专业教材或是学校教科书上也从没有这样的表述。货币供应与经济增长确实是同步的,但并不是“一元对一元”的关系 。根据我国的实际情况,则是“一元对应0.5元”的关系,也就是中国经济增长1元,基础货币只增长5角。中国现在的国内生产总值与基础货币数量也基本上是1:0.5的关系。2010年中国GDP为 397983亿元,接近40万亿,而最新的基础货币数量一直维持在20万亿左右。今年8月为20.25万亿,而今年1月的基础货币仅为19.41万亿,还不足GDP的一半。

  既如此,那么9月末本外币存款余额81.03万亿元,其中人民币存款余额79.41万亿元,又怎么解释呢?其实这些都是派生货币,就是存款变贷款,贷款又继续存入银行转化为存款,而这“ 贷款转化成的存款”又继续用来放贷,然后再转化为存款的现象。派生货币只具有虚拟意义,不具实际意义,因为真要将这些存款取出来,根本就不可能。

  如果没有央行的存款准备金政策,这些货币就会无限制地派生下去,银行体系内就似乎会有永远用不完的钱,这虽然会有利于经济发展,但非常不稳定,因为一旦经济有什么风吹草动的 话,储户马上会开始减少原始存款,而派生存款也会随之成倍减少,这样,货币派生链条就会迅速崩塌,经济危机便随之而至。现在,世界各国央行都实行存款准备金政策,一方面是不让货 币过度派生,另一方面是为挤兑做好货币储备。

  那么,派生出来的货币与基础货币是什么关系呢?有个常用的货币指标,在专业上被称为M2,也就是广义货币,广义货币M2=基础货币×货币乘数,其中基础货币是真金白银, M2则不是 ,只是一个账目上的数字,不能与真实货币对应起来,广义货币M2的主体都是由于基础货币的派生而成。那些依据存款余额81万亿的数据就认为国人过度储蓄的人,看来多是不明白这个货币 原理。

  归根结底,中国人储蓄多,美国人储蓄少,是资产证券化程度决定的。中国资产证券化程度低,人们主要是存款,企业也主要通过银行融资,而美国则主要是购买证券产品,企业也主要 通过证券市场融资。因此美国比中国少一个货币派生的过程,这也就是美国储蓄比较低的原因所在。中国的储蓄中大部分都是因企业贷款而派生出的存款,跟普通老百姓的储蓄行为根本没关 系。

  存款准备金率,是政府控制市场上货币流通数量的重要工具,经过连续12次上调后,中国大型金融机构的存款准备金率已达21.5%的高位,而中小金融机构也达到了18%的高位。若统一按 照20%计,则中国本外币存款余额81.03万亿所冻结的资金就达16.2万亿元,而中国冻结的这部分资金全部为真金白银,而基础货币仅为20万亿元左右,两者相减,中国央行以外的货币体系中 仅仅还有约4万亿真实货币。

  派生的是虚拟货币,冻结的都是真实货币,当前中国经济的维持更多是靠信心,靠企业间的互相赊账,比如承兑汇票的使用等,企业很难再投资,这也就是市场上出现了连铁道部都融不 到资的原因所在。报载,中国铁路停工项目约占到所有铁路项目的90%以上,我们之前听到太多中小企业资金困难的事例,而现在,就连铁道部都缺钱了,可见其他企业正面临着怎样的资金饥 渴。

  由是观之,当前中国需要采用“提高利率和降低存款准备金率同时进行”变通方法, 货币政策的“宽”、“紧”同时进行,在保持原有的货币政策基调和力度不变前提下的一松一紧。笔 者看到有部分经济学者近期也表达了类似的看法,说明这一方案在学术界是有共鸣的。


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  • 商业银行的派生货币实质就是“存款放贷;贷款再变存款;存贷时间差制造所谓贷款创造存款”的机制,创造的速度效率指标就是“货币乘数”。
    2011/11/2 14:41:07
评分与评论 真差 一般 值得一看 不错 太棒了
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草根简介


中国知名经济学家,现担任英国牛津大学东西方战略研究中心顾问,中国新财税主义三十人论坛发起人,中央电视台,凤凰卫视栏目嘉宾或评论员,同时兼任美中经济文化促进会名誉会长,北大青鸟金融学院名誉院长,中国股市意见领袖三十人成员,《现代国企研究》杂志专家指导委员会委员,镇江市京口区政府经济顾问等社会职务,同时也是新华社高端访谈嘉宾,中国ted大会演讲嘉宾等。高连奎研究成果多次得到包括政治局常委在内的高层领导重视,其代表作《中国大形势》在凤凰卫视《问答神州》栏目中得到了中国出版业最高领导国家出版总署署长柳斌杰的特别推荐。其作品《中国大趋势4:中国经济未来十年》得到中央政策研究室经济局局长李连仲高度赞誉,成为国家部署未来十年的重要参考,近著《反误导》和《美国政经通史》也得到高层领导重视。 高连奎具有广泛的影响力,多次受邀为国内外机构或人士提供咨询或授课,国内如北京市委讲师团,云南省委省政府,国外如华尔街顶级对冲基金公司,世界最大主权基金挪威中央银行,新加坡驻华大使馆,英国剑桥大学等,也曾为美联储货币委员讲解货币政策,并多次受邀与包括法国前总理拉法兰,加拿大前总理克雷蒂安,世贸组织总干事拉米等世界级政要一起参加活动。


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